歐洲意外降息熱錢或涌向中國 人民幣升值壓力劇增

　　【導讀】作為最大新興市場國家，中國顯露出成為國際熱錢再度屯兵之所的跡象。近期美元積弱難返，人民幣匯率自9月以來已經連續(xù)6次刷新匯改以來新高，而此次歐洲央行降息可能也將對人民幣升值造成壓力。

　　歐洲央行7日宣布將歐元區(qū)主要再融資操作利率降低25個基點至0.25%的新歷史低點，并表示將向銀行注入流動性直至2015年，以防止歐元區(qū)經濟復蘇進程由于通貨膨脹速度放緩而停滯不前。

　　這是歐洲央行自今年5月以來的第一次降息。歐洲央行行長德拉吉在議息會議之后召開的新聞發(fā)布會上表示，基于溫和的通脹前景，歐洲央行做出降息的決定，歐洲央行將實施三個月期固定利率全額分配長期再融資操作(L T R O )，直至2015年第二季度，今后也將準備考慮一切可用的工具。只要有必要，歐洲央行貨幣政策立場將保持溫和。

　　今年10月，歐元區(qū)按年率計算的通貨膨脹率從9月的1.1%降至0.7%，為2009年11月以來的最低漲幅，顯示通縮風險可能正在加大，而通縮局面無疑將對歐洲疲弱的經濟造成重大傷害。此外，歐元區(qū)9月失業(yè)率達12.2%，仍處于歷史高位，這也意味著歐元區(qū)經濟雖然出現(xiàn)了復蘇跡象，但仍非常脆弱。這些因素都增加了歐洲央行進一步降息的壓力。

　　對于此次降息，投行人士表示，市場正在等待進一步消息，雖然此決策時間讓人意外，但政策走向卻是正確的。

　　同日，英國央行貨幣政策委員會投票表決，維持0.5%的基準利率不變，以及維持3750億英鎊的資產購買計劃不變。

　　歐洲央行7日出乎市場預料的降息引發(fā)了市場激烈反應。受此消息打壓，歐元對美元匯率大幅下跌。短短幾分鐘內，歐元對美元匯率從降息決定公布之前的1.3498美元降至1.3303美元。歐元跳水迅速傳導至貴金屬市場。黃金先是短線跌至日內低點1310.85美元/盎司，隨后又突然拉漲15美元左右，至本周高點1326.25美元/盎司。白銀在短暫跌至日內低點21.67美元/盎司之后，盤中反攻突破22美元/盎司關口。

　　因投資者認為歐元走弱和更寬松的借貸條件將振興歐元區(qū)經濟復蘇并提振市場需求，股市、債市亦是反應顯著。歐洲股市歐洲ST O X X 50一度上漲1.3%至3095.51點，創(chuàng)下自2008年夏季以來的最高點 ；歐洲泛歐績優(yōu)股擴大漲幅，上漲0.5%；美國股指期貨轉為上漲；德國2年期國債收益率跌至6月初以來低位0.066%；英債期貨擴大漲幅，觸及盤中高位。

　　在美聯(lián)儲推遲退出量化寬松(QE)政策時點、英日央行也按兵不動之際，此次歐洲央行意外降息或許也再一次表明全球寬松格局還將持續(xù)。歐美經濟雖然均在穩(wěn)步復蘇，但總體復蘇勢頭仍顯脆弱，就業(yè)市場表現(xiàn)不盡如人意。英國、日本等國也在等待退出寬松政策的更積極的信號。

　　但發(fā)達國家的“遲疑不決”或將給新興市場國家?guī)矶蜻\。有分析指出，盡管此前由于美聯(lián)儲退Q E預期升溫導致熱錢開始撤離新興市場，但發(fā)達國家維持甚至加碼寬松則可能導致熱錢回流新興市場，從而進一步增加新興市場國家本幣貶值、經濟走軟、通脹攀升的壓力。標普評級服務公司日前也在一份報告中指出，亞洲債務水平在寬松的信貸環(huán)境下不斷攀升，這主要是由于發(fā)達國家實行的量化寬松政策釋放的流動性所致。

　　作為最大的新興市場國家，中國已顯露出成為國際熱錢再度屯兵之所的跡象。根據(jù)中國人民銀行10月21日發(fā)布的數(shù)據(jù)，9月末金融機構外匯占款余額升至27.52萬億元，而8月底為27.39萬億元。專家分析認為，美國延遲退出Q E和國內經濟向好使大量國際資本流入。動蕩的資本流向變化，無疑給國內貨幣政策操作帶來挑戰(zhàn)，也增加了利率、匯率市場化等金融改革的難度。近期美元積弱難返，人民幣匯率自9月以來已經連續(xù)6次刷新匯改以來新高，而此次歐洲央行降息可能也將對人民幣升值造成壓力。