2011：七成打新新股下跌 基金1.4億元虧損困局

????【編者按】：我們將“基金業(yè)新股定價(jià)能力榜”分為三個(gè)部分，第一部分是基金公司定價(jià)能力榜、第二部分是基金經(jīng)理定價(jià)能力榜，第三部分為基金公司打新榜。2月6日21世紀(jì)網(wǎng)將率先推出基金公司定價(jià)能力榜；2月7日21世紀(jì)網(wǎng)推出基金經(jīng)理定價(jià)能力榜；2月8日，我們推出基金公司整體打新榜，自此基金新股定價(jià)能力排行榜，將暫時(shí)告一段落。

????從年前到年尾，中間隔著春節(jié)長假，編輯記者們幾個(gè)晝夜費(fèi)盡心力分析與調(diào)整數(shù)據(jù)、以及后續(xù)跟基金公司的溝通和討論與復(fù)核，我們也感謝那些給該專題提出寶貴意見的基金公司，比如嘉實(shí)、鵬華、華夏、富國等，我們希望以此能倡導(dǎo)一種尊重投資人的文化，基金公司的打新不在為了打新而打新；基金經(jīng)理的打新也不再是“花著基民錢不心痛的傻大膽”，我們希望投資人任何一份投資，都能夠花的“物超所值”。

??? 2011：七成打新新股下跌 基金1.4億元虧損困局

????如果說IPO發(fā)行市場是個(gè)不得不參與的局，其中的上市公司、投行、基金等機(jī)構(gòu)投資者則是局中的棋子。

????上市公司和投行主動設(shè)局“等君入甕”，基金、專戶、保險(xiǎn)、信托等被動參與，一旦入局，投資者更多是聽天由命希望市場向好，或祈禱所投資個(gè)股“與眾不同”。但機(jī)構(gòu)投資者大多只能選擇下什么‘子’，而不能不‘下’，除非中途棄場。

????如果“祈禱”有用，人人都將是投資大師，只可惜現(xiàn)實(shí)總是殘酷。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2011年共有282只新股登陸A股，其中首日破發(fā)的就有77只，截至2012年1月31日，新股中共有200家上市公司股價(jià)低于首日發(fā)行價(jià)格，將近七成的破發(fā)比例、1.45億元的虧損，讓熱衷于打新的基金們叫苦不迭。

????57家參局基金1.4億元虧損

????69家基金公司中，選擇不入局的畢竟少數(shù)。

????據(jù)21世紀(jì)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，從2011年1月1日至2011年12月31日，不打新基金總共12只，只占比17.3%。老基金公司中，天治、浦銀安盛與金元比聯(lián)等3家基金公司未參與打新。新基金公司中，9家新成立營運(yùn)基金公司未參與打新，分別是紐銀、富安達(dá)、浙商、財(cái)通、平安大華、方正富邦、長安、國金通用、安信。

????而這82.7%的參局基金，虧損的為多數(shù)，這也是2012年1月以來，基金打新虧損新聞不絕于耳。2011年57家基金公司，旗下341只產(chǎn)品參與282家上市公司的打新，最終卻換來約1.45億元的浮虧。

????當(dāng)基金公司發(fā)現(xiàn)打新不僅不賺錢，有時(shí)還可能會放大虧損，理性的投資者自然不愿意進(jìn)行。但是在這場貌似不得不參與的棋局里、在買方機(jī)構(gòu)與賣方話語權(quán)不對等情況下，只有少數(shù)“異類”基金公司敢于直面尷尬境地，做出了無奈的選擇——中途棄局。

????2011年12月28日，華寶興業(yè)成為第一家暫停參與新股詢價(jià)的基金公司。2012年1月11日，繼華寶興業(yè)后，信達(dá)澳銀用行動支持華寶興業(yè)，公開宣稱將暫停參與各發(fā)行人的IPO詢價(jià)，暫停接待各發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)的IPO路演，成為第二家明確表示跟進(jìn)的基金公司。

????在本該輕松等待過節(jié)的農(nóng)歷春節(jié)前夕，監(jiān)管層沒有停歇，21世紀(jì)網(wǎng)獨(dú)家獲悉，2012年1月13日，基金部趕在周五發(fā)布2012年4號通知，特意指出抄送北京、上海、天津、重慶、廣東、浙江、深圳等7大地方證監(jiān)局。

????通知先指出機(jī)構(gòu)投資者的意義，表示機(jī)構(gòu)投資者的定價(jià)能力的高低直接影響股票發(fā)行市場的定價(jià)合理性，對新股發(fā)行體制改革至關(guān)重要。然后要求基金公司應(yīng)當(dāng)高度重視新股詢價(jià)申購的管理工作，始終堅(jiān)持基金份額持有人利益優(yōu)先原則?；鸩客瑫r(shí)還具體提出基金公司應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)控、監(jiān)察稽核，不得受人請托進(jìn)行報(bào)價(jià)，不得進(jìn)行非理性報(bào)價(jià)等要求，如有違規(guī)發(fā)現(xiàn)一起查處一起。

????基金業(yè)開始對盲目打新的行為反思。2012年以來，同去年前三個(gè)季度幾乎每只新股都有好幾十只基金參與詢價(jià)的熱鬧場面不同，1月上市的新股明顯備受基金冷落。

????打新熱情雖有所減弱，但基金備受詬病的高報(bào)價(jià)行為仍然存在。以博彥科技為例，25個(gè)高于發(fā)行價(jià)22元的報(bào)價(jià)中，僅有4個(gè)不是基金給出的；發(fā)行價(jià)格為25元的利君股份，甚至有基金給出了35.5元的報(bào)價(jià)；首發(fā)價(jià)格為25.4元的國瓷材料，詢價(jià)機(jī)構(gòu)中報(bào)價(jià)高于25元的僅有一家非基金機(jī)構(gòu)。

????對于成立才13年的基金公司，理性參與新股發(fā)行，仍然任重道遠(yuǎn)。

????新股定價(jià)能力孰優(yōu)孰劣？

????人比人氣死人，“基”與“基”之間也怕比較，基金打新中有輸家，同樣也有贏家，誰是58家打新中表現(xiàn)最差基金公司？誰是341只基金產(chǎn)品中打新能力最差的基金產(chǎn)品？

????為了公平起見，我們對現(xiàn)有的1521條記錄進(jìn)行篩選，將未到解禁日還尚在鎖定期之內(nèi)的上市公司進(jìn)行剔除，剔除后剩余1021條，將基金公司納入在同一條件下，對比58家基金公司在打新方面的投資能力。

????據(jù)21世紀(jì)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)得出，57家基金公司，剔除未到解禁期的投資后，共265只基金產(chǎn)品，成功投入148.89億元獲配7.07億股，累計(jì)參與打新共浮盈2.20億元。雖然從結(jié)果看為正收益，但是在被剔除掉的49家未到解禁期的上市公司中，截止2012年2月2日收盤價(jià)，僅有16家上市公司股價(jià)是往上走的，33家上市公司股價(jià)是下跌的，即占比67%的上市公司是負(fù)收益，其中虧損最多的前三名上市公司為德爾家具（-37.05%）、雪人股份（-34.85%）、亞瑪頓（-34.32%），那么總體而言，參與的打新基金必然會受到連累因而產(chǎn)生負(fù)收益。

????在剔除掉未到解禁期的同一規(guī)則下，57家基金公司的新股投資能力一目了然。

????從絕對收益上看。浮盈的基金公司中，銀行系基金可謂打新基金中的大贏家，浮盈三甲的基金公司中，銀行系基金占了兩席，建信基金鎖定期浮動盈虧9807.92萬元，中銀基金以8145.67萬元排名第二，探花則為富國基金，鎖定期浮盈7820.23萬元。其他依次是工銀瑞信浮盈6418.14萬元，招商基金浮盈4755.15萬元，華安基金浮盈4694.75萬元，寶盈基金浮盈4308.21萬元，國聯(lián)安浮盈2729.33萬元，大摩華鑫基金浮盈2453.17萬元，易方達(dá)浮盈2156.23萬元。

????賠錢的基金公司中，銀河基金以8316.82萬元的浮虧排名榜首，華商基金以4269.03的浮虧排名第二，華富基金以3538.49的浮虧排名第三。其他依次是華寶興業(yè)浮虧3533.69萬元，嘉實(shí)基金浮虧1900.43萬元，光大保德信浮虧1761.97萬元，廣發(fā)基金浮虧1252.66萬元，大成基金浮虧1134.13萬元，長城基金浮虧1097.45萬元，南方基金浮虧883.96萬元。

????但在與多家基金公司進(jìn)行數(shù)據(jù)核對的過程中，有基金公司提出，單純以絕對收益上的浮動盈虧數(shù)字，來衡量基金公司在打新方面的能力未必太單一。

????我們聽取建議后，加入了鎖定期內(nèi)浮動盈虧與基金累計(jì)獲配投入資金之間的比率，推出了“基金新股定價(jià)能力排行榜”。

????鎖定期內(nèi)新股獲配虧損最多的基金公司為益民基金（-45.52%），華泰柏瑞基金（-37.86%），天弘基金（-37.86%），長城基金（-30.50%），信誠基金（-29.58%），銀河基金（-25.57%），泰達(dá)宏利基金（-21.30%），申萬菱信基金（-18.76%），華商基金（-18.54%），光大保德信、長信基金（-16.00%）。

????鎖定期內(nèi)新股獲配浮盈最多的基金公司為匯豐晉信（61.25%）、建信基金（14.61%）、中銀基金（16.62%）、東方基金（11.32%）、融通基金（9.72%）、大摩華鑫（9.41%）、交銀施羅德（7.78%）、招商基金（5.14%）、華安基金（4.78%）、新華基金（4.41%）。

????與此同時(shí)，我們也對基金經(jīng)理的新股定價(jià)能力作出統(tǒng)計(jì)，列出了新股定價(jià)能力前十的基金經(jīng)理以及新股定價(jià)能力后市的基金經(jīng)理。從年前到年尾，中間隔著春節(jié)長假，編輯記者們幾個(gè)晝夜費(fèi)盡心力分析與調(diào)整數(shù)據(jù)、以及后續(xù)跟基金公司的溝通和討論與復(fù)核，我們感謝那些給該專題提出寶貴意見的基金公司，比如嘉實(shí)、鵬華、華夏、富國等。

????我們希望以此能倡導(dǎo)一種尊重投資人的文化，基金公司的打新不在為了打新而打新；基金經(jīng)理的打新也不再是“花著基民錢不心痛的傻大膽”，我們希望投資人任何一份投資，都能夠花的“物超所值”。