匯金“維穩(wěn)”A股5年耗資千億 現(xiàn)金分紅遠(yuǎn)超4000億

　　中行2010年發(fā)行了400億元可轉(zhuǎn)債，并完成了596.99億元A+H股配股(配股價(jià)格為2.36元/股，配股比例10配1)，其中A股融資417.86億元；按當(dāng)時(shí)匯金持股比例計(jì)算，匯金花費(fèi)了402.94億元認(rèn)購(gòu)中行A股。這意味著2008年次貸危機(jī)以來(lái)的五年時(shí)間內(nèi)，匯金至少為旗下銀行“輸血”911.67億元，再加上二級(jí)市場(chǎng)增持的110.57億元，匯金為“穩(wěn)定金融市場(chǎng)秩序”的花費(fèi)已經(jīng)超過(guò)1000億元。

　　匯金第五輪增持全面收官。自2008年9月以來(lái)，五年時(shí)間內(nèi)匯金五次出手增持金融股，合計(jì)斥資110.57億元，屢屢充當(dāng)A股的定海神針；如果算上參與旗下金融企業(yè)再融資，匯金為維護(hù)A股市場(chǎng)穩(wěn)定總耗資達(dá)到千億元，是當(dāng)之無(wú)愧的市場(chǎng)穩(wěn)定器。

　　然而，隨著時(shí)間的推移，中國(guó)和世界的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較2008年時(shí)出現(xiàn)了巨大變化，匯金增持對(duì)市場(chǎng)的影響力也在隨之變化。總體來(lái)說(shuō)，匯金增持所起到的效果日趨減弱。本次匯金增持從6月13日開(kāi)始，半年時(shí)間合計(jì)耗資29.90億元，金額為歷次之最。但除在新華保險(xiǎn)身上起到立竿見(jiàn)影的效果外，其余5只銀行股都未能馬上扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，直到6月25日左右才止跌回穩(wěn)。大盤(pán)也一步三回頭，一直未能有效突破2300點(diǎn)關(guān)口。

　　2014年即將開(kāi)始，A股再次站上新的起點(diǎn)。匯金之后，還有誰(shuí)能充當(dāng)A股的穩(wěn)定器？

　　第五輪增持斥資最多/

　　6月13日，匯金對(duì)工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行及農(nóng)業(yè)銀行分別增持1932.14萬(wàn)股、1846.58萬(wàn)股、2449.04萬(wàn)股和4293.49萬(wàn)股A股股份；同一天還增持了206.05萬(wàn)股新華保險(xiǎn)A股；6月14日，匯金又增持了2204.62萬(wàn)股光大銀行A股，從而全面拉開(kāi)了第五輪增持的序幕。

　　在第五輪增持中，尤為引人注目的是新華保險(xiǎn)——它是匯金首次在二級(jí)市場(chǎng)增持四大行之外的非銀行控股公司。新華保險(xiǎn)也沒(méi)有辜負(fù)匯金的力挺，6月13日當(dāng)天創(chuàng)下階段低點(diǎn)后就企穩(wěn)反彈，6月21日一度漲停，其后經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)半年的橫盤(pán)。6月13日~12月12日，新華保險(xiǎn)累計(jì)上漲5.04%。

　　但其余5只銀行股表現(xiàn)就差了許多。6月13日，盡管匯金已經(jīng)出手，但銀行板塊卻繼續(xù)跳水，當(dāng)天收盤(pán)16只銀行股無(wú)一上漲。至6月26日，整個(gè)銀行板塊更是哀鴻遍野，工行、農(nóng)行、中行、建行累計(jì)分別下跌10.31%、6.67%、11.34%和15.40%；光大銀行下跌8.72%。

　　銀行板塊暴跌，直接造成了今年6月份下半個(gè)月A股斷崖式的下跌；滬指先后跌破2100、2000、1900三大整數(shù)關(guān)口，直至6月25日見(jiàn)底1849點(diǎn)才企穩(wěn)。不過(guò)隨著當(dāng)時(shí)A股最大利空因素——流動(dòng)性緊張局面結(jié)束，以及中小市值個(gè)股重拾升勢(shì)，大盤(pán)也開(kāi)始進(jìn)入反彈。但滬指在9月12日探至階段高點(diǎn)2270點(diǎn)后又開(kāi)始舉棋不定。6月13日~12月12日，滬指累計(jì)下跌0.37%。期間5只被匯金增持的銀行股中，中行和農(nóng)行分別上漲1.99%和0.59%，建行、工行和光大下跌2.21%、4.04%和5.03%。

　　按照12月17日工農(nóng)建中四大行各自發(fā)布的公告，6月13日至12月12日，匯金分別增持工行1.75億股、農(nóng)行1.79億股、建行1.128億股、中行1.03億股。而此前光大銀行和新華保險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)布公告稱(chēng)，從6月中旬至今，匯金共增持了1.01億股光大銀行和335.74萬(wàn)股新華保險(xiǎn)，占兩家公司總股本比例分別為0.25%和0.11%。以6只個(gè)股各自區(qū)間交易均價(jià)估算，匯金本輪增持合計(jì)斥資29.90億元，耗資為歷次增持之最。

　　前4次增持斥資約80億/

　　相比之下，前面四輪增持，匯金對(duì)銀行板塊和大盤(pán)的短期效果要明顯得多。

　　2008年9月18日，上證指數(shù)位于1900點(diǎn)附近，次貸危機(jī)中匯金第一次出手增持工、中、建三行股票，19日大盤(pán)暴漲9.45%。匯金這一輪增持從2008年9月19日~2009年9月18日，一年內(nèi)累計(jì)購(gòu)入三大行約4.9億股A股，其中購(gòu)入工行2.81億股最多；增持建行1.29億股，增持中行8160.7萬(wàn)股。按照三大行A股各自區(qū)間均價(jià)，初步估算匯金合計(jì)斥資約21.78億元。匯金增持后滬指曾一度下跌至1664點(diǎn)，但隨后開(kāi)啟了一波小牛市，至2009年9月18日，滬指累計(jì)上漲53.58%，工行上漲68.16%、建行上漲73.36%、中行上漲45.66%。

　　2009年10月9日，匯金啟動(dòng)第二輪輪增持，合計(jì)增持三大行5133.8萬(wàn)股，其中工行3007.36萬(wàn)股、建行1613.92萬(wàn)股、中行512.60萬(wàn)股。當(dāng)天大盤(pán)上漲4.76%。而此次恰逢滬指見(jiàn)頂3478點(diǎn)后進(jìn)入中級(jí)調(diào)整，并且2009年10月27日恰逢工行A股1.16萬(wàn)億元市值股份解禁。匯金這次出手頗有向市場(chǎng)傳達(dá)姿態(tài)的意味。這一輪增持至2010年10月8日結(jié)束。而從2010年10月12日三大行的公告來(lái)看，事實(shí)上除了2009年10月9日當(dāng)天外，在余下的承諾增持時(shí)間，匯金并未出手。按照2009年10月9日三大行各自均價(jià)估算，匯金此輪增持合計(jì)斥資2.60億元。盡管大部分時(shí)間匯金“不作為”，滬指也僅僅下跌了1.46%。

　　2011年10月10日至2012年10月9日，匯金啟動(dòng)第三輪增持，并將農(nóng)行也納入增持標(biāo)的。此時(shí)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境已發(fā)生了明顯的變化。國(guó)內(nèi)正處于治理通脹的關(guān)鍵時(shí)刻，央行貨幣政策也開(kāi)始從寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健。這一次匯金增持的力度和規(guī)模遠(yuǎn)超過(guò)前兩次，且從2011年四季度到2012年三季度，匯金在每個(gè)季度都有增持銀行股的記錄；一年合計(jì)增持四大行9.67億股。其中工行1.28億股、建行1.44億股、中行2.74億股、農(nóng)行4.21億股。按照它們各自區(qū)間均價(jià)估算，匯金合計(jì)斥資約27.97億元。

　　本輪增持首日2011年10月10日大盤(pán)雖有所下跌，但銀行股表現(xiàn)穩(wěn)定；從10月10日~10月19日，工行10個(gè)交易日內(nèi)連漲8天。增持期間農(nóng)行表現(xiàn)最佳，一年時(shí)間上漲6.47%，僅建行下跌2.64%。而滬指期間下跌13.86%，四大行表現(xiàn)均跑贏大盤(pán)。

　　第四輪增持是從2012年10月10日~4月9日，6個(gè)月內(nèi)匯金共計(jì)增持四大行約8.5億股，其中工行2.11億股、農(nóng)行2.31億股、中行2.39億股、建行1.69億股。按照區(qū)間均價(jià)估算，合計(jì)斥資28.32億元?？紤]到本次增持時(shí)間只持續(xù)了半年，因此實(shí)際上匯金增持力度遠(yuǎn)大于前三次。銀行股也正是從2012年10月開(kāi)始有了走牛跡象，直到今年春節(jié)前成為市場(chǎng)最大熱門(mén)。匯金增持期間滬指累計(jì)漲幅5.23%，而四大行的漲幅均跑贏大盤(pán)。其中，建設(shè)銀行表現(xiàn)最為出色，期間累計(jì)漲幅達(dá)15.02%，農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行和中國(guó)銀行累計(jì)漲幅分別為9.24%、7.11%和6.2%。

　　匯金“輸血”旗下銀行逾900億/

　　除了在二級(jí)市場(chǎng)出手穩(wěn)定股價(jià)外，這五年來(lái)，匯金還干了另一件重要的事情：對(duì)旗下銀行的融資鼎力支持。

　　從2008年9月18日至今，匯金旗下農(nóng)行、光大先后登陸A股市場(chǎng)。農(nóng)行2010年夏天A+H股兩地同步上市時(shí)，僅A股募集資金就高達(dá)685.29億元，為全球史上最大IPO。光大緊隨農(nóng)行上市，募集資金達(dá)到217億元。

　　除這兩單IPO外，匯金旗下其他銀行這五年時(shí)間也屢屢融資。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，工行、建行、中行合計(jì)通過(guò)A+H股配股和可轉(zhuǎn)債發(fā)行融資2307.85億元。此外還發(fā)行了數(shù)以百億計(jì)的次級(jí)債。

　　工行于2010年發(fā)行了250億元可轉(zhuǎn)債，并完成了448.48億元(配股價(jià)為2.99元/股，配售比例10配0.45)A+H股配股。當(dāng)時(shí)匯金持有工行的比例為47.15%，因此工行336.74億元A股配股中，匯金認(rèn)購(gòu)了158.77億元?？赊D(zhuǎn)債并未向匯金配售。

　　建行2010年年底進(jìn)行了A+H股配股。配股價(jià)格為3.77元/股(A股和H股配股價(jià)經(jīng)過(guò)匯率調(diào)整后一致)，配售比例為10配0.7.A+H股募集資金合計(jì)613億元，當(dāng)時(shí)匯金持有建行的比例為57.09%，因此匯金認(rèn)購(gòu)了其中349.96億元。

　　中行2010年發(fā)行了400億元可轉(zhuǎn)債，并完成了596.99億元A+H股配股(配股價(jià)格為2.36元/股，配股比例10配1)，其中A股融資417.86億元；按當(dāng)時(shí)匯金持股比例計(jì)算，匯金花費(fèi)了402.94億元認(rèn)購(gòu)中行A股。

　　這意味著2008年次貸危機(jī)以來(lái)的五年時(shí)間內(nèi)，匯金至少為旗下銀行“輸血”911.67億元，再加上二級(jí)市場(chǎng)增持的110.57億元，匯金為“穩(wěn)定金融市場(chǎng)秩序”的花費(fèi)已經(jīng)超過(guò)1000億元。

　　匯金耗費(fèi)巨資增持、參與再融資，也獲得了豐厚的回報(bào)。每年銀行業(yè)的股息回報(bào)，也“反哺”了匯金。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，五年以來(lái)，匯金旗下5家銀行股息率一般都超過(guò)5%。匯金僅是在這5家銀行身上取得的現(xiàn)金分紅就有約4500億；這還不包括在新華保險(xiǎn)以及其他所屬企業(yè)中所獲分紅。匯金的收獲遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其投入的1000億元。