美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（美聯(lián)儲(chǔ)）11月3日宣布，到2011年6月底以前，將購買6000億美元美國長期國債，以進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)，化解通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)紐約分行在一份聲明中稱，加上此前宣布的更換其投資組合中到期債券的國債購買計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際購買國債總額在8500億至9000億美元之間。

　　美聯(lián)儲(chǔ)這一舉動(dòng)頗具爭議性，此間輿論充斥著美聯(lián)儲(chǔ)在“豪賭”、“冒險(xiǎn)”、“與魔鬼作交易”等詞匯，業(yè)界也擔(dān)心這一行動(dòng)效果有限且代價(jià)巨大。

　　無奈

　　經(jīng)濟(jì)增長如“蝸牛爬行”，新的刺激計(jì)劃出臺(tái)無望，貨幣政策被視為能夠?qū)⒚绹?jīng)濟(jì)重新引入正軌的最后手段

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家將美聯(lián)儲(chǔ)這一舉動(dòng)稱為第二輪量化寬松。正常年景，美聯(lián)儲(chǔ)通過購買短期國債及其他低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來調(diào)控經(jīng)濟(jì)。國際金融危機(jī)發(fā)生以來，作為“最后貸款人”，美聯(lián)儲(chǔ)大量購買高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。2008年底至今年3月間，美聯(lián)儲(chǔ)共購買了1.75萬億美元的國債及抵押貸款擔(dān)保證券，這被稱為第一輪量化寬松。此后，美聯(lián)儲(chǔ)開始醞釀“退出戰(zhàn)略”，準(zhǔn)備逐步取消部分刺激性貨幣政策，回到正常貨幣政策軌道。但今年下半年以來美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)減速態(tài)勢，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克自8月起就不斷釋放信號(hào)，稱必要時(shí)將重啟量化寬松政策。

　　現(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)終于采取行動(dòng)。美國媒體認(rèn)為，這是出于經(jīng)濟(jì)和政治上的雙重?zé)o奈。經(jīng)濟(jì)上，美聯(lián)儲(chǔ)肩負(fù)兩大使命：最大限度促進(jìn)就業(yè)和維持物價(jià)穩(wěn)定。然而，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，無論哪一個(gè)使命，美聯(lián)儲(chǔ)都沒有完成。今年第三季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值增長2%，雖然略高于第二季度，但沒有達(dá)到有效拉低失業(yè)率所需的至少2.5%的增長率，美國失業(yè)率仍維持在9.6%的高位，以至于當(dāng)?shù)孛襟w稱美國經(jīng)濟(jì)增長之慢如同“蝸牛爬行”。與此同時(shí)，美國通脹率只有約1%，低于美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為的2%的合理水平。經(jīng)濟(jì)低速增長和物價(jià)下滑，令許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)可能陷入日本式的長期停滯。由于接近于零的超低利率水平已維持了近兩年，美聯(lián)儲(chǔ)可用的政策工具唯有非常規(guī)的債券購買計(jì)劃。

　　政治上，美聯(lián)儲(chǔ)此次行動(dòng)正值美國中期選舉之后一天，由于共和黨重掌眾議院，在參議院的席位也與民主黨接近，美國政治已陷入僵局狀態(tài)。在市場普遍希望政府采取行動(dòng)的時(shí)候，美國政治僵局意味著奧巴馬政府打算推出的以基建為主要內(nèi)容的新財(cái)政刺激計(jì)劃很難在國會(huì)獲得通過。在財(cái)政刺激無望的前景下，美聯(lián)儲(chǔ)相對獨(dú)立的貨幣政策被許多人視為能夠?qū)⒚绹?jīng)濟(jì)重新引入正軌的最后手段。

　　爭議

　　支持者：哪怕只產(chǎn)生“邊際效應(yīng)”，也應(yīng)采取行動(dòng)；反對者：量化寬松是“危險(xiǎn)的賭博”，是“與魔鬼作交易”

　　從醞釀到實(shí)施，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家始終對第二輪量化寬松的有效性各執(zhí)一詞。

　　支持者認(rèn)為，新的量化寬松將拉低利率，適當(dāng)提高通脹水平，使相對安全的投資和現(xiàn)金吸引力降低，從而鼓勵(lì)個(gè)人增加消費(fèi)和企業(yè)擴(kuò)大投資，進(jìn)而達(dá)到壓低失業(yè)率的目標(biāo)。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，目前的高失業(yè)率令人難以接受，美聯(lián)儲(chǔ)必須采取行動(dòng)，哪怕只是產(chǎn)生“邊際效應(yīng)”，也可以說它盡力了。不過，即使支持者似乎也底氣不足，承認(rèn)量化寬松并非“靈丹妙藥”，而且暗藏風(fēng)險(xiǎn)。這和主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家對第一輪量化寬松的積極評(píng)價(jià)形成鮮明對比。

　　反對者跨越政治界限，不僅包括美聯(lián)儲(chǔ)堪薩斯城分行行長霍寧格，也包括布什政府時(shí)期的財(cái)政部官員、斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授約翰·泰勒和諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者斯蒂格利茨。他們或認(rèn)為量化寬松根本無效，或認(rèn)為蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于收益。資產(chǎn)泡沫和通脹風(fēng)險(xiǎn)是主要風(fēng)險(xiǎn)之一。由于利率走低，股市及其他風(fēng)險(xiǎn)投資將活躍，個(gè)人或企業(yè)感到財(cái)富增長，即經(jīng)濟(jì)學(xué)家所稱的“財(cái)富效應(yīng)”，這有利于企業(yè)擴(kuò)大投資和個(gè)人增加消費(fèi)，但流動(dòng)性過剩可能再度產(chǎn)生泡沫，令美聯(lián)儲(chǔ)重蹈曾經(jīng)的錯(cuò)誤?；魧幐駥⑿碌牧炕瘜捤煞Q為“一場危險(xiǎn)的賭博”，是“與魔鬼作交易”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)推行新的量化寬松的目的在于拉低利率，但分析人士認(rèn)為實(shí)際效果可能南轅北轍。在美國財(cái)政赤字居高不下的情況下，投資者可能認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)大量購買美國國債，是通過無限制印鈔票的方式來支撐美國的赤字財(cái)政，扮演美國財(cái)政部“現(xiàn)金?！钡慕巧?。投資者對美國巨額財(cái)政赤字前景的擔(dān)心，又可能推高利率，妨礙美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　美聯(lián)儲(chǔ)的新舉動(dòng)向其他國家發(fā)出明確信息：美國不關(guān)心美元是否貶值。可能由此引發(fā)各國貨幣新一輪競爭性貶值

　　美聯(lián)儲(chǔ)的新舉動(dòng)將進(jìn)一步弱化美元，加劇美國與貿(mào)易伙伴國的緊張關(guān)系。今年8月以來，受美聯(lián)儲(chǔ)可能采取行動(dòng)預(yù)期的影響，美元兌主要國家貨幣已大幅貶值。美元貶值增加美國出口商品的競爭力，有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但可能引發(fā)各國貨幣新一輪競爭性貶值，加劇“貨幣戰(zhàn)”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，美元進(jìn)一步貶值，新興經(jīng)濟(jì)體比美國本身更容易產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫。與美國進(jìn)一步放松貨幣政策相反，許多新興經(jīng)濟(jì)體在加息，抑制通脹威脅。一家投資公司的創(chuàng)始人認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)采取的是一個(gè)危險(xiǎn)的舉動(dòng)，等于向其他國家發(fā)出明確信息：美國不關(guān)心美元是否貶值。《華爾街日報(bào)》認(rèn)為，美國將面臨各國對其貨幣政策的批評(píng)。

　　兩個(gè)月來，由于美聯(lián)儲(chǔ)早已釋放出相關(guān)信息，市場已提前透支了此次行動(dòng)的效應(yīng)，但在美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布這一政策后，美國股市仍做出積極反應(yīng)，道瓊斯指數(shù)上揚(yáng)至今年最高點(diǎn)。但市場的積極姿態(tài)絲毫未能掩蓋這一行動(dòng)蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。面對諸多不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)是否能收放自如，是對其能力與信譽(yù)的巨大挑戰(zhàn)。一旦失敗，將動(dòng)搖公眾及金融市場對政府應(yīng)對高失業(yè)率及物價(jià)下滑能力的信心，從而進(jìn)一步加劇對美國經(jīng)濟(jì)前景的恐慌情緒。難怪此間有輿論稱，美聯(lián)儲(chǔ)正在前所未有地拿自己的信譽(yù)作賭注。