“存準率”上調(diào) A股再迎新年大考

　　央行14日晚宣布，自2011年1月20日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。2010年12月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)將于本周公布，央行在此敏感時點上調(diào)存款準備金率，意在控制通脹和防止信貸井噴。對于這樣的“新年考驗”，市場本周將如何解讀和反應(yīng)？大盤究竟是在緊縮政策的沖擊下破位下行，還是借此機會釋放利空展開反彈？

　　緊縮政策加碼 難言利空出盡

　　上周多空雙方圍繞半年線展開激烈爭奪，最終空方占優(yōu)，大盤最終勉強站在了半年線2790點之上，但是2800點整數(shù)關(guān)口已經(jīng)失守。雖然地產(chǎn)、銀行等權(quán)重股板塊反復活躍，但是市場仍然無法由弱轉(zhuǎn)強。從基本面因素看，連續(xù)的貨幣緊縮政策已經(jīng)形成了累積效應(yīng)，流動性趨緊制約了股市的上漲；從市場原因看，風格轉(zhuǎn)換并沒有得到市場的認同，權(quán)重股反彈并不具備持續(xù)性。上周五中國人民銀行決定，從2011年1月20日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，標志著2011年貨幣緊縮繼續(xù)。對此，市場將如何反應(yīng)存在一絲懸念。筆者認為，春節(jié)前貨幣政策仍然存在緊縮可能，A股春節(jié)前仍以弱勢震蕩為主，建議投資者保持謹慎觀望。具體分析，可以從以下幾個方面論述。

　　首先，上調(diào)存款準備金率符合市場預(yù)期，但不能理解為利空出盡。上周五央行宣布上調(diào)存款準備金率并未超出市場預(yù)期，根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年中國人民幣新增貸款7.95萬億人民幣，超出了央行設(shè)定的7.5萬億人民幣貸款額度。同時也有消息稱，2011年第一周中國人民幣新增貸款數(shù)額約為5000億人民幣。短期新增貸款井噴勢必引發(fā)央行采取調(diào)控政策，除了公開市場操作之外，上調(diào)存款準備金率符合市場預(yù)期，預(yù)計會凍結(jié)3500億元資金，一次性影響不大，但是累積效應(yīng)不容忽視。從股市反應(yīng)看，雖然符合市場預(yù)期，但是并不能理解為利空出盡。從通脹形勢看，12月份CPI可能回落至4.5%左右，但是受到農(nóng)產(chǎn)品價格上漲以及氣候、春節(jié)、基數(shù)效應(yīng)等系列因素影響，一、二月份通脹壓力有可能繼續(xù)加大，因此從抑制通脹的角度考慮，加息的可能性仍然較大。所以，在沒有通脹壓力舒緩的背景下，股市難有起色。從歷史經(jīng)驗證明，通脹無牛市是有內(nèi)在合理性的。

　　其次，權(quán)重股全面上漲條件尚不具備，題材股高估值仍有待進一步化解。近期地產(chǎn)、銀行等權(quán)重股輪番啟動，大有風格轉(zhuǎn)換的趨勢。仔細分析權(quán)重股上漲的動力，主要來自于年報之前的低估值修復。雖然2010年連續(xù)出臺了兩輪調(diào)控措施，但地產(chǎn)行業(yè)整體仍然景氣依舊，萬科、金地等多家一線地產(chǎn)股估值處于歷史低位，因此產(chǎn)生階段性年報行情具有內(nèi)在的合理性。但是新年過后，房產(chǎn)稅的試點將會加大行業(yè)前景變數(shù)，行業(yè)拐點隨時都有可能出現(xiàn)，因此股價不具備持續(xù)上漲的可能。另外，銀行股估值也處于歷史低位，但是連續(xù)七次上調(diào)存款準備金率將會對銀行的業(yè)績形成一定負面影響。可以說，地產(chǎn)、銀行的估值修復行情仍然是局部反彈而已。與此同時，中小市值高估值個股價值回歸仍在進行中，修復過去一年的嚴重高估值溢價。短期有類似吉峰農(nóng)機等高送轉(zhuǎn)題材支持，但是仍屬個股行為，整體價值回歸仍未結(jié)束。

　　從大盤近期走勢看，上調(diào)存款準備金率將會對大盤造成沖擊，半年線終將失守?？s量、震蕩、尋求支撐可能是節(jié)前市場運行的主要特征。滬市已經(jīng)連續(xù)多個交易日成交徘徊在千億以下，深市也下降至六七百億。如此低迷的成交量不支持權(quán)重股的持續(xù)上漲，更不支持市場熱點的全面爆發(fā)，權(quán)重股上漲的代價就是中小市值題材股的跳水。如果短期受到上調(diào)存款準備金率影響，半年線失守，下一支撐位很有可能測試去年國慶節(jié)的向上跳空缺口，即2650點附近。

　　在操作策略上，防御依然是最佳投資策略。在年報行情方面，可以重點關(guān)注連續(xù)放量的房地產(chǎn)板塊，如果周一出現(xiàn)大幅低開，一線地產(chǎn)股仍然具備短期投資機會。銀行股雖然估值偏低，但是反彈可能性不大。題材股方面，雖然高鐵板塊一枝獨秀，但是很難蔓延到其他政策受益板塊，投資者仍然需要見好就收。展望節(jié)后走勢，如果通脹得到有效控制，市場行情展開，中小盤個股仍然是投資首選，投資者可以利用操作空擋期研究“十二五”政策導向，備戰(zhàn)春節(jié)之后的行情。（長城證券張勇）

　　等待經(jīng)濟數(shù)據(jù)釋放信號

　　上周市場受到央行發(fā)布的金融運行數(shù)據(jù)而帶來緊縮預(yù)期的影響，呈現(xiàn)出震蕩走低格局，成交量也萎縮至極低水平。有分析人士指出，當前市場主力的謹慎心態(tài)，可能需要等到本周發(fā)布去年4季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)之后才能緩解，此前市場可能還會延續(xù)當前格局。

　　主力心態(tài)再度回歸謹慎

　　上周市場依舊呈現(xiàn)出窄幅震蕩格局，但市場主力呈現(xiàn)出較為明顯的流出格局，成交量再度萎縮至2010年年底的低水平。具體來看，滬指全周下跌1.67%，而深成指則下跌2.22%。成交量方面，滬深兩市成交量明顯縮水，滬指全周成交4778.42億元，而深市成交量為3613.81億元，兩市日均成交額下降至1700億以下水平。根據(jù)北京創(chuàng)贏提供的主力資金分類賬戶統(tǒng)計，上周滬市主力成交3808.19億元，其中流入金額1824.09億元，流出1984.10億元，凈流出資金160.01億元；而散戶成交966.95億元，其中流入金額481.37億元，流出485.59億元，凈流出資金4.22億元。深市主力成交金額為1426.28億元，其中流入671.93億元，流出754.34億元，凈流出資金82.41億元；散戶成交總額為2186.03億元，其中流入1049.95億元、流出1136.08億元，凈流出資金86.12億元。

　　上周市場主力資金在金融運行數(shù)據(jù)發(fā)布之后表現(xiàn)出極為明顯的謹慎心態(tài)，兩市主力資金快速流出，成交量急劇萎縮。針對當前市場出現(xiàn)的變化，有分析人士指出，在外圍市場因為美國發(fā)布的超預(yù)期利好的就業(yè)數(shù)據(jù)而出現(xiàn)較強反彈的情況下，上周市場主力資金的謹慎情緒，應(yīng)該與央行發(fā)布的金融運行數(shù)據(jù)有關(guān)。根據(jù)央行發(fā)布的金融數(shù)據(jù)，12月份信貸“超標”，再考慮到春節(jié)期間物價指數(shù)有可能繼續(xù)上行，1季度加息預(yù)期進一步提高，而上周五晚央行宣布上調(diào)存款準備金率也兌現(xiàn)了市場對緊縮政策的預(yù)期。在這樣的背景下，市場在1月20日正式經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布之前保持謹慎也就不難理解。另外，1月19日第一批年報即將發(fā)布，連續(xù)兩年強勢上漲的中小板和創(chuàng)業(yè)板能不能承受住當前的高估值還有待觀察。

　　主力資金流出避險

　　隨著1月10日金融運行數(shù)據(jù)的發(fā)布，主力資金在板塊運行上的特點上出現(xiàn)明顯變化。從行業(yè)板塊資金流向來看，據(jù)北京創(chuàng)贏提供的主力資金板塊流向顯示，上周主力資金凈流入的行業(yè)板塊僅有釀酒食品和運輸物流，凈流入資金僅為1.81億元和0.65億元；上周主力資金凈流出較多的行業(yè)板塊則有有色金屬、化工化纖、醫(yī)藥、儀電儀表和煤炭石油，分別凈流出資金31.12億元、24.92億元、21.54億元、17.69億元和17.02億元。從概念板塊資金流向來看，上周主力資金凈流入較多的有鐵路基建和氫能等概念股，分別凈流入資金13.29億元和1.20億元；資金凈流出較多的是基金重倉、定向增發(fā)、中價股、低價股和參股金融概念股，分別凈流出111.44億元、84.37億元、47.23億元、46.88億元和44.59億元。

　　在金融數(shù)據(jù)引發(fā)的緊縮預(yù)期之下，上周各類板塊大多呈現(xiàn)出快速流出的跡象，僅有明顯受益于政策利好的鐵路基建概念股主力資金流入相對明顯，而前期主力資金流入較多的有色金屬、煤炭石油等資源類板塊則出現(xiàn)主力資金流出跡象。有業(yè)內(nèi)資深人士判斷：上述板塊資金流向格局的形成，主要是受到緊縮預(yù)期的壓抑，主力資金的這種觀望情緒可能需要等待本周第一批年報發(fā)布和2010年四季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布之后才能得以緩解。（李波）

　　順勢回調(diào)后或現(xiàn)反彈曙光

　　在股指震蕩拉鋸的關(guān)鍵時點，準備金率的如期上調(diào)似乎為懸而未決的市場提供了清晰指引。不過，也有市場人士認為，預(yù)料之中的緊縮手段對市場的沖擊將是短期而有限的。同時，節(jié)前整體寬裕的資金格局以及價格工具延后調(diào)整的大概率，使得市場以回調(diào)換反彈也并非沒有可能。

　　市場或順勢下行

　　跨過年末關(guān)口，冰封的資金面如期回暖，導演了A股市場100點的新年行情。然而，隨著資金利率指標迅速止跌企穩(wěn)，市場短暫的“興奮期”很快過去。在數(shù)據(jù)披露窗口開啟的同時，人民幣再現(xiàn)加快升值趨勢，加上年初信貸沖鋒傳聞的襲擾，引導市場的關(guān)注點開始轉(zhuǎn)向未來資金面新的風險因素，尤其是緊縮政策可能帶來的流動性沖擊。

　　在投資者情緒重新變得謹慎的同時，A股市場格局也再度陷入混沌。上周上證指數(shù)在年線與半年線之間展開弱勢震蕩，成交量進一步萎縮，反映出市場觀望心態(tài)十分濃重。

　　對此，華泰證券張力表示，上周大盤盤而不決，主要是缺乏重大利好或利空消息刺激。在股指震蕩拉鋸的關(guān)鍵時點，緊縮政策的兌現(xiàn)恰好為盤而未決的市場提供了指引。分析師預(yù)計，本周大盤下行考驗2010年末2721點的可能性增大。光大證券甚至預(yù)計，在極端的情況下，大盤有回補2656-2677點跳空缺口的可能。

　　另外，日信證券徐海洋也指出，上周五指數(shù)在緊縮預(yù)期壓制下重回半年線，技術(shù)上有破位下滑風險。政策緊縮對市場的沖擊力尚未完全釋放，市場仍有慣性向下尋求支撐的要求，短期應(yīng)繼續(xù)維持謹慎防御狀態(tài)。

　　先抑后揚也非不可能

　　目前來看，在市場面臨方向選擇的技術(shù)形態(tài)下，緊縮政策兌現(xiàn)推動股指破位下行幾乎是順理成章。不過，有市場人士認為，在資金面總體寬裕、權(quán)重股估值低企背景下，市場下行空間將是有限的；甚至市場在主動“挖坑”后，走出先抑后揚的走勢也并非不可能。

　　具體來看，考慮到數(shù)量緊縮與春節(jié)因素的疊加影響，未來資金面出現(xiàn)一定程度的趨緊不可避免。不過在公開市場維持凈投放，以及外匯占款大量增長背景下，春節(jié)前資金面也不至于十分緊張，加之權(quán)重股低估值構(gòu)筑的防火墻，股指向下空間總體是有限的。財通證券陳健更指出，春節(jié)前資金面將較為寬松，1月信貸前高后低是大概率事件，結(jié)合2010年12月CPI可能回落、新股發(fā)行速度春節(jié)前可能放緩，行情在1月份仍然存在反彈的機會。

　　另外，有分析人士認為存款準備金率上調(diào)后，短期壓制市場的政策預(yù)期已經(jīng)明朗，市場也有望重新展開反彈。首先，當前“抑信貸”、“堵熱錢”與“控通脹”為數(shù)量緊縮政策的適時出手提供了充足的理由，央行此舉完全落在市場預(yù)期范圍內(nèi)。其次，考慮到去年末央行突擊加息、通脹短期回落與歷年1、2月份尚無加息的先例，在當局動用數(shù)量工具之后，利率政策變動的可能性相應(yīng)有所降低。最后，此次準備金率正式上調(diào)是在1月20日，一方面，當周公開市場有高達2490億元到期資金，可緩沖繳款日對資金面的影響，而另一方面，當天也正好是2010年四季度數(shù)據(jù)披露的日子，可以理解為緊縮政策的提前兌現(xiàn)。因此，指數(shù)借利空釋放順勢回調(diào)，反而是為后續(xù)反彈拓展空間。

　　機會仍以結(jié)構(gòu)性為主

　　盡管如此，年初準備金率的上調(diào)，進一步確認了年內(nèi)流動性趨緊的大勢。中短期內(nèi)市場仍然難覓系統(tǒng)性機會，可能的熱點仍將以結(jié)構(gòu)性特征呈現(xiàn)。

　　光大證券滕印表示，短期的調(diào)整將為布局優(yōu)質(zhì)公司的年報行情提供機會。春節(jié)后，將進入到年報密集披露期，以年報業(yè)績增長、優(yōu)質(zhì)公司高送轉(zhuǎn)為主線的年報行情熱度有望進一步增強。市場節(jié)前的“洗盤”，為布局節(jié)后年報行情提供了拿“紅包”的機會。

　　另外，日信證券徐海洋表示，當前大小盤股估值差異有逐步彌合的跡象，這種變化是市場對短周期經(jīng)濟復蘇相對明確，而中周期高速增長預(yù)期相對悲觀的綜合反映。順應(yīng)短周期復蘇的低估值藍籌品種，目前具有比較穩(wěn)定的防御特征。

　　財通證券陳健進一步指出，股票的防御性主要以好業(yè)績和低估值來體現(xiàn)，如果在低PE防御的基礎(chǔ)上，有投資主題的題材，即“好業(yè)績+低估值+有故事”，那么就進可攻，退可守。因此中期堅定看好“傳統(tǒng)+新興”的結(jié)合體，它們基于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的積淀，并形成新的技術(shù)突破和提升，既擁有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的較低估值，又享受新興產(chǎn)業(yè)的高成長性。（張勤峰）

　　“死水”微瀾顯生機

　　上周滬深兩市大盤弱勢震蕩下行，成交量繼續(xù)萎縮，滬指重心下移，再度考驗半年線支撐。周末央行上調(diào)存款準備金率將再度觸動市場神經(jīng)，技術(shù)指標的走弱為大盤下行提供了技術(shù)支持。但我們認為，大盤基本面與技術(shù)面的背離預(yù)示著市場新的投資機會，市場強弱格局正在發(fā)生變化，對利空因素的過激反應(yīng)有可能在技術(shù)面上形成空頭陷阱。

　　上周五晚間，央行再度宣布上調(diào)人民幣存款準備金率0.5個百分點，兌現(xiàn)了市場一周弱勢震蕩走勢下的政策調(diào)控預(yù)期。目前我國經(jīng)濟運行存在的主要矛盾是中長期經(jīng)濟的穩(wěn)定增長和短期通脹預(yù)期管理。首先，從中長期看，我國目前經(jīng)濟運行正處于經(jīng)濟增長和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，未來經(jīng)濟增長的動力將取決于本次結(jié)構(gòu)調(diào)整的預(yù)期和節(jié)奏，現(xiàn)階段我國經(jīng)濟運行平穩(wěn)，未出現(xiàn)增長過熱的跡象，實行過快的收緊貨幣政策將制約經(jīng)濟的增長空間和加大實體經(jīng)濟的經(jīng)營成本，從而最終影響到整個經(jīng)濟增長的增速。其次，我國目前的CPI已經(jīng)步入到相對高位區(qū)域運行，通脹壓力尤為突出，雖然12月份CPI在行政價格干預(yù)手段和多項調(diào)控政策影響下存在回落的預(yù)期，但這種回落也只是CPI在運行趨勢中的一次反復，隨著我國1、2月份消費高峰的來臨，CPI上行壓力依然較大，我們預(yù)計2011年全年CPI運行的峰值將出現(xiàn)在一季度或二季度初，增速環(huán)比將呈現(xiàn)下降，短期通脹壓力仍將是央行政策調(diào)控的主要方向。

　　從本次上調(diào)存款準備金率來看，央行再次收緊流動性，依舊是為了控制通脹，同時對年初信貸井噴投放也將起到一定的抑制作用。在通脹預(yù)期管理上，央行采用數(shù)量型貨幣調(diào)控工具的調(diào)控方向已經(jīng)明確，一方面可以有效回收流動性，有效管理通脹預(yù)期；另一方面又可以最大化緩解經(jīng)濟增速出現(xiàn)下滑的風險和減少企業(yè)經(jīng)營壓力。加上人民幣升值壓力所帶來的境外熱錢流入和外匯占款增加，數(shù)量貨幣調(diào)控工具將在未來成為央行管理通脹預(yù)期的主要手段之一。由此我們判斷，上調(diào)人民幣存款準備金率這一調(diào)控手段在未來6個月內(nèi)仍將較為頻繁，其對市場的影響將呈現(xiàn)邊際遞減效應(yīng)。預(yù)計2011年二季度后，CPI的上漲將進入可控范圍，屆時政策調(diào)控節(jié)奏將趨于穩(wěn)定，即由通脹預(yù)期管理調(diào)控向保經(jīng)濟穩(wěn)定增長方面轉(zhuǎn)移。

　　就市場影響來看，近期市場的弱勢震蕩正是貨幣政策收緊的預(yù)期表現(xiàn)，成交量的持續(xù)萎縮反映出政策調(diào)控周期使市場很難形成趨勢做多動能。在此背景下，大盤通過弱勢震蕩正在完成市場自身的估值修復。一方面是權(quán)重股板塊近期正在出現(xiàn)積極的信號，走勢已經(jīng)明顯強于大盤，低估值水平的吸引力帶來的估值修復行情正在進一步擴展，鋼鐵、水泥建材、化工等板塊相繼出現(xiàn)活躍走勢，加上近期與國際大宗商品價格走勢背離的有色、煤炭板塊的持續(xù)下跌，其價值回歸對大盤完成底部確認都將起到積極作用。而另一方面則是中小市值品種正在完成高估值的向下修正，在經(jīng)過持續(xù)性下跌、完成系統(tǒng)性風險釋放后，伴隨著國家大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略背景下，一些具備高成長特征的潛力品種有望重新受到主力資金的青睞。

　　綜合來看，雖然短期政策利空會促使脆弱的市場面臨較大的下行壓力，但下跌的空間相對有限，短期影響股指波動的因素更多取決于市場情緒，在市場完善自身估值修復的過程中，大盤的弱勢整理正在完成對底部區(qū)域的構(gòu)筑。一旦形成量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)換，大盤后市隨時有望出現(xiàn)向上突破行情。（西部證券韓實）

　　在回落中把握低吸機會

　　上周滬深股市在盤整中飽受折磨，成交逐級萎縮，投資者陷入痛苦的觀望當中。究其原因，是傳聞周末將再度加息，因此周五大盤終于再度跌破2800整數(shù)關(guān)口，形態(tài)也變得惡劣。但是最終的結(jié)果還是有點令人吃驚：存款準備金率上調(diào)。對于貨幣政策的突然襲擊，市場一直心有余悸，所以進入新年以來，盡管屢次有上攻的意愿，卻最終在擔憂中失敗。這次央行終于給出了答案。

　　巧合的是，一年前也是在相同的時候，央行首次上調(diào)存款準備金率，掀開了收縮流動性的序幕。當時市場還沉浸在對風格轉(zhuǎn)換的熱盼當中，而銀行信貸增量依然充裕，因此并未引起足夠的重視。但一批先知先覺的資金顯然已從中聞到了不同的氣味，開始悄悄撤出，由此也導致去年年初的滬綜指成為全年的高點。這一次的歷史再現(xiàn)，很自然地令投資者擔憂噩夢是否會重演。但是必須看到，今年的這一行為不過是去年四季度以來收縮流動性的延續(xù)，完全在市場的預(yù)期當中，甚至比預(yù)想中更為溫和，之前盛傳的加息并未兌現(xiàn)。而在當前時點，央行的這一舉動也有著特殊的原因。一是央行早已明確2011年穩(wěn)健貨幣政策的基調(diào)，但諸多商業(yè)銀行仍然存在強烈的信貸沖動；二是年初階段到期票據(jù)數(shù)額巨大，必須采取對沖措施。

　　由此看來，市場的反應(yīng)不過是多日來積累的恐慌心理的釋放。但從結(jié)果看，并無實質(zhì)性改變，跌破2800點的現(xiàn)象近來已屢屢發(fā)生，只不過之前都被大盤指標股的護盤行動所扭轉(zhuǎn)。時至上周末，出于安全的考慮，大盤股放棄護盤，給了破位一次機會，但也僅此而已。在流動性相對充裕的一季度，考慮到市場整體的低估值水平，實在難以支持大盤持續(xù)下行。

　　雖然時下已臨近春節(jié)，但投資者很容易分辨出當前的結(jié)構(gòu)性特點。構(gòu)成市場下跌的主要動力仍然來自于高估值品種的修正，中小板、創(chuàng)業(yè)板以及主板中累計漲幅較高的消費類股票是下跌的主要動力。春節(jié)前剩余的交易日中，預(yù)計這一過程仍將持續(xù)，但它們對于市場整體的沖擊作用正在減弱。我們始終認為，在當前階段，機會來自于低估值品種的修正，包括一些大市值品種都存在這種機會，例如房地產(chǎn)、有色金屬、煤炭等，其它各行業(yè)中存在的低估值品種也應(yīng)屬于這一行列。當然，銀行股因為一些特殊因素還不能歸入此列。因此，在大盤處于短期回落的過程時，低吸的機會更為明顯，投資者可以注意把握。（東興證券張景東）

　　準備金率上調(diào) 商品市場短期或大幅降溫

　　央行上周五宣布上調(diào)存款準備金率0.5%。分析人士指出，存款準備金率的調(diào)整將對國內(nèi)大宗商品的價格短期形成壓力，預(yù)計在春節(jié)前后十幾個交易日，期市交投熱情將大幅降溫。

　　世華財訊分析師吳粵表示，存款準備金率的調(diào)整將對大宗商品的價格形成壓力。目前商品市場樂觀情緒減弱，投資者跟漲偏謹慎，金屬化工等呈現(xiàn)高位震蕩，承壓較大，但整體向上的趨勢仍然不會改變。農(nóng)產(chǎn)品受基本面和天氣的影響較大，表現(xiàn)上也是有所分化，由于近期的寒冷天氣，可能造成廣西食糖減產(chǎn)10%，白糖近期表現(xiàn)較為搶眼，受準備金率上調(diào)的影響不大。

　　北京中期期貨研究院院長王駿認為，上調(diào)存款準備金率對股票市場和期貨市場的影響有限，因為進入資本市場投資的資金并不是信貸資金，因此，對股票市場和期貨市場的長期影響也不大。但短期影響不可忽視，預(yù)計在春節(jié)前后十幾個交易日，期市交投熱情將大幅降溫，其中，國內(nèi)部分農(nóng)產(chǎn)品期貨和期貨合約交易單位放大的品種將保持回調(diào)態(tài)勢，而白糖、金屬、鋼材期貨將保持上揚格局。

　　值得一提的是，國內(nèi)大宗商品內(nèi)外聯(lián)動較為密切，而從1月14日外盤表現(xiàn)來看，市場已經(jīng)對中國上調(diào)存款準備金率有所消化，NYMEX原油最終以小幅上漲報收，LME銅也在收盤時走高，農(nóng)產(chǎn)品期貨也多數(shù)走高。（胡東林）