貨幣政策“小修小補(bǔ)”？ 李克強(qiáng)提縣域銀行“定向降準(zhǔn)”

????????21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道?

?????? “降準(zhǔn)”聲音再次襲來。

????????4月16日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上表示，要加大涉農(nóng)資金投放。對(duì)符合要求的縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率。落實(shí)縣域銀行業(yè)法人機(jī)構(gòu)一定比例存款投放當(dāng)?shù)氐恼摺?/p>

????????央行貨幣政策委員會(huì)2014年第一季度例會(huì)指出，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長。

????????國信證券認(rèn)為，在“中性”的貨幣政策之下，央行可能會(huì)加大加快長期流動(dòng)性的定向投放。對(duì)縣域農(nóng)商行和合作銀行適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率正是貨幣政策定向發(fā)力的開端。

????????銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，全國已組建農(nóng)村商業(yè)銀行525家，其中288家縣域農(nóng)村商業(yè)銀行，涉農(nóng)貸款占比達(dá)到84%，高于全國銀行業(yè)平均水平567個(gè)百分點(diǎn)。2013年底已組建1071家村鎮(zhèn)銀行，累計(jì)向137萬農(nóng)戶發(fā)放了1474億貸款。

????????定向降準(zhǔn)預(yù)期

????????在李克強(qiáng)提出向縣域農(nóng)商行和合作銀行定向降準(zhǔn)前，市場(chǎng)預(yù)期央行將在二季度降準(zhǔn)。其理由是一季度經(jīng)濟(jì)增長壓力較大，而當(dāng)下的存款準(zhǔn)備金率較高，貨幣乘數(shù)較低，可通過降準(zhǔn)釋放廣義流動(dòng)性。

????????國家統(tǒng)計(jì)局16日公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP為12.82萬億，同比增長7.4%，低于《政府工作報(bào)告》中全年增長7.5%的指標(biāo)。而現(xiàn)行存款準(zhǔn)備金率，大型金融機(jī)構(gòu)為20%，中小金融機(jī)構(gòu)為16.5%。

????????值得注意的是，新一輪地方投資刺激計(jì)劃已經(jīng)開啟。日前，廣東、海南、天津、江西、貴州五個(gè)省份公布2014年的重點(diǎn)項(xiàng)目投資計(jì)劃，投資總額超過7萬億。

????????而3月31日，央行下屬《金融時(shí)報(bào)》在題為《中國經(jīng)濟(jì)需要“降準(zhǔn)”來刺激嗎》的文章中指出，動(dòng)用“存款準(zhǔn)備金率”工具，將會(huì)使市場(chǎng)誤判為貨幣政策開始松動(dòng)的信號(hào)，這不僅不符合“流動(dòng)性閘門的調(diào)控和引導(dǎo)”目標(biāo)，也不符合政府工作報(bào)告所確定的“貨幣政策要保持適度松緊”。此舉被認(rèn)為是央行暗示暫不降準(zhǔn)。

????????央行15日公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度末M2余額為116.07億，同比增長12.1%，分別比上月末和去年末低1.2個(gè)和1.5個(gè)百分點(diǎn)，接近20年來最低增速。

????????國信證券認(rèn)為，在3月超預(yù)期低迷的貨幣增速和經(jīng)濟(jì)數(shù)字公布后，這一政策可謂恰逢其時(shí)的“小修小補(bǔ)”。

????????“當(dāng)前貨幣政策之所以選擇定向發(fā)力，而不是水漫金山式的全面寬松，一方面是因?yàn)榻禍?zhǔn)降息無法控制資金流向，并會(huì)帶來融資剛性部門杠桿率的進(jìn)一步攀升，另一方面是因?yàn)楫?dāng)前貨幣市場(chǎng)利率不算太高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)利率或者相當(dāng)穩(wěn)定，或者沒有明顯攀升。針對(duì)特定領(lǐng)域的流動(dòng)性注入，不會(huì)大幅流入城投和國企等軟預(yù)算約束平臺(tái)，正好應(yīng)了央行希望對(duì)體制內(nèi)外部門‘分而治之’的結(jié)構(gòu)性視角。”國信證券進(jìn)一步指出，“定向降準(zhǔn)只是開始，扶持農(nóng)業(yè)也只是序幕，預(yù)計(jì)下一步可能會(huì)有更多定向?qū)捤纱胧┏雠_(tái)?！?/p>

????????豐富農(nóng)村金融服務(wù)政策

????????事實(shí)上，人民銀行早在2月21日下發(fā)的《關(guān)于做好家庭農(nóng)場(chǎng)等新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體金融服務(wù)的指導(dǎo)意見》中就提出“考慮調(diào)整差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制”。

????????李克強(qiáng)在上述會(huì)議上還表示，要豐富農(nóng)村金融服務(wù)主體，分類推進(jìn)農(nóng)村信用社等金融機(jī)構(gòu)改革，培育發(fā)展村鎮(zhèn)銀行提高民營資本持股比例，鼓勵(lì)建立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金；要加大對(duì)發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸支持，完善農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)補(bǔ)貼政策；要培育農(nóng)村金融市場(chǎng)，開展農(nóng)機(jī)金融租賃服務(wù)，創(chuàng)新抵（質(zhì)）押擔(dān)保方式，發(fā)展農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。

????????銀監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，過去談農(nóng)村金融服務(wù)一般只關(guān)注銀行體系，此次把證券、保險(xiǎn)等納入農(nóng)村金融服務(wù)框架，加大直接融資在農(nóng)村金融中發(fā)揮的作用，豐富農(nóng)村金融服務(wù)形式。如果各方面政策可以更加協(xié)同支持，這些機(jī)構(gòu)會(huì)服務(wù)得更好。

????????據(jù)了解，從2009年起，銀行業(yè)已連續(xù)五年實(shí)現(xiàn)涉農(nóng)貸款的“兩個(gè)不低于”的工作目標(biāo)。截至2013年末，涉農(nóng)貸款余額20.9萬億，2007年以來年均增長22.8%，比同期各項(xiàng)貸款平均增速高3個(gè)百分點(diǎn)，其中農(nóng)戶貸款4.5萬億，比2007年增長2.5倍，農(nóng)戶貸款覆蓋面持續(xù)保持在30％以上。

??????