新三板向個(gè)人開放無懸念 監(jiān)管層：無明確時(shí)間表

　　海口網(wǎng)2月24日消息??日前，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從接近證監(jiān)會(huì)的權(quán)威人士獲悉，有關(guān)監(jiān)管方面已經(jīng)確定了新三板的制度框架，三板市場(chǎng)將對(duì)個(gè)人投資者開放，將以注冊(cè)制取代現(xiàn)行的備案制，引入做市商制度。由于新三板推出的許多前期工作需要進(jìn)行，所以目前還沒有具體的推出時(shí)間表。

　　最近，國(guó)家科技部門和證券監(jiān)管部門正在就三板擴(kuò)大試點(diǎn)進(jìn)行論證。據(jù)透露，三板擴(kuò)大試點(diǎn)工作正在加速啟動(dòng)，試點(diǎn)范圍將分批擴(kuò)大到全國(guó)56個(gè)高新技術(shù)園區(qū)及蘇州工業(yè)園區(qū)，首批可能納入15家園區(qū)。

　　而與三板擴(kuò)大試點(diǎn)并行的是新三板制度框架的設(shè)計(jì)工作。據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)多層次資本市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)小組在前一階段調(diào)研的基礎(chǔ)上，召開論證會(huì)，積極擬訂場(chǎng)外市場(chǎng)框架。權(quán)威人士透露，“目前，監(jiān)管部門原則上形成了新三板的初步方案，并將繼續(xù)提交證監(jiān)會(huì)主席辦公會(huì)討論。制度框架體現(xiàn)在三方面，三板市場(chǎng)對(duì)個(gè)人開放，注冊(cè)制取代現(xiàn)行的備案制，引入做市商制度。”

　　另外，對(duì)于市場(chǎng)上關(guān)于新三板將于今年“兩會(huì)”后推出的預(yù)期，權(quán)威人士表示，目前監(jiān)管部門對(duì)新三板的推出沒有明確的時(shí)間表，“許多準(zhǔn)備工作要做，難以近期推出?！?/p>

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者獲悉，新三板制度框架的第一條主線是，對(duì)個(gè)人投資者開放。重啟個(gè)人投資大門后，新三板市場(chǎng)將對(duì)個(gè)人投資者實(shí)施適當(dāng)性管理，在標(biāo)準(zhǔn)上，可能會(huì)借鑒創(chuàng)業(yè)板、股指期貨的合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，參照“股齡不低于2年，資金不少于50萬元”擬定。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，目前市場(chǎng)對(duì)是否應(yīng)將投資者門檻定的這么高仍然存在爭(zhēng)議，以上這一標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)細(xì)則還可能有所變動(dòng)。

　　目前的“新三板”市場(chǎng)格局是在2009年7月《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法》正式實(shí)施后形成的。為了確保創(chuàng)業(yè)板成功推出，防止三板市場(chǎng)可能出現(xiàn)過度投機(jī)的氣氛，以往規(guī)定只允許機(jī)構(gòu)投資者參與，除了原已在代辦系統(tǒng)持有股份的投資者可以繼續(xù)買賣所持品種之外，不允許新的個(gè)人投資者加入。

　　據(jù)了解，去年下半年以來，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)多次與券商、基金等機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通和討論。目前，管理層和市場(chǎng)各方已經(jīng)取得共識(shí)，三板市場(chǎng)將向合格的個(gè)人投資者開閘放行已無疑議。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在新三板總體框架出臺(tái)后，對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制也應(yīng)有具體細(xì)則。

　　制度框架中的第二條主線是，未來新三板發(fā)行擬采取“注冊(cè)制”，其操作將沿襲中關(guān)村代辦股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)所實(shí)施的備案制做法，即由地方政府對(duì)擬掛牌企業(yè)進(jìn)行資格審查，由主辦券商進(jìn)行盡職調(diào)查和推薦，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)實(shí)施自律性管理，經(jīng)由證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門備案后即可發(fā)行，企業(yè)在新三板掛牌之后到實(shí)施IP O期間，將由主辦券商實(shí)施終身保薦。

　　據(jù)了解，目前新三板采用的是備案制做法，即由主辦券商進(jìn)行盡職調(diào)查和推薦，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)仍然實(shí)施自律性管理。注冊(cè)制與此不同的是，原來在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行備案的程序，將交由證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門，備案后即可發(fā)行融資。

　　制度框架中的第三條主線是，在交易方式上引入做市商制度，即獲得做市資格的主辦券商將向市場(chǎng)提供雙向報(bào)價(jià)，投資者根據(jù)報(bào)價(jià)選擇是否與做市商成交，投資者委托不直接配對(duì)成交，報(bào)價(jià)最小單位也將被拆分為1000股/手。

　　據(jù)申銀萬國(guó)證券公司統(tǒng)計(jì)，在三板市場(chǎng)上有97%的交易是買入之后再也沒有賣出。為改變交易清淡的狀況，不少券商人士呼吁在三板市場(chǎng)引入做市商制度。這也是本次配套改革中最引人關(guān)注的內(nèi)容之一。

　　“制度框架確認(rèn)做市商制度是必要的，國(guó)外許多場(chǎng)外交易市場(chǎng)都采用做市商制度，總體效果良好。”中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)有關(guān)人士表示，做市商的優(yōu)點(diǎn)是能夠保證三板市場(chǎng)的流動(dòng)性，即投資者隨時(shí)都可以按照做市商的報(bào)價(jià)買入、賣出證券，不會(huì)出現(xiàn)買賣雙方不均衡(如只有買方或賣方)而無法交易。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，是否采用做市商制度將成為決定新三板市場(chǎng)成敗的關(guān)鍵因素。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)在有關(guān)研究報(bào)告中指出，做市商制度的功能實(shí)際上就是融合了場(chǎng)外交易和場(chǎng)內(nèi)交易的優(yōu)點(diǎn)。因而，做市商制度是新三板市場(chǎng)最合適的交易方式。(方家喜)