通脹預(yù)期高企 股市博弈策略如何調(diào)整？

　　袁航

　　王平

　　劉建偉

　　在高通脹預(yù)期的背景下，業(yè)績穩(wěn)定增長以及題材熱點(diǎn)個股持續(xù)受到資金的追捧。就當(dāng)前投資而言，投資者布局A股應(yīng)選擇什么樣的品種？本期基金周刊邀請國內(nèi)三位基金經(jīng)理就投資者關(guān)心的問題進(jìn)行一番探討。

　　本期嘉賓

　　袁航：大摩華鑫研究總監(jiān)、大摩消費(fèi)領(lǐng)航擬任基金經(jīng)理

　　王平：招商基金深證100指數(shù)基金經(jīng)理、

　　招商上證消費(fèi)80ETF擬任基金經(jīng)理

　　劉建偉：博時行業(yè)輪動擬任基金經(jīng)理

　　股市能較好地

　　容納資金流入

　　基金周刊：近期，貨幣政策趨緊趨勢明朗，你們是如何看待這一問題的？

　　袁航：自美國宣布實(shí)施二次量化寬松政策以來，全球流動性泛濫顯著，在國際大宗商品價(jià)格大幅上揚(yáng)的同時，資金亦積極流入新興市場國家，從而造成這些經(jīng)濟(jì)體的通脹壓力迅速增加。目前來看，2011年最大的不確定性在于通脹預(yù)期，管理層的政策也將圍繞“保增長、防通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)”三者之間的協(xié)調(diào)發(fā)展而做出有選擇性的取舍，A股市場走勢也將因此變得不明朗，未來幾個月震蕩的幅度可能會更大、震蕩周期也將更長。但全年來看，我們?nèi)匀徽J(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基本面應(yīng)該不會有太大變化，如果通脹能夠控制在可以容忍的范圍內(nèi)，經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長是可以預(yù)見的，市場也將在2011年二季度之后逐漸走好。

　　通過提高存款準(zhǔn)備金率來控制貨幣投放量，銀行可貸資金減少，會直接影響銀行業(yè)績，同時房地產(chǎn)行業(yè)也將因此受到較大影響。一些與投資聯(lián)系緊密的周期性行業(yè)也不同程度受到影響。

　　王平：我們還沒有看到貨幣政策很明顯的轉(zhuǎn)向，決策層對貨幣政策依然是比較謹(jǐn)慎的，考慮到通脹高企以及經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的不牢靠，過多使用這種價(jià)格型的調(diào)控工具并非最有效的選擇。所以，我想短期之內(nèi)過快或者是大幅的加息的概率還是相對小一些，這主要視國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長情況而定；目前上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一方面可以對沖熱線，另外一方面確實(shí)可以控制國內(nèi)的信貸投放?？刂茋鴥?nèi)的流動性，對農(nóng)產(chǎn)品和食品的價(jià)格也一定程度的抑制。這也是決策層針對當(dāng)前問題的一個組合拳，以使得通脹能夠回到預(yù)期或者合理的范圍內(nèi)。

　　劉建偉：現(xiàn)在我們基本已經(jīng)進(jìn)入了一個加息周期，未來加息肯定是還要加的，只不過是時間早晚和幅度大小的問題。因?yàn)楝F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)體本身通脹的壓力比較大，而且通脹的局面一旦形成的話會維持比較長的時間。當(dāng)然市場對此也已經(jīng)有比較充分的預(yù)期了，在加息周期的早期，加息信號對資本市場的影響是有限的，短期可能會有所反應(yīng)，但是不會改變整個經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張、資產(chǎn)價(jià)格上漲的格局。

　　未來五六個月市場的流動性應(yīng)該是持續(xù)寬松的局面，從外圍來看可能發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策會持續(xù)以寬松為主。而國內(nèi)資金面方面，我們覺得首先從投資標(biāo)的來看，房地產(chǎn)這一塊受到了明顯的壓制，資金開始在其他領(lǐng)域?qū)ふ彝黄瓶?，對于大量的資金來說股市可能還是比較好的一個去處。