上調(diào)存款準(zhǔn)備金 大盤(pán)調(diào)整要求強(qiáng)烈

　　央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)

　　中國(guó)人民銀行決定，從2011年4月21日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，此次調(diào)整之后，大型商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率達(dá)到20.5%。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，貨幣政策頻繁調(diào)整，可能會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生一定的影響，大盤(pán)短線可能面臨調(diào)整。專(zhuān)家表示，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金短期內(nèi)對(duì)銀行股有一定的負(fù)面影響，但目前銀行股估值比較低，長(zhǎng)期來(lái)看，銀行股仍有上漲空間。

　　"調(diào)準(zhǔn)"緩解通脹壓力

　　從已經(jīng)公布的第一季度宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)維持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，通脹壓力依舊較大。一季度GDP和工業(yè)增加值同比數(shù)據(jù)都有不錯(cuò)的表現(xiàn)，雖然經(jīng)季節(jié)調(diào)整的一季度GDP增速有明顯下滑，但3月份工業(yè)增加值環(huán)比加速增長(zhǎng)，還是對(duì)股市樂(lè)觀情緒起到了明顯支撐作用。物價(jià)指數(shù)突破32個(gè)月新高，同比漲幅達(dá)到5.38%，但食用農(nóng)產(chǎn)品超過(guò)11%的漲幅，使市場(chǎng)通脹預(yù)期遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于CPI數(shù)據(jù)所顯示的程度。值得注意的是，在一季度貿(mào)易逆差的情況下，外匯占款繼續(xù)大幅上升，外部資金流入趨勢(shì)依然存在，這決定了政策緊縮仍是未來(lái)股市行情的主要壓制力量。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇表示：目前通脹壓力很大，本月又有9000多億元央票到期，央行此次"調(diào)準(zhǔn)"將有利于靈活調(diào)節(jié)流動(dòng)性，有效管理通脹預(yù)期、消除通脹形成的貨幣因素。由于中國(guó)屬于間接融資主導(dǎo)型融資體系，銀行資金來(lái)源又高度依賴(lài)于存款，預(yù)計(jì)未來(lái)準(zhǔn)備金率上調(diào)仍有不小空間。

　　法國(guó)巴黎證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)表示，"對(duì)央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率早有預(yù)期"，預(yù)計(jì)在2011年內(nèi)，仍有4次上調(diào)的可能。以大型金融機(jī)構(gòu)為例，按照每次上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)來(lái)計(jì)算，將最終將達(dá)到22.5%。這已經(jīng)是2011年內(nèi)央行第4次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。陳興動(dòng)分析，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，原因一為流動(dòng)性太充裕；其次外匯儲(chǔ)備量仍舊很高，中國(guó)3月新增外匯占款反彈至逾4000億元人民幣高位，仍在持續(xù)輸送流動(dòng)性；第三，市場(chǎng)間同業(yè)拆借利率已經(jīng)明顯回落，3月份銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為1.93%，比上年12月份回落0.99個(gè)百分點(diǎn)，顯示流動(dòng)性不改充裕格局；第四，近期央行采取的發(fā)行央票以及正回購(gòu)等操作，作用有限。

　　股市短期震蕩將加大

　　對(duì)基本面運(yùn)行趨勢(shì)判斷的分歧，導(dǎo)致上周上證指數(shù)在3000點(diǎn)上方出現(xiàn)劇烈震蕩，一季度宏觀數(shù)據(jù)公布有望使市場(chǎng)觀點(diǎn)達(dá)成短期統(tǒng)一，推動(dòng)指數(shù)進(jìn)一步震蕩向上。但目前以通脹預(yù)期為主要驅(qū)動(dòng)力的上漲行情，注定上行的壓力越來(lái)越大，短期震蕩調(diào)整的要求比較強(qiáng)烈。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，存準(zhǔn)金率再次上調(diào)是應(yīng)對(duì)通脹的舉措，收縮流動(dòng)性的累積效應(yīng)會(huì)慢慢體現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)的影響偏負(fù)面，會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成短期沖擊，增加了上攻的難度，但這次不足以影響市場(chǎng)偏強(qiáng)方向，藍(lán)籌股的估值優(yōu)勢(shì)仍然存在，金融地產(chǎn)、建筑、煤炭、鋼鐵、化工"五朵金花"仍有潛力，市場(chǎng)穩(wěn)定基礎(chǔ)仍然存在，下半年的通脹情況可能會(huì)得到控制，無(wú)須恐慌。

　　招商證券首席策略分析師陳文招表示，在通脹高企的背景下，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率顯得尤為必要。對(duì)于A股市場(chǎng)，他表示并不十分看好。"從3月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，GDP增速下滑、通脹上升，經(jīng)濟(jì)總體上處于一個(gè)類(lèi)滯脹的狀態(tài)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，這種類(lèi)滯脹狀態(tài)下股市通常表現(xiàn)都不會(huì)太好。"他認(rèn)為，從目前市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，并沒(méi)有跡象表明增量資金在流入市場(chǎng)，而更多的是存量資金在不同板塊之間的輪動(dòng)運(yùn)作。比如從高估值板塊流向低估值板塊，從業(yè)績(jī)低于預(yù)期的板塊流向業(yè)績(jī)預(yù)期上升的板塊，從治理結(jié)構(gòu)不良的公司流向治理結(jié)構(gòu)良好的公司。他指出，雖然股市并無(wú)太大的上升空間，但在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尚不悲觀的情況下，股市下行空間同樣有限。因此，二季度A股更多地會(huì)維持一個(gè)箱體震蕩的行情。

　　信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德表示，貨幣政策頻繁調(diào)整，可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響，短線股市可能面臨調(diào)整。在短期的調(diào)整后，大盤(pán)藍(lán)籌板塊仍舊將會(huì)是市場(chǎng)上漲的主要力量，但是純粹的"二八"現(xiàn)象也不會(huì)出現(xiàn)，中小盤(pán)個(gè)股由于跌幅較大，短期的調(diào)整后仍具備投資價(jià)值。