地方養(yǎng)老金委托投資審慎開閘 進入股市是必然趨勢

　　?？诰W(wǎng)3月21日消息??傳聞已久的地方養(yǎng)老金委托投資終于在２０日晚間得到證實：廣東省獲準將其城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結存資金１０００億元委托全國社?；鹄硎聲M行投資。這一消息讓關于養(yǎng)老金入市的爭議再次發(fā)酵。

　　??地方養(yǎng)老金委托投資發(fā)出重要利好信號

　　全國社保基金理事會在２０日發(fā)布的消息中強調，新增資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品中，對股市只字未提，并于２１日特別強調“不要把‘委托投資運營’誤讀為‘委托入市’，或是‘入股市’”。

　　分析人士認為，全國社?；鸩⑽疵鞔_這１０００億元資金中是否會有部分進入股市，但這種可能性是存在的，不過即便是有也將保持在較低比例，如此安排也是在打消人們對地方養(yǎng)老金入市的恐懼，使地方養(yǎng)老金委托投資的起步更加審慎。

　　去年１２月份，在證監(jiān)會主席郭樹清首次明確提出推動地方養(yǎng)老金入市之后，各界擔憂聲音漸起。在“十年零漲幅”和“２０１１年上證綜指領跌全球”的背景下，Ａ股市場的高風險讓人們難以放心地把自己的養(yǎng)老錢投資其中。

　　更加令人不安的是，Ａ股市場充斥著內幕交易、老鼠倉、上市公司造假等行為，投機氛圍濃重，道德風險很高，若想依靠價值投資來賺錢似乎很難。這些都讓人們對養(yǎng)老金投資股市的前景提心吊膽。

　　在此背景下，地方養(yǎng)老金委托投資的進展顯得十分謹慎。不過，即便對股市投資諱而不言，養(yǎng)老金委托投資仍帶來利好信號。

　　“地方養(yǎng)老金通過委托投資進入股市是必然趨勢，短期來看，這對在低迷的二級市場提振投資者信心具有重大作用，盡管先期入市規(guī)?？赡苡邢?，但信號作用無疑更重要。”華東師范大學國際金融研究所所長黃澤民說。

　　??保值增值需求推動養(yǎng)老金投資多元化

　　一談起養(yǎng)老金入市，人們往往想到“救市”，認為社?；鹜顿Y于資本市場，主要有利于股市，甚至是為了“救市”。對此，證監(jiān)會主席郭樹清曾表示：“這是完全不符合事實的。實際上，兩者之間是一種相互依賴相互促進的關系。離開股票和債券市場，養(yǎng)老金的保值增值很難實現(xiàn)。”

　　據(jù)了解，在我國養(yǎng)老金制度建立初期，由于統(tǒng)籌賬戶難以實現(xiàn)現(xiàn)收現(xiàn)付、形成養(yǎng)老金收支缺口而大量占用個人賬戶金額，導致個人賬戶虧空超過一萬億元。同時，一些地方的養(yǎng)老金難以實現(xiàn)收支相抵，嚴重依賴財政補貼，如上海在２００８年至２０１０年三年間每年財政對養(yǎng)老金的補貼額度超過１００億元。

　　而我國目前累計結余的２萬億元的基本養(yǎng)老金投資集中在銀行存款、國債等固定收益品種，投資面臨通脹帶來的“負利率”風險。

　　按一年期利率計息，近１０年平均存款收益率２．８８％，而近幾年ＣＰＩ數(shù)據(jù)３％－６％，實際資產(chǎn)價格和生活成本的上升遠甚于表面上的ＣＰＩ數(shù)據(jù)，養(yǎng)老金的貶值問題非常明顯。更有甚者，不少省市將養(yǎng)老金余額以活期存款形式存在，造成收益率下降，據(jù)測算自１９９７－２０１０年這一塊潛在損失達６０００億元。

　　“未來的幾十年，我國養(yǎng)老金缺口都將持續(xù)存在，如何在保證流動性和安全性前提下，適當提高養(yǎng)老金投資管理的收益率成為我國整個養(yǎng)老體系建設的重要環(huán)節(jié)和內容?！秉S澤民說。

　　??審慎透明運作防止養(yǎng)老金入市“受傷”

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新介紹說，在發(fā)達國家的資本市場，養(yǎng)老金已經(jīng)發(fā)揮了中流砥柱的作用，成為股市的穩(wěn)定器，也從中受益，實現(xiàn)了較好的保值增值。美國養(yǎng)老金中私人部分占９０％，個人可以選擇受托機構提供的投資組合，其中一定比例的資金投向股市，公共養(yǎng)老金部分的１０％則不能投資股市。而在我國，養(yǎng)老金的全國社?；鸷推髽I(yè)年金部分也早已投資股市。

　　全國社?；鸾展嫉臄?shù)據(jù)顯示，自２００３年６月開始投資股票以來，歷年股票資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例平均為１９．２２％，累計獲得投資收益１３２６億元，占全部投資收益的４６％，累計投資收益率為３６４．５％，年化投資收益率達到１８．６１％，比全部基金累計平均收益率高出１０個多百分點。

　　從國內外經(jīng)驗來看，養(yǎng)老金入市是大勢所趨。不過，若要股市真正成為養(yǎng)老金保值增值的重要投資渠道仍需審慎推進、透明運作。

　　全國社?；鹄硎聲硎麻L戴相龍日前表示，可分步推進地方養(yǎng)老金投資運營，地方養(yǎng)老金投資股票應該是“長期投資、價值投資、責任投資”，其投資配比應低于社會保障基金４０％的入市比例，高于商業(yè)養(yǎng)老保險的２５％。

　　“養(yǎng)老金入市要和股市建設統(tǒng)籌起來，要提高上市公司質量，嚴把上市關、嚴格退市制度，形成上市公司能進能出的良性循環(huán)，同時建立良好的上市公司分紅文化，提倡公平交易，建立投資主導而非融資主導的市場文化?！秉S澤民說。

　　他同時建議，可參照社保基金的入市流程和相關成熟經(jīng)驗，建立內部風控、投資決策等制度，合理確定資產(chǎn)配置比例，力爭在流動性和安全性基礎上取得較好的投資收益，實現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值。