PMI續(xù)降至11個月低位 硬著陸可能性不大

　　?？诰W(wǎng)6月24日消息　盡管下滑超過一個百分點的幅度有些出人意料，但這是對前期緊縮政策的正常反映?！?/p>

　　“當(dāng)前制造業(yè)PMI指數(shù)下滑及企業(yè)出現(xiàn)的一系列問題，并非單純由緊縮政策造成。反過來說，企業(yè)當(dāng)前面臨的困境更反映出緊縮政策不到位?！?/p>

　　6月23日，匯豐公布6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）預(yù)覽僅為50.1，明顯低于上個月的51.6，創(chuàng)下11個月以來的新低。

　　另一方面，通脹形勢依舊嚴(yán)峻，6月CPI或再創(chuàng)歷史新高。在經(jīng)濟減速以及通脹高企的雙重不利因素加劇的情況下，中國經(jīng)濟硬著陸的風(fēng)險是否也在加劇？

　　符合市場預(yù)期

　　從分類指數(shù)來看，制造業(yè)新出口訂單指數(shù)加速萎縮，明顯減速。一位中資行經(jīng)濟分析師對《國際金融報》記者表示：“新出口訂單的萎縮已經(jīng)持續(xù)了一段時間，而發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇的停滯不前，意味著外部環(huán)境的惡化。這也就意味著未來幾個月新出口訂單可能持續(xù)加速萎縮，從而對制造業(yè)造成進一步?jīng)_擊?！本驮谧蛉眨缆?lián)儲大幅下調(diào)了對美國經(jīng)濟增速和失業(yè)率的預(yù)測，將美國經(jīng)濟今年增幅從上次的3.1％－3.3％下滑至2.7％－2.9％。

　　不過，興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委對《國際金融報》記者指出：“盡管PMI預(yù)覽下滑超過一個百分點的幅度有些出人意料，但在貨幣政策緊縮的環(huán)境下，這符合市場預(yù)期，也是對前期緊縮政策的正常反映。”

　　魯政委同時認(rèn)為，制造業(yè)PMI指數(shù)的連續(xù)下滑有利于控制通脹，不會造成經(jīng)濟增速放緩超預(yù)期或所謂的硬著陸。“中國工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)沒有出現(xiàn)什么問題。另外，零售和工業(yè)增加值也僅是小幅下滑，而且目前中國投資已經(jīng)出現(xiàn)了明顯反彈?！?/p>

　　澳新銀行同樣認(rèn)為，中國經(jīng)濟仍然處于正常的增速區(qū)間。“匯豐PMI下降，是因為匯豐PMI的編制樣本主要是中小企業(yè)，在信貸緊縮的情況下，中小企業(yè)普遍出現(xiàn)貸款困難，導(dǎo)致了企業(yè)家信心指數(shù)出現(xiàn)了下滑。不過，中國的投資、消費以及出口均處于正常增速區(qū)間，因此，PMI的短暫下滑不會影響對中國經(jīng)濟的整體判斷?！?/p>

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　　加息腳步臨近

　　中國制造業(yè)PMI指數(shù)再度下滑，中國經(jīng)濟硬著陸風(fēng)險擔(dān)憂情緒加劇，不過，這些并沒有改變當(dāng)前市場對于貨幣政策繼續(xù)緊縮的預(yù)期。目前市場普遍認(rèn)為，年內(nèi)第三次加息已臨近。

　　魯政委指出，未來一段時間，緊縮政策仍會持續(xù)，“當(dāng)前制造業(yè)PMI指數(shù)下滑及企業(yè)出現(xiàn)的一系列問題，并非單純由緊縮政策造成。反過來說，企業(yè)當(dāng)前面臨的困境更反映出緊縮政策不到位。因為造成企業(yè)困境的最大因素不是融資，而是員工工資、原材料價格上漲等造成的成本上升。所以，如果不采取緊縮政策來抑制通脹，企業(yè)的日子會更加難過。”

　　當(dāng)前通脹高溫不退的形勢同樣“逼迫”著下一次加息的到來。國家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，6月第二周，３４個大中城市生豬平均出場價格達到17.62元每公斤，同比上升超過７９.2％，創(chuàng)下了歷史最高點。澳新銀行指出，從歷史周期來看，豬肉價格一直是中國CPI的重要領(lǐng)先指標(biāo)，過去數(shù)年中，豬肉價格往往先于CPI兩至三個月見頂，然而從目前態(tài)勢看，豬肉價格仍沒有明顯的見頂跡象，這意味著中國CPI很難在第三季度底前見頂。

　　市場普遍預(yù)計，6月中國CPI同比漲幅將突破6％。另外，最近一期的一年期央票發(fā)行利率上升了10個基點，同時發(fā)行量驟減。這不僅表明市場流動性趨緊，也說明央票發(fā)行利率不足以彌補不斷高漲的市場利率。換句話說，購買央票的機會成本也在上升，這也在某種程度上“倒逼”央行加息。

　　澳新銀行認(rèn)為，中國的加息進程仍然遠未結(jié)束，央行將在年底前至少再加息兩次，“不排除6月底之前的加息可能”。

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