人民幣“雙向波動(dòng)”才能加大熱錢成本

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　　“受益”于當(dāng)月間人民幣對(duì)歐元和日元匯率較大幅度走高，11月，國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)的人民幣名義有效匯率比10月上升0.7%達(dá)112.59，而剔除通脹影響后的實(shí)際有效匯率也比10月上升0.47%達(dá)118.55。

　　從1月到11月，人民幣實(shí)際有效匯率共升值4.2%。不過，僅數(shù)字的變化不能概括人民幣在這一年中“雙向波動(dòng)”的特點(diǎn)。尤其在今年6月19日央行宣布進(jìn)一步改革人民幣匯率形成機(jī)制之后，人民幣實(shí)際有效匯率在7月不升反降，而在后來的幾個(gè)月中也是“漲跌互現(xiàn)”。到了年底，傳統(tǒng)的“預(yù)測(cè)季”來臨，作為投資者持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)之一，大量業(yè)內(nèi)人士又開始了對(duì)人民幣匯率的預(yù)測(cè)。

　　也許是近期公布的月度貿(mào)易順差數(shù)據(jù)和C PI數(shù)據(jù)引發(fā)了人民幣或升值加快的聯(lián)想?！皬臄?shù)據(jù)來看，中國(guó)的貿(mào)易已經(jīng)回升到危機(jī)前的水平，從這個(gè)意義上說，人民幣的升值空間也再度被打開。人民幣升值可以抑制輸入型通脹，減緩國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的壓力，并在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)有利于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和調(diào)整。”澳新銀行發(fā)布報(bào)告說。

　　另一方面，外部環(huán)境也給人民幣更多的壓力。在美國(guó)對(duì)外貿(mào)易持續(xù)逆差的情況下，促進(jìn)出口是美政府長(zhǎng)期的政策目標(biāo)，而擴(kuò)大對(duì)中國(guó)的出口對(duì)美國(guó)來說至關(guān)重要。在奧巴馬政府任期內(nèi)，壓人民幣升值將成為慣用手段。

　　“外部壓力不斷，內(nèi)部動(dòng)力增強(qiáng)，但漸進(jìn)、可控升值的基本格局不會(huì)改變。從外部看，壓力大小在很大程度上取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度和就業(yè)改善情況。從內(nèi)部看，抗通脹政策目標(biāo)重要性的提高和G D P增長(zhǎng)目標(biāo)的相對(duì)弱化，則意味著人民幣升值動(dòng)機(jī)的增強(qiáng)?！甭?lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)組織經(jīng)濟(jì)事務(wù)官員梁國(guó)勇表達(dá)了其個(gè)人觀點(diǎn)，“2011年人民幣對(duì)美元升值幅度可能高于2010年，有望達(dá)到5%左右?！?/p>

　　渣打銀行在其最新報(bào)告中也預(yù)計(jì)人民幣升值步伐將加快，并將此前預(yù)計(jì)的人民幣兌美元2011年全年升值幅度由4%至5%上調(diào)到6%。

　　“隨著未來3至5年中國(guó)勞動(dòng)力和能源價(jià)格的上漲，以及人民幣名義匯率的升值，我們認(rèn)為人民幣實(shí)際匯率將加速升值。”這是交銀國(guó)際研究團(tuán)隊(duì)在其2011年港股投資策略報(bào)告中給出的判斷。

　　不過，正如今年的情形一樣，“雙向波動(dòng)”是人民幣升值中必然伴隨的現(xiàn)象之一。不說今年二次匯改時(shí)央行表態(tài)透露的相關(guān)含義，試想，國(guó)際熱錢正是受到人民幣升值和資產(chǎn)價(jià)格上漲的雙重預(yù)期驅(qū)動(dòng)才流入中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家的，“雙向波動(dòng)”的人民幣匯率走勢(shì)才能加大熱錢流入的成本。如果有人寄望于人民幣像2006年至2007年那樣連續(xù)不停地升值，也許希望要落空。

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