熱錢涌動 大宗商品價格或“短空長多”

　　?？诰W(wǎng)5月30日消息??澳新銀行商品研究總監(jiān)Mark Pervan表示，大宗商品價格和全球經(jīng)濟走勢之間有很強的相關(guān)性?！敖衲攴从橙蚪?jīng)濟的領(lǐng)先指數(shù)可能會出現(xiàn)谷底，下半年將有所反彈，因此我們預(yù)測未來世界范圍內(nèi)的大宗商品價格有可能出現(xiàn)反彈?！?/p>

　　Mark Pervan認(rèn)為，相比受全球金融危機影響較大的其他國家，中國經(jīng)濟恢復(fù)得非常迅速，中國仍然是全球大宗商品市場主要的需求國?！半m然現(xiàn)在中國政府采取了緊縮政策，通過一些緊縮措施來給經(jīng)濟降溫，但是中國的PMI指數(shù)仍然超過50，可以說即便今后中國繼續(xù)采取緊縮政策，整個經(jīng)濟形勢仍然是非常積極的?！?/p>

　　“我們不僅要關(guān)注世界經(jīng)濟中的大事，還要關(guān)注國際資本流向，以及美國貨幣政策和美元指數(shù)的變化?！敝袊嗣翊髮W(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長劉元春表示，目前世界經(jīng)濟仍處在復(fù)蘇的道路上，但復(fù)蘇的動力正悄然變化。而美國的經(jīng)濟走勢、歐洲主權(quán)債務(wù)危機、中東局勢動蕩、日本核泄漏危機是現(xiàn)階段世界經(jīng)濟面臨的幾個較大的不確定因素。

　　商品價格與證券市場相關(guān)聯(lián)

　　“除了實體經(jīng)濟的需求之外，大宗商品的價格還與全球資本流動方向有關(guān)。正所謂‘大宗商品資本化’，而這個走向明顯受制于美國國債的價格，也受制于另一個很重要的參數(shù)——美元指數(shù)?！眲⒃赫J(rèn)為，目前美元指數(shù)已經(jīng)處于低位，但美元的回調(diào)很可能是階段性的，因此石油等大宗商品價格很可能出現(xiàn)高位震蕩，但不同大宗商品的表現(xiàn)則各有差異。

　　劉元春說，全球資本向美國回轉(zhuǎn)的現(xiàn)象可能導(dǎo)致一些資本從大宗商品逃離、從新興市場國家撤離，這將進一步影響到新興市場對大宗商品的需求。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士表示，全球大宗商品價格和證券市場也有很強的聯(lián)動性，特別是美國的投資基金普遍認(rèn)為大宗商品和股票市場同屬增長型市場，他們在購買證券的同時也會購買大宗商品。全球大宗商品市場數(shù)據(jù)顯示，投資基金在大宗商品市場上的總持倉金額達到了3700億美元，其中一半集中在能源品種（包括石油、天然氣），20%投資于貴金屬市場?？梢钥吹?，從2000年開始，證券市場和大宗商品市場的走勢基本是趨同的。

　　Mark Pervan指出，目前美國較低的信貸成本使得借錢投資大宗商品的回報率非常高。“美國的利率現(xiàn)在呈下滑的趨勢，所以投資基金投資在商品上的倉位正在上升。但美國利率的下降空間是有限的，大宗商品的投機倉位應(yīng)該會有一個下滑，特別是2012年下半年后美國有可能進入加息過程。但令人鼓舞的是，由于美國的經(jīng)濟狀況，即使將來加息，幅度也不會特別大，這對于大宗商品價格的影響是相對有限的?！?/p>

　　“長?！备窬稚形茨孓D(zhuǎn)

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從今年以來大宗商品的價格趨勢來看，金屬和農(nóng)產(chǎn)品的價格已經(jīng)開始走弱。仍在高位的原油和貴金屬價格，前者更多倚賴供給端偏緊，后者則是避險情緒上升的表現(xiàn)。目前來看，美元的短期反彈給大宗商品帶來較大的壓力，全球制造業(yè)的觸頂回落，新興市場為控制通脹而持續(xù)緊縮導(dǎo)致需求端的疲軟、企業(yè)盈利預(yù)期下滑導(dǎo)致的被動式去庫存給大宗商品以極大的下行調(diào)整壓力。而去泡沫化（持續(xù)的貨幣緊縮高壓勢態(tài)）與去庫存化（持續(xù)緊縮下，銷售困難與需求偏弱，導(dǎo)致企業(yè)被動去庫存壓力較大）仍將是二季度國內(nèi)商品市場的主體，商品市場大多數(shù)品種的重心將持續(xù)下移。

　　永安期貨首席宏觀與策略分析師陽大順指出，如果美國的量化寬松政策結(jié)束，將導(dǎo)致美元走強以及商品價格下跌。而市場對美聯(lián)儲流動性措施即將結(jié)束的預(yù)期已迅速拉高大宗商品與美元的負相關(guān)性，市場的緊張情緒將會一直持續(xù)到QE2結(jié)束。此外，全球主要新興經(jīng)濟體都為應(yīng)對高通脹而采取持續(xù)的緊縮措施，這已經(jīng)對大宗商品的實際需求產(chǎn)生了一定的壓制作用，未來這種全球性緊縮的負面影響將會顯現(xiàn)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前來看，歐洲和美國的“緊縮政策”進度比市場預(yù)期的要慢，比如歐元區(qū)暫緩6月份加息，美聯(lián)儲在結(jié)束QE2以后還將維持其資產(chǎn)負債表規(guī)模，日本為應(yīng)對災(zāi)后重建將繼續(xù)維持大規(guī)模流動性支持，而且大宗商品的供需基本面也未出現(xiàn)重大的變化。在這樣的情況下，短期大宗商品下跌風(fēng)險較大，但長期來看，大宗商品的牛市格局沒有出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　由上海期貨交易所主辦的“第八屆上海衍生品市場論壇”于5月28日至29日舉行。與會人士普遍認(rèn)為，未來大宗商品價格的走向與錯綜復(fù)雜的世界經(jīng)濟密切相關(guān)，現(xiàn)階段全球經(jīng)濟復(fù)蘇正面臨著諸多不確定因素。全球投機資本在發(fā)達國家和新興市場之間的流動也是影響期貨價格波動的一個重要“幕后推手”。目前來看，如果基本面不發(fā)生根本性變化，未來全球大宗商品價格總體可能呈現(xiàn)“短空長多”的走勢。（湯池）

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