周小川談利率市場化：短期痛苦不能免除

　　7日，全國政協(xié)副主席、中國人民銀行行長周小川在參加全國政協(xié)民建界別聯(lián)組會時指出，利率市場化初期容易導(dǎo)致利率走高，但是形成新的均衡之后利率有可能會回歸，貸款利率和存款利率會存在平行上升的趨勢。

　　“有什么辦法能夠緩解這種現(xiàn)象還在研究之中，有些改革必然是有利有弊的，要從中期來看怎么做，并不能免除短期痛苦?！敝苄〈◤?qiáng)調(diào)。

　　民建聯(lián)組會上，全國政協(xié)委員、民建中央常委、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副院長白重恩在發(fā)言中說，現(xiàn)在許多企業(yè)都面臨著資金成本高和勞動力成本增長等挑戰(zhàn)。白重恩援引人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)說，過去兩三年，銀行的平均貸款利率高于平均投資回報率。此外，貸款門檻高，使一些企業(yè)拿不到貸款，更抬升了其資金成本。

　　周小川對此評論說，如同價格和供求間的關(guān)系，貨幣信貸總量同利率間也同樣存在“量多了(利率)就下來，量少了(利率)就上來”的關(guān)系。微觀上很多地方覺得錢緊、資金不夠，但從總量上看，廣義貨幣增長和信貸總量增長速度又都明顯快于國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長，造成國際輿論認(rèn)為中國信貸總量增長過快，反而宏觀上沒有人認(rèn)為中國貨幣總量太緊、需要放松。

　　關(guān)于這個問題，有人說是不是中間環(huán)節(jié)也就是銀行、小額貸款公司、信用社等自己占得太多了？周小川認(rèn)為，這取決于競爭是不是充分。如果競爭充分，手續(xù)費或利差太大的情況下會有其他金融機(jī)構(gòu)加入分一杯羹。

　　至于房地產(chǎn)行業(yè)是不是占用了很多的資金，周小川表示，以國際標(biāo)準(zhǔn)比較來看，在很多國家，個人家庭抵押貸款和房地產(chǎn)開發(fā)貸款占銀行資產(chǎn)的一半左右，而中國只占20%左右，占比不是太高。從另外一個角度看，中國的住房抵押貸款是從上世紀(jì)末宣布停止福利分房、進(jìn)入住房商品化階段后才開始發(fā)展的，住房改革在有些方面仍進(jìn)行得不夠徹底?！拔覀冞€需進(jìn)一步研究和分析。

　　那么是不是“僵尸企業(yè)”的存在影響了微觀層面上的信貸流動性？周小川肯定“僵尸企業(yè)”存在，動員民建與會委員具體分析是“哪些‘僵尸企業(yè)’占用了過多的資金”，并從信貸總量和信貸增量兩方面分析。對于“僵尸企業(yè)”的占款是不是造成問題的根源，周小川說業(yè)界看法并不一致。

　　國務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報告中說，今年中國擬安排財政赤字1.35萬億元，比去年增加1500億元，財政赤字率穩(wěn)定在2.1%。周小川認(rèn)為這一舉措能夠吸收社會和金融系統(tǒng)中的一部分金融資產(chǎn)。

　　1萬多億元中，中央財政赤字9500億元，由中央代地方發(fā)債4000億元。中國政府債券將是地方政府融資體系的關(guān)鍵。財政部在5日提交十二屆全國人大二次會議審查的預(yù)算草案中表示“研究制定地方政府債券自發(fā)自還改革方案”，“研究賦予地方政府依法適度舉債融資權(quán)限”。

　　周小川說，社會上聽到的議論稱，股權(quán)市場融資太薄弱，中國大量的錢走銀行信貸，股權(quán)少，企業(yè)缺錢，得多借，對銀行來說貸款的風(fēng)險也就越大，風(fēng)險溢價就高，貸款利率也就會貴。

　　此外，周小川認(rèn)為應(yīng)該想辦法打破信托業(yè)界存在的剛性兌付規(guī)則，強(qiáng)調(diào)剛性兌付這種業(yè)界慣例“不是政策，而是普遍存在的現(xiàn)象”。由于信托業(yè)存在著較大風(fēng)險，打破剛性規(guī)則會對局部的穩(wěn)定造成一些影響，這也是人們關(guān)注和需要探討的課題。

　　在周小川看來，在利率市場化的進(jìn)程中，如果能夠理順以上問題，就更容易看清政策在哪些環(huán)節(jié)進(jìn)行修訂會比較有利。