央票利率再上升推高加息預(yù)期

　　?？诰W(wǎng)6月29日消息　昨天，央行在公開市場(chǎng)發(fā)行了20億元一年期央票，發(fā)行利率3.4982%，較上一期再漲9.63基點(diǎn)。這是繼上周上行9.61基點(diǎn)之后，一年期央票發(fā)行利率再次上升。上調(diào)之后，一年期央票發(fā)行利率已經(jīng)超出一年期定存利率24.82基點(diǎn)。

　　作為基準(zhǔn)利率的風(fēng)向標(biāo)，一年期央票發(fā)行利率的連續(xù)上調(diào)，也導(dǎo)致了市場(chǎng)中強(qiáng)烈的加息預(yù)期。業(yè)內(nèi)專家表示，這是“絕對(duì)的加息信號(hào)”，加息的時(shí)點(diǎn)應(yīng)該就在近10天內(nèi)。

　　>>市場(chǎng)現(xiàn)狀

　　購買熱情低逼迫央票升息

　　此前，多家機(jī)構(gòu)的交易員認(rèn)為一年期央票發(fā)行利率可能再次上調(diào)，其直接原因是二級(jí)市場(chǎng)利率仍然較高，機(jī)構(gòu)對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)中購買央票的熱情較低。

　　來自貨幣經(jīng)紀(jì)商的數(shù)據(jù)顯示，目前央票二級(jí)市場(chǎng)一年期央票成交利率保持在3.55%的高位，雖然較前期3.6%的水平有所回落，但依舊高于一級(jí)市場(chǎng)。

　　國(guó)信證券債券研究員李懷定認(rèn)為，從央行連續(xù)兩周上調(diào)央票發(fā)行利率來看，其直接原因是為了縮小一、二級(jí)市場(chǎng)利差，保證央票的發(fā)行，也是想通過保證公開市場(chǎng)的數(shù)量回籠力度，來緩解準(zhǔn)備金率繼續(xù)上調(diào)的壓力。

　　有分析師指出，雖然目前一年央票收益率較同期定存已高出約25基點(diǎn)，但如果市場(chǎng)資金面不能充分緩和，央票一、二級(jí)利率倒掛(二級(jí)高于一級(jí))依舊存在，不排除未來央票發(fā)行收益率仍有繼續(xù)上漲可能。

　　央票維持地量資金旱情緩解

　　上周四意外暫停的公開市場(chǎng)操作迅速得以重啟。對(duì)于央行公開市場(chǎng)操作在上周四暫停后迅速得以重啟，多位市場(chǎng)人士均表示，這將使市場(chǎng)重新定位關(guān)于加息和央行政策導(dǎo)向的預(yù)期。

　　有分析師表示，上周四公開市場(chǎng)操作的暫停，只是在資金面極度緊張情況下的一種特殊狀況，本周二央票恢復(fù)發(fā)行符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　“央行仍維持地量發(fā)行央票，意在緩解近期以來銀行資金旱情?！庇秀y行交易員表示。

　　過去6周內(nèi)，央行于公開市場(chǎng)連續(xù)凈投放資金近5000億元。在央行連續(xù)凈投放作用下，銀行資金緊張情況已有所改善。繼上周五不同期限的同業(yè)拆借利率大幅下行后，28日1天期、7天期、14天期同業(yè)拆借利率盤中均出現(xiàn)下行行情，資金旱情正在緩解。

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　　>>專家解讀

　　一年期央票發(fā)行收益率連續(xù)走升，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為加息信號(hào)日益明顯。

　　平安證券固定收益部研究主管石磊認(rèn)為，一年期央票發(fā)行收益率的續(xù)漲，是“絕對(duì)的加息信號(hào)”。他解釋說，一年期央票3.4982%的最新收益率，比3.25%的一年定期存款利率高出約25個(gè)基點(diǎn)，這為央行加息提供了空間和可能。

　　從此前一次央行加息的時(shí)點(diǎn)來看，央票發(fā)行利率對(duì)市場(chǎng)有一定的指導(dǎo)意義。數(shù)據(jù)顯示，央行在3月15日上調(diào)一年期央票利率20.2基點(diǎn)至3.1992%，高出當(dāng)時(shí)一年期定存利率19.92基點(diǎn)。時(shí)隔兩周，央行在4月6日上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，其中一年期存款利率上調(diào)至3.25%。

　　招商銀行分析師劉俊郁認(rèn)為，目前市場(chǎng)存在的疑問是基準(zhǔn)利率何時(shí)調(diào)整，由于央票的二級(jí)市場(chǎng)總是走在一級(jí)市場(chǎng)前面，央票發(fā)行利率緩和抬升將進(jìn)一步加大市場(chǎng)加息預(yù)期?！俺羌酉㈩A(yù)期得以實(shí)現(xiàn)，否則，央票一、二級(jí)市場(chǎng)利率倒掛的困局很難得到解決。”

　　>>政策預(yù)測(cè)

　　今年以來，央行已六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，基本保持著每月一調(diào)的節(jié)奏。但在負(fù)利率(CPI漲幅高于存款利率)已持續(xù)一段時(shí)間，通脹壓力較為嚴(yán)重的情況下，同期央行僅加息兩次，顯示其在價(jià)格調(diào)控手段使用方面略顯謹(jǐn)慎。但伴隨著當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)行至6月末、7月初，面對(duì)仍在繼續(xù)走高的通脹壓力，年內(nèi)第三次加息已呼之欲出。多位接受記者采訪的分析師預(yù)測(cè)，加息的時(shí)點(diǎn)應(yīng)該就在近10天內(nèi)。

　　中國(guó)社科院金融所博士后杜征征表示，本周和下周加息的可能性都很大，加息應(yīng)該就在最近10天了。石磊認(rèn)為，加息時(shí)間窗口的打開預(yù)計(jì)就在最近。

　　興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，目前應(yīng)加息以保持實(shí)際利率水平的大致穩(wěn)定，預(yù)計(jì)7月份將會(huì)有一次加息。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，目前貨幣政策基調(diào)不應(yīng)改變，但可以微調(diào)。下半年可以適當(dāng)?shù)靥岣咭坏絻纱卫ⅰ?/p>

　　準(zhǔn)備金率使用已近尾聲

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，我國(guó)貨幣信貸調(diào)控成效正不斷到位，廣義貨幣供應(yīng)增速回到15%，低于年初制定的16%的目標(biāo)，貨幣政策效果正在顯現(xiàn)。

　　郭田勇認(rèn)為，央行貨幣調(diào)控節(jié)奏會(huì)進(jìn)一步放緩，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量型貨幣政策工具的使用已接近尾聲。

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