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《瞭望》新聞周刊：美債危機(jī)涉華風(fēng)險
?？?/a>網(wǎng)消息10月18日??? 過去十年，美國債務(wù)狀況持續(xù)惡化。2001年小布什上臺時，美國國債的規(guī)模為5.8萬億美元，到2011年6月已經(jīng)高達(dá)14.34萬億美元。美國國債占GDP的比重從57%提高到接近100%。要確保國債比率不再上升，未來十年美國名義GDP平均升幅至少要達(dá)到4.4%～5%。而2010年美國經(jīng)濟(jì)增長率只有1.6%，2011年上半年僅為0.8%。
從美國財政部數(shù)據(jù)看，國外持有者持有的美國國債占全部國債的31%，其中中國的持有量占比為8%，超過了美國家庭的持有量。由于中國是美國國債最大的債權(quán)持有國，美國債務(wù)危機(jī)對中國的影響不可避免，特別是對中國對外金融資產(chǎn)將產(chǎn)生不可忽視的負(fù)面沖擊。從近期來看，美國債務(wù)危機(jī)對中國的消極影響主要表現(xiàn)為以下幾個方面。
中國外儲大幅縮水風(fēng)險。在中國對外金融資產(chǎn)中，美元資產(chǎn)高達(dá)71%。顯然，美元貶值必將導(dǎo)致中國巨額對外金融資產(chǎn)大幅縮水。美元不斷貶值，就意味著中國巨額外匯儲備因購買力不斷降低而蒙受巨大的損失。這實(shí)際上就是美國精于此道的“軟違約”。中國巨額外匯儲備面臨著“軟違約”侵蝕的風(fēng)險。
進(jìn)入21世紀(jì)以來美元匯率持續(xù)疲軟，美元對歐元等貨幣的匯率幾乎以每年3%的速度下跌。如果再加上美元利率低于其他貨幣，美元資產(chǎn)持有者遭受的實(shí)際損失已超過30%。由于目前美國債務(wù)規(guī)模仍在不斷膨脹，而美國政府對“雙減”缺乏有效舉措，這將導(dǎo)致美國債務(wù)危機(jī)的長期化。受此負(fù)面影響，弱勢美元或美元貶值也將被迫趨于長期化。毫無疑問，在這場債權(quán)人與債務(wù)人的世紀(jì)大博弈中，中國作為美國最大的債權(quán)國，損失無疑將首當(dāng)其沖。
進(jìn)一步推高中國通貨膨脹。美元貶值及其預(yù)期，必然導(dǎo)致以美元計價的黃金、原油、國際大宗商品和原材料價格的快速上漲，進(jìn)而增加全球商品的生產(chǎn)成本和通脹壓力，加劇全球性通脹壓力，特別是引發(fā)對新興經(jīng)濟(jì)體國家的輸入型通脹壓力。當(dāng)前中國的通貨膨脹原因既有需求因素，也有成本原因。從外部因素來看，一方面國際市場進(jìn)口商品價格的上漲推動中國物價上漲；另一方面國外大量資金涌入中國尋找投資機(jī)會，進(jìn)一步加劇了國內(nèi)流動性過剩的局面，進(jìn)而影響中國的物價總水平。
美國主權(quán)信用降級后，美聯(lián)儲維持零利率兩年不變的政策導(dǎo)致銀行超額準(zhǔn)備金從美聯(lián)儲撤離，進(jìn)入金融流通領(lǐng)域成為新的流動性。這些釋放出的流動性不僅可以滿足美國繼續(xù)發(fā)行國債和不斷擴(kuò)大債務(wù)上限的需要，也使得美元進(jìn)一步貶值，讓美國巨額國債不斷縮水。其實(shí)主權(quán)信用降級已經(jīng)獲得了量化寬松的效果，而付出的成本更低。這些釋放出的巨大流動性必將進(jìn)一步推高國際食品、能源和資源的價格，輸入型通脹將進(jìn)一步為中國居高不下的通脹推波助瀾，并有可能改變中國通脹的走勢，中國宏觀調(diào)控政策將面對更加復(fù)雜的局面。
迫使人民幣加快升值。歷史似乎總是驚人地相似，26年前美國迫使其當(dāng)時最大的債權(quán)國日本簽訂“廣場協(xié)議”，此后美元對日元貶值300%，美債大幅度稀釋，美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了自我救贖。今天這一幕又在重演：在中國高速增持美債的最近10年，美元便加速了對人民幣的貶值。如果從2005年7月實(shí)行人民幣匯率改革算起，六年內(nèi)美元相對人民幣貶值已逾20%。
面對持續(xù)惡化的美債危機(jī)，人們有理由相信，未來兩年美元對人民幣將會有更大幅度的貶值，貶值幅度極可能超過30%，以期加大美債的稀釋力度，再度完成美國經(jīng)濟(jì)的自我救贖。對中國而言，中國出口企業(yè)在通脹和成本的雙重壓力下，盈利空間微乎其微，不少企業(yè)已處在破產(chǎn)倒閉的邊緣。如果人民幣進(jìn)一步大幅度升值，中國經(jīng)濟(jì)不排除因此而受到重創(chuàng)?！酰ㄍ踉垼?/p>
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