證監(jiān)會醞釀負面清單 資產(chǎn)證券化下半年將放量

　　面對快速發(fā)展的資產(chǎn)證券化，監(jiān)管部門紛紛“順勢而為”各備良方。

　　《第一財經(jīng)日報》記者昨日獨家獲悉，證監(jiān)會已經(jīng)給券商發(fā)文，就放開資產(chǎn)證券化產(chǎn)品審批權(quán)方面征求各方意見。此前，據(jù)媒體報道，銀監(jiān)會擬將信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行由審批制改為備案制。

　　與此同時，銀監(jiān)會近日也發(fā)文就保險資管作為托管人的最新監(jiān)管口徑，將信貸資產(chǎn)列入保險資管可以接受的支持資產(chǎn)范圍。

　　至此，“三會”基本上都已就進一步推進資產(chǎn)證券化進行了明確的部署，相信一旦上述各項監(jiān)管文件正式推出，下半年將迎來資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行的小井噴。

　　證監(jiān)會祭出負面清單討論稿

　　昨日，《第一財經(jīng)日報》記者獲得的上述討論稿顯示，在資產(chǎn)證券化方面，證監(jiān)會正在試圖推出負面管理清單，之后資產(chǎn)證券化產(chǎn)品審批執(zhí)行負面清單，即只要支持資產(chǎn)不屬于負面清單之列，均可以通過備案發(fā)行，而不再需要經(jīng)過繁雜的審批過程。

　　這是自去年年底，券商資管計劃通道的資產(chǎn)證券化被暫停之后，最積極的政策放開信號。

　　討論稿所列出的支持資產(chǎn)負面清單包括10類支持資產(chǎn)，主要排除了政府稅收和部分政府融資平臺類標的資產(chǎn)，以及不能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流或者現(xiàn)金流不確定的不動產(chǎn)或者資產(chǎn)憑證，另外，證監(jiān)會的討論稿還明確禁止支持資產(chǎn)種類超過一種標的資產(chǎn)的情況。

　　有分析人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示，對于這份討論稿，其一，禁止任何隱性擔(dān)保，禁止資產(chǎn)證券化成為地方政府新的融資平臺；其二，禁止資產(chǎn)證券化成為新的非標融資通道。

　　據(jù)知情人士透露，證監(jiān)會不僅在之后資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行中采用負面清單管理的備案制，在管理部門方面也進行了調(diào)整，就是為了推進資產(chǎn)證券化發(fā)行審批的效率。

　　據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者不完全統(tǒng)計，截至2013年12月16日，各券商已申報的資產(chǎn)證券化項目達到33個，另有多個項目已經(jīng)進入審核程序，已發(fā)行規(guī)模為382億元左右，但隨后證監(jiān)會暫停審批。

　　有券商人士表示，券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基本上已經(jīng)從試點業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向常規(guī)業(yè)務(wù)，一旦監(jiān)管層面放開，將迅速迎來一個快速發(fā)展的階段。

　　“三會”合力助推下半年井噴

　　而除了證監(jiān)會，一直在資產(chǎn)證券化方面“反應(yīng)較慢”的保監(jiān)會也推出了“197號文”，明令規(guī)定保監(jiān)會對保險資管作為資產(chǎn)證券化發(fā)行人（SPV）新的監(jiān)管口徑。

　　“197號文”明確規(guī)定，資產(chǎn)種類限于信貸資產(chǎn)、金融租賃應(yīng)收款和每年獲得固定分配的收益且對本金回收和上述收益分配設(shè)置信用增級的股權(quán)資產(chǎn)。其中，股權(quán)資產(chǎn)的信用增級方式包括保證擔(dān)保、抵押擔(dān)保和質(zhì)押擔(dān)保。

　　有知情人士對本報記者表示：“新的監(jiān)管口徑的最大亮點在于將信貸資產(chǎn)拉入保險資管可以受讓的支持資產(chǎn)類別，對有動機發(fā)起信貸資產(chǎn)證券化的金融機構(gòu)是利好，目前已經(jīng)有銀行在通過保險資管進行資產(chǎn)證券化發(fā)行，銀監(jiān)會也已經(jīng)批準?！?/p>

　　早在今年6月份，銀監(jiān)會已經(jīng)就改審批制為備案制向相關(guān)機構(gòu)發(fā)布征求意見稿，據(jù)知情人士透露，有可能將于近日推出。

　　上述知情人士還對本報記者表示，與證監(jiān)會實行負面清單管理不同，銀監(jiān)會的備案是根據(jù)發(fā)行人資格和入池資產(chǎn)是否符合政策導(dǎo)向來執(zhí)行備案。

　　“受政策利好刺激，下半年資產(chǎn)證券化發(fā)行放量可期?！鄙鲜鲋槿耸勘硎尽?/p>

　　截至2014年7月30日，我國已發(fā)行的資產(chǎn)證券化規(guī)模約為2500億元，其中，今年以來發(fā)行的資產(chǎn)證券化總額為971億元，已接近1000億元。

　　“下半年的量肯定比上半年多，現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和政策都提供了有利的發(fā)行環(huán)境。”有分析人士指出。

　　資產(chǎn)證券化之所以在國際資本市場上舉足輕重，在于該過程具有分散風(fēng)險、盤活存量的重要作用，而這對于當(dāng)前中國融資成本高漲同時信貸存量規(guī)模巨大的信貸市場而言具有不可取代的作用。

　　以銀行的信貸資產(chǎn)證券化為例，通過資產(chǎn)證券化，銀行可以通過出售原有的資產(chǎn)組合調(diào)整資產(chǎn)負債、盤活信貸資產(chǎn)存量，降低對核心資本的占用率，為增加新的貸款投放提供條件；如此也可以提高信貸資產(chǎn)的流通速度，為實體經(jīng)濟提供更強的造血功能；這也是為何中國正面臨著加速資產(chǎn)證券化時間窗口的重要原因。

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