油價(jià)“腰斬”引全球通縮憂慮 或增全球通縮預(yù)期

　　自今年6月底以來(lái)，原油價(jià)格創(chuàng)出新高之后，即開(kāi)啟下跌過(guò)程。而石油輸出國(guó)組織（OPEC）在11月底的不減產(chǎn)的決定加速了原油市場(chǎng)的波動(dòng)，使原油價(jià)格短短兩周內(nèi)跌幅接近20%。

　　上周五，紐約WTI原油價(jià)格收盤(pán)跌破60美元/桶，最低達(dá)到57美元/桶，布倫特原油價(jià)格也跌至60美元/桶附近，無(wú)論是WTI原油價(jià)格還是布倫特原油價(jià)格，與年內(nèi)高點(diǎn)相比，價(jià)格近乎跌去一半。

　　對(duì)此現(xiàn)象，分析人士指出，除了OPEC不減產(chǎn)以及美元走強(qiáng)之外，促使國(guó)際油價(jià)跌破60美元/桶的原因還包括美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的大幅增加、產(chǎn)油國(guó)之間的價(jià)格戰(zhàn)、全球原油需求疲軟以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)弱化等多方面因素。

　　供需失衡引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)

　　供需失衡是引起原油價(jià)格暴跌的主要原因，而全球經(jīng)濟(jì)的放緩則導(dǎo)致了對(duì)原油的需求下滑。

　　國(guó)際能源署（IEA）上周在其月度石油市場(chǎng)報(bào)告中將2015年全球石油日需求增量下調(diào)23萬(wàn)桶/日至90萬(wàn)桶/日，這也是IEA五個(gè)月來(lái)第四次下調(diào)2015年展望。

　　根據(jù)IEA報(bào)告，OPEC原油產(chǎn)出從10月的3063萬(wàn)桶/日跌至11月的3032萬(wàn)桶/日。而非OPEC成員國(guó)原油供應(yīng)將在今年增長(zhǎng)190萬(wàn)桶/日，供應(yīng)增長(zhǎng)速度或創(chuàng)歷史高位。

　　此外，庫(kù)存的增加也是導(dǎo)致本月初原油價(jià)格下挫的原因之一。美國(guó)能源信息署（EIA）發(fā)布的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日當(dāng)周，EIA原油庫(kù)存意外地增加了145.4萬(wàn)桶，同時(shí)發(fā)布的汽油庫(kù)存增幅較預(yù)期擴(kuò)大逾兩倍至819.7萬(wàn)桶、精煉油庫(kù)存增幅也較預(yù)期擴(kuò)大逾兩倍至557.7萬(wàn)桶。

　　“原油價(jià)格的不斷下跌并未導(dǎo)致產(chǎn)油國(guó)家減產(chǎn)以提價(jià)，這表明原油市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性加劇，全球?qū)PEC的原油需求在下滑，但OPEC不愿降產(chǎn)，主要是擔(dān)心進(jìn)一步失去原有市場(chǎng)份額。同時(shí)，與頁(yè)巖油相比，中東的原油生產(chǎn)成本相對(duì)較低，而原油價(jià)格的降低也有望逐步打擊美國(guó)對(duì)于頁(yè)巖油的投資?！币晃煌赓Y行原油分析師對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。

　　在美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量不斷增加的背景下，高盛此前報(bào)告認(rèn)為，OPEC已經(jīng)喪失定價(jià)權(quán)，隨著美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)出超過(guò)OPEC的閑置產(chǎn)能，原油市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制將主要由美國(guó)頁(yè)巖油的邊際成本決定。美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)增加正在對(duì)全球能源流動(dòng)產(chǎn)生越發(fā)深遠(yuǎn)的影響，并削弱OPEC的定價(jià)能力。

　　巴克萊也分析認(rèn)為，OPEC拒絕減產(chǎn)形同不愿意獨(dú)自承擔(dān)調(diào)整原油市場(chǎng)的重任，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)等料承壓調(diào)整。

　　而對(duì)于2015年原油的價(jià)格走勢(shì)，目前分析似乎依然不樂(lè)觀。IEA認(rèn)為，OPEC國(guó)家的石油庫(kù)存到2015年中可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平，而OPEC以外國(guó)家的原油產(chǎn)量將增加130萬(wàn)桶/日，至5780萬(wàn)桶/日。

　　“原油價(jià)格下跌是因?yàn)楣?yīng)‘略微增加’；原油價(jià)格形勢(shì)只會(huì)在2015年上半年之后才會(huì)明朗化?！監(jiān)PEC秘書(shū)長(zhǎng)巴德里近日解釋稱。

　　OPEC在上周公布月度報(bào)告表示，2015年全球?qū)PEC原油的日需求量將減少30萬(wàn)桶至2890萬(wàn)通，為2003年以來(lái)最低水平。

　　不過(guò)，OPEC拒絕減產(chǎn)的沖擊加速資金從原油市場(chǎng)流出。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，從6月份至今，國(guó)際原油市場(chǎng)資金流出量接近200億美元。

　　此外，德意志銀行報(bào)告認(rèn)為，強(qiáng)勢(shì)美元是導(dǎo)致油價(jià)下跌的主要原因。在美元開(kāi)始加速上漲不久，油價(jià)便開(kāi)始暴跌，油價(jià)見(jiàn)底之際可能便是美元漲勢(shì)止步之時(shí)。

　　或增加全球通縮預(yù)期

　　原油一向被視為大宗商品市場(chǎng)的最后堡壘，原油價(jià)格的下跌帶動(dòng)眾多大宗商品價(jià)格的下跌。包括食品、能源、金屬等19種大宗商品在內(nèi)的湯森路透/核心大宗商品CRB指數(shù)（TR/CC-CRBIndex）從6月底至今降幅已經(jīng)接近20%。

　　IEA報(bào)告稱，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱和低通脹的背景下，油價(jià)暴跌對(duì)石油輸出國(guó)的負(fù)面影響可能會(huì)抵消甚至超過(guò)對(duì)石油進(jìn)口國(guó)的正面影響。

　　受以原油為代表的多種大宗商品價(jià)格下跌影響，全球經(jīng)濟(jì)的通縮預(yù)期正在不斷增加，且多家金融機(jī)構(gòu)均發(fā)布報(bào)告指出，全球經(jīng)濟(jì)的通縮風(fēng)險(xiǎn)正在累積。

　　以中國(guó)為例，11月CPI和PPI雙雙遜于預(yù)期。CPI同比通脹率放緩至1.4%、創(chuàng)5年來(lái)新低。PPI同比跌幅從10月的2.2%擴(kuò)大至2.7%，連續(xù)33個(gè)月下滑且跌幅超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　申銀萬(wàn)國(guó)研究認(rèn)為，中國(guó)面臨的風(fēng)險(xiǎn)不是通脹而是通縮。通縮壓力既有內(nèi)憂亦有外患，所謂“內(nèi)憂”是指內(nèi)需不足，“外患”是以原油為代表的大宗商品價(jià)格大幅下跌。

　　“食品和燃油價(jià)格下滑是拖累11月CPI通脹的主要因素。由于能源和大宗商品價(jià)格下跌幅度較大，11月PPI環(huán)比下跌0.5%”。瑞銀證券認(rèn)為。

　　瑞銀證券預(yù)計(jì)，考慮到近期全球油價(jià)大幅下跌，下調(diào)了2014~2015年的通脹預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)中國(guó)四季度CPI通脹率將小幅放緩至1.5%左右，并將全年CPI預(yù)測(cè)從2.2%下調(diào)至2%、2015年CPI預(yù)測(cè)從1.8%下調(diào)至1.5%。

　　至于原油價(jià)格下挫對(duì)中國(guó)進(jìn)出口的影響，瑞銀證券預(yù)計(jì)：“油價(jià)下跌抑制進(jìn)口額、推高貿(mào)易順差。將2014年進(jìn)口增速預(yù)測(cè)由之前的1%下調(diào)至0.1%，2015年預(yù)測(cè)由5%下調(diào)至3%。”

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