評論：“三板”市場應(yīng)服務(wù)于地域經(jīng)濟(jì)

????王岐山副總理3月27日在北京考察中關(guān)村非上市公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作時表示，場外交易市場是多層次資本市場的重要組成部分，要探索建設(shè)全國統(tǒng)一的場外交易市場，滿足多元化投融資需求。

????場外交易市場，就是我們平常說的“三板”市場，相對于主板市場和作為“二板”的中小板、創(chuàng)業(yè)板而言。目前，我國以上海、深圳兩家交易所為上市場所的場內(nèi)交易市場發(fā)展迅速。但是，由于中國資本市場是一個新興市場，企業(yè)上市的積極性相當(dāng)高，但兩家交易所已經(jīng)無法滿足，市場的承受力與企業(yè)的上市要求之間產(chǎn)生了巨大的矛盾，同時也使投資者的投資選擇過于單調(diào)，加大了市場風(fēng)險。

????無論是投資者還是融資者，千軍萬馬集中于兩家交易所，一方面加劇了市場的投機(jī)炒作，另一方面也使市場行情長期處于低迷。因此，開發(fā)建設(shè)場外交易市場，使目前集中于主板和“二板”市場的投資者能夠有更多的投資選擇，已經(jīng)成為資本市場管理部門的當(dāng)務(wù)之急。

????但是，場外交易市場與場內(nèi)交易市場有很明顯的不同。就場內(nèi)交易市場來說，主板的上市公司主要集中于國有企業(yè)和部分規(guī)模較大的民營企業(yè)，中小板、創(chuàng)業(yè)板大多面向中小企業(yè)，但對上市公司也有一定的標(biāo)準(zhǔn)。這固然可以保證場內(nèi)交易市場的質(zhì)量，但實(shí)際上切斷了更多企業(yè)利用資本市場發(fā)展壯大的機(jī)會。

????場外交易市場可以起到補(bǔ)充作用，讓那些暫時無緣進(jìn)入交易所的企業(yè)能夠分享資本市場的利益。而要實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)，場外交易市場的建設(shè)應(yīng)該以服務(wù)于地域經(jīng)濟(jì)為主，而不必像場內(nèi)交易市場那樣面向全國。

????目前，我國中小企業(yè)對上市融資都有強(qiáng)烈的欲求，而政策面上對此也表示支持。但是，對大量中小企業(yè)來說，由于其經(jīng)營范圍大都在本地，因此，場外交易市場除了承接從主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板市場退市下來的企業(yè)，應(yīng)該把主要的精力放在扶持本地企業(yè)進(jìn)入市場方面。在各地的場外交易市場普遍建立起來以后，甚至可以考慮準(zhǔn)備上市的公司在當(dāng)?shù)貓鐾馐袌鱿刃袙炫平灰祝瑥亩鵀閳鰞?nèi)市場挑選出優(yōu)質(zhì)的上市公司，使主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板能夠保證一定的質(zhì)量。

????建立多層次的資本市場，既是為了滿足不同層次的企業(yè)的上市需求，也可以適應(yīng)不同層次的投資者的投資需求。中國資本市場的一大特點(diǎn)是散戶性質(zhì)的個人投資者蔚為壯觀，但它們的風(fēng)險抵御能力比較差?，F(xiàn)在市場管理部門正在考慮建立投資者適當(dāng)性制度，也就是希望一部分不適合的投資者退出場內(nèi)交易市場，而以服務(wù)于地域經(jīng)濟(jì)為主要特色的場外交易市場建立以后，這些個人投資者可以從這個市場起步，挑選自己熟悉的公司進(jìn)行投資，在這個基礎(chǔ)上積累投資經(jīng)驗(yàn)，再進(jìn)入場內(nèi)交易市場。

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