基金"公平法案''出爐在即 利益輸送暗道將遭腰斬

　　?？诰W(wǎng)5月27日消息　記者從接近證監(jiān)會(huì)的人士處獲悉，修訂后的《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)已于日前正式上報(bào)國(guó)務(wù)院，并將于近日下發(fā)，以公開(kāi)征詢(xún)意見(jiàn)。

　　該人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，此次修訂旨在完善基金管理公司的公平交易制度，確保同一基金公司管理的不同投資組合(包括封閉式基金、開(kāi)放式基金、社保組合、企業(yè)年金、特定客戶(hù)資產(chǎn)管理組合)得到公平對(duì)待，以保護(hù)投資者合法權(quán)益。與2008年的《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見(jiàn)》相比，此次修訂后的《意見(jiàn)》將主要從三個(gè)方面進(jìn)行修改。

　　首先，修訂后的《意見(jiàn)》將明確公平交易的定義。記者從基金公司了解到，自2008年《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見(jiàn)》發(fā)布后三年來(lái)，由于對(duì)公平交易的定義并不十分明確，基金公司風(fēng)控部門(mén)普遍反映可操作性比較差。另一方面，目前對(duì)于基金公司公平交易仍然存在一些誤解。根據(jù)原先的規(guī)定，基金公司管理的投資風(fēng)格相似的不同投資組合之間的業(yè)績(jī)表現(xiàn)差異超過(guò)5%，公司應(yīng)就此在監(jiān)察稽核季度報(bào)告和年度報(bào)告中做專(zhuān)項(xiàng)分析?；鸸酒毡榉从?，單純以業(yè)績(jī)差異來(lái)衡量基金是否實(shí)現(xiàn)公平交易并不合理，這實(shí)際上是一種誤解，也給基金在日常交易中帶來(lái)了一些難題。

　　據(jù)介紹，此次修訂后的《意見(jiàn)》將從事前、事中和事后等多個(gè)方面對(duì)公平交易進(jìn)行要求。

　　在事前，《意見(jiàn)》將要求投研決策過(guò)程的公平性，即基金的投研成果沒(méi)有優(yōu)先給一部分人分享，再給公司其他人分享，以確?；饹](méi)有從投研開(kāi)始就出現(xiàn)不公平的現(xiàn)象。

　　在事中，則主要考察基金的交易過(guò)程中有無(wú)出現(xiàn)不公平的現(xiàn)象。一方面，在交易分配上是否公平，即有沒(méi)有合理的下單規(guī)范。另一方面，則主要是考察信息隔離情況，考察是否存在基金經(jīng)理跟風(fēng)的情況。

　　在事后環(huán)節(jié)上，則主要考察基金公司是否建立了相關(guān)的監(jiān)督機(jī)制和一旦此類(lèi)情況發(fā)生的解決方法。

　　“《意見(jiàn)》核心在于確保基金的不同投資組合不因投研層面和交易層面的不公平產(chǎn)生業(yè)績(jī)差異。”他說(shuō)。

　　其次，此次修改后的《意見(jiàn)》將更多地通過(guò)量化指標(biāo)來(lái)實(shí)現(xiàn)公平交易。據(jù)介紹，《意見(jiàn)》將進(jìn)一步量化不同投資組合之間同向交易和反向交易的監(jiān)控指標(biāo)。其中包括，連續(xù)一年內(nèi)，同一基金公司任何兩個(gè)不同投資組合之間，買(mǎi)賣(mài)相同證券的同向交易溢價(jià)率的均值應(yīng)顯著趨于零；一個(gè)投資組合相對(duì)于另一投資組合同向交易價(jià)格占優(yōu)的交易次數(shù)占比應(yīng)較為均衡，即控制在50%左右。

　　對(duì)于不同的產(chǎn)品買(mǎi)進(jìn)同一只股票，由于基金公司需要將交易指令分拆，因而很可能會(huì)出現(xiàn)不同的投資組合在不同的時(shí)間以不同的價(jià)格買(mǎi)入，在這種情況中，不應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)某一只產(chǎn)品在交易價(jià)格上始終占有優(yōu)勢(shì)的情況。

　　另外，修改后的《意見(jiàn)》還將對(duì)基金產(chǎn)品在公平交易上的信息披露提出新的要求。實(shí)際上，在目前的基金年報(bào)中，有關(guān)基金公平交易的部分幾乎形同虛設(shè)，幾乎所有的基金產(chǎn)品均表示“本基金管理人一貫公平對(duì)待旗下管理的所有基金和組合，制定并嚴(yán)格遵守相應(yīng)的制度和流程，通過(guò)系統(tǒng)和人工等方式在各環(huán)節(jié)嚴(yán)格控制交易公平執(zhí)行?！?/p>

　　2005年10月，“基金公司利用公募基金為社?；疠斔屠妗背蔀槭袌?chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，并促成了此前《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見(jiàn)》的出臺(tái)。

　　近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)主席尚福林也曾多次強(qiáng)調(diào)，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人都不能觸犯“老鼠倉(cāng)”、非公平交易和各種形式的利益輸送三條底線(xiàn)，而此次修改后的《意見(jiàn)》，也正是為了保證上述目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

　　一位基金公司的人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者證實(shí)，今年春節(jié)后，證監(jiān)會(huì)的確召集了2010年擁有全業(yè)務(wù)牌照的7家基金公司的稽核部門(mén)的負(fù)責(zé)人，就修改征詢(xún)了意見(jiàn)。

　　前述接近證監(jiān)會(huì)的人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從目前的情況來(lái)看，各基金公司對(duì)于修訂后的《意見(jiàn)》雖然支持，但仍然存有疑慮?；鸸酒毡橄Ｍ軌蛞员O(jiān)察稽核報(bào)告的形式，先在基金業(yè)內(nèi)部實(shí)施一到兩年。

　　“主要是擔(dān)心信息披露的問(wèn)題?！痹撊耸扛嬖V記者，一些基金公司表示，公平交易不僅僅涉及公募基金，還有社保、年金、保險(xiǎn)組合等一系列的產(chǎn)品，這些并沒(méi)有披露義務(wù)，如果量化的話(huà)，在披露公平交易的同時(shí)會(huì)把專(zhuān)戶(hù)的一些投資信息泄露。

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