二次衰退或杞人憂天 A股修復(fù)行情有望延續(xù)

　　海口網(wǎng)8月13日消息? 美國主權(quán)信用下調(diào)給全球金融市場帶來的最多是一次意外沖擊，由于主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇趨勢中，而各國應(yīng)對措施的出臺將提振投資者信心，因此短期內(nèi)全球金融市場有望快速回升。短期市場或?qū)⒀永m(xù)修復(fù)行情，A股市場中樞有望回歸至2700點一線，隨后可能在2600—2800點區(qū)間內(nèi)維持箱體震蕩格局。

　　債務(wù)問題根源在于經(jīng)濟(jì)制度

　　歐美債務(wù)危機(jī)是次貸危機(jī)以來各國去杠桿化的必然結(jié)果，其根源在于經(jīng)濟(jì)制度：美國在于其鼓勵借貸消費以刺激經(jīng)濟(jì)的政策傾向；歐洲在于其高福利制度。金融危機(jī)的沖擊和經(jīng)濟(jì)蕭條使歐美無法維持制度上的延續(xù)和平衡，歐美信用問題需要在政治、經(jīng)濟(jì)制度上改變其政策導(dǎo)向，屬于體制問題，短期難以真正解決。不過，目前來看，歐美經(jīng)濟(jì)仍處于緩慢復(fù)蘇中，復(fù)蘇進(jìn)度可能會有所放緩，但出現(xiàn)“二次衰退”的可能性并不大。如果歐美國家能夠在制度上進(jìn)行實質(zhì)性改革以扭轉(zhuǎn)本國財政頹勢，對全球經(jīng)濟(jì)將是長期利好。

　　主要經(jīng)濟(jì)體延續(xù)復(fù)蘇趨勢

　　歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，其經(jīng)濟(jì)仍處于緩慢復(fù)蘇過程中。美國經(jīng)濟(jì)好壞不一，制造業(yè)PMI持續(xù)下滑、儲蓄不斷上升、消費明顯放緩，但作為政府最關(guān)心的指標(biāo)失業(yè)率卻出現(xiàn)下降，上周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)降至39.5萬，好于市場預(yù)期?？紤]到美聯(lián)儲將維持低利率至2013年中，而奧巴馬政府也將推出更多的經(jīng)濟(jì)刺激措施來促進(jìn)就業(yè)，因此，預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的趨勢不會發(fā)生改變。

　　歐洲方面，歐元區(qū)7月份PMI、CPI均呈現(xiàn)下降態(tài)勢。歐洲央行將歐元區(qū)2011年GDP增速預(yù)期由1.7%上調(diào)至1.9%，并表示短期利率水平將繼續(xù)維持低位，以維持對經(jīng)濟(jì)的刺激，并已開始實施購入總額或逾1.2萬億美元意、西國債的計劃。此外，歐洲各國政府聯(lián)手抵御金融風(fēng)險沖擊的堅定態(tài)度和行動，也有望緩解市場的憂慮情緒。

　　中國方面，7月份進(jìn)出口、工業(yè)生產(chǎn)、居民消費均保持穩(wěn)定增長，全年經(jīng)濟(jì)增幅有望超過9%。7月份CPI創(chuàng)出新高，但預(yù)計將是此輪通脹頂部，隨后CPI有望逐步回落。此外，7月M2同比增長14.7%，創(chuàng)2005年5月以來新低，隨著通脹回落、外圍不確定性因素的增加，緊縮貨幣政策的實施預(yù)計將趨于謹(jǐn)慎，公開市場操作有望取代加息和提準(zhǔn)而成為主要調(diào)節(jié)工具。

　　由于歐美擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)放緩而維持低利率，人民幣兌美元價格創(chuàng)出歷史新高。6月份以來放緩的熱錢流入速度有可能重新提速，這或許會延緩國內(nèi)通脹回落的速度。當(dāng)前人民幣存在對內(nèi)貶值、對外升值的現(xiàn)象，如果未來人民幣產(chǎn)生同向共振，將對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的負(fù)面影響。預(yù)計中國在較長時期內(nèi)仍將維持緊縮貨幣政策，不過短期內(nèi)緊縮節(jié)奏將放緩。

　　A股市場處于底部區(qū)域

　　美國主權(quán)信用下調(diào)給全球金融市場帶來的最多是一次意外沖擊，由于主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇趨勢中，而各國應(yīng)對措施的出臺將提振投資者信心，因此短期內(nèi)全球金融市場有望快速回升。

　　目前，中國經(jīng)濟(jì)整體仍保持較高增速，這為市場提供了堅實的基本面支撐。而在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的背景下，公司盈利增長明顯。截至8月12日，滬深兩市披露業(yè)績的1148家上市公司中，70.47%的公司報喜，24.91%的公司凈利潤翻番。而A股市場的估值卻處于歷史低位，全部A股市盈率為15.88倍，創(chuàng)2009年以來新低，上證綜指市盈率為13.30倍，接近2008年10月份次貸危機(jī)時13.19倍的歷史低值。

　　受2010年以來持續(xù)緊縮政策的累積效應(yīng)和房地產(chǎn)調(diào)控措施的影響，中國房地產(chǎn)市場價格調(diào)整的風(fēng)險對房地產(chǎn)和銀行板塊形成了的抑制。目前房地產(chǎn)和銀行板塊的估值水平已經(jīng)具有一定的優(yōu)勢，申萬一級房地產(chǎn)行業(yè)估值為17.98倍，而2008年次貸危機(jī)時的底部估值為13.42倍；銀行業(yè)市盈率為7.95倍，創(chuàng)歷史新低。在此背景下，貨幣政策放松預(yù)期、地產(chǎn)板塊中報業(yè)績增長、板塊低估值等因素促使銀行、地產(chǎn)股成為本輪調(diào)整的護(hù)盤主力。而險資和社保基金的入市也強化了市場的底部特征。

　　下周市場有望延續(xù)修復(fù)行情，市場中樞有望回歸至2700點一線，隨后可能在2600—2800點區(qū)間維持箱體震蕩。預(yù)計下周市場特征主要表現(xiàn)為兩條主線：超跌品種的快速回補反彈與盈利確定性品種的繼續(xù)上漲。建議關(guān)注中藥、煤化工、園林裝飾、光伏、服裝等板塊以及部分具有創(chuàng)新性技術(shù)優(yōu)勢的次新股。

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