A股過年之春運(yùn)篇:免費(fèi)襲高速 高鐵攪局航空求變

????年關(guān)臨近，2013年春運(yùn)大潮早已開始預(yù)熱，一年一度的全國(guó)大遷徙也牽動(dòng)著資本市場(chǎng)神經(jīng)，交通運(yùn)輸板塊相關(guān)上市公司或喜或憂，A股“過年”同樣好戲不斷。

????據(jù)了解，2013年春運(yùn)從1月26日開始，至3月6日結(jié)束，共計(jì)40天。鐵道部運(yùn)輸局有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，今年春運(yùn)期間，全國(guó)鐵路預(yù)計(jì)發(fā)送旅客22450萬人次，比去年春運(yùn)增長(zhǎng)4.6%，日均561萬人次，高峰日695萬人次左右。除鐵路外，公路和航空運(yùn)輸量也將在春運(yùn)期間達(dá)到年內(nèi)頂峰。

????交運(yùn)板塊上市公司業(yè)績(jī)股價(jià)受春運(yùn)提振

????客流量增加直接提升交運(yùn)行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)，據(jù)大眾證券報(bào)報(bào)道，公司股價(jià)在春運(yùn)期間反應(yīng)積極。以2012年為例，春運(yùn)時(shí)間段為1月8日至2月16日，期間交通運(yùn)輸上漲了10.26%，物流、航運(yùn)兩個(gè)二級(jí)行業(yè)大漲了19.99%、19.59%，航空運(yùn)輸、高速公路兩個(gè)二級(jí)行業(yè)也上漲了9.10%、8.90%。再如，2011年春運(yùn)時(shí)間段為1月9日至2月27日，期間滬指上漲1.62%，而交通運(yùn)輸上漲2.83%。

????細(xì)分行業(yè)來看，物流板塊表現(xiàn)最為出色，2005-2012年間平均收益率超過12%，公交、航運(yùn)、港口、高速公路次之。鐵路運(yùn)輸、機(jī)場(chǎng)和航空運(yùn)輸板塊區(qū)間波動(dòng)性較大，但平均收益率也不低。

????高速公路板塊：免費(fèi)來襲 壓力與風(fēng)險(xiǎn)齊升

????據(jù)了解，春節(jié)期間高速公路將繼續(xù)免受小型客車通行費(fèi)，時(shí)間統(tǒng)一確定為2月9日零點(diǎn)起，至2月15日24點(diǎn)結(jié)束。據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，春節(jié)期間將優(yōu)化收費(fèi)管理流程，免費(fèi)道口實(shí)行不發(fā)卡抬桿放行，進(jìn)一步合理設(shè)置和規(guī)范專用免費(fèi)通道、臨時(shí)交通標(biāo)志牌，引導(dǎo)繳費(fèi)車輛與免費(fèi)車輛分車道、有序通行。

????中投顧問高級(jí)研究員黎雪榮認(rèn)為，高速公路收費(fèi)是很多路橋公司的重要收入來源，免費(fèi)通行政策對(duì)其營(yíng)收狀況將造成一定沖擊。預(yù)估相關(guān)上市公司1月份、2月份的營(yíng)業(yè)收入會(huì)有所下降，其第一季財(cái)務(wù)報(bào)表也可能受到影響。

????而從去年國(guó)慶實(shí)行高速免費(fèi)的情況來看，多家高速公路上市公司公告“訴苦”，稱免費(fèi)政策影響了其業(yè)績(jī)。8月18日，深高速率先以公告形式，發(fā)布高速公路重大節(jié)假日免費(fèi)通行政策對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響：“預(yù)計(jì)集團(tuán)按年度計(jì)的路費(fèi)收入減少約3%~4%，導(dǎo)致全年減少路費(fèi)收入8164萬元。”隨后，粵高速、東莞控股也發(fā)出類似公告。其余路橋上市公司雖未發(fā)布正式的影響報(bào)告，但多數(shù)也認(rèn)為免費(fèi)通行政策將對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來負(fù)面沖擊，

????高速公路高毛利率一直備受詬病，高利潤(rùn)率一方面帶來政策和輿論壓力，一方面也面臨盈利遞減風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，高速公路的毛利率出現(xiàn)同比下滑的趨勢(shì)。2012年中報(bào)顯示，高速公路上市公司的平均毛利率為61%，2011年該數(shù)據(jù)為62%，而2007年至2010年一直保持著65%的高毛利率。

????高速免費(fèi)實(shí)行后，高速公路公司也在想方設(shè)法應(yīng)對(duì)，多家公司公布了涉足房地產(chǎn)、委托理財(cái)、參股金融等非主營(yíng)業(yè)務(wù)。有些公司甚至也寄望于政府補(bǔ)貼減少收入損失。

????京廣高鐵攪動(dòng)春運(yùn)格局 多航線量?jī)r(jià)齊降

????而剛剛開通投入運(yùn)營(yíng)的京廣高鐵將對(duì)今年春運(yùn)格局的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。盡管有所預(yù)期，來自高鐵的沖擊仍然讓航空公司難以招架。據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》報(bào)道，2013年1月1日至1月6日，在北京至鄭州航線，航空公司的客運(yùn)量同比下降39%，票價(jià)同比下降33%。在京廣高鐵開通當(dāng)天，鄭州至北京的機(jī)票甚至賣出了1.7折118元。在北京至武漢航線，客運(yùn)量下降28%，票價(jià)下降9%；在北京至長(zhǎng)沙航線，客運(yùn)量下降16%，票價(jià)下降15%。在這些航線中運(yùn)營(yíng)的航空公司涉及國(guó)航、東航、南航和海航，四大航空集團(tuán)無一“幸免”。

????航空公司：沖擊時(shí)隱時(shí)現(xiàn) 調(diào)整供需積極應(yīng)對(duì)

????業(yè)內(nèi)人士表示，一般某條新高鐵開通三五天內(nèi)，航空公司就會(huì)迅速對(duì)此做出反應(yīng)，或者調(diào)低票價(jià)，或者削減航班，而大多數(shù)時(shí)候則是一邊調(diào)低票價(jià)，一邊削減航班。

????但對(duì)于北京至深圳、廣州航線則影響不明顯，以深圳為例，航空的優(yōu)勢(shì)在于航班密集(深圳每天飛往北京的航班超過30班，幾乎半小時(shí)就有一趟)，以及時(shí)長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)明顯。且機(jī)票價(jià)格的市場(chǎng)反應(yīng)靈敏，折扣豐富。筆者曾多次春節(jié)期間乘飛機(jī)往返于京深兩地，即便是春節(jié)高峰期，也有機(jī)會(huì)訂到5折左右的機(jī)票，全價(jià)為1750元，打折之后再加稅，與高鐵京深線最低票價(jià)也差不多。

????業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)是，500公里以內(nèi)的航線，航空對(duì)于高鐵完全沒有招架之力；800公里左右，航空公司可以削減運(yùn)力勉強(qiáng)應(yīng)對(duì)；而1500公里左右的航線，航空公司的優(yōu)勢(shì)比高鐵明顯，幾乎不會(huì)受到高鐵沖擊。

????而航空公司的心態(tài)普遍趨于成熟，應(yīng)對(duì)措施也更加及時(shí)完善?！坝懈?jìng)爭(zhēng)才會(huì)促使我們?nèi)ジ玫匮芯柯每偷男枨螅嵘覀兊姆?wù)。況且中國(guó)人出行的增量是可觀的，高鐵的出現(xiàn)不一定會(huì)使航空的盤子縮小，最大的意義是人們出行有更豐富更優(yōu)質(zhì)的選擇?！币晃荒虾饺耸勘硎?。“受制于高鐵的沖擊，航空公司今后航線布局的大方向基本是西部航線、支線航線，以及國(guó)際航線?！睎|航前董秘也坦言。

????興業(yè)證券研究報(bào)告認(rèn)為，航空受到高鐵沖擊，如果出現(xiàn)“量?jī)r(jià)雙殺”則是最悲觀的情況。其中量的提升主要依托市場(chǎng)需求的增加,價(jià)的穩(wěn)定取決于航空需求與運(yùn)力投放的共同作用。在高鐵沖擊下,航空市場(chǎng)的部分需求被高鐵攔截,如不有效刺激航空需求、調(diào)整運(yùn)力投放,供需的失衡將帶來航空票價(jià)的下跌。票價(jià)是對(duì)航空公司盈利最敏感的因素，因此在與高鐵競(jìng)爭(zhēng)的航線上,航空公司果斷縮減運(yùn)力,是保證客座率和票價(jià)水平、降低運(yùn)營(yíng)成本以實(shí)現(xiàn)盈利的現(xiàn)實(shí)選擇。

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