美歐再掀寬松浪潮 考驗(yàn)中國(guó)決策智慧

????龍年伊始，美歐再寬松調(diào)門愈唱愈響，中國(guó)決策難上加難。

????周二，澳大利亞央行率先公布了議息決定，繼續(xù)維持利率在4.25%。盡管業(yè)界一致憧憬的降息并未兌現(xiàn)，但澳大利亞央行繼續(xù)敞開了進(jìn)一步降息的大門，并稱“一旦需求狀況實(shí)質(zhì)惡化，通脹前景將為進(jìn)一步的政策放松創(chuàng)造條件”。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，澳大利亞央行再次出手只是時(shí)間問題。

????此前，美聯(lián)儲(chǔ)已在中國(guó)春節(jié)期間開啟了新一輪政策寬松的閘門。當(dāng)局宣布，將現(xiàn)行“零利率”政策的執(zhí)行期限從原來的2013年中期進(jìn)一步推遲到2014年年底；在上周的國(guó)會(huì)作證中，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克也毫不回避在必要時(shí)啟動(dòng)第三輪量化寬松貨幣政策(QE3)的話題。一些華爾街大行預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)最早可能在春季就啟動(dòng)QE3。

????位于主權(quán)債危機(jī)漩渦中心的歐洲兩大央行周四也將公布最新利率決策。市場(chǎng)預(yù)計(jì)英國(guó)央行將宣布擴(kuò)大購(gòu)債規(guī)模。而對(duì)于歐元區(qū)，分析師的普遍看法是，本周仍會(huì)按兵不動(dòng)，但央行很可能給出暗示，會(huì)在3月份實(shí)施第三次降息，將利率拉回到0.75%的歷史新低。

????“保增長(zhǎng)”的壓力促使美歐央行不得不重新祭出QE的撒手锏。出于同樣的考慮，新興經(jīng)濟(jì)體也在紛紛“去貨幣緊縮”。韓國(guó)、印尼等多個(gè)國(guó)家的央行本周將宣布利率決定，寬松預(yù)計(jì)會(huì)是主基調(diào)。

????需要指出的是，美歐掀起的新一輪寬松浪潮可能給廣大新興經(jīng)濟(jì)體的決策帶來考驗(yàn)：如果歐債持續(xù)惡化，進(jìn)一步放松貨幣政策將是必然的選擇；但對(duì)西方繼續(xù)印鈔帶來的輸入型通脹威脅，卻又不得不有所顧忌。在中國(guó)，萬眾期盼的存準(zhǔn)率下調(diào)一再“爽約”，已被一些人懷疑為外部環(huán)境使然。

????大摩的全球經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，如果無法在政策上取得進(jìn)展，歐美經(jīng)濟(jì)衰退可能全面爆發(fā)，可能給中國(guó)留下一個(gè)更加艱巨的刺激國(guó)內(nèi)需求的任務(wù)。但該團(tuán)隊(duì)也指出，中國(guó)的決策者也會(huì)意識(shí)到政策過度寬松的后果以及經(jīng)濟(jì)過熱和通脹的潛在風(fēng)險(xiǎn)。由此，這一輪的政策寬松將不同于3年前，更多是扭轉(zhuǎn)過度緊縮，而非采取刺激手段。