今日市況：主力自彈自唱到何時(shí)

　　今日消息面有：1、國(guó)務(wù)院確定今年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)，調(diào)整完善房地產(chǎn)稅收政策推進(jìn)利率市場(chǎng)化；2、樓市調(diào)控督察結(jié)束西安率先調(diào)整目標(biāo)；3、發(fā)改委正起草大范圍漲工資方案；4、新版房貸壓力測(cè)試從嚴(yán)，北上廣等七大城市定為高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)。

　　中財(cái)簡(jiǎn)評(píng)：今日消息面主要集中在房地產(chǎn)方面，對(duì)于大盤(pán)來(lái)說(shuō)有一定影響。據(jù)了解，這次督察組對(duì)個(gè)別省市樓市調(diào)控效果并不滿意，部分地區(qū)的房?jī)r(jià)調(diào)控目標(biāo)將重置。壓力之下，限價(jià)或成為地方政府繼限購(gòu)之后陸續(xù)采取的手段。房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從限貸、限購(gòu)到限價(jià)，表明樓市調(diào)控已經(jīng)到了異常艱難的階段，如果新建商品住房?jī)r(jià)格未能有效遏制，調(diào)控隨時(shí)有可能在加碼。我們認(rèn)為，由于房地產(chǎn)股屬于股市的主流權(quán)重板塊，因此樓市的調(diào)控對(duì)大盤(pán)的影響還是比較明顯的。

　　今日早盤(pán)兩市受外圍利好提振雙雙高開(kāi)，開(kāi)盤(pán)后受慣性拋壓影響，股指一度小幅回落，但短暫震蕩后，股指在權(quán)重股的拉抬下再度走高，滬指在觸及3035點(diǎn)高位遇阻，轉(zhuǎn)入窄幅橫盤(pán)狀態(tài)。截止中午收盤(pán)，滬指報(bào)3027點(diǎn)，漲20點(diǎn)；而深成指則報(bào)收12821點(diǎn)，漲67點(diǎn)。成交量方面，受市場(chǎng)觀望氣氛提升影響，兩市成交明顯縮減，早盤(pán)兩市成交只有1500多億。

　　午市后A股市場(chǎng)出現(xiàn)了沖高的態(tài)勢(shì)。這主要是因?yàn)楸P(pán)面出現(xiàn)了兩個(gè)顯著的特征，一是個(gè)股漲停板行情漸趨樂(lè)觀，目前已有近20家個(gè)股達(dá)到10%漲幅限制，意味著短線做多能量已趨于集中釋放，故迸發(fā)出大盤(pán)的強(qiáng)勁漲升推動(dòng)力。二是水泥股也出現(xiàn)了旺盛的走勢(shì)，從而為A股市場(chǎng)勾勒出漲升路線圖，即鋼鐵股、水泥股等強(qiáng)周期性個(gè)股成為市場(chǎng)的漲升引擎，而優(yōu)質(zhì)小盤(pán)股、醫(yī)藥股等品種則緊隨其后，如此就有望推動(dòng)著A股市場(chǎng)進(jìn)一步漲升。

　　市場(chǎng)人士指出，現(xiàn)在大盤(pán)的上漲屬于“被動(dòng)上漲”，老股民，尤其是看過(guò)2008年A股“熊樣”的股民都知道，靠境外市場(chǎng)拉起來(lái)的上漲往往是不牢靠，甚至不靠譜的，更有可能造成“高開(kāi)以后的兩難”，今天在高開(kāi)之后空方也試圖發(fā)力，只不過(guò)昨天歐美股指的上漲的確太“強(qiáng)大”了，讓空方的確有些“無(wú)從下手”而已。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，今天的上漲在“被動(dòng)拉抬”的情況下有這等功力已經(jīng)很不錯(cuò)了。千萬(wàn)別忘了，A股是有自身節(jié)奏的，四月前半月“八陽(yáng)二陰”的情況產(chǎn)生一個(gè)三千點(diǎn)以上的回調(diào)震蕩浪是完全應(yīng)該的。

　　那么如果猶豫的進(jìn)行弱勢(shì)盤(pán)整，在空方逐漸衰竭，多方也還在遲疑的時(shí)候，主力卻往往可以借此機(jī)會(huì)突然發(fā)起攻勢(shì)，譬如4月1日的“縮量陽(yáng)包陰”，但假設(shè)昨天晚間的歐美上漲已經(jīng)傳到路人皆知，大家都知道今天“能上漲”把這一天反而作為套短線利或者逢高解套出逃的好時(shí)機(jī)，請(qǐng)問(wèn)大盤(pán)還能大漲么？還有一點(diǎn)也不難看出，市場(chǎng)并沒(méi)有完全準(zhǔn)備好一波反彈，那就是今天的熱點(diǎn)基本還是老一套，還是一二線藍(lán)籌的“一招鮮”，八股我們期待的報(bào)復(fù)性長(zhǎng)陽(yáng)依然沒(méi)有出現(xiàn)，所以強(qiáng)了兩天后又重歸跟風(fēng)，在這種情況下除非二股“鮮”到極致，否則大盤(pán)也很難出現(xiàn)超強(qiáng)行情。

　　結(jié)果早盤(pán)是怎么樣呢？鋼鐵股夠強(qiáng)但大部分人不敢追高，全是主力自彈自唱，券商股啟動(dòng)但山西證券自己都封不住漲停，八股雖總體上漲但做多力量只能算是湊合：下跌4%以上的個(gè)股30家左右，上漲4%以上的個(gè)股也不到80家?。▽?duì)比周一是近200家）雙匯不跌停了因此早盤(pán)沒(méi)有跌停股，但這是否意味著“季報(bào)地雷”個(gè)股不跌了呢？當(dāng)然不是！海南椰島，中天科技不還是跌了8%多么？更不用說(shuō)華銳鑄鋼，三愛(ài)富，萬(wàn)力達(dá)等超漲個(gè)股的回跌遠(yuǎn)未結(jié)束。

　　所以從目前來(lái)看，大盤(pán)有望在周邊的強(qiáng)行提拉下將重心上移，進(jìn)而完成昨天所說(shuō)的短底，但這樣的上漲卻很難促進(jìn)人氣回升，接下來(lái)從底部到再拉升的過(guò)程恐怕仍要“好事多磨”。對(duì)于A股漲幅跟不上的事實(shí)，我們一方面要從理論上加以參悟和理解進(jìn)而降低獲利預(yù)期，另一方面在操作上也別看到別國(guó)飆漲就想當(dāng)然的認(rèn)為大行情又來(lái)了而忽略了“穩(wěn)中帶好”穩(wěn)字當(dāng)頭的作風(fēng)，別盲目追高而應(yīng)該把握低吸機(jī)會(huì)（尤其是近期一些弱周期股的逐漸盤(pán)底走強(qiáng)，譬如消費(fèi)類(lèi)）才是當(dāng)下穩(wěn)健之策。

　　銀泰證券：市場(chǎng)重心或逐漸上移 交易性機(jī)會(huì)繁多

　　相對(duì)于一季度，4月以來(lái)滬指運(yùn)行重心逐漸上移。盡管受外圍因素影響，周二市場(chǎng)出現(xiàn)下跌調(diào)整，改變了后期指數(shù)上漲的速率，但由于影響A股市場(chǎng)的基本因素沒(méi)有發(fā)生根本性改變，市場(chǎng)將延續(xù)震蕩向上的趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)，在經(jīng)過(guò)反復(fù)震蕩消化影響指數(shù)上行的擾動(dòng)因素后，滬指將在30日均線處獲強(qiáng)支撐。而盤(pán)中個(gè)股活躍程度顯著提高，將帶來(lái)更多交易性機(jī)會(huì)。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)前景調(diào)為“負(fù)面”，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)僅有短暫性影響，對(duì)全球金融市場(chǎng)沖擊有限。因?yàn)閺拿绹?guó)3月份的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，總體表現(xiàn)較佳。如3月份工業(yè)產(chǎn)值升至三個(gè)月來(lái)最高水平，開(kāi)工率達(dá)到77.4%，強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期；核心CPI為1.2%，低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的管理目標(biāo)，減緩了美聯(lián)儲(chǔ)維持寬松貨幣政策的壓力。

　　從上周五公布的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，總體上我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，4月份匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)的預(yù)覽指數(shù)為51.8，也顯示中國(guó)制造業(yè)處于緩慢復(fù)蘇之中。但由于節(jié)后物價(jià)降低幅度較往年平均值要小，CPI創(chuàng)出32個(gè)月以來(lái)新高，“破5望6”顯示通脹趨勢(shì)有進(jìn)一步走高的跡象，需待未來(lái)兩個(gè)月數(shù)據(jù)的進(jìn)一步印證。因此，近期管理層采取各種措施來(lái)調(diào)控物價(jià)，如發(fā)改委約談相關(guān)部門(mén)，各地已率先制訂相關(guān)限價(jià)辦法，對(duì)價(jià)格上漲幅度過(guò)大且能依法有效實(shí)施干預(yù)的生活必需品實(shí)行臨時(shí)價(jià)格干預(yù)。很顯然，近期經(jīng)濟(jì)工作的中心“劍”指大宗商品價(jià)格、房?jī)r(jià)與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。

　　4月17日第十次調(diào)高存準(zhǔn)率在預(yù)期之中，且對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市的直接影響較小。相對(duì)于提高利率容易導(dǎo)致成本推動(dòng)型通脹、吸引國(guó)際熱錢(qián)、資本流入、“金融脫媒”等副作用而言，提高存款準(zhǔn)備金率更能有效地迅速收縮流動(dòng)性，不會(huì)直接造成企業(yè)的成本壓力。同時(shí)，“提準(zhǔn)”對(duì)資金面的影響程度也比較小，調(diào)高存準(zhǔn)率后一周SHIBOR利率僅出現(xiàn)小幅攀升，隔夜SHIBOR利率則保持平穩(wěn)狀態(tài)。周三市場(chǎng)也在周二下跌之后初步企穩(wěn)反彈，顯示提高存準(zhǔn)率的影響已基本消化。未來(lái)為控制通脹和保持經(jīng)濟(jì)的合理增速，還有可能繼續(xù)加息與提高存款準(zhǔn)備金率，但如果通脹出現(xiàn)回落拐點(diǎn)則隨時(shí)可能放松政策，政策緊縮將呈邊際效應(yīng)遞減。此外，銀監(jiān)會(huì)將啟動(dòng)新一輪的房地產(chǎn)貸款壓力測(cè)試，房地產(chǎn)調(diào)控政策還不會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)。

　　從市場(chǎng)情況分析，近期大盤(pán)在經(jīng)過(guò)一定漲幅后出現(xiàn)回調(diào)，有獲利盤(pán)回吐、基金“88”魔咒的影響，也受到少數(shù)個(gè)股因業(yè)績(jī)下降及負(fù)面事件連續(xù)跌停的拖累。所以，大盤(pán)未來(lái)走勢(shì)將呈現(xiàn)緩慢攀升態(tài)勢(shì)，并呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。

　　具體來(lái)看，權(quán)重板塊估值處于歷史低位，具備較高的安全邊際，決定了大盤(pán)下跌調(diào)整幅度有限。短期市場(chǎng)需要通過(guò)反復(fù)震蕩整理來(lái)確認(rèn)30日均線至3000點(diǎn)附近支撐作用，然后再重新回到原來(lái)的運(yùn)行軌道。如果小盤(pán)股、創(chuàng)業(yè)板止跌回穩(wěn)，周期性品種及權(quán)重股共振向上，那么指數(shù)突破去年11月11日高點(diǎn)、創(chuàng)出新高的可能性仍然較大。

　　近兩個(gè)交易日，在大盤(pán)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)時(shí)，盤(pán)中個(gè)股的表現(xiàn)仍然活躍，兩市盤(pán)中漲停個(gè)股家數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出跌停個(gè)股。這表明，盡管個(gè)股走勢(shì)出現(xiàn)嚴(yán)重分化，但市場(chǎng)做多熱情不減，因此后市仍可跟隨趨勢(shì)做多，建議關(guān)注三方面的市場(chǎng)機(jī)會(huì)：

　　一是權(quán)重股的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。從本輪反彈行情的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)看，低估值權(quán)重股成為大盤(pán)走高的主要推動(dòng)力，而高估值的創(chuàng)業(yè)板和中小板一直處于調(diào)整中，可繼續(xù)關(guān)注以銀行、鋼鐵為主的板塊和個(gè)股。

　　二是一季報(bào)及上半年業(yè)績(jī)預(yù)增的公司。據(jù)統(tǒng)計(jì)，307家上市公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約250億元，同比增長(zhǎng)四成以上，仍然保持了較高的增長(zhǎng)速度，而前期一季報(bào)預(yù)喜的公司紛紛跑贏大盤(pán)。故可以重點(diǎn)關(guān)注一季度以及上半年業(yè)績(jī)預(yù)增的板塊及個(gè)股，如醫(yī)藥生物、酒類(lèi)、有色金屬、機(jī)械設(shè)備等。

　　三是受益產(chǎn)品提價(jià)的化工板塊及個(gè)股。從一季度業(yè)績(jī)看，化工產(chǎn)品價(jià)格上漲及景氣度上行，使相關(guān)企業(yè)的盈利能力大超預(yù)期，化工行業(yè)上市公司一季報(bào)預(yù)告中，預(yù)增的公司將近九成。由于中國(guó)和印度等國(guó)對(duì)化工產(chǎn)品需求繼續(xù)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)今年全球的化工行業(yè)需求增速將快于供給增速。4月以來(lái)，化工個(gè)股的表現(xiàn)比較搶眼，短期仍可重點(diǎn)關(guān)注。

　　中金公司：發(fā)布二季度投資組合 薦七匹狼等12股

　　投資要點(diǎn)：人大常委會(huì)昨日審議個(gè)稅改革草案，個(gè)稅免征額上調(diào)至3000元。按照財(cái)政部估算，免征額提高而減少的個(gè)稅約990億元、因稅率級(jí)距調(diào)整減少個(gè)稅100億元。這1090億元將轉(zhuǎn)化為居民整體可支配收入的增加。此后更多的投資契機(jī)包括：內(nèi)貿(mào)十二五規(guī)劃等其它政策性利好的出臺(tái)，最低工資水平的持續(xù)上調(diào)，領(lǐng)軍公司良好季報(bào)的報(bào)出，估值持續(xù)下降帶來(lái)的板塊輪動(dòng)動(dòng)力等。重申我們的二季度投資策略：目前是消費(fèi)板塊的“左側(cè)”，可提前布局業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)、前期下跌較多的個(gè)股。參照業(yè)績(jī)?cè)鏊佟⒐乐祷芈淞Χ鹊纫蛩?，我們?yōu)選了A股12家、港股7家公司作為可選消費(fèi)二季度主推組合。若板塊效應(yīng)顯現(xiàn)，其它備選公司也將具備很好的反彈力度。

　　主要依據(jù)：

　　個(gè)稅起征點(diǎn)上調(diào)是十二五期間可支配收入倍增計(jì)劃的一部分，有利于提高低收入階層的購(gòu)買(mǎi)力和工作積極性。增加1090億的購(gòu)買(mǎi)力，分別相當(dāng)于270家百貨店、900家大型綜合超市或家電賣(mài)場(chǎng)的年銷(xiāo)售收入。

　　有利于緩解工資上漲的壓力，提升板塊估值水平。個(gè)稅起征點(diǎn)提升可直接提高中低收入人群實(shí)際收入，減輕企業(yè)人工成本上升壓力、提升利潤(rùn)率。

　　中國(guó)現(xiàn)在是由溫飽到小康的發(fā)展階段，可選消費(fèi)類(lèi)別代表了消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　--品牌服裝：大眾定位的服裝鞋類(lèi)以及渠道下沉優(yōu)勢(shì)品牌最為受益。中低收入階層對(duì)免稅額提升最為敏感，研究顯示服裝消費(fèi)占比隨收入提升的彈性最大，渠道下沉深入的品牌可成為當(dāng)?shù)鼐用駵p稅后的直接消費(fèi)目標(biāo)。此外，品牌服裝板塊因其整體業(yè)績(jī)?cè)鏊俚囊恢滦院蛷?qiáng)勁性(2011年平均凈利潤(rùn)預(yù)期增長(zhǎng)40%以上，快于2010年34%的水平)，有望在各消費(fèi)板塊中獲得反轉(zhuǎn)的先機(jī)。

　　--零售：中低收入人群稅負(fù)降低將帶動(dòng)民生改善以及大眾化消費(fèi)市場(chǎng)崛起，各類(lèi)零售商普遍受益。中西部市場(chǎng)對(duì)可支配收入變化的敏感性更高，具備良好區(qū)域控制力和渠道下沉優(yōu)勢(shì)的公司更具優(yōu)勢(shì)。今年以來(lái)個(gè)股業(yè)績(jī)出現(xiàn)了一定分化，部分公司年報(bào)低于預(yù)期主要是為謀求激勵(lì)而進(jìn)行的業(yè)績(jī)壓制，優(yōu)質(zhì)個(gè)股值得估值修復(fù)。

　　--家電：三月份增速略有回落，但估值尚低、全年向好。收入增加、保障房的推廣等因素有效促進(jìn)了家庭耐用消費(fèi)品需求的增長(zhǎng)。農(nóng)村市場(chǎng)家電普及率大幅低于城鎮(zhèn)水平，空調(diào)和LCD彩電、小家電的普及率低于20%，冰箱洗衣機(jī)也在60%以下。對(duì)于城市的低收入階層而言，安居樂(lè)業(yè)后的家庭設(shè)備更新也會(huì)帶動(dòng)新一輪的更新?lián)Q代。

　　估值與建議：A股市場(chǎng)重點(diǎn)推薦12家公司：1)品牌服裝和家紡：大眾化低端定位、渠道下沉力度大的美邦和森馬，國(guó)產(chǎn)商務(wù)男裝領(lǐng)軍品牌七匹狼，估值較低的家紡公司夢(mèng)潔;2)零售商：建議首選業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)和事件驅(qū)動(dòng)向好的合肥百貨、新百聯(lián)(百聯(lián)+友誼股份)、鄂武商、蘇寧;3)家電類(lèi)：低估值、一季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)好的海爾、格力、海信。

　　港股各板塊均有顯著回調(diào)，低估值、強(qiáng)基本面的公司值得重點(diǎn)推薦：1)具備漲價(jià)能力和良好同店增長(zhǎng)的品牌：百麗國(guó)際、中國(guó)利郎;2)高同店增長(zhǎng)的百貨和低估值的超市：銀泰、友誼B、聯(lián)華、京客隆;3)家電品牌和分銷(xiāo)公司：海爾電器和志高空調(diào)，匯銀家電等地縣級(jí)城市和農(nóng)村市場(chǎng)的家電分銷(xiāo)/零售商也值得關(guān)注。