PMI四個月來首次回落 仍位于榮枯分界線上方

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　　昨天，中國物流與采購聯(lián)合會公布2010年12月官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為53.9%，較11月回落1.3個百分點，這是該指數(shù)在連續(xù)四個月上升后首度回落。目前該指數(shù)繼續(xù)保持在較高水平，顯示出當前經(jīng)濟增長態(tài)勢基本平穩(wěn)。值得注意的是，此前一直上漲的購進價格指數(shù)12月出現(xiàn)明顯回落，顯示在政策作用下物價水平有所回落。

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　　PMI是一個綜合指數(shù)，由5個擴散指數(shù)(分類指數(shù))加權(quán)計算而成，是國際上通行的宏觀經(jīng)濟監(jiān)測指標體系之一。通常以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點，PMI高于50%，反映制造業(yè)經(jīng)濟擴張；低于50%，則反映制造業(yè)經(jīng)濟衰退。

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　　從12月制造業(yè)PMI各分項指數(shù)來看，整體呈現(xiàn)有所下降態(tài)勢。同11月相比，只有新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、供應(yīng)商配送時間指數(shù)上升，但升幅較小，多在1個百分點以內(nèi)；其余指數(shù)均有所下降。在構(gòu)成PMI的五個擴散指數(shù)中，新訂單指數(shù)、購進價格指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)均回落明顯，分別比11月下降2.9、6.8和0.5個百分點。

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　　分行業(yè)看，20個行業(yè)中，以交通運輸設(shè)備制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)、金屬制品業(yè)、飲料制造業(yè)等14個行業(yè)高于50%；化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)、紡織業(yè)、化學原料及化學制品制造業(yè)等行業(yè)低于50%。從產(chǎn)品類型看，原材料與能源類企業(yè)低于50%；中間品、生活消費品和生產(chǎn)用制成品類企業(yè)高于50%。

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　　-專家解讀

　　>>回落原因

　　季節(jié)性因素加主動調(diào)控

　　中國人民大學國民經(jīng)濟管理教授鄭超愚認為，12月PMI的回落，既有季節(jié)性國內(nèi)需求降溫的因素，也是國家主動調(diào)控的結(jié)果。近期貨幣政策回歸穩(wěn)健，國家加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、淘汰落后產(chǎn)能，一定程度上抑制了需求和供給。同時采取的穩(wěn)定物價的政策，使得購進價格指數(shù)有所回落。在這些因素的共同作用下，PMI有所回落。結(jié)合經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，工業(yè)增加值、投資增速均保持在較高水平，價格水平回落顯著，這都是經(jīng)濟基本面中向好的因素。

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　　>>數(shù)據(jù)分析

　　制造業(yè)正向預(yù)期方向發(fā)展

　　中國物流與采購聯(lián)合會副會長蔡進分析，2010年12月生產(chǎn)指數(shù)比11月回落1個百分點，顯示出當前生產(chǎn)增速有所減緩，但仍然維持較高水平。尤其是機電設(shè)備等引領(lǐng)性行業(yè)繼續(xù)保持60%以上高水平，說明當前工業(yè)生產(chǎn)較快增長勢頭并沒有改變，也說明制造業(yè)正在朝向增速適度、結(jié)構(gòu)優(yōu)化等預(yù)期方向發(fā)展。此外，此前曾經(jīng)連漲四個月的購進價格指數(shù)，此番降幅達到6.8個百分點，表明國家穩(wěn)定物價的政策措施初見成效，價格水平有所回落。但蔡進認為后期壓力依然較大。

　　縱觀2010年全年P(guān)MI指數(shù)，顯示我國經(jīng)濟穩(wěn)步向好的勢頭不斷鞏固和增強，常態(tài)增長態(tài)勢基本形成。中國物流信息中心專家分析指出，尤其是國內(nèi)需求有效釋放，對經(jīng)濟拉動作用有所提升，同時生產(chǎn)活動較為活躍，結(jié)構(gòu)優(yōu)化取得初步成效。中國經(jīng)濟正在逐漸回歸需求拉動、市場機制導向下的常態(tài)增長，為2011年經(jīng)濟發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

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　　>>市場影響

　　更多印證了調(diào)整的合理性

　　五礦證券首席經(jīng)濟學家兼研究所所長劉德忠表示，2010年12月制造業(yè)PMI下降，和近兩個月來多次提高存款準備金率以及開始加息的組合緊縮政策有一定關(guān)系。貨幣政策轉(zhuǎn)為穩(wěn)健的過程，將繼續(xù)抑制PMI指數(shù)走高，緊縮預(yù)期將會在未來六個月伴隨CPI的起伏而影響經(jīng)理人的采購行為。從數(shù)據(jù)對資本市場的影響來看，由于緊縮政策的市場反應(yīng)已提前顯現(xiàn)，PMI數(shù)據(jù)對證券市場的影響不大，整體偏中性，更多只是印證了市場近期調(diào)整的合理性。

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