歐元區(qū)三季度GDP環(huán)比下跌 近期復(fù)蘇希望不大

　　歐元區(qū)三季度GDP出現(xiàn)0.1%的環(huán)比下跌標(biāo)志著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，預(yù)計(jì)四季度GDP還將出現(xiàn)輕微下跌。這意味著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)真的出現(xiàn)“二次探底”，而展望未來，本輪衰退很可能是一次L型衰退，近期復(fù)蘇的希望不大。

　　此次衰退其實(shí)是歐元區(qū)深陷債務(wù)危機(jī)、財(cái)政緊縮措施，銀行業(yè)去杠桿化導(dǎo)致借貸下降，以及對(duì)歐元區(qū)前景不確定性導(dǎo)致的全區(qū)范圍內(nèi)投資活動(dòng)減少等多重因素共同影響的結(jié)果。很明顯，這些因素在短期內(nèi)不會(huì)消失。本輪歐債危機(jī)實(shí)際上是2008年金融危機(jī)的延續(xù)，在金融危機(jī)期間，各國政府均花費(fèi)巨資救市，并使得公共債務(wù)在一、二年內(nèi)迅速增長(zhǎng)。這已經(jīng)到了經(jīng)濟(jì)刺激政策的極限，而要想削除政府的債務(wù)，則需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。

　　如果我們將目光放得更長(zhǎng)遠(yuǎn)一些，不難發(fā)現(xiàn)2002年至2012年的十年間，世界經(jīng)濟(jì)正處于一輪擴(kuò)張周期，其主要推動(dòng)力來自于以美國為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通過“債務(wù)型增長(zhǎng)”模式帶來的經(jīng)濟(jì)繁榮，并間接拉動(dòng)以“金磚四國”與“靈貓五國”為代表的新興經(jīng)濟(jì)體逐漸進(jìn)入工業(yè)化與城鎮(zhèn)化階段。

　　然而自金融危機(jī)以來，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)過度膨脹的惡果逐漸顯現(xiàn)，未來數(shù)年這些國家將面臨艱巨的去杠桿化過程，并帶來必然的財(cái)政緊縮與經(jīng)濟(jì)放緩。另外，一些新興經(jīng)濟(jì)體過去幾年積累的泡沫也會(huì)破裂，并加重經(jīng)濟(jì)下滑的程度。加之2013年美國的“財(cái)政懸崖”即將到來，屆時(shí)其影響力與破壞力尚難以預(yù)料。此外，由于中東局勢(shì)，特別是敘利亞、伊朗局勢(shì)的動(dòng)蕩，國際油價(jià)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)將維持高位，這一方面會(huì)導(dǎo)致全社會(huì)綜合成本的上升，另一方面也會(huì)迫使歐洲央行維持較高的歐元匯率，從而影響到歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　根據(jù)Markit公司22日公布的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)11月的綜合PMI為45.8，與前一月基本持平。從11月歐元區(qū)PMI可以看出，未來6個(gè)月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍呈現(xiàn)萎縮趨勢(shì)。

　　當(dāng)然，從2012年起，歐元區(qū)也出臺(tái)了一些旨在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施，如推出1200億歐元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，支持中小企業(yè)發(fā)展與年輕人就業(yè)，以及加強(qiáng)能源、交通、寬帶等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等舉措。但這些措施從短期來看，還不會(huì)有太明顯的效果。

　　至于如何盡快走出“二次探底”，專家也給出了一些建議。歐盟委員會(huì)主席巴羅佐的顧問團(tuán)成員、魯汶大學(xué)與倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授保羅·格羅韋(Paul De Grauwe)提出讓歐元區(qū)“核心”國家增加投資的辦法。他指出：相比“邊緣”國家，一些核心國家，如德國、荷蘭運(yùn)用財(cái)政政策的空間還相對(duì)較大，這些國家應(yīng)該加大財(cái)政政策的使用，如提高赤字比例與債務(wù)比例，并將資金用于一些基礎(chǔ)設(shè)施。由于這些國家的失業(yè)率已經(jīng)很低了，他們的財(cái)政政策會(huì)帶動(dòng)“邊緣”國家的就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　布魯塞爾歐洲與全球經(jīng)濟(jì)研究所(BRUEGEL)學(xué)者紹爾特·達(dá)爾沃什(Zsolt Darvas)提出，隨著緊縮措施與結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，歐元區(qū)內(nèi)部匯率不平衡(即勞動(dòng)力成本差距)的現(xiàn)象已經(jīng)得到有效的改善，下一步歐元區(qū)應(yīng)該尋求歐元的貶值，以盡快走出衰退。因?yàn)閺?929年大蕭條的經(jīng)驗(yàn)來看，越早貶值貨幣的國家，也是越早走出衰退的國家。