股指期貨“周歲”展現(xiàn)四大變化 參與者走向成熟

　　?？诰W(wǎng)4月16日消息?2011年4月16日股指期貨成功運(yùn)行滿(mǎn)周年，期指實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)起步與安全運(yùn)行。在這一年中，每一個(gè)可喜的變化都展示出期指不斷邁向成熟，成功融入中國(guó)資本市場(chǎng)。

　　截至4月16日，滬深300股指期貨已經(jīng)平穩(wěn)運(yùn)行241個(gè)交易日。

　　這一年中國(guó)資本市場(chǎng)跌宕起伏，中國(guó)金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰就股指期貨上市一年總結(jié)認(rèn)為，“股指期貨上市以來(lái)，市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)，監(jiān)管?chē)?yán)格，市場(chǎng)交易較為活躍，期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)性較好，市場(chǎng)功能得到初步發(fā)揮，實(shí)現(xiàn)了股指期貨平穩(wěn)起步、安全運(yùn)行的預(yù)期目標(biāo)?！?/p>

　　股指期貨在這期間總體呈現(xiàn)出四大變化：

　　變化一：走勢(shì)平穩(wěn) 破除“交割日魔咒”

　　中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬曾對(duì)媒體表示，綜合股指期貨市場(chǎng)一年來(lái)的運(yùn)行情況來(lái)看，股指期貨的成功超出了預(yù)期。如果給股指期貨一周年的結(jié)果打一個(gè)分?jǐn)?shù)，應(yīng)該打120分。

　　合約成交量主要集中在合約到期前最后5周，約占90%；當(dāng)月合約成交量約占全市場(chǎng)總成交量的80%；當(dāng)月合約持倉(cāng)量約占全市場(chǎng)總持倉(cāng)量的60%。未呈現(xiàn)炒作遠(yuǎn)月合約的現(xiàn)象。

　　中信建投的報(bào)告也顯示，股指期貨合約到期交割平穩(wěn)順利，投資者移倉(cāng)操作均勻，合約切換順利，交割率較低。合約到期對(duì)期現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行沒(méi)有產(chǎn)生大的影響，成交量沒(méi)有異常放大，期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格未出現(xiàn)異常波動(dòng)，未出現(xiàn)操作交割結(jié)算價(jià)等現(xiàn)象，未出現(xiàn)“到期日效應(yīng)”。

　　變化二：期指活躍度遠(yuǎn)超預(yù)期

　　股指期貨滿(mǎn)周歲，一直保持著旺盛的交投，日均成交金額超過(guò)2000億元。

　　IF1005合約首日成交量即達(dá)到48988手，并將這一數(shù)字在此后連續(xù)5個(gè)交易日中保持在10萬(wàn)手以上。自上市第3個(gè)交易日起，該主力合約交易總額均超過(guò)了現(xiàn)貨滬深300指數(shù)的交易總額。IF指數(shù)成交量16.5萬(wàn)手，持倉(cāng)量近4萬(wàn)手，市場(chǎng)的活躍依舊。

　　據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，雖然股指期貨從2010年4月16日才開(kāi)始交易，但2010年累計(jì)成交量已達(dá)9175萬(wàn)手，成交金額更是達(dá)到了82.14萬(wàn)億元，占2010年全年期貨市場(chǎng)成交總額的26%，可謂后來(lái)居上。

　　另?yè)?jù)中金所數(shù)據(jù)顯示，截止2011年4月14日，2011年股指期貨的累計(jì)成交量已達(dá)1311萬(wàn)手(按雙邊計(jì)算為2622萬(wàn)手)，成交金額已經(jīng)達(dá)到12.56萬(wàn)億元(按雙邊計(jì)算為25.12萬(wàn)億元)。

　　按雙邊計(jì)算，股指期貨上市一年以來(lái)，合計(jì)成交量為11797萬(wàn)手，成交金額達(dá)107.26萬(wàn)億元。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》援引業(yè)內(nèi)人士分析，美國(guó)于1982年推出了世界上首個(gè)股指期貨產(chǎn)品，但直到1984年，美國(guó)股指期貨合約的交易量才達(dá)到其整個(gè)期貨市場(chǎng)交易量的20%以上。這表明，中國(guó)的股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行情況非?；钴S，一年的時(shí)間超越了美國(guó)3年的歷程。

　　北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越也在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，縱觀(guān)期指一年的表現(xiàn)，其整體表現(xiàn)都很活躍。

　　變化三：開(kāi)戶(hù)數(shù)超7萬(wàn) 參與者走向成熟

　　股指期貨上市一年來(lái)，交易規(guī)模正不斷擴(kuò)大，開(kāi)戶(hù)人數(shù)也逐漸增多。

　　期指上市首日，開(kāi)戶(hù)數(shù)量為9137戶(hù)，經(jīng)過(guò)一年的運(yùn)行，根據(jù)中金所最新公布數(shù)據(jù)顯示，截止3月18日，全國(guó)累計(jì)開(kāi)戶(hù)數(shù)超過(guò)6.6萬(wàn)戶(hù)。持倉(cāng)保證金約100億元，市場(chǎng)資金使用率60%，市場(chǎng)總體保證金170億元。

　　據(jù)《投資快報(bào)》采訪(fǎng)中金所相關(guān)人士分析表明，在開(kāi)戶(hù)人中，自然人占比比較大，機(jī)構(gòu)、券商自營(yíng)和理財(cái)產(chǎn)品也在逐漸進(jìn)入市場(chǎng)。交易參與者以個(gè)人為主，主要為商品期貨市場(chǎng)老客戶(hù)和證券市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)比較豐富的交易者。

　　其中，機(jī)構(gòu)客戶(hù)近1000戶(hù)，而券商，基金等特殊法人機(jī)構(gòu)開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)50余戶(hù)。從絕對(duì)數(shù)量看，機(jī)構(gòu)客戶(hù)占比不是很大，但可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)隨著保險(xiǎn)，社保基金，QFII，以及信托等機(jī)構(gòu)參與股指期貨的相關(guān)辦法的陸續(xù)出臺(tái)，股指期貨的投資者結(jié)構(gòu)將發(fā)生根本性變化。

　　一年的時(shí)間，廣大的市場(chǎng)參與者從最初的彷徨、興奮和激動(dòng)，一步步走向成熟，突出的表現(xiàn)是成交持倉(cāng)比持續(xù)下降，從上市初期的20倍左右下降至目前的5倍左右，逐漸接近海外成熟市場(chǎng)水平。

　　變化四：期指的套期保值作用逐步發(fā)揮

　　據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道，隨著機(jī)構(gòu)投資者的逐漸入市，期指的套期保值作用正在逐步發(fā)揮。目前，參與股指期貨的券商、基金等機(jī)構(gòu)投資者主要以套保和對(duì)沖交易為主。

　　2010年，20多家券商在已成功的利用股指期貨進(jìn)行套期保值，部分券商在該交易上收益過(guò)億元；另外，公募基金的專(zhuān)戶(hù)已逐步參與股指期貨，多數(shù)是利用股指期貨開(kāi)發(fā)絕對(duì)收益產(chǎn)品。至2011年1月底，以中信證券、國(guó)泰君安、海通證券、廣發(fā)證券、中金公司等多家證券公司為代表的客戶(hù)套期保值交易平穩(wěn)、有序，且實(shí)現(xiàn)了較好的避險(xiǎn)保值效果。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年29家證券公司運(yùn)用股指期貨有效對(duì)沖股票現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，減少了現(xiàn)貨資產(chǎn)損失近17億元，為保護(hù)自營(yíng)資產(chǎn)價(jià)值發(fā)揮了積極作用。

　　與此同時(shí)，證券公司等機(jī)構(gòu)正積極運(yùn)用股指期貨鎖定股票現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)倉(cāng)位管理，減小對(duì)現(xiàn)貨股票的拋壓，市場(chǎng)保值文化正逐步形成。目前，證券公司和基金公司各類(lèi)業(yè)務(wù)參與政策已頒布實(shí)施；QFII參與股指期貨交易的政策已完成征求意見(jiàn)，信托公司、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨交易的政策正在積極研究推出。券商、基金在其參與期指交易的相關(guān)指引出臺(tái)后開(kāi)始逐步入市。

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