央行澄清擴(kuò)圍降溫寬松預(yù)期 新一輪放水猜測(cè)升溫

　　定向降準(zhǔn)“擴(kuò)圍”的消息再次不脛而走。16日，民生銀行、興業(yè)銀行、寧波銀行和招商銀行四家上市銀行確認(rèn)獲央行批準(zhǔn)降低人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，央行當(dāng)日晚間通過(guò)官方微博表態(tài)稱(chēng)定向降準(zhǔn)“范圍沒(méi)有擴(kuò)大”。央行表示，定向降準(zhǔn)的范圍是符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行(不含4月25日已下調(diào)過(guò)準(zhǔn)備金率的機(jī)構(gòu))，包括國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城商行、農(nóng)商行等多類(lèi)機(jī)構(gòu)。

　　據(jù)北京金融衍生品研究院首席宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究員趙慶明估算，按照民生、興業(yè)、寧波和招行的存款規(guī)模計(jì)算，針對(duì)四家股份制商業(yè)銀行定向降準(zhǔn)大約能釋放最多370億元的流動(dòng)性。

　　根據(jù)央行此前提出的要求，“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例是指上年新增涉農(nóng)貸款占全部新增貸款比例超過(guò)50%，且上年末涉農(nóng)貸款余額占全部貸款余額比例超過(guò)30%；或者上年新增小微貸款占全部新增貸款比例超過(guò)50%，且上年末小微貸款余額占全部貸款余額比例超過(guò)30%。央行此前表示，按此條件，定向降準(zhǔn)覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農(nóng)商行和90%的非縣域農(nóng)合行。

　　盡管如央行所言，股份制銀行從沒(méi)被排除在定向降準(zhǔn)范圍之外，凡是符合上述標(biāo)準(zhǔn)的銀行都可降低存款準(zhǔn)備金率。不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)于股份制銀行入圍還是有些意外。有市場(chǎng)人士分析稱(chēng)，央行的寬松政策不再局限于部分農(nóng)商行、城商行等金融機(jī)構(gòu)，而是業(yè)務(wù)范圍覆蓋了小微、“三農(nóng)”且達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的銀行，都可以納入到降準(zhǔn)范圍?！皬?月到現(xiàn)在，貨幣政策沒(méi)有放松多少，好多促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策需要貨幣和財(cái)政的配合才能更有效。部分股份制銀行也可降準(zhǔn)，表明了在經(jīng)濟(jì)筑底的過(guò)程中，貨幣政策放松的力度在加大?！币晃煌赓Y銀行分析師表示。

　　不過(guò)，招商證券研發(fā)中心宏觀(guān)研究主管謝亞軒在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)(微博)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，央行的“范圍沒(méi)有擴(kuò)大”的表態(tài)實(shí)際上表明了其不想給市場(chǎng)釋放特別放松的信號(hào)，意在管理市場(chǎng)預(yù)期，再次強(qiáng)化定向降準(zhǔn)的“定向”，肯定了穩(wěn)健貨幣政策的出發(fā)點(diǎn)。

　　華夏銀行發(fā)展研究部研究員楊馳也稱(chēng)，央行這種“擠牙膏”式的降準(zhǔn)，即一點(diǎn)一點(diǎn)地釋放流動(dòng)性是不想給市場(chǎng)釋放全面降準(zhǔn)的信號(hào)，降低貨幣政策大幅寬松的預(yù)期。據(jù)他估算，按照大約2/3的城商行、80%的非縣域農(nóng)商行和90%的非縣域農(nóng)合行的范圍來(lái)計(jì)算，大約釋放資金不超過(guò)800億，量并不大，未達(dá)到預(yù)期金額，所以此次又適度釋放了一些資金。預(yù)計(jì)未來(lái)央行貨幣政策調(diào)整頻度會(huì)提高，但是力度會(huì)比較小，所謂“微刺激”，這也給市場(chǎng)傳遞一個(gè)信號(hào)，一次性大幅的寬松政策不太可能出臺(tái)，未來(lái)主要將視宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和貨幣市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)微調(diào)，提高政策的前瞻性。

　　趙慶明對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，央行始終也未將股份制商業(yè)銀行排除在定向降準(zhǔn)之外。針對(duì)小微“三農(nóng)”這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)劃定定向降準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)了央行的導(dǎo)向?！安徽撌鞘裁搭?lèi)型的銀行，只要在小微和“三農(nóng)”業(yè)務(wù)上發(fā)力并達(dá)到要求，就可以降準(zhǔn)。從宏觀(guān)層面上看，政策層要激活民間投資，首要是激活中小微企業(yè)的投資并鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)，而小微企業(yè)面臨的首要問(wèn)題就是融資難和融資貴。去年激活民間投資是依靠簡(jiǎn)政放權(quán)，現(xiàn)在看來(lái)可以下放的審批權(quán)都放得差不多了，今年可能更多是從資金方面來(lái)激活民間投資?！彼f(shuō)“如果不是通過(guò)定向而是普降的方式，推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效果可能沒(méi)這么好?！?/p>

　　目前，還未有其他股份制商業(yè)銀行確認(rèn)已收到央行定向降準(zhǔn)的通知，據(jù)華夏銀行發(fā)展研究部研究員楊馳估算，若16家上市銀行中8家股份制商業(yè)銀行都享受降準(zhǔn)政策，釋放資金量大約850億元，力度有限。

　　實(shí)際上，從今年第一季度開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力陡增，因此，在二季度內(nèi)，貨幣政策隨之步入了微調(diào)期，定向?qū)捤梢鈭D顯現(xiàn)。對(duì)于貨幣政策取向，央行將其定性為“微調(diào)”，并一再?gòu)?qiáng)調(diào)貨幣政策的基本取向沒(méi)有改變，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。不過(guò)，盡管央行有意“引導(dǎo)”市場(chǎng)預(yù)期，內(nèi)外環(huán)境的變化，使得市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)寬松力度將進(jìn)一步加大的預(yù)期仍然存在。

　　根據(jù)央行16日公布的數(shù)據(jù)，5月金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款為387億元，較4月下降782億元，下降幅度超過(guò)六成。謝亞軒說(shuō)，今年以來(lái)，外匯占款增速一直持續(xù)回落，若外匯占款回落趨勢(shì)依舊，那么一定需要其他方式來(lái)供應(yīng)基礎(chǔ)貨幣以彌補(bǔ)因外匯占款減少帶來(lái)的流動(dòng)性減少，定向降準(zhǔn)以及再貸款就是其中政策選項(xiàng)。從這個(gè)角度看，不論是定向降準(zhǔn)，還是再貸款都可看做是相對(duì)中性的政策。他也表示，若外匯占款持續(xù)低速增長(zhǎng)，降準(zhǔn)只是時(shí)間問(wèn)題。因?yàn)闆](méi)有外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣，銀行的準(zhǔn)備金率就不必那么高。

　　近日，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司副司長(zhǎng)徐諾金也表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于準(zhǔn)通縮已成共識(shí)，需要用投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，近期要考慮下調(diào)存準(zhǔn)和利率“沒(méi)有足夠的投資，經(jīng)濟(jì)增速會(huì)下降，就業(yè)會(huì)受到影響，收入增長(zhǎng)會(huì)放緩，消費(fèi)擴(kuò)大也會(huì)落空。而穩(wěn)健的貨幣政策要側(cè)重長(zhǎng)期引導(dǎo)資金成本下降，近期要側(cè)重適度下調(diào)存準(zhǔn)和利率?！毙熘Z金認(rèn)為。

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