3月CPI漲幅或破五 加息或在眼前

　　?？诰W(wǎng)4月1日消息? 3月份尚未結(jié)束，有關(guān)該月CPI的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)已紛紛出爐。中金公司28日發(fā)表研究報(bào)告，預(yù)測(cè)3月中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲5.0%，環(huán)比下降0.5%。29日，瑞銀證券發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)3月份CPI將攀升至5%以上，料2011年上半年CPI將不會(huì)低于這一水平。

　　隨著通脹壓力日漸加大，市場(chǎng)加息預(yù)期再次強(qiáng)烈。中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所在3月30日發(fā)布的研究報(bào)告中預(yù)測(cè)，2011年二季度，中國(guó)還會(huì)有1-2次加息。物價(jià)漲幅較高和負(fù)利率持續(xù)是加息的直接原因。

　　與此同時(shí)，央行營(yíng)業(yè)管理部28日發(fā)布的“2011年第一季度北京銀行家、企業(yè)家問(wèn)卷調(diào)查顯示，強(qiáng)烈的貨幣政策趨緊預(yù)期使得銀行家的加息預(yù)期濃厚，82.6%的銀行家預(yù)計(jì)下季度利率仍將“上升”。

　　3月CPI漲幅或破五

　　中金報(bào)告分析認(rèn)為，一季度GDP可望同比增長(zhǎng)9.9%，維持GDP走勢(shì)前高后低、全年增長(zhǎng)9.5%的預(yù)測(cè)；3月進(jìn)出口額基本持平，可能有較小逆差，較2月逆差額大幅收窄，可能遠(yuǎn)低于去年同期72.4億美元的逆差；受季節(jié)性因素等影響，3月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)將從2月的52.2上升至55.4。

　　瑞銀證券報(bào)告稱，國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)急需控制，預(yù)計(jì)加息依然會(huì)滯后于形勢(shì)的發(fā)展。瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，迄今為止CPI漲幅及通脹問(wèn)題主要由食品價(jià)格推動(dòng)，主要受惡劣天氣頻現(xiàn)影響，對(duì)國(guó)內(nèi)食品價(jià)格長(zhǎng)期向上調(diào)整的趨勢(shì)也有一定的影響。但在流動(dòng)性充裕、實(shí)際利率仍為負(fù)、通脹預(yù)期維持在高位的情況下，通脹擴(kuò)散到整體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)很大。其中一個(gè)渠道就是工資上漲推高服務(wù)業(yè)成本。此外，大宗商品價(jià)格上漲也帶來(lái)了上游價(jià)格壓力。

　　近期，因原材料及勞動(dòng)力價(jià)格上漲等因素，部分日用產(chǎn)品謀求漲價(jià)，康師傅方便面半年內(nèi)三次調(diào)價(jià)，聯(lián)合利華、寶潔等日化企業(yè)傳出醞釀集體漲價(jià)，在消費(fèi)者中間引起較大反響。

　　對(duì)此，聯(lián)合利華大中華區(qū)副總裁曾錫文說(shuō)，其日用化學(xué)產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)的理由是“上游原材料石化產(chǎn)品、植物油、無(wú)機(jī)化工產(chǎn)品等近期平均上漲了40%左右，直接帶動(dòng)日化用品成本增加約20%，因此日化用品終端銷售價(jià)格上調(diào)壓力較大?！笨祹煾倒景l(fā)布的公告亦表示，面粉、棕櫚油等各項(xiàng)原料價(jià)格持續(xù)上升，對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生壓力，是調(diào)價(jià)的一個(gè)重要原因。

　　分析人士指出，盡管產(chǎn)品漲價(jià)帶來(lái)較大爭(zhēng)議，但是企業(yè)因原材料及勞動(dòng)力價(jià)格上漲導(dǎo)致成本壓力增大卻是毋庸置疑的。受美國(guó)量化寬松政策、日本地震及利比亞局勢(shì)動(dòng)蕩的影響，未來(lái)中國(guó)輸入性通脹恐進(jìn)一步加劇。

　　從今年前兩月的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)的通脹形勢(shì)依然嚴(yán)峻。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月份PPI同比上漲7.2%，創(chuàng)2008年10月份以來(lái)的新高。持續(xù)走高的大宗商品價(jià)格，尤其是國(guó)際油價(jià)的快速上行是重要推手。由于PPI向CPI傳導(dǎo)效應(yīng)強(qiáng)烈，未來(lái)通脹壓力明顯。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，地震誘發(fā)的日本企業(yè)電子和汽車企業(yè)停產(chǎn)，可能令中國(guó)過(guò)去價(jià)格長(zhǎng)期下跌的交通和電子產(chǎn)品，價(jià)格出現(xiàn)止跌反彈，從而令短期通脹形勢(shì)更為復(fù)雜。而油價(jià)上漲帶來(lái)的通脹壓力更是不言而喻。

　　加息仍是應(yīng)對(duì)通脹最有效的工具

　　為遏制通貨膨脹，中國(guó)央行自去年初以來(lái)已9次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，并自去年10月份以來(lái)三次加息。

　　央行數(shù)度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，令內(nèi)地大型金融機(jī)構(gòu)和中小型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率分別達(dá)到20%和16.5%的歷史高位。

　　那么存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)的上限是多少呢？根據(jù)中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)張曉慧等人的理論模型,基於目前的存貸款利率水平測(cè)算,存款準(zhǔn)備金率最優(yōu)水平大致穩(wěn)定在23%左右,這意味央行仍有3個(gè)百分點(diǎn)的上調(diào)空間。

　　但是存準(zhǔn)率主要是對(duì)沖到期的流動(dòng)性，并不能替代加息。應(yīng)對(duì)通脹，最為經(jīng)典的政策工具仍是加息。

　　尤其是目前一年期存款利率僅為3%。老百姓手中的財(cái)富已經(jīng)嚴(yán)重“縮水”，而且通脹率與存款利率缺口還在不斷擴(kuò)大?？紤]到目前實(shí)際利率仍為負(fù)值，通脹預(yù)期仍然在高位，市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)稱，3月份CPI可能再創(chuàng)新高，仍有加息必要和可能。

　　對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠表示，“現(xiàn)在很多產(chǎn)品價(jià)格是20%、30%地上升，總體的價(jià)格也在上升，穩(wěn)定物價(jià)是很困難的，主要問(wèn)題不是穩(wěn)定物價(jià)，要防止惡化，核心問(wèn)題就是防止錢貶值。要解決錢貶值的問(wèn)題，第一要把通脹數(shù)據(jù)搞正確，不能老百姓都不信。第二，利息應(yīng)高于通脹，就得加息，而且加息要加到超過(guò)老百姓認(rèn)可的通脹水平。

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所在研究報(bào)告中指出，中國(guó)物價(jià)正處在由結(jié)構(gòu)性上漲向全面上漲擴(kuò)散的關(guān)鍵時(shí)期，CPI與PPI的交替循環(huán)波動(dòng)在2010年下半年變?yōu)橥缴仙厔?shì)，這加大了未來(lái)價(jià)格上漲壓力。因此貨幣政策將會(huì)繼續(xù)向穩(wěn)健回歸。

　　報(bào)告認(rèn)為，在加息之外，上半年調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的可能依然存在，目的在于抑制商業(yè)銀行過(guò)量的貸款發(fā)放，管理市場(chǎng)過(guò)剩流動(dòng)性。但考慮到存款準(zhǔn)備金率已達(dá)20%這一歷史新高，因此繼續(xù)上調(diào)空間較為有限。

　　報(bào)告還指出，今年中國(guó)出現(xiàn)“滯漲”風(fēng)險(xiǎn)還較大。在這種情況下，既要防止政策調(diào)控不到位，也要防止貨幣政策收得太快，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)“硬著陸”。由于本輪通脹是需求拉動(dòng)和成本推動(dòng)共同作用的結(jié)果。除了通過(guò)貨幣政策回歸穩(wěn)健抑制總需求過(guò)快擴(kuò)張，還應(yīng)通過(guò)減稅、人民幣升值、促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步等擴(kuò)大和改善供給。