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股權(quán)激勵(lì)再夭折名流置業(yè)被疑隱藏業(yè)績(jī)

?？诰W(wǎng)　http://realestatemoneyvault.com　時(shí)間：2011-04-23 10:29

?????？诰W(wǎng)消息4月23日?? 4月19日，名流置業(yè)宣布終止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司原計(jì)劃向90名激勵(lì)對(duì)象授出2000萬(wàn)份股票期權(quán)，但因2010年業(yè)績(jī)未達(dá)到行權(quán)目標(biāo)而終止。在此之前的2008年，公司就有一個(gè)長(zhǎng)達(dá)10年的股權(quán)激勵(lì)，當(dāng)時(shí)也因市場(chǎng)價(jià)大大低于行權(quán)價(jià)12.32元而被迫取消。

????事實(shí)上，從2008年做了一次30億的公開(kāi)增發(fā)后，名流置業(yè)業(yè)績(jī)立馬變臉：2009年?duì)I業(yè)收入減少13.73%，利潤(rùn)總額減少12.96%，當(dāng)時(shí)已有市場(chǎng)人士指出，公司有可能是故意做低業(yè)績(jī)，為股權(quán)激勵(lì)護(hù)航。然而事與愿違，2010年，公司在營(yíng)業(yè)收入同比大增120%時(shí)，凈利潤(rùn)卻僅為2億，比2009年還降了28%，股權(quán)激勵(lì)再度夭折。

????二度夭折的股權(quán)激勵(lì)

????“2010年公司開(kāi)盤僅有4個(gè)項(xiàng)目，在國(guó)家宏觀調(diào)控的影響之下，我們民營(yíng)企業(yè)各方面會(huì)比較謹(jǐn)慎，所以也相應(yīng)放慢了開(kāi)發(fā)的進(jìn)度。公司對(duì)2011年的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行了估算，如果說(shuō)要做股權(quán)激勵(lì)，首先要將2010年業(yè)績(jī)填平，你可以看一下去年的數(shù)據(jù)，利潤(rùn)才2億多，如果想要做成，2011年要做到八九億，雖然今年公司開(kāi)盤的項(xiàng)目會(huì)比較多，但難度也確實(shí)比較大，只能終止?！泵髦脴I(yè)一位高層告訴記者。

????這份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃曾被寄予厚望。2009年7月20日，名流置業(yè)發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案，公司擬授予90名員工2000萬(wàn)股股票期權(quán)，占目前總股本的1.48%，將以每股8.2元的價(jià)格向激勵(lì)對(duì)象定向增發(fā)，根據(jù)行權(quán)條件，扣除非經(jīng)常性損益，凈利潤(rùn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率要不低于25%，即三年業(yè)績(jī)翻倍，五年增長(zhǎng)200%。

????“去年是一級(jí)土地開(kāi)發(fā)這塊沒(méi)有項(xiàng)目，就是把生地做成熟地，土地出讓的時(shí)候上面會(huì)有一些建筑物等等，開(kāi)發(fā)商是按照要求把土地平整之后交給政府轉(zhuǎn)讓，這部分的毛利率是比較可觀的。”名流置業(yè)董秘辦一位張姓人士告訴記者，股權(quán)激勵(lì)是公司一直想做的事情，2008年因?yàn)槭袌?chǎng)的原因，在二級(jí)市場(chǎng)買比行權(quán)價(jià)格還合算，所以公司上下討論過(guò)才決定取消，后來(lái)也是一直在尋找合適的時(shí)機(jī)和價(jià)位，未來(lái)也不會(huì)放棄股權(quán)激勵(lì)。

????業(yè)績(jī)之外，低迷的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格也使公司不得不痛下決心，雖然比2008年的12元大幅下調(diào)，但除權(quán)之后的4.29元仍高于目前3元左右的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，即使將業(yè)績(jī)做高，對(duì)于高管來(lái)講也沒(méi)有任何激勵(lì)意義。

????同在4月19日，名流置業(yè)還宣布將“09名流債”的抵押資產(chǎn)進(jìn)行置換：此次置出的有武漢名流地產(chǎn)等六個(gè)地塊，合計(jì)價(jià)值在15.7億，同時(shí)還有華遠(yuǎn)地產(chǎn)合計(jì)700萬(wàn)股的股權(quán)。令人不解的是，就在2010年的10月份，公司剛剛通過(guò)資產(chǎn)置換將3150萬(wàn)股的華遠(yuǎn)地產(chǎn)以及其他四個(gè)地塊取代了原有的安徽東磁等四個(gè)地塊。這樣數(shù)番的資產(chǎn)騰挪是為了什么？將華遠(yuǎn)地產(chǎn)的股權(quán)再度置出是否為了方便減持套現(xiàn)？

????“資產(chǎn)置換主要是我們項(xiàng)目開(kāi)發(fā)完了要銷售，所以要拿出來(lái)，當(dāng)時(shí)將華遠(yuǎn)地產(chǎn)放進(jìn)來(lái)是為了補(bǔ)齊雙方資產(chǎn)的價(jià)格差，這次拿出來(lái)700萬(wàn)股，也是因?yàn)檫@次放進(jìn)去的兩塊地價(jià)值已經(jīng)夠16億了。這并非出于減持方面的考慮?！鄙鲜鰪埿杖耸繉?duì)記者解釋說(shuō)。

????財(cái)務(wù)洗大澡？

????在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，名流置業(yè)具有頗多先天優(yōu)勢(shì)：在二級(jí)城市項(xiàng)目眾多，拿地價(jià)格具有明顯優(yōu)勢(shì)，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率僅40%多，2008年時(shí)增發(fā)30億，2009年又發(fā)了18億公司債，公司并不缺錢，目前的利空頻頻是否為了進(jìn)行一輪財(cái)務(wù)洗澡，以謀今年再發(fā)力？

????這種擔(dān)憂并非無(wú)跡可循，2010年公司的營(yíng)業(yè)收入是19.5億，同比大增120%，但營(yíng)業(yè)成本卻暴增了260%，高達(dá)13.7億，約為收入的70%，這才導(dǎo)致業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期?；胤^(guò)往財(cái)報(bào)，業(yè)績(jī)最好的2007年?duì)I業(yè)收入12.9億時(shí)對(duì)應(yīng)的成本也僅為7.3億，毛利率有近五成。此外，2011年已預(yù)告的一季度凈利已有75%-100%的增長(zhǎng)。這不免讓人認(rèn)為名流置業(yè)此番行為有隱藏業(yè)績(jī)之嫌。

????對(duì)此，董秘辦張姓人士否認(rèn)了財(cái)務(wù)洗澡說(shuō)，他表示：“公司資產(chǎn)負(fù)債率低是因?yàn)樵?jīng)增發(fā)了30億，而債務(wù)總體沒(méi)怎么增，所以顯得負(fù)債率比較低。至于外界說(shuō)財(cái)務(wù)杠桿沒(méi)有很好的利用，我們現(xiàn)在也是在謀求多方面的融資途徑，比如武漢的項(xiàng)目是和山東國(guó)際信托投資合作的，目前看起來(lái)比較滿意，畢竟資金還是要考慮取得成本，武漢和惠州的項(xiàng)目資金規(guī)模是比較大的?！钡浾卟殚喣陥?bào)卻發(fā)現(xiàn)，來(lái)自于山東國(guó)際信托的4.05億借款，利率達(dá)9.58%之高，這與利率僅為5.4%的來(lái)自商業(yè)銀行的借款相比，并無(wú)任何成本優(yōu)勢(shì)可言。

????名流置業(yè)的資金情況究竟怎么樣呢？記者了解到，對(duì)于房地產(chǎn)公司來(lái)講，名流置業(yè)的資金狀況并不見(jiàn)得充裕，頻頻可見(jiàn)的公告是以閑置資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，最近的一筆是2億，2010年10月21日補(bǔ)充了3億資金，今年1月29日，公司的沈陽(yáng)項(xiàng)目還向公司第二大股東北京國(guó)財(cái)借款4億元，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用已高達(dá)6888.7萬(wàn)元，較2009年的2549萬(wàn)和2008年的-58.5萬(wàn)已不可同日而語(yǔ)。

????與此同時(shí)，大股東名流投資集團(tuán)也將公司大部分股份用于抵押：截至2010年8月27日，名流投資持有公司股份3.99億股，占總股本的15.58%，其中有3.72億股進(jìn)行質(zhì)押，占總股本的14.53%，不僅如此，名流置業(yè)在2009年12月至2010年9月間共減持了華遠(yuǎn)地產(chǎn)1024萬(wàn)股，期間股價(jià)高至10元最低6元，較之其約2.7元的取得成本，獲利可達(dá)數(shù)千萬(wàn)?！吧鲜泄灸瞄e置資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，其他公司也都是這么做的，公司資金面沒(méi)有什么問(wèn)題?！痹撊耸坎⑽捶裾J(rèn)減持套現(xiàn)為救名流置業(yè)之急。