人民幣匯率“暗戰(zhàn)”正酣 五類股將是最大贏家

　　經(jīng)歷短短一天的調(diào)整，9月29日人民幣對(duì)美元匯率再創(chuàng)新高，而這次升值的原因在于美元的快速貶值。從目前情況看，短線美元貶值將不可避免，人民幣或?qū)⑦M(jìn)入新一輪上升通道中，五類股將是其中最大的受益者。

　　美國眾議院通過針對(duì)人民幣匯率法案

　　美國眾議院29日以34 相關(guān)公司股票走勢(shì)

　　8比79的投票結(jié)果通過《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》，旨在對(duì)所謂低估本幣匯率的國家征收特別關(guān)稅。這一做法被認(rèn)為是近期美國貿(mào)易保護(hù)主義升溫的體現(xiàn)。

??? 該法案要最終生效還需參議院通過，并送交奧巴馬簽署。但由于美國國會(huì)即將舉行中期選舉，參、眾兩院面臨改選，該法案能否最終闖過這兩關(guān)仍存諸多變數(shù)。

　　在當(dāng)天投票之前，眾議院先進(jìn)行了辯論，眾議院議長佩洛西等多數(shù)民主黨人表態(tài)支持該法案，而包括德州議員凱文·布雷迪等共和黨籍議員則明確表達(dá)了反對(duì)態(tài)度。

　　根據(jù)該法案，美國商務(wù)部將被賦予更大權(quán)限，使之能夠在特定條件下把所謂“貨幣低估”行為視為出口補(bǔ)貼，進(jìn)而對(duì)相關(guān)國家輸美商品征收反補(bǔ)貼稅，人民幣是該法案針對(duì)的主要目標(biāo)。

　　美國媒體稱，在距離至關(guān)重要的中期選舉只有幾周時(shí)間的情況下，就一項(xiàng)重大政策議案進(jìn)行表決，這將成為美國政壇上的一件罕事。有批評(píng)者質(zhì)疑奧巴馬所在的民主黨趕著通過這項(xiàng)法案，主要是想在11月2日中期選舉之前確保工會(huì)支持。而當(dāng)天持反對(duì)態(tài)度的共和黨人則懷疑這項(xiàng)法案是否真能縮減美中貿(mào)易逆差或創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。

　　在投票前一天，美國全國商會(huì)和其他35個(gè)主要的貿(mào)易協(xié)會(huì)致信國會(huì)多位重量級(jí)議員，警告通過立法懲罰中國所謂低估人民幣幣值，可能只會(huì)“適得其反”地引發(fā)貿(mào)易糾紛，傷害美國就業(yè)。此前這些商會(huì)組織已多次致函參、眾兩院，認(rèn)為該法案涉嫌違反WTO規(guī)則。

　　盡管眾議院匆忙通過這項(xiàng)法案，但參議院尚未啟動(dòng)立法程序，即便參議院也通過這項(xiàng)法案，最終的裁量權(quán)還在奧巴馬政府。另一方面，由于美國國會(huì)中期選舉將于11月2日舉行，屆時(shí)眾議院435個(gè)席位將全部改選，參議院100個(gè)席位中的三分之一也將改選，這也為該法案增添變數(shù)。

　　參議院領(lǐng)袖助手、參議員德賓28日表示，參議院不會(huì)在中期選舉前進(jìn)行投票，因?yàn)樽h員們忙于競選沒有時(shí)間，他還表示，不能斷言中期選舉之后是否有機(jī)會(huì)就此法案進(jìn)行投票。但參議院版的類似法案的發(fā)起者、民主黨參議員舒默當(dāng)日表示，他計(jì)劃爭取在中期選舉之后讓參議院對(duì)該法案投票。

　　針對(duì)人民幣匯率問題，中國國務(wù)院總理溫家寶近日在紐約表示，人民幣尚不具備大幅升值的條件，人民幣大幅升值可能會(huì)引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩。中國外交部發(fā)言人姜瑜28日表示，中方已多次表明在人民幣匯率問題上的原則立場(chǎng)，敦促美國國會(huì)有關(guān)議員認(rèn)清中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的重要性。

　　另據(jù)中國之聲《新聞縱橫》報(bào)道，這是美國國會(huì)歷史上針對(duì)人民幣匯率采取的最高規(guī)格的立法行動(dòng)。

　　迭創(chuàng)新高 人民幣匯率“暗戰(zhàn)”正酣

　　關(guān)于人民幣匯率的“暗戰(zhàn)”似有進(jìn)一步升級(jí)的勢(shì)頭。近11個(gè)交易日以來，人民幣對(duì)美元中間價(jià)連續(xù)8日創(chuàng)下紀(jì)錄高點(diǎn)，隨后兩日美元短暫重返6.70元上方。昨日，人民幣中間價(jià)較上日走升115個(gè)基點(diǎn)，再創(chuàng)新高。

　　關(guān)于人民幣匯率的“暗戰(zhàn)”似有進(jìn)一步升級(jí)的勢(shì)頭。近11個(gè)交易日以來，人民幣對(duì)美元中間價(jià)連續(xù)8日創(chuàng)下紀(jì)錄高點(diǎn)，隨后兩日美元短暫重返6.70元上方。昨日，人民幣中間價(jià)較上日走升115個(gè)基點(diǎn)，再創(chuàng)新高。即期市場(chǎng)走勢(shì)也很強(qiáng)勁，近10個(gè)交易日連續(xù)刷新匯改以來高位。

　　中國外匯交易中心9月29日數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為1美元對(duì)人民幣6.6936元，較上日走升115個(gè)基點(diǎn)。此前兩日，美元對(duì)人民幣曾短暫立于6.70元上方，兩日間人民幣合計(jì)下跌54個(gè)基點(diǎn)。盡管如此，進(jìn)入9月以來，人民幣中間價(jià)已然上漲1190個(gè)基點(diǎn)。

　　不可否認(rèn)，9月初薩默斯訪華及隨后美國國會(huì)召開人民幣匯率聽證會(huì)，是引發(fā)這一事件的“導(dǎo)火索”之一。而美元在國際外匯市場(chǎng)的持續(xù)走軟，以及中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)本幣升值的需求，也是促成這一波人民幣匯率至少形式上像是在“單邊”升值的原因所在。

　　業(yè)內(nèi)人士多數(shù)認(rèn)為，美元指數(shù)可能會(huì)繼續(xù)保持弱勢(shì)，因?yàn)樯现苊绹淖h息會(huì)議聲明已有暗示，美聯(lián)儲(chǔ)極有可能重啟新一輪的量化寬松措施。一個(gè)月來，美元指數(shù)已大挫5.16%，期間最高為83.22點(diǎn)，而截至記者發(fā)稿時(shí)，昨日的78.84點(diǎn)距區(qū)間最低點(diǎn)位78.58點(diǎn)也僅有咫尺之遙。

　　此外，一個(gè)月來歐元對(duì)美元已大幅上漲7.27%，英鎊對(duì)美元上漲3.05%，澳元對(duì)美元一個(gè)月來更是大漲了9.08%。其間，美元只有對(duì)日元和加元略有下跌。難怪外匯分析人士驚呼，當(dāng)前匯市已陷入混戰(zhàn)，方向難辨。

　　美銀美林經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺近日指出，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健的基本面賦予人民幣繼續(xù)升值的空間。有預(yù)測(cè)稱中國今年的貿(mào)易順差將可達(dá)到1500億美元，或高于商務(wù)部此前1000億美元的預(yù)估。公開資料也顯示，2009年我國的貿(mào)易順差為1960.7億美元。對(duì)于未來人民幣匯價(jià)，陸挺預(yù)測(cè)年末目標(biāo)是1美元對(duì)6.60元人民幣。

　　昨日，人民幣對(duì)美元即期市場(chǎng)詢價(jià)收盤已連續(xù)10個(gè)交易日刷新匯改來新高，這也透露出市場(chǎng)對(duì)人民幣未來的升值預(yù)期仍然強(qiáng)烈。從9月13日收盤報(bào)于6.7618元以來，期間經(jīng)歷了國內(nèi)中秋假期海外美元接近2%幅度的下跌，直至昨日收盤報(bào)于6.6868元。10個(gè)交易日來，人民幣對(duì)美元的市場(chǎng)報(bào)價(jià)勁升多達(dá)824個(gè)基點(diǎn)。值得注意的是，本周一人民幣中間價(jià)曾下挫101個(gè)基點(diǎn)，但當(dāng)日收盤時(shí)，人民幣依然逆勢(shì)上漲156個(gè)基點(diǎn)。

　　昨日境內(nèi)人民幣掉期市場(chǎng)中，1年期美元貼水620點(diǎn)，創(chuàng)下了階段新高。這表明，市場(chǎng)認(rèn)為1年后人民幣對(duì)美元將達(dá)6.6248元，1年內(nèi)升值幅度約為0.93%。

　　不可否認(rèn)，9月初薩默斯訪華及隨后美國國會(huì)召開人民幣匯率聽證會(huì)，是引發(fā)這一事件的“導(dǎo)火索”之一。而美元在國際外匯市場(chǎng)的持續(xù)走軟，以及中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)本幣升值的需求，也是促成這一波人民幣匯率至少形式上像是在“單邊”升值的原因所在。

　　業(yè)內(nèi)人士多數(shù)認(rèn)為，美元指數(shù)可能會(huì)繼續(xù)保持弱勢(shì)，因?yàn)樯现苊绹淖h息會(huì)議聲明已有暗示，美聯(lián)儲(chǔ)極有可能重啟新一輪的量化寬松措施。一個(gè)月來，美元指數(shù)已大挫5.16%，期間最高為83.22點(diǎn)，而截至記者發(fā)稿時(shí)，昨日的78.84點(diǎn)距區(qū)間最低點(diǎn)位78.58點(diǎn)也僅有咫尺之遙。

　　此外，一個(gè)月來歐元對(duì)美元已大幅上漲7.27%，英鎊對(duì)美元上漲3.05%，澳元對(duì)美元一個(gè)月來更是大漲了9.08%。其間，美元只有對(duì)日元和加元略有下跌。難怪外匯分析人士驚呼，當(dāng)前匯市已陷入混戰(zhàn)，方向難辨。

　　美銀美林經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺近日指出，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健的基本面賦予人民幣繼續(xù)升值的空間。有預(yù)測(cè)稱中國今年的貿(mào)易順差將可達(dá)到1500億美元，或高于商務(wù)部此前1000億美元的預(yù)估。公開資料也顯示，2009年我國的貿(mào)易順差為1960.7億美元。對(duì)于未來人民幣匯價(jià)，陸挺預(yù)測(cè)年末目標(biāo)是1美元對(duì)6.60元人民幣。

　　昨日，人民幣對(duì)美元即期市場(chǎng)詢價(jià)收盤已連續(xù)10個(gè)交易日刷新匯改來新高，這也透露出市場(chǎng)對(duì)人民幣未來的升值預(yù)期仍然強(qiáng)烈。從9月13日收盤報(bào)于6.7618元以來，期間經(jīng)歷了國內(nèi)中秋假期海外美元接近2%幅度的下跌，直至昨日收盤報(bào)于6.6868元。10個(gè)交易日來，人民幣對(duì)美元的市場(chǎng)報(bào)價(jià)勁升多達(dá)824個(gè)基點(diǎn)。值得注意的是，本周一人民幣中間價(jià)曾下挫101個(gè)基點(diǎn)，但當(dāng)日收盤時(shí)，人民幣依然逆勢(shì)上漲156個(gè)基點(diǎn)。

　　昨日境內(nèi)人民幣掉期市場(chǎng)中，1年期美元貼水620點(diǎn)，創(chuàng)下了階段新高。這表明，市場(chǎng)認(rèn)為1年后人民幣對(duì)美元將達(dá)6.6248元，1年內(nèi)升值幅度約為0.93%。

　　美元快速走低 人民幣對(duì)美元匯率再度創(chuàng)下新高

　　來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，9月29日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.6936，較前一交易日走升115個(gè)基點(diǎn)，再度創(chuàng)下匯改以來新高。

　　中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2010年9月29日銀行間外匯市場(chǎng)美元等貨幣對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)為1美元兌人民幣6.6936元，1歐元兌人民幣9.0919元，100日元兌人民幣7.9700元，1港元兌人民幣0.86284元，1英鎊兌人民幣10.5839元，人民幣1元兌0.46085林吉特。

　　前一交易日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.7051。

　　美國周三公布的9月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)大幅下滑，令國際匯市美元快速走低。在這一背景下，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)繼續(xù)走升，并再度創(chuàng)下新高。

　　美數(shù)據(jù)更甚愛爾蘭危機(jī) 美元跌勢(shì)難改

　　雖然有報(bào)道稱愛爾蘭可能成為"第二個(gè)希臘"，但顯然現(xiàn)在市場(chǎng)把更多的擔(dān)憂放在了美國經(jīng)濟(jì)的身上：周二美國公布的9月份消費(fèi)者信心指數(shù)降至48.5，不僅低于預(yù)期的52.5和上月的53.5，也是今年2月份以來該數(shù)據(jù)的最低水平。弱于預(yù)期的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步量化寬松的預(yù)期，不僅推動(dòng)股市和國債價(jià)格上漲，也進(jìn)一步打壓美元走低，美元指數(shù)收?qǐng)?bào)78.981，跌0.26%，歐元、澳元和英鎊均再度創(chuàng)出階段新高，特別是歐元突破1.3510附近阻力，預(yù)示美元可能進(jìn)一步下跌，下方下一支撐位于78.50附近。今日關(guān)注日本三季度短觀報(bào)告和歐元區(qū)9月份消費(fèi)者信心指數(shù)。

　　各主要貨幣對(duì)情況

　　歐元兌美元 最高1.3595 最低1.3380 收?qǐng)?bào)1.3580 上漲0.93%

　　歐洲早盤愛爾蘭銀行危機(jī)的消息打壓市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)承受意愿，歐元自1.3470回落至1.34下方，但進(jìn)入紐約時(shí)段美國數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳令美元再度走軟，歐元也大幅反彈，并進(jìn)而一舉突破1.3510的重要阻力位，升至1.3580附近。雖然日?qǐng)D已經(jīng)超買，但歐元短期內(nèi)仍有望延續(xù)震蕩上行趨勢(shì)，日內(nèi)可在1.3510上方逢低買入。

　　美元兌日元最高84.34 最低83.68 收?qǐng)?bào)83.89下跌0.43%

　　早盤匯價(jià)仍然在前日的84.10-84.40區(qū)間窄幅波動(dòng)，但美元全盤走弱令日元走強(qiáng)，匯價(jià)在美國消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)公布后跌破84整數(shù)關(guān)口，止損賣盤令匯價(jià)最低至83.68。目前市場(chǎng)把83附近視為干預(yù)的可能位置，匯價(jià)承壓于84.10下方，可能將再度測(cè)試日本央行的容忍底線。

　　英鎊兌美元 最高1.5895 最低1.5717 收?qǐng)?bào)1.5799 下跌0.18%

　　英鎊全天走勢(shì)震蕩，最終基本收平。日間英鎊基本維持強(qiáng)勢(shì)，二季度GDP終值符合預(yù)期令匯價(jià)創(chuàng)下1.5895的近一個(gè)半月新高，但此后英國央行官員講話對(duì)擴(kuò)大量化寬松同樣持開放態(tài)度，英鎊兌歐元大幅走軟，拖累英鎊兌美元跌至1.5720附近，尾盤美國數(shù)據(jù)不佳使英鎊再度小幅反彈，最終收?qǐng)?bào)1.58附近。今日關(guān)注英國央行貨幣供給數(shù)據(jù)。

　　澳元兌美元 最高0.9686最低 0.9557 收?qǐng)?bào)0.9674上漲0.69%

　　澳元在美元走弱和股市上漲的雙重推動(dòng)下仍然表現(xiàn)亮眼，在早盤回調(diào)至0.9550附近后便再度上攻，匯價(jià)在美國數(shù)據(jù)公布后突破前日高點(diǎn)0.9644，創(chuàng)下0.9686的兩年新高。短期繼續(xù)堅(jiān)持逢低買入的策略，支撐位于0.9610和0.9550。（農(nóng)業(yè)銀行（601288））

　　美元走軟提振資源產(chǎn)品價(jià)格 資源股走強(qiáng)

　　美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)接連表現(xiàn)欠佳，市場(chǎng)擔(dān)心會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)在近期實(shí)施新一輪寬松貨幣政策，這將對(duì)美元形成打壓，從而提振資源產(chǎn)品價(jià)格。受此提振，煤炭、稀缺資源等資源股周三早大幅走強(qiáng)。

　　美國民間研究機(jī)構(gòu)"會(huì)議委員會(huì)"28日表示，美國消費(fèi)者信心指數(shù)9月份為48.5，這一數(shù)字比8月份經(jīng)過修正后的53.2明顯下降，此外，當(dāng)天發(fā)布的7月份"標(biāo)準(zhǔn)普爾／凱斯席勒20個(gè)城市房價(jià)指數(shù)"比6月份下跌了0.1%，顯示美國房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇步伐仍然緩慢。

　　據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)正在醞釀一輪小規(guī)模的國債購買計(jì)劃。分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)該舉動(dòng)是為了測(cè)試寬松貨幣政策效果及市場(chǎng)的反應(yīng)，為其進(jìn)一步實(shí)施寬松貨幣政策作鋪墊。

　　美元走弱 有色金屬股四季度或繼續(xù)逞強(qiáng)

　　中秋節(jié)期間，國際金屬價(jià)格大幅上漲，金價(jià)突破1300美元再創(chuàng)新高，其他金屬的價(jià)格也都大幅反彈，有色金屬行業(yè)的股票價(jià)格也隨之上漲。有分析認(rèn)為，由于支撐有色金屬價(jià)格上漲的因素在四季度仍然存在，有色金屬股在未來或?qū)⒗^續(xù)逞強(qiáng)。

　　對(duì)有色金屬價(jià)格上漲的原因分析，主流觀點(diǎn)是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策進(jìn)一步擴(kuò)大的預(yù)期增強(qiáng)，從而導(dǎo)致美元指數(shù)走弱，引起有色金屬價(jià)格上漲。

　　然而，這并不說明美元指數(shù)與有色金屬股價(jià)之間就存在必然的因果關(guān)系。上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)顯示，從今年6月7日至8月6日，美元指數(shù)在兩個(gè)月內(nèi)最大跌幅超過9%。反觀A股市場(chǎng)中的有色金屬板塊，同期申萬有色金屬指數(shù)僅微幅上漲0.68%。計(jì)算今年以來兩者之間的相關(guān)系數(shù)僅為-0.0068，表明美元指數(shù)漲跌與有色金屬股價(jià)相關(guān)度基本為零。

　　但是，有色金屬商品價(jià)格與股票價(jià)格有高度正相關(guān)關(guān)系。據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2009年至今商品價(jià)格與股票價(jià)格相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.44。

　　其實(shí)，對(duì)于有色金屬價(jià)格漲跌的根本、決定性因素還是金屬市場(chǎng)供需狀況。雖然市場(chǎng)認(rèn)為，決定有色金屬行業(yè)需求的基本面因素依然存在較大變數(shù)，行業(yè)基本面仍不樂觀，且板塊估值明顯偏高。但是，支撐有色金屬價(jià)格繼續(xù)上漲的因素在四季度會(huì)繼續(xù)存在，這或?qū)⒁馕吨猩饘俟稍谖磥淼囊欢螘r(shí)間內(nèi)會(huì)繼續(xù)逞強(qiáng)，投資者可重點(diǎn)關(guān)注有利好消息或具有資源優(yōu)勢(shì)的有色金屬股。

　　李大霄：有色股表現(xiàn)剛開始 短期終結(jié)概率小

　　近日來，資源類股票出現(xiàn)了比較好的走勢(shì)，英大證券研究所所長李大霄做熱點(diǎn)解讀認(rèn)為，從大的背景來看，主要原因是近期美元指數(shù)持續(xù)走低，美國醞釀新一輪的量化寬松政策。受此刺激，大宗商品指數(shù)刷新新高，細(xì)分來看，主要是黃金、有色和糧食品種漲幅較大。反映到股市，對(duì)應(yīng)的黃金股、有色股、農(nóng)產(chǎn)品（000061）相關(guān)股也出現(xiàn)了可觀的漲幅。從長期因素來看，目前的市場(chǎng)表現(xiàn)僅是開始階段，行情馬上終結(jié)的概率較低，但后續(xù)還需要進(jìn)一步觀察美元指數(shù)和美國貨幣政策的變化。

　　A股、H股對(duì)此均有反應(yīng)，但估值較低的H股、B股更有投資價(jià)值。

　　李大霄表示，從基本面來看，有色行業(yè)仍然處于緩慢復(fù)蘇的階段，當(dāng)前行情的主導(dǎo)因素是貨幣，而非基本面的供求，而且當(dāng)前貨幣因素壓倒了其他方面的影響因素。

　　李大霄提到，有色板塊向來走勢(shì)兇猛，投資相關(guān)品種需要把握好節(jié)奏。

　　對(duì)于近期的大盤，李大霄持正面態(tài)度，近期多空處于焦灼狀態(tài)，即將迎來大會(huì)戰(zhàn)。隨時(shí)時(shí)間的推移，業(yè)績、上市公司資產(chǎn)注入、供求關(guān)系等因素都會(huì)逐漸增加多方的底氣，"太陽總會(huì)升起"。

　　最后，李大霄再次表示，種好的樹苗，沒必要因?yàn)檫^節(jié)而拔出。

　　黃金股全線飄紅 黃金期貨結(jié)算價(jià)再創(chuàng)新高

　　今日開盤黃金板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，因黃金期貨結(jié)算價(jià)周二首度突破每盎司1300美元，再創(chuàng)歷史新高。金價(jià)繼續(xù)走高是由于美國最近公布的數(shù)據(jù)令人失望，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將很快采取新提振經(jīng)濟(jì)措施的預(yù)期。

　　稀土資源：價(jià)格接近歷史高點(diǎn) 薦5股

　　節(jié)日期間商品市場(chǎng)，尤其是金屬板塊普遍大漲。黃金不出懸念地再創(chuàng)新高，且盤中一度突破1300美元/盎司大關(guān)。表現(xiàn)更為搶眼的則是基本金屬板塊，LME銅價(jià)上周大漲2.81%，再次臨近8000美元/噸這一重要關(guān)口，而距離其歷史最高點(diǎn)8900美元/噸也只有10%的距離。在倫銅的帶領(lǐng)下，其他金屬也出現(xiàn)普漲行情，漲幅大多在2%以上，其中鉛、鋅漲幅最大，分別達(dá)到了3.94%和3.82%，鎳表現(xiàn)偏弱，下跌1.54%。上周刺激外盤大漲的因素除了中國的“假日因素”之外，另一方面也在于美、日等國將繼續(xù)延長其寬松的貨幣政策。未來基本金屬價(jià)格總體將呈現(xiàn)振蕩上行趨勢(shì)，建議加大對(duì)有色板塊的配置。同時(shí)我們對(duì)板塊內(nèi)的相關(guān)資源自給率較高的企業(yè)未來盈利水平較為樂觀，其中包括江西銅業(yè)（600362）（600362）、中金嶺南（000060）（000060）、宏達(dá)股份（600331）（600331）、錫業(yè)股份（000960）（000960）、吉恩鎳業(yè)（600432）（600432）等。

　　貴金屬尤其是黃金表現(xiàn)異常搶眼，連續(xù)四天創(chuàng)歷史新高，其中上周五盤中一度突破了1300美元/盎司大關(guān)，周漲幅1.75%，SPDR黃金ETF的持倉則基本沒有變動(dòng)。鉑金和白銀分別上漲2.51%和3.72%。

　　稀土價(jià)格漲勢(shì)依然在延續(xù)，從經(jīng)銷商的道德反饋消息來看，由于下游詢單不斷增加，部分經(jīng)銷商已出現(xiàn)惜售現(xiàn)象。從價(jià)格上看，氧化釹和氧化鐠的價(jià)格都已經(jīng)逼近2007年的歷史最高點(diǎn)，相差僅不到8000元/噸，以目前這種漲勢(shì)來看，2周內(nèi)即有望突破歷史高點(diǎn)。未來稀土價(jià)格仍有上漲空間。

　　其它小金屬漲跌互現(xiàn)，鎢鐵和金屬鍺保持上漲，鉬持平，鈷、鉻和海綿鈦則是下跌，總體波動(dòng)幅度小于基本金屬。（金元證券孫凡）

　　有色行業(yè)：金屬價(jià)格走勢(shì)繼續(xù)分化 看好貴金屬銅錫 薦6股

　　由于二季度的過分悲觀，金屬價(jià)格在三季度情緒面好轉(zhuǎn)以及美元指數(shù)走低的刺激下觸底反彈，其中供給繼續(xù)收緊的銻和稀土漲幅居前；虧損鋅企停減產(chǎn)使鋅價(jià)三季度強(qiáng)勢(shì)反彈；黃金繼續(xù)緩步上行；只有鉬因?yàn)橄掠武撹F行業(yè)的減產(chǎn)影響需求而成為唯一一個(gè)下跌品種。

　　四季度行業(yè)展望:看好貴金屬、銅和錫

　　我們認(rèn)為四季度金屬價(jià)格的分化走勢(shì)仍會(huì)持續(xù)，我們看好貴金屬、銅和錫。其中貴金屬是對(duì)抗通脹的最好標(biāo)的；中國再次補(bǔ)充銅庫存可能刺激銅價(jià)繼續(xù)上漲；錫市場(chǎng)供應(yīng)繼續(xù)收緊，需求穩(wěn)步增長，庫存持續(xù)下降，四季度錫價(jià)繼續(xù)看好。

　　投資建議：

　　目前有色行業(yè)的整體估值偏高，我們維持行業(yè)“持有”評(píng)級(jí)。

　　我們認(rèn)為投資需求將進(jìn)一步推高貴金屬價(jià)格，給予貴金屬子行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注山東黃金（600547）、中金黃金（600489）、紫金礦業(yè)（601899）、貴研鉑業(yè)（600459）等貴金屬生產(chǎn)企業(yè)。

　　工業(yè)金屬中銅和錫這兩個(gè)強(qiáng)勢(shì)品種價(jià)格有望進(jìn)一步上行，龍頭品種銅陵有色（000630）、江西銅業(yè)和錫業(yè)股份的估值優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)，建議重點(diǎn)關(guān)注。

　　四、風(fēng)險(xiǎn)提示

　　全球經(jīng)濟(jì)二次探底，金屬需求大幅下降。（廣發(fā)證券（000776）肖征）

　　黃金：美元走低金價(jià)再創(chuàng)新紀(jì)錄 薦5股

　　點(diǎn)評(píng)：

　　金價(jià)繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，主要原因是消費(fèi)者信心指數(shù)大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，使FED量化寬松政策的可能性進(jìn)一步增大所至。

　　金價(jià)上漲符合預(yù)期。詳見《金價(jià)仍將繼續(xù)走高，看好黃金股長期投資價(jià)值》、《FED維持聯(lián)邦基金利率不變，上調(diào)黃金業(yè)盈利預(yù)期》。

　　簡而言之，黃金的天然貨幣屬性是根本，08年的金融危機(jī)源于美國殃及世界，顯示了美元的先天性不足，在現(xiàn)有國際貨幣體系下，特里芬難題解決不了，美國以外的各國央行有了增加黃金儲(chǔ)備的需求，尤其是亞洲黃金儲(chǔ)備占外匯比較低的國家，這是基礎(chǔ)。

　　當(dāng)前，歐洲經(jīng)濟(jì)不論向好向壞對(duì)金價(jià)都構(gòu)成支撐，向壞是避險(xiǎn)功能作用增大，向好必然導(dǎo)致美元下跌。

　　美國的量化寬松貨幣政策預(yù)期對(duì)金價(jià)構(gòu)成有利支撐。

　　在金價(jià)上漲的前提下，黃金類上市公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量物穩(wěn)中有升，盈利能力繼續(xù)提高，成長性良好，且有資產(chǎn)注入預(yù)期。我們中長期看好黃金業(yè)的投資價(jià)值。

　　基本金屬價(jià)格亦收漲，主要是因?yàn)槊涝叩退?。僅就美國經(jīng)濟(jì)來看，似乎又回到了08年危機(jī)之始，經(jīng)濟(jì)二次探底的可能引發(fā)的政策刺激的一幕又在重演，在此條件下，必然會(huì)因?qū)碓僖惠喌恼咄顺龆碌Ｔ诖祟A(yù)期下，基本金屬下跌的可能性較小，因此，我們謹(jǐn)慎看多短期基本金屬板塊走勢(shì)。將整個(gè)板塊的投資評(píng)級(jí)提升至“增持”。我們的策略不變，以黃金行業(yè)為依托，關(guān)注金屬新材料。我們重點(diǎn)的關(guān)注的個(gè)股為山東黃金、中金黃金、中科三環(huán)（000970）、廈門鎢業(yè)（600549）、寧波韻升（600366）。風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者可以關(guān)注基本金屬的短期投資機(jī)會(huì)。

　　投資風(fēng)險(xiǎn):宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度超預(yù)期；主要國家尤其是美國寬松貨幣政策的收緊時(shí)點(diǎn)的超預(yù)期；各國新能源政策是否連續(xù)；新能源汽車的量產(chǎn)時(shí)間的不確定性。（大通證券趙彥輝）

　　黃金：黃金價(jià)格1300美元不是頂 關(guān)注一股

　　黃金價(jià)格在中秋節(jié)期間創(chuàng)歷史新高，上漲因素有二:其一，上周二美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布利率決策聲明，此次聲明令市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)施寬松貨幣政策；其二，上周四歐洲與美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，進(jìn)一步觸發(fā)了投資者購買黃金的避險(xiǎn)需求。

　　黃金1300 美元不是頂，再創(chuàng)新高無懸念。

　　2010 年9 月8 日我們發(fā)表的《未來一年黃金價(jià)格沖擊1500 美元盎司》的觀點(diǎn)是:在黃金供給有限的背景下，黃金官方儲(chǔ)備需求及民間投資需求上升遠(yuǎn)超過黃金供給能力。如果按照金價(jià)每上漲100 美元，需要消化1-3 個(gè)月的時(shí)間來判斷，那么未來一年內(nèi)黃金價(jià)格將可能會(huì)上升至每盎司1500 美元以上，兩年內(nèi)，黃金價(jià)格或沖擊2000 美元/盎司的新高。

　　金價(jià)每漲100 美元，山東黃金業(yè)績?cè)龊?.13 元。

　　山東黃金與金價(jià)敏感性最大。黃金均價(jià)每上漲10 元/克，山東黃金的EPS 增加0.06 元、中金黃金的增加0.03 元、紫金礦業(yè)增加0.01 元，因此，黃金價(jià)格的上漲對(duì)三大黃金類公司的受益影響由高到低的順序是山東黃金、中金黃金、紫金礦業(yè)。

　　投資建議與評(píng)級(jí)：

　　在黃金價(jià)格呈上漲趨勢(shì)的背景下，相關(guān)性最強(qiáng)的純黃金類股票將有所表現(xiàn)。三家公司對(duì)比，我們推薦山東黃金和中金黃金；紫金礦業(yè)由于持續(xù)的環(huán)保事件對(duì)其造成負(fù)面影響，可能對(duì)年度業(yè)績?cè)斐奢^大影響，給予“中性”評(píng)級(jí)。（民生證券黃玉）

　　石油化工：石化行業(yè)可能受益于人民幣升值

　　近期人民幣升值步伐加快，人民幣對(duì)美元最近兩周升值了1.2%，2010 年以來升值了2%；隨著11 月份美國中期選舉的臨近，人民幣升值的壓力將繼續(xù)增加。人民幣升值對(duì)石化行業(yè)影響總體利大于弊。如果國際原油價(jià)格不隨人民幣升值而出現(xiàn)大幅波動(dòng)，像2006 年，人民幣升值3%，而WTI 原油價(jià)格保持不變的情況再次出現(xiàn)，中資石油公司原油進(jìn)口成本將降低。人民幣每升值1%，中石油和中石化集團(tuán)盈利可能將分別提升0-1%和5-6%。不利之處有，純上游公司中海油，業(yè)績可能將降低1-2%；還有成品油出口的利潤空間，也將小幅收窄。

　　上周 WTI 均價(jià)為74 美元/桶，周環(huán)比降2%。發(fā)改委基準(zhǔn)原油連續(xù)二十二個(gè)工作日移動(dòng)均價(jià)為每桶76 美元，較上次調(diào)價(jià)基數(shù)升0.8%，未觸發(fā)調(diào)價(jià)條件。

　　中國煉油毛利周環(huán)比回升至2.5 美元/桶，汽油和柴油批發(fā)毛利周環(huán)比分別上升4%和22%。目前農(nóng)業(yè)秋收正在進(jìn)行、沿海漁業(yè)旺季逐步到來，農(nóng)業(yè)和漁業(yè)柴油需求處于季節(jié)性高位；此外，部分地區(qū)節(jié)能限電現(xiàn)象比較嚴(yán)重，發(fā)電用柴油需求大幅增加，以及9 月份運(yùn)輸業(yè)和基建工程柴油需求持續(xù)向好；與此同時(shí)，石油公司和地方煉廠的柴油庫存處于低位，且部分煉廠檢修導(dǎo)致資源供應(yīng)暫時(shí)偏緊，石油公司順勢(shì)大幅上推柴油批發(fā)價(jià)格100 元/噸左右，汽油批發(fā)價(jià)格也隨之小幅上升。

　　化工毛利穩(wěn)中有升，滌綸短纖-對(duì)二甲苯/乙二醇價(jià)差周環(huán)比回升7%。主要由于:1） 棉花價(jià)格大幅上漲，推動(dòng)滌綸短纖價(jià)格上揚(yáng)；2）江浙限電政策可能在十月份即將結(jié)束，將帶動(dòng)下游企業(yè)開工率的逐步恢復(fù)；3） 下游紡織和服裝銷售和需求向好，對(duì)滌綸短纖需求增加；4）十一國慶小長假即將到來，生產(chǎn)商提前補(bǔ)充原材料庫存。中石化集團(tuán)下的儀征化纖。（中金公司 關(guān)濱 林益欣）

　　煤炭業(yè)：淡季不淡 看好4季度煤價(jià)漲勢(shì)

　　電力、鋼鐵、水泥、化工四大耗煤行業(yè)的產(chǎn)量增速環(huán)比小幅下降，但煤炭需求仍處高位。在資源整合大背景下，煤炭的產(chǎn)量增速并未顯著提升，出現(xiàn)供大于需的狀況的概率很小。以PMI指數(shù)作為參考，結(jié)合上下游相關(guān)數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為煤炭行業(yè)的景氣拐點(diǎn)尚未到來。

　　動(dòng)力煤價(jià)格呈現(xiàn)淡季不淡特征

　　國內(nèi)市場(chǎng)的供需情況，以及國際市場(chǎng)動(dòng)力煤在95美元左右高位波動(dòng)，國內(nèi)市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格在9月份傳統(tǒng)的淡季呈現(xiàn)“不淡”特征。產(chǎn)地價(jià)格與8月份基本持平，中轉(zhuǎn)地價(jià)格只有5-10元的小幅下降。

　　國內(nèi)噴吹煤價(jià)格和進(jìn)口煉焦煤價(jià)格上漲

　　經(jīng)過7、8月份的小幅調(diào)整，國內(nèi)煉焦煤坑口價(jià)9月份小幅上漲5-15元，噴吹煤價(jià)格則走出獨(dú)立行情，9月份上漲50元。進(jìn)口煉焦煤價(jià)格在經(jīng)歷前期的小幅調(diào)整之后9月份再次上漲10-50元。

　　無煙煤價(jià)格上漲10-30元，海運(yùn)費(fèi)和煤炭庫存均增加

　　國內(nèi)無煙煤價(jià)格9月份有10-30元的漲幅。海運(yùn)費(fèi)保持上漲勢(shì)頭，港口煤炭庫存和直供電廠煤炭庫存均小幅增加。

　　投資建議

　　看好4季度煤價(jià)上漲，應(yīng)對(duì)下半年煤炭公司的業(yè)績保持樂觀。目前行業(yè)2010年14X左右的動(dòng)態(tài)PE，較為合理，建議以成長性為基礎(chǔ)挑選個(gè)股，關(guān)注中國神華（601088）、西山煤電（000983）、潞安環(huán)能（601699）、國陽新能（600348）。（銀河證券趙柯）

　　煤炭業(yè)：美元貶值煤價(jià)上漲 薦3股

　　本周秦皇島市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格維持不變，截止到9月20日，秦皇島4500大卡熱量價(jià)格為545元/噸，5000大卡動(dòng)力煤價(jià)格為615元/噸，5500大卡發(fā)熱量動(dòng)力煤價(jià)格為715元/噸，5800大卡發(fā)熱量動(dòng)力煤報(bào)價(jià)為760元/噸。

　　由于大秦鐵路（601006）檢修影響進(jìn)港煤炭運(yùn)量，秦皇島港煤炭庫存大幅下降。截至9月27日，秦皇島煤炭庫存量為708.47萬噸，較上周下降了122.13萬噸，降幅為14.70%。

　　沿海地區(qū)受持續(xù)惡劣天氣影響，海運(yùn)不暢，沿海地區(qū)煤炭供應(yīng)多次中斷，尤其華東電網(wǎng)存煤已經(jīng)降到10天以下，需求有偏緊趨勢(shì)。

　　國內(nèi)煤炭海運(yùn)價(jià)格繼續(xù)上漲，截至9月15日，秦皇島-廣州運(yùn)價(jià)上漲4元/噸至59元/噸，周漲幅為8.8%；秦皇島-上海運(yùn)價(jià)上升3元/噸至44元/噸，周漲幅為5%，秦皇島-寧波運(yùn)價(jià)上升1元至4444元/噸，周漲幅為3.1%。

　　本周國際煤價(jià)漲跌不一，煤炭跟蹤數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤價(jià)格指數(shù)小幅下降2.18美元/噸至94.89美元/噸；

　　南非理查德港動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)下降0.86美元/噸至84.14美元/噸；歐洲ARA 市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)上漲1.55美元/噸至93.77美元/噸。

　　近期受長假因素以及節(jié)能減排影響，工業(yè)企業(yè)用電下滑，全國來看電廠庫存充足，沿海地區(qū)由于天氣原因運(yùn)輸不暢，庫存偏緊，造成海運(yùn)費(fèi)上升，綜合分析，四季度節(jié)能減排的壓力不減，甚至可能加大，因此煤炭市場(chǎng)難有大起色，雖然冬季儲(chǔ)煤可能支撐市場(chǎng)，但由于北方電廠庫存充足作用有限。

　　煤炭板塊整體受到基本面的壓力，近期美元大幅貶值，有色金屬紛紛上漲，大宗商品價(jià)格也有再次上升的動(dòng)力，未來國際煤價(jià)和美元下跌能否刺激煤炭板塊走勢(shì)，需進(jìn)一步觀察。

　　目前市場(chǎng)走勢(shì)依然良好，長假效應(yīng)使得市場(chǎng)躊躇不前，近期國內(nèi)國外基本面正逐步好轉(zhuǎn)，為股指上漲提供支撐，本周建議繼續(xù)關(guān)注潞安環(huán)能，噴吹煤現(xiàn)貨價(jià)格上漲；蘭花科創(chuàng)（600123），負(fù)面因素正逐步消除；太工天成（600392），重組預(yù)期。（大同證券于宏）