6月開局 A股多空因素大盤點(diǎn)

　　對(duì)于A股市場(chǎng)來說，6月無疑是最復(fù)雜和最有看頭的一個(gè)月份，它不僅是國(guó)內(nèi)“十二五”開局之年時(shí)間過半的關(guān)鍵月份，還是美國(guó)二次量化寬松政策面臨結(jié)束的月份，加之世界各國(guó)5月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)正在陸續(xù)出爐，數(shù)據(jù)與時(shí)間節(jié)點(diǎn)共振，都注定了6月是不平凡的一個(gè)月份。

　　當(dāng)前，投資者最關(guān)心的還是A股的底部是否來臨？我們認(rèn)為，與其猜測(cè)底部，不如摸底分析多空因素。這里，我們根據(jù)投資者關(guān)注度和與市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度，將影響當(dāng)前市場(chǎng)的多空因素盤點(diǎn)如下，希望引起大家重視。

　　藍(lán)籌估值

　　基本與國(guó)際接軌

　　投資者關(guān)注度：☆☆☆☆☆

　　與市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度：95%

　　數(shù)據(jù)顯示，目前上證50指數(shù)的整體動(dòng)態(tài)市盈率為11.3倍，滬深300指數(shù)PE也只有13.5倍。即使對(duì)比其他主要市場(chǎng)，這些估值的水平也毫不遜色。從市凈率來看，目前上證50和滬深300分別為1.9倍和2.2倍，A股主要指數(shù)的PB也與國(guó)際接軌。

　　點(diǎn)評(píng)：即使考慮到外圍市場(chǎng)在金融危機(jī)后的反彈幅度高于A股的主板指數(shù)，A股主要指數(shù)的PE還是偏低的；當(dāng)前上證指數(shù)2700點(diǎn)的PE甚至低于去年2319點(diǎn)的時(shí)候，兩市共有396只個(gè)股股價(jià)低于2319點(diǎn)的水平，未來將迎來投資A股的較好時(shí)期。

　　本輪增持意義不同

　　投資者關(guān)注度：☆☆☆☆☆

　　與市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度：95%

　　中國(guó)石油控股股東中國(guó)石油集團(tuán)5月25日通過上交所系統(tǒng)增持公司股份3108.47萬股，約占公司總股份的0.017%。增持后，中國(guó)石油集團(tuán)直接和間接持有公司的股份數(shù)量為1579.45億股，約占公司總股份的86.3%。同時(shí)承諾在未來12個(gè)月繼續(xù)增持不超總股本2%，在增持期間及法定期限內(nèi)不減持。統(tǒng)計(jì)顯示，5月份A股出現(xiàn)45次增持，涉及17家上市公司，合計(jì)增持市值估算為15.6億元，是今年以來合計(jì)增持市值31.6億元的一半。

　　點(diǎn)評(píng)：繼社保百億資金入市后，中國(guó)石油大股東增持是最明顯的利好。2008年9月中國(guó)石油集團(tuán)進(jìn)行過一次增持，主要是響應(yīng)國(guó)資委穩(wěn)定市場(chǎng)的號(hào)召，而本輪增持是首次自發(fā)增持的行為，體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)資本對(duì)股票市場(chǎng)的信心。

　　定向增發(fā)

　　大股東認(rèn)購(gòu)比例上升

　　投資者關(guān)注度：☆☆☆☆

　　與市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度：90%

　　數(shù)據(jù)顯示，2011年4月以來，A股市場(chǎng)共計(jì)發(fā)布了72份定向增發(fā)預(yù)案。其中，40家上市公司的大股東計(jì)劃參與認(rèn)購(gòu)，占所有定向增發(fā)預(yù)案的55.56%，這一比例要高于1月至3月的47.13%和2010年全年的46.45%。這40家增發(fā)方案，涉及大股東注入資產(chǎn)共計(jì)超過900億元，大股東及其關(guān)聯(lián)方承諾出資認(rèn)購(gòu)涉及現(xiàn)金額在50億元以上。

　　點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)業(yè)資本對(duì)16倍市盈率虎視眈眈，大股東50億現(xiàn)金力挺900億資產(chǎn)待注入，表明產(chǎn)業(yè)資本該出手時(shí)就出手。

　　年內(nèi)升值已達(dá)2%

　　投資者關(guān)注度：☆☆☆☆

　　與市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度：90%

　　2011年5月31日，銀行間外匯市場(chǎng)美元與人民幣的匯率中間價(jià)為1美元兌6.4845元人民幣，從即期報(bào)價(jià)看，人民幣對(duì)美元升值已超過2%。從人民幣外匯遠(yuǎn)期/掉期報(bào)價(jià)看，人民幣兌美元1周負(fù)6個(gè)基點(diǎn)，1月負(fù)40個(gè)基點(diǎn)，3個(gè)月遠(yuǎn)期負(fù)195個(gè)基點(diǎn)，掉期負(fù)180個(gè)基點(diǎn)，1年期遠(yuǎn)期更是負(fù)900個(gè)基點(diǎn)，掉期也達(dá)到負(fù)890個(gè)基點(diǎn)。

　　點(diǎn)評(píng)：從人民幣外匯遠(yuǎn)期/掉期市場(chǎng)來看，人民幣匯率升值是一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)。這對(duì)中長(zhǎng)線投資以人民幣計(jì)價(jià)的A股的投資者來說是利好。

　　5月份PMI52%

　　降至9個(gè)月低點(diǎn)

　　投資者關(guān)注度：☆☆☆☆

　　與市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度：90%

　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)6月1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為52%，環(huán)比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)下行，降至9個(gè)月低點(diǎn)。雖然該指數(shù)繼續(xù)保持在50%以上，但從走勢(shì)上看，今年以來除3月份短暫回升以外，4月、5月持續(xù)小幅回落，顯示出經(jīng)濟(jì)增速呈平穩(wěn)回落態(tài)勢(shì)。

　　點(diǎn)評(píng)：先行指標(biāo)預(yù)警，讓市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)“滯脹”的擔(dān)憂情緒升溫，這也是決策層所擔(dān)心的。正因?yàn)樯舷峦模皽洝背霈F(xiàn)的概率就小，政策調(diào)控會(huì)兼顧平衡，經(jīng)濟(jì)軟著陸概率加大。

　　前5個(gè)月

　　A股融資總額4384億元

　　投資者關(guān)注度：☆☆☆☆

　　與市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度：85%

　　數(shù)據(jù)顯示，前5個(gè)月證券市場(chǎng)融資總額已經(jīng)達(dá)到了4384億元，加上再融資和債券發(fā)行預(yù)案，A股年內(nèi)融資超萬億幾成定局。往前推算，短短5年時(shí)間A股流通市值增加了4倍多，上市公司增加到了2000多家，2010年股市融資規(guī)模世界第一。

　　點(diǎn)評(píng)：有專家呼吁股市需要時(shí)間和空間休養(yǎng)生息，消化吸收快速擴(kuò)容發(fā)展帶來的問題。他們建議，股市擴(kuò)容也要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)掛鉤。按“十二五”規(guī)劃經(jīng)濟(jì)增速已適當(dāng)降低為7%，股市的擴(kuò)容速度也要相應(yīng)降低。

　　新三板

　　掛牌企業(yè)達(dá)到90家

　　投資者關(guān)注度：☆☆☆☆

　　與市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度：85%

　　目前共有131家企業(yè)參與新三板試點(diǎn)，其中已掛牌和通過備案企業(yè)90家，掛牌公司涵蓋了電子信息、生物制藥、新能源環(huán)保、文化傳媒等新興行業(yè)。2006年1月新三板試點(diǎn)正式啟動(dòng)以來，累計(jì)有21家企業(yè)完成或啟動(dòng)了27次定向增資，平均市盈率21.6倍。

　　點(diǎn)評(píng)：新三板掛牌公司涵蓋的行業(yè)與現(xiàn)有中小板、創(chuàng)業(yè)板類似，平均市盈率只有中小板、創(chuàng)業(yè)板的一半，帶來沖擊是肯定的。另一方面，即使新三板地址選定，新三板擴(kuò)容準(zhǔn)備工作也可能會(huì)推遲到今年年底才能完成。

　　國(guó)際板

　　利好利空之辯

　　投資者關(guān)注度：☆☆☆☆

　　與市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度：85%

　　國(guó)際板越走越近。從反對(duì)國(guó)際板的聲音來看，其最大的擔(dān)憂就是分流市場(chǎng)資金和沖擊A股估值體系。贊成國(guó)際板者認(rèn)為，引進(jìn)世界一流跨國(guó)公司的同時(shí)也引進(jìn)了它們優(yōu)秀的公司治理結(jié)構(gòu)、對(duì)股東誠(chéng)信的責(zé)任感以及“按季分紅”和價(jià)值投資理念。

　　點(diǎn)評(píng)：國(guó)際板遲早要開，中國(guó)金融資本必然伴隨人民幣的國(guó)際化走向世界。目前A股市場(chǎng)上的銀行股平均市盈率為9.34倍，拿急于上國(guó)際板的匯豐銀行來說，其市盈率是14倍，沖擊主要不是估值來自擴(kuò)容壓力。

　　大宗交易

　　數(shù)量增加折價(jià)收窄

　　投資者關(guān)注度：☆☆☆☆

　　與市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度：85%

　　數(shù)據(jù)顯示，4月19日至5月31日，共有155家上市公司出現(xiàn)大宗交易580次，交易額共計(jì)237.8億元。其中41只險(xiǎn)資重倉(cāng)股出現(xiàn)92筆大宗交易，交易額共計(jì)131.4億元。

　　點(diǎn)評(píng)：很明顯，大宗交易交易額和周折價(jià)率“雙升”，是同期股指下挫的主要原因。目前大宗交易折價(jià)率收窄，表明市場(chǎng)距離底部已不遠(yuǎn)。（證券時(shí)報(bào)）

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