6月CPI創(chuàng)三年來(lái)新高 A股影響幾何

　　【提要】：7月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的結(jié)果不出各方機(jī)構(gòu)的分析預(yù)測(cè)，6月份的CPI一舉越過(guò)6%，達(dá)到了同比上漲6.4%的新高水平。六月份CPI會(huì)是全年高點(diǎn)嗎？下半年通脹壓力會(huì)否減??？CPI創(chuàng)新高對(duì)于股市影響又會(huì)怎樣？……

　　六月份CPI同比漲6.4% 物價(jià)何時(shí)會(huì)回頭?

　　豬肉價(jià)格直追2008年的最高水平、央行千呼萬(wàn)喚中終于出手加息……種種跡象都告訴我們，6月份物價(jià)水平低不了!7月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的結(jié)果不出各方機(jī)構(gòu)的分析預(yù)測(cè)，6月份的CPI一舉越過(guò)6%，達(dá)到了同比上漲6.4%的新高水平。

　　物價(jià)為何高企

　　物價(jià)高企總是應(yīng)該問(wèn)問(wèn)為什么，而從年初開(kāi)始，答案似乎變化不大。

　　首先是客觀存在的翹尾因素，也就是去年價(jià)格上漲的滯后影響。由于去年下半年價(jià)格總水平上漲較多，對(duì)今年的翹尾影響很大，這是今年價(jià)格總水平同比漲幅較高的主要原因。今年前5個(gè)月的翹尾分別為3.7、2.6、3.2、3.1和3.2個(gè)百分點(diǎn)，占當(dāng)月CPI同比漲幅的75.3%、52.6%、59.4%、58%和58%。到6月份，6.4%的漲幅中翹尾因素達(dá)到了3.7個(gè)百分點(diǎn)，比5月份又增加0.5個(gè)百分點(diǎn)。這就是說(shuō)，上半年即使物價(jià)沒(méi)有任何新的上漲，CPI也會(huì)有3.7%的漲幅。

　　其次是食品價(jià)格的影響。由于食品類(lèi)在我國(guó)CPI權(quán)重中所占比例較大，所以食品價(jià)格走高對(duì)物價(jià)總水平的影響很大。6月份，食品價(jià)格上漲14.4%，非食品價(jià)格上漲3.0%。食品類(lèi)價(jià)格影響價(jià)格總水平上漲約4.26個(gè)百分點(diǎn)。從5、6月份環(huán)比情況更能看出食品價(jià)格的影響：6月份食品價(jià)格環(huán)比上漲0.9%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平環(huán)比上漲約0.28個(gè)百分點(diǎn);5月份食品價(jià)格環(huán)比則是下降0.3%，影響價(jià)格總水平環(huán)比下降約0.08個(gè)百分點(diǎn)。6月份的食品類(lèi)價(jià)格中，糧食價(jià)格上漲12.4%，影響價(jià)格總水平上漲約0.34個(gè)百分點(diǎn);肉禽及其制品價(jià)格上漲32.3%，影響價(jià)格總水平上漲約1.94個(gè)百分點(diǎn);鮮蛋價(jià)格上漲23.3%，影響價(jià)格總水平上漲約0.16個(gè)百分點(diǎn);水產(chǎn)品價(jià)格上漲13.9%，影響價(jià)格總水平上漲約0.32個(gè)百分點(diǎn);鮮菜價(jià)格上漲7.3%，影響價(jià)格總水平上漲約0.18個(gè)百分點(diǎn);鮮果價(jià)格上漲9.8%，影響價(jià)格總水平上漲約0.19個(gè)百分點(diǎn)。其中，豬肉最引人注目，其價(jià)格比去年同期上漲了57.1%，影響價(jià)格總水平上漲約1.37個(gè)百分點(diǎn)。

　　物價(jià)一路走高，究竟何時(shí)回頭?

　　應(yīng)該說(shuō)，出于翹尾因素的影響，各方分析人士和機(jī)構(gòu)較早就預(yù)料到，今年6、7月將是全年物價(jià)的高點(diǎn)。也就是說(shuō)，去年全年前低后高的CPI走勢(shì)，會(huì)造成今年CPI前高后低。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心年初的研究預(yù)測(cè)就指出，今年上半年CPI上漲壓力將明顯加大，下半年略有緩解，今年漲幅可能將略高于去年。國(guó)家發(fā)改委日前預(yù)計(jì)6月份價(jià)格總水平同比漲幅將高于5月份，也是基于6月份翹尾因素會(huì)達(dá)到3.7個(gè)百分點(diǎn)的全年最高值。下半年，由于翹尾的快速回落，如果新漲價(jià)因素能繼續(xù)得到遏制，居民消費(fèi)價(jià)格同比漲幅將高位回落。

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　　下半年的新漲價(jià)因素會(huì)怎樣變化

　　首先看糧食。今年長(zhǎng)江中下游部分地區(qū)旱澇急轉(zhuǎn)，極端惡劣氣候是否會(huì)造成糧食減產(chǎn)、從而推動(dòng)物價(jià)上行?此前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)分析認(rèn)為，旱災(zāi)可能影響湖南、江西等地方的早稻，但是早稻在我國(guó)糧食構(gòu)成中所占的比重比較低，去年全國(guó)早稻產(chǎn)量不到630億斤，在全國(guó)糧食總產(chǎn)量的比重不到6%。因此，旱澇交替會(huì)對(duì)糧食生產(chǎn)帶來(lái)一定的影響，但是影響程度要小于預(yù)期。再加上我國(guó)糧食生產(chǎn)連續(xù)7年的豐收，儲(chǔ)備充足，所以對(duì)物價(jià)也不會(huì)產(chǎn)生很大的影響。國(guó)家發(fā)改委的分析認(rèn)為，今年夏糧豐收已成定局，秋糧播種面積有所擴(kuò)大，國(guó)家糧食儲(chǔ)備充裕，保障糧食市場(chǎng)供應(yīng)、保持價(jià)格基本穩(wěn)定是有基礎(chǔ)的。當(dāng)然，由于農(nóng)業(yè)人工成本上升較多，以及化肥、農(nóng)藥、柴油等物質(zhì)投入成本的上漲，糧食價(jià)格仍將保持溫和小幅上升的態(tài)勢(shì)。

　　其次看豬肉。據(jù)國(guó)家發(fā)改委的分析，當(dāng)前生豬價(jià)格同比漲幅高，主要是由于去年同期豬價(jià)過(guò)低造成的。從絕對(duì)值看，去年6月初，生豬價(jià)格為每公斤9.8元，處于2008年3月以來(lái)的最低水平;從判斷生豬飼養(yǎng)盈利水平的豬糧比價(jià)來(lái)看，正常情況下6∶1為盈虧平衡，但去年6月初下降到4.76∶1，生豬飼養(yǎng)處于虧損狀態(tài)。之后，在國(guó)家啟動(dòng)凍肉收儲(chǔ)和生豬生產(chǎn)自身周期性變化規(guī)律作用下，豬價(jià)逐步上漲，累積到現(xiàn)在，就表現(xiàn)為同比漲幅很高。從后期走勢(shì)看，生豬養(yǎng)殖效益的好轉(zhuǎn)，有利于進(jìn)一步調(diào)動(dòng)養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄的積極性，增加后期市場(chǎng)供應(yīng)，進(jìn)而有利于豬價(jià)穩(wěn)定。據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，5月底全國(guó)生豬存欄量4.53億頭，環(huán)比增長(zhǎng)0.8%，同比增長(zhǎng)4.4%;其中，能繁母豬存欄量4710萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)0.32%，同比增長(zhǎng)0.21%。這與2007年生豬生產(chǎn)明顯下滑、市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)偏緊的情況有較大不同，生豬價(jià)格后期繼續(xù)大幅度上漲的可能性不大。

　　盡管6月份CPI同比漲幅再寫(xiě)新高，但是環(huán)比漲幅僅為0.3%，繼續(xù)釋放出積極的信號(hào)。此外，央行一系列收縮政策已經(jīng)使貨幣條件得到明顯改善，降低了進(jìn)一步引起通脹的可能性。近來(lái)國(guó)際大宗商品價(jià)格的回落，對(duì)緩解輸入性通脹壓力也將起積極作用。

　　雖然各方分析都認(rèn)為下半年通脹壓力減小，物價(jià)或在四季度出現(xiàn)明顯回落，但從物價(jià)運(yùn)行環(huán)境看，來(lái)自于國(guó)外的輸入性的通脹壓力仍然比較大，流動(dòng)性還是比較充足，國(guó)內(nèi)有關(guān)生產(chǎn)資料、勞動(dòng)力成本、原材料價(jià)格上漲的趨勢(shì)短期內(nèi)難以得到根本扭轉(zhuǎn)，所以，我們對(duì)抑制物價(jià)上漲的難度仍不可掉以輕心。

　　【新聞背景】

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月9日發(fā)布，6月份食品類(lèi)價(jià)格同比上漲14.4%;煙酒類(lèi)價(jià)格同比上漲2.7%;衣著類(lèi)價(jià)格同比上漲2.1%;家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)類(lèi)價(jià)格同比上漲2.5%;醫(yī)療保健和個(gè)人用品類(lèi)價(jià)格同比上漲3.4%;交通和通信類(lèi)價(jià)格同比上漲0.9%;娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)類(lèi)價(jià)格同比上漲0.6%;居住類(lèi)價(jià)格同比上漲6.2%。其中，水、電、燃料價(jià)格上漲4.1%，建房及裝修材料價(jià)格上漲5.4%，住房租金價(jià)格上漲5.9%。

　　6月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格環(huán)比與上月持平，比去年同月上漲7.1%。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格比上月上漲0.2%，比去年同月上漲10.5%。(人民日?qǐng)?bào))

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　　豬肉價(jià)格上漲致CPI創(chuàng)新高 看漲三大類(lèi)股票

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日上午發(fā)布6月份居民消費(fèi)價(jià)格變動(dòng)情況，數(shù)據(jù)顯示CPI同比上漲6.4%，工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格同比上漲7.1%，CPI創(chuàng)三年來(lái)新高。六月份CPI會(huì)是全年高點(diǎn)嗎?下半年通脹壓力會(huì)否減小?CPI創(chuàng)新高對(duì)于股市影響又會(huì)怎樣?

　　長(zhǎng)城證券研究所所長(zhǎng)向威達(dá)表示，六月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出長(zhǎng)城證券研究中心的預(yù)期，豬肉價(jià)格等食品價(jià)格的上漲是導(dǎo)致CPI創(chuàng)新高的主要因素;長(zhǎng)城證券研究預(yù)測(cè)七月份CPI不會(huì)明顯回落，仍有可能維持高位，預(yù)測(cè)仍會(huì)維持在6%左右，六、七月份CPI可能會(huì)是短期高點(diǎn);四季度CPI才可能會(huì)出現(xiàn)明顯回落。

　　對(duì)于下半年的經(jīng)濟(jì)通脹壓力，向威達(dá)表示，國(guó)際市場(chǎng)上的輸入型通脹壓力明顯釋放，通脹壓力主要取決于本國(guó)因素，主要還是關(guān)注9、10月份豬肉等食品價(jià)格。下半年通脹因素還需要關(guān)注煤炭緊缺帶來(lái)的電價(jià)上漲這方面的影響，資源稅能否出臺(tái)，土地政策的變化以及勞動(dòng)力市場(chǎng)等也會(huì)影響到通脹，預(yù)計(jì)未來(lái)1到2年通脹壓力不會(huì)明顯降低。

　　對(duì)于未來(lái)貨幣政策動(dòng)向，向威達(dá)表示，本周央行年內(nèi)第三次加息，而不繼續(xù)采取前期的提高存款準(zhǔn)備金率，說(shuō)明央行貨幣政策的靈活性提高，放松對(duì)貨幣數(shù)量的控制，而轉(zhuǎn)向?qū)Y金成本的控制。下半年貨幣政策可能進(jìn)行微調(diào)，不排除7月底或8月初加息的可能性。

　　對(duì)于6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后大盤(pán)走勢(shì)，向威達(dá)表示，2610點(diǎn)可能會(huì)是中短期底部，這段時(shí)間近200點(diǎn)的反彈市場(chǎng)需要震蕩整固，后市能否繼續(xù)反彈取決于基本面、上市公司中報(bào)情況等市場(chǎng)內(nèi)在因素。

　　最后，向威達(dá)還表示，后市看好三大類(lèi)股票;看好農(nóng)業(yè)、白酒、食品等消費(fèi)板塊;看好鋼鐵、建材、化工等周期類(lèi)板塊;看好軍工板塊。(長(zhǎng)城證券研究所向威達(dá))

　　豬肉價(jià)格屢創(chuàng)新高 養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈可掘金

　　隨著CPI的沖高，占據(jù)CPI構(gòu)成大頭的食品類(lèi)和居住類(lèi)價(jià)格也隨之走高。其中，豬肉作為國(guó)民消費(fèi)中最主要的日常食品之一，其價(jià)格在近期也是屢創(chuàng)新高。

　　在此背景下，滬深兩市主營(yíng)生豬出口的新五豐成為資金炒作對(duì)象，其股價(jià)從5月25日的10元左右，一躍攀至15元附近。與此同時(shí)，公司一季報(bào)披露，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)100%。因此，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在豬肉價(jià)格上漲的背景下，生豬養(yǎng)殖類(lèi)企業(yè)有望在中報(bào)獲得不俗的業(yè)績(jī);而下游豬肉食品加工的行業(yè)，則可能面臨業(yè)績(jī)的尷尬。

　　記者了解到，最受益豬肉價(jià)格上漲的是生豬養(yǎng)殖業(yè)，不過(guò)，由于通脹高企，因此喂養(yǎng)生豬的飼料，如玉米等，以及人工成本的上漲，也讓養(yǎng)殖戶(hù)感到壓力。

　　7-8月或見(jiàn)頂

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，6月下旬，50城市主要食品價(jià)格中，豬后腿肉價(jià)格沖破30元大關(guān)，沖至每公斤30.58元，比上一期價(jià)格上漲5.3個(gè)百分點(diǎn)，五花肉上漲5.4%，雙雙創(chuàng)下了春節(jié)以來(lái)豬肉價(jià)格的最高漲幅。

　　對(duì)于漲勢(shì)洶洶的豬肉價(jià)格，管理層也表示，正采取措施平抑物價(jià)，過(guò)幾月肉價(jià)就會(huì)下來(lái)。愛(ài)建證券農(nóng)林漁牧分析師吳正武告訴記者：“在生豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié)中，飼料成本占養(yǎng)豬成本約60%，而玉米又占飼料成本約60%。2011年我國(guó)玉米、小麥、稻谷等主要糧食品種價(jià)格在高位運(yùn)行，當(dāng)前玉米供應(yīng)基本保持平穩(wěn)，再加上國(guó)家調(diào)控政策較強(qiáng)，豬肉價(jià)格未來(lái)的上漲會(huì)變得有限。不過(guò)，短期內(nèi)豬肉價(jià)格不可能下跌?！?/p>

　　與此同時(shí)，華創(chuàng)證券農(nóng)林牧漁分析師高利認(rèn)為，目前生豬存欄量已經(jīng)從3月份開(kāi)始止跌回升，現(xiàn)在豬糧比價(jià)在8左右，高于6:1的生豬生產(chǎn)盈虧平衡點(diǎn)，生豬養(yǎng)殖收益較高，因此，生豬存欄量會(huì)繼續(xù)上升。如果按照育肥周期，那么將在7-8月影響到市場(chǎng)上豬肉的供應(yīng)量，這進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)豬肉價(jià)格在8月份之前見(jiàn)頂?shù)呐袛唷?/p>

　　作為生豬養(yǎng)殖的代表，新五豐一季報(bào)披露，預(yù)計(jì)2011年1-6月凈利潤(rùn)將同比增加100%以上;主要原因?yàn)樯i銷(xiāo)售價(jià)格在本期高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)生豬銷(xiāo)售價(jià)格到下一報(bào)告期仍將會(huì)維持在高位。

　　記者致電新五豐董秘辦，詢(xún)問(wèn)中期業(yè)績(jī)情況，但其工作人員僅表示：“一季報(bào)披露的情況完全屬實(shí)，二季度豬肉價(jià)格漲幅厲害，最新情況需要等待新的數(shù)據(jù)出來(lái)。”

　　“實(shí)際上，上市生豬養(yǎng)殖公司的中期業(yè)績(jī)都比較好，畢竟二季度豬肉價(jià)格漲幅很大，如新五豐、雛鷹農(nóng)牧等養(yǎng)殖企業(yè)的利潤(rùn)自然也就水漲船高?！眳钦浞Q(chēng)。值得注意的是，目前農(nóng)民飼養(yǎng)生豬利潤(rùn)已達(dá)到500-600元/頭，和2008年800元/頭的峰值相比，生豬企業(yè)利潤(rùn)正在接近最高峰值。

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　　關(guān)注下游公司

　　盡管業(yè)績(jī)向好，不過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)的操作上，吳正武則表示謹(jǐn)慎。“謹(jǐn)慎的理由：一是上半年尤其是二季度，大盤(pán)深度調(diào)整，跌幅巨大，但新五豐等養(yǎng)殖企業(yè)股的股價(jià)在同期卻創(chuàng)出歷史新高。如果未來(lái)大盤(pán)進(jìn)一步上漲，那么市場(chǎng)炒作的重點(diǎn)無(wú)疑將轉(zhuǎn)移到概念股身上，而農(nóng)林牧漁這類(lèi)防御性板塊，肯定跑不贏題材股。二是在管理層發(fā)表‘?dāng)M正采取措施平抑物價(jià)’的言論之后，調(diào)控手段自然會(huì)跟上。目前豬糧比價(jià)已經(jīng)超過(guò)8，如果達(dá)到9，那么國(guó)家將出面干預(yù)，即向市場(chǎng)投放冷凍豬肉，緩解價(jià)格高企的趨勢(shì)。三是盡管目前豬價(jià)高企，但要看到的是，明年4、5月豬價(jià)將大幅下跌。盡管價(jià)格下跌在時(shí)間上還有一段距離，但這種預(yù)期需要提前注意?；谶@三大因素，不建議投資者目前在高位買(mǎi)入生豬養(yǎng)殖股?！?/p>

　　對(duì)于下游行業(yè)的屠宰業(yè)而言，吳正武的看法則是關(guān)鍵看量。以下游屠宰類(lèi)公司高金食品為例，近年來(lái)其毛利率一直維持在7%，2010年毛利在4%，而今年一季度毛利為2%。同時(shí)，高金食品的屠宰量并不大，因此在豬價(jià)上漲的背景下，毛利率自然下降。

　　“屠宰量大的公司如雙匯發(fā)展、得利斯，因?yàn)橥涝琢看螅覊艛嘞掠武N(xiāo)售渠道，因此盡管上游價(jià)格上漲，但完全可以傳導(dǎo)到下游的銷(xiāo)售產(chǎn)品中。再加上，這類(lèi)公司之前股價(jià)上漲并不厲害，因此這類(lèi)公司我們倒是較為看好?！眳钦湔f(shuō)。(金融投資報(bào)陳美)

　　豬價(jià)狂飆 飼料需求或在八九月爆發(fā)

　　隨著豬肉價(jià)格的節(jié)節(jié)攀升，部分飼料廠(chǎng)的促銷(xiāo)政策也出現(xiàn)了變化。“去年買(mǎi)20包飼料送一包，今年沒(méi)有這個(gè)優(yōu)惠了?！币晃火B(yǎng)殖戶(hù)對(duì)布瑞克農(nóng)業(yè)咨詢(xún)分析師林國(guó)發(fā)這樣說(shuō)。那么，作為飼料主要原料的玉米和豆粕價(jià)格將在這波豬肉價(jià)格的上漲潮中作何表現(xiàn)?

　　生豬三年一個(gè)周期

　　近日，統(tǒng)計(jì)局公布，6月下旬豬肉價(jià)格繼續(xù)上漲，與5月相比漲幅達(dá)15%。

　　豬價(jià)飆漲的背后，是生豬價(jià)格周期性的規(guī)律。對(duì)2007年~2008年生豬大牛市記憶猶新的申銀萬(wàn)國(guó)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師胡安韜對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者解釋道：“整個(gè)生豬市場(chǎng)是三年一個(gè)周期，當(dāng)豬肉價(jià)格高企，會(huì)吸引農(nóng)戶(hù)加大養(yǎng)殖力度，這樣在12個(gè)月以后豬肉供給量會(huì)有一個(gè)爆發(fā)性的增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致生豬價(jià)格下滑。而生豬價(jià)格的下滑又將直接影響到豬糧比(生豬價(jià)格和玉米價(jià)格比值)，當(dāng)豬糧比穩(wěn)定在6：1以下，農(nóng)戶(hù)養(yǎng)殖意愿會(huì)減弱，甚至由于養(yǎng)豬虧本一些農(nóng)戶(hù)開(kāi)始?xì)⒛芊蹦肛i(能繁母豬是可以正常繁殖的母豬，包括生產(chǎn)母豬和后備母豬)。能繁母豬的減少，將慢慢反映到供需平衡上，生豬價(jià)格又會(huì)開(kāi)啟另一輪牛市?！?/p>

　　不過(guò)，隨著養(yǎng)豬規(guī)?；谋壤岣撸i市場(chǎng)逐漸成熟，交易體制逐漸完善，這個(gè)周期將被拉長(zhǎng)，價(jià)格波幅會(huì)被壓平。

　　搜豬網(wǎng)首席分析師馮永輝對(duì)本報(bào)記者表示：“規(guī)?；B(yǎng)豬使得生豬行情好的時(shí)候，補(bǔ)欄積極性會(huì)有所降低，養(yǎng)豬場(chǎng)會(huì)更理性地作出補(bǔ)欄決策。相反在虧損的時(shí)候，他們抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力會(huì)比普通農(nóng)戶(hù)更強(qiáng)些，所以淘汰過(guò)剩產(chǎn)能的行為會(huì)相對(duì)滯后，需要更長(zhǎng)的時(shí)間去消化過(guò)剩產(chǎn)能?！?/p>

　　馮永輝介紹道，相對(duì)而言美國(guó)的生豬周期比較長(zhǎng)，他們的虧損期就長(zhǎng)達(dá)兩年多，而我國(guó)的養(yǎng)豬業(yè)沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)10個(gè)月以上的虧損。

　　胡安韜認(rèn)為，美國(guó)生豬周期不太明顯除了因?yàn)橐?guī)模化養(yǎng)豬以外，還因?yàn)樗麄內(nèi)鈽I(yè)發(fā)達(dá)，從屠宰到儲(chǔ)存再到物流，一系列產(chǎn)業(yè)鏈上保鮮技術(shù)做得比較好;而需求方面又沒(méi)有像中國(guó)那么大;在金融工具方面，他們還擁有瘦肉豬期貨做套期保值。

　　美國(guó)CME(芝加哥商業(yè)交易所)的瘦肉豬期貨合約每手40000磅(約為18.14噸)，最小波動(dòng)單位為0.00025美元/磅(即每手10美元)。

　　雖然國(guó)內(nèi)也曾多次提及要在大連商品交易所推出生豬期貨交易品種，但是由于技術(shù)原因遲遲未能登陸。而重慶農(nóng)畜產(chǎn)品交易所推出的生豬中遠(yuǎn)期交易合約，成交量也不理想，無(wú)法成為套期保值的主要平臺(tái)。

　　飼料需求或在八九月爆發(fā)

　　生豬市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈由上游的飼料以及下游屠宰等組成。一般而言生豬價(jià)格走高，農(nóng)戶(hù)的購(gòu)買(mǎi)力增強(qiáng)，飼料價(jià)格也會(huì)跟隨上漲。

　　不過(guò)馮永輝表示：“在極端情況下生豬上下游的盈利情況也會(huì)出現(xiàn)背離。譬如當(dāng)養(yǎng)豬盈利特別高的時(shí)候，往往因?yàn)樨i特別少，對(duì)于飼料、糧食則體現(xiàn)為沒(méi)有需求。這時(shí)對(duì)于屠宰企業(yè)也意味著沒(méi)有豬可宰，屠宰量也會(huì)出現(xiàn)大幅下降。而當(dāng)豬的供給大于需求的時(shí)候，屠宰行業(yè)、飼料企業(yè)也可能迎來(lái)需求小高峰，因?yàn)樨i特別多，飼料需求也會(huì)特別旺盛，這個(gè)時(shí)候養(yǎng)豬行業(yè)是虧損的，而且虧得特別慘?！?/p>

　　2008年豬肉價(jià)格高峰出現(xiàn)在4、5月，而飼料價(jià)格高峰則出現(xiàn)在7、8月份。對(duì)比2008年的行情，林國(guó)發(fā)說(shuō)：“一般飼料的高點(diǎn)出現(xiàn)在豬價(jià)高點(diǎn)后的2~5個(gè)月。”由于豬在80斤到出欄前對(duì)飼料的需求量是最大的，因此重點(diǎn)關(guān)注最大批量的豬長(zhǎng)到80斤的時(shí)間點(diǎn)，而仔豬從補(bǔ)欄到80斤大概需要2個(gè)多月的時(shí)間，屆時(shí)將出現(xiàn)飼料需求的爆發(fā)點(diǎn)。

　　馮永輝判斷，飼料需求爆發(fā)點(diǎn)可能在八九月份出現(xiàn)，因?yàn)槎路菽肛i的存欄量就開(kāi)始增加了。根據(jù)周期來(lái)推算7個(gè)月以后整體的存欄量將有大幅增加。

　　“一般大家先補(bǔ)后備母豬，后備母豬大概需要三四個(gè)月才能達(dá)到成熟期配種，配種以后需要有114天的妊娠期，妊娠期以后仔豬數(shù)量開(kāi)始增加，往后推5個(gè)月肥豬的數(shù)量開(kāi)始增加。肥豬的數(shù)量開(kāi)始增加的時(shí)候，豬肉市場(chǎng)的價(jià)格開(kāi)始往下，因此八九月份飼料的需求會(huì)有一次幅度比較大的、比較明顯的回升?！瘪T永輝說(shuō)。

　　而胡安韜則注意到現(xiàn)在山東等地仔豬的價(jià)格很高，補(bǔ)欄的意愿也并不是特別強(qiáng)烈。因?yàn)槿ツ臧l(fā)生過(guò)疫病，現(xiàn)在豬肉價(jià)格雖然在高位，仔豬價(jià)格也在高位，部分農(nóng)戶(hù)擔(dān)心，未來(lái)生豬價(jià)格會(huì)受到政策調(diào)控下滑。

　　因此胡安韜認(rèn)為，能繁母豬有一定增長(zhǎng)以后，才有大規(guī)模補(bǔ)欄的可能性，短期來(lái)看，生豬供應(yīng)不會(huì)增長(zhǎng)很快，市場(chǎng)供應(yīng)依然偏緊。此外今年年初以來(lái)豬糧比增長(zhǎng)過(guò)快，高豬糧比雖然能讓農(nóng)戶(hù)更愿意養(yǎng)豬，但這是基于豬糧比的穩(wěn)步上漲。豬糧比過(guò)快上漲則容易使大家產(chǎn)生回落的預(yù)期。只有豬糧比穩(wěn)定在7.1~7.2以后，農(nóng)戶(hù)才敢于去補(bǔ)欄。

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　　飼料見(jiàn)底，玉米或強(qiáng)于豆粕

　　考慮到政策調(diào)控因素很可能從飼料下手，胡安韜對(duì)下半年飼料價(jià)格持相對(duì)悲觀的態(tài)度，從國(guó)際角度來(lái)看，玉米基本面可能偏弱一些，但是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)兩者的差距不會(huì)特別大。其中豆粕可能跌至3000元/噸。

　　對(duì)此，林國(guó)發(fā)質(zhì)疑道：“豬肉價(jià)格已經(jīng)從去年6月份開(kāi)始上漲，時(shí)間上已經(jīng)經(jīng)歷了充分的傳導(dǎo)。2010年10月~2011年3月，由于天氣異常，忽冷忽熱，造成散養(yǎng)生豬易患病，剛出生的仔豬存活率不高。因此集中補(bǔ)欄從3月才開(kāi)始，當(dāng)時(shí)仔豬供應(yīng)量較少，現(xiàn)在仔豬供應(yīng)量已經(jīng)明顯增加了。”因此玉米、豆粕價(jià)格目前已處底部區(qū)域。

　　馮永輝也認(rèn)為，目前玉米、豆粕的價(jià)格處于低點(diǎn)，未來(lái)隨著飼料需求的逐步提升，玉米、豆粕仍有較大的上漲空間。

　　海證期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陳安寶比較了玉米和豆粕近十年的走勢(shì)，他推斷玉米下半年走勢(shì)要強(qiáng)于豆粕，但豆粕在12月份的走勢(shì)則會(huì)表現(xiàn)很強(qiáng)。這主要與飼料的需求有關(guān)，冬季尤其是春節(jié)前后對(duì)于豬、家禽等的需求量比較大，而養(yǎng)殖者會(huì)加大供給，飼料需求也會(huì)隨之提升。

　　此外陳安寶認(rèn)為，國(guó)內(nèi)的玉米一般能走出獨(dú)立行情，玉米還有淀粉、燃料酒精等概念可供炒作。近期玉米受?chē)?guó)外利空影響，出現(xiàn)大幅調(diào)整。不過(guò)陳安寶認(rèn)為，玉米下行空間不大，玉米1201合約極限調(diào)整位置為2100元/噸。(第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)何安)

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　　中期業(yè)績(jī)預(yù)增抗通脹股

　　代碼　簡(jiǎn)稱(chēng)　2011年一季度　預(yù)告摘要　6月21日以來(lái)漲跌幅(%)　每股收益(元)

　　002466 天齊鋰業(yè)0.09 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)1%～30% 48.81

　　002447 壹橋苗業(yè)-0.09 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0～30% 34.02

　　002340 格林美0.13 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%～50% 31.21

　　002460 贛鋒鋰業(yè)0.12 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%～40% 30.41

　　002501 利源鋁業(yè)0.28 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度40%～50% 28.82

　　600422 昆明制藥0.05 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)60%～80% 25.6

　　000626 如意集團(tuán)0.18 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100%～150% 25.02

　　002157 正邦科技0.06 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0～30% 25

　　002304 洋河股份2.60 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)50%～70% 24.47

　　002118 紫鑫藥業(yè)0.26 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度338%～357% 24.39

　　002329 皇氏乳業(yè)0.16 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%～40% 22.92

　　002458 益生股份0.21 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)80%～130% 22.87

　　002428 云南鍺業(yè)0.14 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%～30% 22.7

　　002568 百潤(rùn)股份0.11 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)15%～25% 20.77

　　002437 譽(yù)衡藥業(yè)0.06 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0～30% 20.17

　　002424 貴州百靈0.21 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)90%～120% 19.5

　　300146 湯臣倍健0.75 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)50%～70% 18.97

　　600199 金種子酒0.22 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)130%以上 18.55

　　002551 尚榮醫(yī)療0.19 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0～30% 18.55

　　002160 常鋁股份0.09 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%～50% 18.5

　　000960 錫業(yè)股份0.22 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)93.58% 18.37

　　002317 眾生藥業(yè)0.24 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%～30% 18.28

　　600252 中恒集團(tuán)0.40 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)150% 18.26

　　002155 辰州礦業(yè)0.20 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)300%～350% 17.85

　　002495 佳隆股份0.11 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%～30% 17.82

　　002365 永安藥業(yè)0.12 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%～50% 17.52

　　000962 東方鉭業(yè)0.08 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)350%～400% 17.44

　　000795 太原剛玉0.01 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)640%～680% 17.37

　　300175 朗源股份0.07 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%～30% 17.28

　　600059 古越龍山0.08 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60%以上 17.17

　　002173 山下湖0.09 凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度0～30% 17.02

　　002393 力生制藥0.92 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度50%～80% 16.44

　　002505 大康牧業(yè)0.17 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度30%～40% 15.8

　　000705 浙江震元0.07 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30%～70% 15.76

　　600673 東陽(yáng)光鋁0.09 公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)60%～90% 15.43

　　002557 洽洽食品0.25 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度0～30% 15.3

　　002321 華英農(nóng)業(yè)0.11 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)50%～70% 15.09

　　600809 山西汾酒1.17 凈利增長(zhǎng)50%以上 14.9

　　002548 金新農(nóng)0.11 凈利潤(rùn)增減幅度10%～30% 14.88

　　002100 天康生物0.14 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%～30% 14.82

　　002566 益盛藥業(yè)0.16 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度10%～30% 14.58

　　300030 陽(yáng)普醫(yī)療0.10 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)80%～100% 14.38

　　002198 嘉應(yīng)制藥0.04 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度為30%～50% 13.97

　　002294 信立泰0.47 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)5%～30% 13.96

　　002171 精誠(chéng)銅業(yè)0.08 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30%～50% 13.55

　　000566 海南海藥0.10 凈利潤(rùn)同比增加300%～350% 13.4

　　002477 雛鷹農(nóng)牧 0.32 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度：130%～180% 13.21

　　000878 云南銅業(yè)0.14 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)171.36% 13.2

　　002349 精華制藥0.25 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)80%～110% 13.07

　　002297 博云新材0.02 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0～30% 12.97

　　002567 唐人神0.11 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%～40% 12.88

　　002540 亞太科技0.22 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度5%～15% 12.85

　　000596 古井貢酒0.71 凈利潤(rùn)約26846.75萬(wàn)元 12.75

　　002086 東方海洋0.02 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30%～50% 12.73

　　002332 仙琚制藥0.06 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%～30% 12.22

　　002038 雙鷺?biāo)帢I(yè)0.30 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)50%～80%之間 12.01

　　002311 海大集團(tuán)0.01 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%～40% 11.76

　　002385 大北農(nóng)0.30 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%～50% 11.53

　　600521 華海藥業(yè)0.17 凈利增長(zhǎng)100%到150% 11.47

　　002378 章源鎢業(yè)0.12 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)70%～100% 11.43

　　002433 太安堂0.12 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0～50% 11.29

　　002461 珠江啤酒0.01 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0～30% 11.24

　　002223 魚(yú)躍醫(yī)療0.23 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)50%～80% 11.09

　　002069 獐子島0.23 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0～30% 10.87

　　300015 愛(ài)爾眼科0.14 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)40%～50% 10.85

　　300143 星河生物0.08 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100%～130% 10.8

　　002299 圣農(nóng)發(fā)展0.06 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)80%～130% 10.71

　　002422 科倫藥業(yè)0.61 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)40%～60% 10.5

　　002030 達(dá)安基因0.04 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0～30% 10.29

　　002057 中鋼天源0.04 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度：0～40% 10.27

　　000798 中水漁業(yè)0.02 凈利潤(rùn)同比增加77%～95% 10.15

　　600975 新五豐 0.02 預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增加100%以上 10.1

　　000990 誠(chéng)志股份0.02 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)56.41%～95.51% 9.77

　　002237 恒邦股份0.31 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度20%～50% 9.76

　　002020 京新藥業(yè)0.06 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)110%～160% 9.53

　　002262 恩華藥業(yè)0.09 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度20%～50% 9.12

　　002507 涪陵榨菜0.11 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度10%～30% 9.01

　　000860 順鑫農(nóng)業(yè)0.22 預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)50%～100% 8.96

　　002099 海翔藥業(yè)0.18 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%～40% 8.95

　　600547 山東黃金0.31 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%～100% 8.71

　　002001 新和成0.40 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0～20% 8.56

　　002022 科華生物0.10 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0～30% 8.19

　　600267 海正藥業(yè)0.21 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%以上 7.74

　　002275 桂林三金0.11 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0～30% 7.46

　　002004 華邦制藥0.15 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)0～30% 7.26

　　002219 獨(dú)一味0.05 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0～30% 7.24

　　000998 隆平高科0.20 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)120%～150% 7.11

　　600535 天士力0.31 凈利潤(rùn)同比增加50%以上 7.08

　　002287 奇正藏藥0.06 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度0～30% 6.73

　　600429 三元股份0.02 凈利潤(rùn)增幅可能超過(guò)50% 6.25

　　000790 華神集團(tuán)0.01 凈利潤(rùn)增加78.55%～91.30% 6.14

　　002216 三全食品0.27 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0～50% 5.39

　　002220 天寶股份0.09 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0～30% 4.81

　　002481 雙塔食品0.11 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度：30%～50% 4.17

　　002330 得利斯 0.11 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%～30% 1.55

　　600111 包鋼稀土0.60 凈利潤(rùn)同比將增長(zhǎng)450%以上 -2.51

　　600962 國(guó)投中魯0.01 凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng) -3.71　　(深圳商報(bào))

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　　CPI增加股市變數(shù)：選擇向上的可能性更大

　　6月CPI高企至6.4%，由于央行已經(jīng)提前加息，這些疊加因素增加了股市的不確定性。

　　銀河證券首席策略分析師秦曉斌稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，下周市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，大幅上漲的可能性較小，大幅下跌的可能性也很小，應(yīng)該說(shuō)會(huì)保持橫盤(pán)震蕩的走勢(shì)。

　　宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家房四海稱(chēng)，CPI數(shù)據(jù)符合預(yù)期，是年內(nèi)高點(diǎn)，年內(nèi)將還有一次加息。下半年股市難有大行情,但會(huì)有一波反彈。

　　但秦曉斌表示，從時(shí)間更長(zhǎng)的角度上來(lái)看，市場(chǎng)選擇向上的可能性更大，上漲動(dòng)力更足。（每日經(jīng)濟(jì)新聞 胡?。?/p>

　　押注通脹即將見(jiàn)頂 券商唱多下半年行情

　　當(dāng)下，深滬股市剛過(guò)半程，宏觀調(diào)控亦是棋至中盤(pán)。由于貨幣政策持續(xù)緊縮和經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)回落，A股市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性熊市格局。去年表現(xiàn)搶眼的創(chuàng)業(yè)板指和中小板指累計(jì)跌幅分別為25.64%和14.83%，同期滬綜指僅下跌1.64%，讓人驚嘆風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。

　　在錯(cuò)判上半年的宏觀調(diào)控形勢(shì)之后，最近，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍然偏向樂(lè)觀，理由是宏觀經(jīng)濟(jì)將會(huì)軟著陸，并因此唱多A股，預(yù)計(jì)下半年機(jī)遇勝過(guò)上半年。這次，市場(chǎng)會(huì)不會(huì)再讓分析師們大跌眼鏡呢?

　　機(jī)構(gòu)緣何看錯(cuò)行情

　　雖說(shuō)華爾街沒(méi)有新鮮事，A股卻是市場(chǎng)如棋局局新。唯一不變的，或許是證券分析師的集體測(cè)不準(zhǔn)。

　　經(jīng)過(guò)6月下旬的奮力自救行情，滬綜指上半年以2762.08點(diǎn)收盤(pán)，這和去年底主流券商的預(yù)測(cè)大相徑庭。去年底，滬綜指以2808.08點(diǎn)的吉利點(diǎn)位收官，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)2011年度策略報(bào)告的潛臺(tái)詞，都是2009年8月4日的3478點(diǎn)將被踩在腳底，樂(lè)觀者甚至看高到3800點(diǎn)甚至逾越4500點(diǎn)大關(guān)。

　　作為年初樂(lè)觀派的代表，東興證券預(yù)測(cè)2011年上探4500點(diǎn)，理由是業(yè)績(jī)?cè)鏊龠M(jìn)入上行周期，資金面不寬松，市場(chǎng)情緒全面轉(zhuǎn)暖將導(dǎo)致指數(shù)出現(xiàn)漲過(guò)頭現(xiàn)象。相比之下，悲觀派的國(guó)泰君安則成“章魚(yú)保羅”，按其預(yù)測(cè)，如果2010年是周期向上年，指數(shù)運(yùn)行區(qū)間為2600-3900點(diǎn);如果是結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，則跌至2380點(diǎn)將是有效支撐。

　　更為準(zhǔn)確的則是中金公司。中金預(yù)測(cè)2011年滬綜指波動(dòng)區(qū)間2600-3400點(diǎn)，上半年A股將是“先漲后跌”的格局。從市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，最終演變真如中金所年初預(yù)測(cè)——“1季度經(jīng)濟(jì)、政策與資金面的狀況相對(duì)更有利于股市上漲，而2季度國(guó)內(nèi)外因素疊加造成的進(jìn)一步政策收緊預(yù)期可能對(duì)股市造成不利”。

　　在黑天鵝滿(mǎn)天飛的年代，積極和消極因素同等重視的“兩分法”，讓國(guó)泰君安們的預(yù)測(cè)更有騰挪的余地。實(shí)際上，上半年的股市環(huán)境明顯偏向消極：宏觀面是經(jīng)濟(jì)增速放緩和物價(jià)漲幅上行，業(yè)績(jī)面是企業(yè)盈利增速放緩，資金面是結(jié)構(gòu)性錢(qián)荒，情緒面更是恐慌過(guò)頭，“四碗面”都讓人吃得不順溜。到底哪碗面最讓股市傷不起呢?

　　“A股股價(jià)波動(dòng)較快的原因并非是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，甚至也不是盈利波動(dòng)?！敝薪鸸驹谙掳肽瓴呗詧?bào)告中將主要因素歸結(jié)于估值水平波動(dòng)，而估值水平波動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素主要是政策面和流動(dòng)性的變化。

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　　2610點(diǎn)是不是大底

　　五窮六絕七翻身，這句股諺再度在A股市場(chǎng)顯靈。在經(jīng)歷4月份的沖高回落、5月份的急速下行和6月份的探底回升之后，市場(chǎng)重新對(duì)下半年的行情寄予厚望。

　　“底!底!底!”早在6月16日，國(guó)泰君安推出用“咆哮體”冠名的2011年中期策略報(bào)告，并預(yù)言“2011年下半年是指數(shù)尋底的重要時(shí)間窗口，并且該底部是未來(lái)兩年的一個(gè)重要底部”。

　　從宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，6月份中國(guó)的CPI仍將創(chuàng)新高，顯示貨幣政策不會(huì)松綁，而當(dāng)月全國(guó)100個(gè)城市住宅平均價(jià)格環(huán)比上漲0.41%，這預(yù)示宏觀調(diào)控仍難轉(zhuǎn)向。不過(guò)，就在機(jī)構(gòu)普遍悲觀、空頭情緒彌漫之時(shí)，6月20日，滬綜指在低探2610.99點(diǎn)之后止跌回升，至今已連漲兩周。

　　2610.99點(diǎn)，開(kāi)始被券商賦予更深的含義。

　　“2600點(diǎn)區(qū)域已成為階段性底部。”東興證券研究所所長(zhǎng)銀國(guó)宏撰文稱(chēng)，貨幣政策鈍化(如準(zhǔn)備金率工具的高頻度使用，快速擠壓了政策下一步的騰挪空間)和財(cái)政政策發(fā)力(如保障房和水利設(shè)施建設(shè))共同導(dǎo)致了市場(chǎng)預(yù)期的改變，即使是在資金最緊張的半年末考核時(shí)點(diǎn)前，股市也能應(yīng)聲彈起。

　　在本輪反彈行情中，券商板塊表現(xiàn)突出。銀國(guó)宏認(rèn)為，這隱含了對(duì)未來(lái)一段時(shí)間行情的樂(lè)觀態(tài)度。證券股對(duì)市場(chǎng)的導(dǎo)向意義在去年國(guó)慶之后和今年2月初都有明顯體現(xiàn)。

　　“自1664點(diǎn)的小牛市，在2610點(diǎn)重生?！庇⒋笞C券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，2610有可能成為1664及2319后第三個(gè)重要低點(diǎn)，前段時(shí)間做空中國(guó)的熱潮也許漸漸消退，通脹洪峰也許在近月會(huì)漸漸渡過(guò)，半年資金大關(guān)也準(zhǔn)備邁過(guò)。

　　中信證券研究部策略組則用“七月，突圍”來(lái)定義2011年下半年的投資策略，預(yù)測(cè)有望在7月前后迎來(lái)上漲行情，并提升6個(gè)月內(nèi)滬綜指目標(biāo)點(diǎn)位到3500點(diǎn)。理由是“如果6月份通脹并未創(chuàng)出新高，政策放松的信號(hào)有望在7月份看到”。

　　按照中信的預(yù)測(cè)，2011年A股全市場(chǎng)凈利潤(rùn)增速將達(dá)18.6%，目前動(dòng)態(tài)市盈率在14倍左右?！半m然估值低并不是買(mǎi)入股票的充分理由，但若輔以積極的經(jīng)濟(jì)或政策信號(hào)，應(yīng)當(dāng)足以推動(dòng)市場(chǎng)估值修復(fù)?！?/p>

　　大牛市何時(shí)

　　能重現(xiàn)

　　2610.99點(diǎn)，是不是新一輪大牛市的起點(diǎn)呢?主流券商認(rèn)為，下半年A股仍將有新低點(diǎn)出現(xiàn)，多數(shù)認(rèn)為三季度將出現(xiàn)底部。下半年，最大的宏觀不確定因素，是外有歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)深化和美國(guó)第二輪量化寬松退出在即，內(nèi)有全國(guó)通脹壓力未減和各地房?jī)r(jià)未跌。

　　“A股近期的反彈并不足以推動(dòng)市場(chǎng)就此擺脫低迷?！比疸y證券財(cái)富管理研究部首席中國(guó)投資策略師高挺認(rèn)為，三季度前半段，A股依舊會(huì)處于較為艱難的盤(pán)整期。隨著三季度經(jīng)濟(jì)止住下滑趨勢(shì)、通脹見(jiàn)頂回落，市場(chǎng)將迎來(lái)較好的投資機(jī)會(huì)。

　　高盛高華證券分析師王漢鋒亦將抄底時(shí)機(jī)放在三季度中期或以后。理由是“市場(chǎng)在短期反彈后將呈區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，而且隨著更多表明通脹觸頂、增長(zhǎng)企穩(wěn)或政策微調(diào)的跡象顯現(xiàn)，回報(bào)才可能更為顯著”。王漢鋒將滬深300指數(shù)的年底目標(biāo)點(diǎn)位預(yù)測(cè)，從4000點(diǎn)下調(diào)至3400點(diǎn)，主因在于估值下降和盈利增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)。

　　經(jīng)歷2010年的大跌和2011年上半年的小跌之后，滬綜指的大牛市在哪里?國(guó)泰君安策略分析師時(shí)偉翔堅(jiān)定認(rèn)為，在2011年下半年股市將能見(jiàn)到未來(lái)幾年的一個(gè)低點(diǎn)，從而結(jié)束通脹、政策的短周期循環(huán)?！皹?gòu)成這一樂(lè)觀的主要理由是貨幣供應(yīng)增速回歸低位，房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)兩大核心問(wèn)題將得到解決。而通脹也將步入平穩(wěn)化階段?！?/p>

　　國(guó)都證券研究所所長(zhǎng)王明德則認(rèn)為，在漫長(zhǎng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期里，未來(lái)股市最可能出現(xiàn)長(zhǎng)期的低估值、高波動(dòng)格局。“指望出現(xiàn)一波大的牛市，出現(xiàn)像歷史上的翻倍或者連續(xù)翻倍行情，幾乎沒(méi)有可能?！?/p>

　　“中國(guó)股市三年后會(huì)有大牛市?！眹?guó)信證券總裁助理兼研發(fā)部總經(jīng)理何誠(chéng)穎則在微博上預(yù)測(cè)，從多個(gè)指標(biāo)看，今明兩年通脹壓力都非常大。全世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，全球金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)化解，中國(guó)的宏觀面調(diào)整，新的一輪經(jīng)濟(jì)周期的起飛，是要有時(shí)間的，很可能是在2013年后，中國(guó)股市才有可能有新一大牛市。