瞄著CPI別忘GDP 政策觀察期或?qū)⑴R近

　　?？诰W(wǎng)6月3日消息　今年物價上漲成為輿論關(guān)注的焦點。房價、菜價、油價的每次上漲，無不引來各方抱怨。近來地方融資平臺債務(wù)浮上水面，將使通脹問題更趨復(fù)雜。

　　溫家寶總理年初指出，將把穩(wěn)定物價總水平作為今年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。為了達成調(diào)控目標(biāo)，央行對流動性釜底抽薪，加息并連調(diào)存款準(zhǔn)備金率。目前看，物價上漲勢頭有所緩和，但嚴(yán)厲調(diào)控下，企業(yè)效益開始下滑，尤其中小企業(yè)生產(chǎn)陷入困境。不少學(xué)者開始關(guān)注政策超調(diào)與經(jīng)濟失速的風(fēng)險。

　　5月以來流動性緊張現(xiàn)象加劇，據(jù)報道，某些地方民間借貸利率合年率達100%，5月底，全國銀行間市場同業(yè)拆借加權(quán)利率接近4%。同時，企業(yè)用工與原材料等經(jīng)營成本持續(xù)上升，缺電現(xiàn)象等問題，使得中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力加大。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松日前在本報撰文指出，中國應(yīng)該防止緊縮政策“超調(diào)”，核心出發(fā)點是經(jīng)濟開始明顯回落，擔(dān)心回落的幅度可能超出“平穩(wěn)回落”的范圍。巴曙松稱，國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)和消費者價格指數(shù)(CPI)的回落存在明顯的時間差，經(jīng)濟可能出現(xiàn)下行幅度過大的風(fēng)險。

　　但中歐國際工商學(xué)院教授許小年表示，“當(dāng)前的通貨膨脹無疑是過去兩年貨幣超發(fā)的結(jié)果，為避免出現(xiàn)惡性通脹，應(yīng)該下決心繼續(xù)緊縮銀根，更多地使用利率、匯率等價格手段，輔之以存款準(zhǔn)備金手段，將超發(fā)的貨幣收回來。熊掌和魚不可兼得，想控制通脹，必須犧牲增長。”全國人大財經(jīng)委員會副主任吳曉靈也表示，考慮到經(jīng)濟只是出現(xiàn)了一定程度的放緩、通脹上升壓力依然嚴(yán)峻，央行將不會放松貨幣政策。

　　距CPI調(diào)控目標(biāo)似乎還有距離，但GDP硬著陸的風(fēng)險開始讓人擔(dān)心。目前看，政策觀察期或?qū)⒅饾u臨近。

　　調(diào)控CPI沒有錯，但本次CPI高企，與自然災(zāi)害導(dǎo)致的菜價肉價上漲，美聯(lián)儲超發(fā)貨幣引發(fā)的油價與大宗商品的上漲關(guān)系密切，對于此類影響CPI因素，國內(nèi)緊閉流動性閘門，未必能把通脹關(guān)在國門之外。

　　確實，央行不可能控制了通脹而不犧牲增長。央行的任務(wù)，就是在兩難中選擇出最優(yōu)策略。筆者認為，目前滯脹的陰影揮之不去，調(diào)控政策不宜頻繁變動，緩調(diào)或為上策，要給企業(yè)適應(yīng)環(huán)境，休養(yǎng)生息的機會，頻繁和力度過大的調(diào)控與政策搖擺會導(dǎo)致企業(yè)決策的混亂。政策應(yīng)更加尊重市場力量，讓市場指引有效投資逐漸替代政府主導(dǎo)的投資。當(dāng)今的通脹成因復(fù)雜，去除病根不能操之過急，堅持生產(chǎn)效率的改善和提高才是治病之本。正如溫家寶總理年初表示的，我們要把轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式作為主線，著重提高經(jīng)濟的增長質(zhì)量和效益。

　　股市漲跌與市場流動性和上市公司業(yè)績增長密切相關(guān)，調(diào)控措施下的流動性趨緊，經(jīng)濟下行趨勢，都對股市行情產(chǎn)生負面影響。目前看，政策或?qū)⑦M入觀察期，兩難之時如何選擇，考驗管理者也考驗投資人。多看少動，等待政策明朗，或許是比較好的投資策略。

?

相關(guān)新聞：

?