存準(zhǔn)率繼續(xù)“一月一調(diào)” 央行再度收控流動性

　　在創(chuàng)下34個月新高的CPI公布當(dāng)日，中國央行亦再度出手回籠流動性。

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　　中國人民銀行決定，從2011年6月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這也是本輪調(diào)控以來的第12次、今年以來第6次調(diào)升，仍保持了“一月一調(diào)”的節(jié)奏。此次調(diào)整后最高存款準(zhǔn)備金率達(dá)到21.5%。

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　　多位專家分析認(rèn)為，當(dāng)月到期資金量、外匯占款可能較高，加上高位運行的通脹壓力使得流動性回籠壓力加大，導(dǎo)致央行在消除物價上漲的貨幣因素方面力度不減。

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　　“此次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率符合預(yù)期，主要是因為6月份公開市場到期資金量較大和新增外匯占款可能維持在較高水平?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示。此外，央票一二級市場利率再現(xiàn)“倒掛”，公開市場回籠再度面臨困難也是重要原因。

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　　同時，流動性作為通脹產(chǎn)生的源頭，一直是宏觀調(diào)控的重中之重，努力消除物價上漲的貨幣因素成為控制通脹最重要的舉措之一。

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　　國家統(tǒng)計局14日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份CPI同比上漲5.5%，創(chuàng)34個月以來的新高。在當(dāng)天下午宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率雖然時點上與以往不同，但是應(yīng)對通脹回籠流動性的目標(biāo)也非常清晰，也已經(jīng)在市場的預(yù)期之中。

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　　根據(jù)央行13日發(fā)布的5月份金融統(tǒng)計報告，5月末，廣義貨幣(M2)余額76.34萬億元，過剩的流動性仍然需要繼續(xù)回籠，而此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)將凍結(jié)資金3800億元左右。

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　　今年前5個月，中國央行不斷收緊流動性，已經(jīng)連續(xù)5次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并且進(jìn)行兩次加息，然而CPI卻在調(diào)控之中不斷上漲。

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　　對此，中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春認(rèn)為，表面上看CPI越調(diào)越漲，但是如果沒有這樣持續(xù)的貨幣回籠，很可能出現(xiàn)“不調(diào)更漲”的局面?！柏泿乓蛩厥菍?dǎo)致通脹的源頭，因此從去年以來對于貨幣供應(yīng)的調(diào)控應(yīng)當(dāng)繼續(xù)。但是貨幣調(diào)控有其滯后性，我們不能指望宏觀調(diào)控對于通脹的影響立竿見影、一蹴而就”。

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　　從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢來看，包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體或?qū)㈤L期面臨著通脹壓力。從全球范圍看，本輪通脹在新興市場具有普遍性，因而更可能是發(fā)達(dá)國家貨幣泛濫以及資源瓶頸約束對供需產(chǎn)生的雙重影響。

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　　對于再度選擇通過使用存款準(zhǔn)備金率這一數(shù)量型工具進(jìn)行緊縮，市場略有分歧。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前對于加息工具的使用由于經(jīng)濟(jì)放緩而更趨于謹(jǐn)慎，而公開市場回籠由于利率倒掛出現(xiàn)乏力局面，使得存款準(zhǔn)備金率不得不成為回收流動性優(yōu)先選擇的手段。

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　　國泰君安宏觀數(shù)量主管姜超認(rèn)為，由于目前經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的放緩，因此加息可能對整個宏觀經(jīng)濟(jì)的運行造成一定的影響，所以價格型工具的使用會有所顧慮。同時，6月份公開市場到期資金達(dá)到6010億元，對公開市場回籠資金造成了一定的難度。

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　　市場人士認(rèn)為此次準(zhǔn)備金率的上調(diào)將減緩后期數(shù)量回籠的壓力。國信證券債券研究員李懷定表示，從公開市場資金的到期結(jié)構(gòu)來看，6月份上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將有利于公開市場的順利展開，減小后期準(zhǔn)備金率再次上調(diào)的壓力。

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　　建設(shè)銀行高級研究員趙慶明認(rèn)為，在M1、M2以及新增信貸都已經(jīng)保持平穩(wěn)的情況下，數(shù)量型工具的使用不應(yīng)該過于頻繁。

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