美國貨幣“瘦身”會讓中國“錢緊”嗎

短期內弊大于利　中長期影響不大

　　美國當?shù)貢r間6月19日，美聯(lián)儲主席伯南克在為期兩天的美聯(lián)儲政策例會后表示：“如果對美國經(jīng)濟的預測是準確的，那么美聯(lián)儲很可能在今年稍晚放緩資產(chǎn)購買，并于2014年年中結束QE”。

　　專家指出，連續(xù)實施了5年的美國量化寬松政策（QE）一旦退出舞臺，將對全球金融市場、全球流動性以及其他國家的經(jīng)濟復蘇等產(chǎn)生重大影響?？梢灶A見，刺激政策終結將推動美元走強，導致全球資本回流美國市場，令包括中國在內的亞洲新興經(jīng)濟體面臨階段性資本集中流出的風險。短期內，對中國的影響弊大于利。中國應抓住此機會倒逼經(jīng)濟結構調整，挖掘新的經(jīng)濟增長點。

　　伯南克講話引發(fā)市場強震

　　美聯(lián)儲主席伯南克表示，若經(jīng)濟復蘇符合預期，將于今年年底前放緩購債，明年結束購債，并在失業(yè)率降至6.5%的“數(shù)個季度”后開始加息。

　　盡管市場對QE退出有預期，但伯南克首次明確的表態(tài)還是在全球金融市場上掀起一股巨浪。6月19日，美國股市三大股指全線下跌，跌幅均超過1%。6月20日，亞太股市全線下挫，MSCI亞太指數(shù)的跌幅超過3%，創(chuàng)下自2011年11月以來單日最大跌幅。日本股市日經(jīng)225指數(shù)收盤下跌1.74%，中國香港恒生指數(shù)下跌2.88%，泰國和印尼股市一度下跌超過3%，澳元兌美元匯率一度暴跌2%，創(chuàng)下自2010年以來的最低水平。歐洲股市低開低走，三大股指盤中跌幅超過2%。

　　債券收益率則上升，美國10年期國債收益率一度觸及2.35%，創(chuàng)下自2012年3月以來的最高水平。澳大利亞10年期國債收益率也飆升至3.65%，創(chuàng)下自3月15日以來的新高。

　　金價出現(xiàn)暴跌。在6月20日的歐洲交易時段，國際金價暴跌近6%，跌破每盎司1300美元重要大關，比4月份暴跌時出現(xiàn)的低點更低。與此同時，國際白銀價格暴跌8%，跌破每盎司20美元的重要關口。

　　美經(jīng)濟逐步恢復內生動力

　　美國打算退出QE，源于本國經(jīng)濟開始好轉。美聯(lián)儲稱，從去年秋季以來，影響美國經(jīng)濟和就業(yè)市場的風險已經(jīng)下降。美國經(jīng)濟近期保持溫和增長，勞動力市場呈現(xiàn)改善跡象，房地產(chǎn)市場進一步走強，通脹水平低于美聯(lián)儲設定的長期目標，長期通脹預期保持穩(wěn)定。

　　“美國經(jīng)濟復蘇進程較為順暢，復蘇質量和力度明顯超出了外部預判”，經(jīng)濟學者程實分析說，退出QE標志著美國政策的“去超化”，即退出貨幣政策中超出常規(guī)、超出傳統(tǒng)的部分。而超常規(guī)的量化寬松政策，是美聯(lián)儲應對危機的政策創(chuàng)新。政策“去超化”表明，美國經(jīng)濟已恢復了內生動力，金融危機在美國的演化已告終結。

　　專家預計，美國寬松貨幣政策基調不會馬上退出，還將維持一段時間。國家信息中心經(jīng)濟預測部張茉楠對本報記者說，考慮到美國經(jīng)濟復蘇仍具有較大的波動性，政策過早退出可能讓經(jīng)濟遭遇意想不到的“逆風”。政策過晚退出則可能推遲家庭和金融機構資產(chǎn)負債表的必要調整，助長金融失衡。

　　防風險同時加快結構調整

　　連續(xù)貨幣大放水后，美國的日子開始好過了，他們松一口氣準備收緊貨幣，而其他國家，特別是新興市場的國家，將倒吸一口氣，準備時刻防范有可能發(fā)生的金融危機。程實指出，在美國顯示出復蘇質量高企、政策高調回收的同時，前期于危機中表現(xiàn)搶眼的新興市場卻普遍陷入了增速放緩、金融風險上升的困難之中。這種轉換對新興市場形成了心理沖擊。

　　不僅在心理上有沖擊，更有可能導致其它國家金融市場出現(xiàn)劇烈動蕩。專家指出，與其他新興經(jīng)濟體相比，中國雖然經(jīng)濟總量大，對資本市場有管制，但對美國退出QE可能產(chǎn)生的風險不能小視?！懊涝祵θ蛸Y產(chǎn)價格、資本配置、貨幣流動性、金融市場、經(jīng)濟結構平衡等產(chǎn)生重大影響”，張茉楠說，美元走強，將推動全球資本包括在中國的資本回流美元資產(chǎn)。資本大幅流出后，有可能擠破新興經(jīng)濟體的資產(chǎn)泡沫，引發(fā)金融危機。

　　銀河證券首席經(jīng)濟學家潘向東認為，如果應對不好，也可能通過影響中國國內的流動性，對金融市場甚至經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響。他同時表示，中期來看，美聯(lián)儲退出QE與否，對我國經(jīng)濟不會帶來過大的影響。我國經(jīng)濟的中長期增長，主要還是由潛在增速所決定?！?/span>

　　張茉楠表示，QE退出現(xiàn)在似乎對中國的影響不大，中國政府有能力應對，但短期內對中國的影響還是弊大于利。因為美國貨幣政策調整會放大我們的局部風險，應以防范風險為主。從中長期看，也有一定好處，提醒我們不能依賴流動性寬松來支持經(jīng)濟發(fā)展，經(jīng)濟發(fā)展要靠結構調整和發(fā)掘新的內生動力。