國際板凝聚共識 推出時機漸行漸近

　　?？诰W(wǎng)6月24日消息　2011陸家嘴論壇召開以來，有關(guān)國際板的話題不斷升溫。有業(yè)內(nèi)人士樂觀預計年內(nèi)就將推出國際板，但也有不少人士建議，在三五年內(nèi)先做好準備工作。國際板何時推出，目前不得而知，有關(guān)部門也沒有公布國際板的具體方案。但經(jīng)過幾年的討論，推出國際板的共識已在凝聚，籌備工作在緊鑼密鼓進行之中，推出時機越來越近了。

　　國際板意義重大

　　“上市資源是稀缺資源，中國不在好的發(fā)展時期爭取好的企業(yè)來上市，以后就沒有機會了?！鄙虾ＷC券交易所總經(jīng)理張育軍表示，推出國際板的戰(zhàn)略意義在于競爭上市資源。

　　監(jiān)管部門的一份研究報告認為，我國資本市場發(fā)展到今天，應該循序漸進、積極穩(wěn)妥地擴大對外開放，增強國際競爭力，提高我國在世界范圍內(nèi)配置資源的能力，加大我國在全球利益分配格局中的話語權(quán)。從這個角度看，建立國際板意義重大，概括而言：

　　建立國際板，有利于我國宏觀經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展，國際性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在國際板上市，可以為我國帶來先進的技術(shù)、設(shè)備和管理經(jīng)驗，促進我國優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

　　建立國際板，有利于我國資本市場的規(guī)范化建設(shè)，增強國際競爭力。建立國際板，不只是一種對外開放的形式，還是促進我國資本市場規(guī)范化發(fā)展的重要手段。一方面可以建構(gòu)對于合理監(jiān)管制度的外部需求，強有力地推動有關(guān)各方進一步支持我國資本市場的基礎(chǔ)性制度建設(shè)。另一方面可以加快我國資本市場與國際成熟市場的有效對接，增強我國資本市場的影響力和輻射力，提高國際競爭力。

　　建立國際板，有利于上海加快建設(shè)國際金融中心和全球資產(chǎn)定價中心。建立國際板市場，必將提升我國金融市場的國際化和市場化程度，促進上海吸引高端的金融機構(gòu)和金融人才，加快金融創(chuàng)新，豐富金融產(chǎn)品，成為全球資產(chǎn)定價中心之一。

　　建立國際板，有利于我國投資者分享全球經(jīng)濟發(fā)展成果，有助于拓寬投資渠道，為國內(nèi)投資者提供分享全球經(jīng)濟成果和優(yōu)化金融資產(chǎn)配置的機會。

　　建立國際板，有利于加快資本項目開放和人民幣國際化進程。不過，資本市場的國際化和人民幣的國際化之間互為前提，相互制約，必須協(xié)調(diào)配合，審慎推進，資本市場國際化單兵突進的危險性很大。

　　建立國際板，有利于緩解我國外匯儲備過于龐大所帶來的諸多矛盾。允許國外企業(yè)以人民幣計價發(fā)行股票籌資并兌換成美元等外國貨幣，一方面有助于回收過剩的流動性；另一方面間接地為我國外匯儲備拓寬了投資渠道。

　　國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，如果國際板以人民幣計價與結(jié)算，那么它的影響作用在發(fā)行、交易與結(jié)算匯總環(huán)節(jié)存在明顯的不同：發(fā)行環(huán)節(jié)，人民幣國際板發(fā)行人通過直接IPO募集到的人民幣資金，部分可能會兌換成美元匯出，在這一點上，它具有一定的分流功能。在交易環(huán)節(jié)，二級市場的投資者為了參與人民幣國際板的交易，需要持有一定數(shù)量的人民幣，而不是美元，減少了居民持有美元的動力，不利于實現(xiàn)藏匯于民。對于境外投資者而言，為了參與國際板投資，需要將美元通過多種方式結(jié)匯成人民幣，這直接加大了央行的外匯占款對沖壓力，也為國際熱錢流入中國提供了一種相對暢通的渠道。

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　　籌備工作緊鑼密鼓

　　國務院近日發(fā)布《國務院批轉(zhuǎn)發(fā)展改革委關(guān)于2011年深化經(jīng)濟體制改革重點工作意見的通知》，在這份文件中，重點談到了圍繞加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式深化改革，“推進場外交易市場建設(shè)，研究建立國際板市場，進一步完善多層次資本市場體系”位列其中。

　　早在2010年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，中國證監(jiān)會主席尚福林就提出，要探索境外企業(yè)在境內(nèi)上市的制度安排。加強與有關(guān)部門溝通協(xié)商，穩(wěn)步推進境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市的準備工作，研究制定相關(guān)的發(fā)行、上市、交易結(jié)算、持續(xù)監(jiān)管等制度和配套規(guī)則。他要求證監(jiān)會各單位各部門認真落實分工任務，做好研究論證、分析評估、制度設(shè)計，建立相應的跨境監(jiān)管與合作安排，確保各項準備工作有序開展。

　　在今年的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，中國證監(jiān)會主席尚福林表示，國際板籌備工作取得積極進展。他要求，深入開展國際板籌備工作。加強與相關(guān)部門的溝通協(xié)調(diào)，研究論證并推動解決國際板相關(guān)法律、會計等問題，加快研究制定國際板制度規(guī)則，全面做好有關(guān)技術(shù)準備，加強宣傳引導，增加市場共識，適時推出國際板。

　　據(jù)上海證券交易所理事長耿亮透露，上交所近年來積極研究和推動國際板建設(shè)，努力把上交所建設(shè)成為一個有國際輻射力的藍籌股市場。目前交易所已初步完成了上市、交易等業(yè)務規(guī)則和技術(shù)方面的準備工作。深入研究了信息披露、持續(xù)監(jiān)管、跨境執(zhí)法、投資者保護等重要問題，為國際板的推出積極創(chuàng)造條件。

　　上海市委常委、副市長屠光紹近期也在上海電視臺“我與市長面對面”節(jié)目中表示，國際板需要具備的條件已基本準備到位，下一步要看企業(yè)的意愿，會在條件成熟時穩(wěn)妥推出，“我們覺得應該快了”。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，在我國有關(guān)部門推出國際板的過程中，可以多借鑒海外成熟市場有關(guān)的經(jīng)驗得失，特別是日本的相關(guān)經(jīng)驗值得研究。20世紀80年代，日本開設(shè)了國際板。1991年有多達131家海外大型公司在東京證券交易所上市。此后，日本經(jīng)濟長期低迷，投資者對外國上市公司的熱情下降，交易十分沉悶，到了2003年底，國際板只剩32家掛牌公司。

　　2004年4月，東京證券交易所取消外國部，對外國公司與國內(nèi)公司一視同仁，意在吸引更多的外國公司掛牌上市。即使如此，也未能扭轉(zhuǎn)乾坤，日本國際板市場黯然收場。究其原因，除了經(jīng)濟泡沫破滅之外，東京證券交易所對境外企業(yè)上市制定了較為苛刻的條件，以及日本企業(yè)普遍對外國公司進入日本市場持排斥態(tài)度也是重要原因。

　　雖然國際板推出時間目前還是未知數(shù)，但中國證監(jiān)會主席尚福林曾就此表示：“我們希望能水到渠成，把各方面工作準備好之后再推出?！?/p>

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