A股攀巖2千億產(chǎn)業(yè)資本出逃：多人套現(xiàn)569億

　　上證綜指勇攀高峰之際，做空力量來(lái)襲，其中最受關(guān)注的是產(chǎn)業(yè)資本的減持。

　　數(shù)據(jù)顯示，5月以來(lái)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本減持金額高達(dá)2000億元，其中5月單月減持金額就多達(dá)1500億元，環(huán)比暴漲近一倍，并創(chuàng)下今年以來(lái)月度減持新高中小板和創(chuàng)業(yè)板的減持家數(shù)明顯多于主板，在5月份以來(lái)發(fā)布減持公告的863家公司中，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司多達(dá)520家，占比六成減持的絕對(duì)量在迅速增加，相對(duì)量也呈攀升之勢(shì)——很多公司股東在進(jìn)行高比例減持，甚至進(jìn)行超比例的違規(guī)減持。5月以來(lái)，因上市公司大股東或高管違規(guī)減持，深交所已對(duì)22家上市公司發(fā)出監(jiān)管函。這超過深交所當(dāng)期發(fā)出監(jiān)管函總數(shù)的1/4 作為上市公司“內(nèi)幕知情人”，高管層的減持尤為引人關(guān)注。5月以來(lái)，兩市多達(dá)1403名高管(或其親屬)進(jìn)行了減持，其合計(jì)減持24億股，由此套現(xiàn)569億元產(chǎn)業(yè)資本減持，部分源于管理層在公司股價(jià)飛天之際對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的悲觀預(yù)期——在5月以來(lái)被集中減持的863家上市公司中，在去年或今年一季度凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑的公司有516家，

　　約占總數(shù)的六成

　　《投資者報(bào)》記者楊秀紅5月以來(lái)的A股市場(chǎng)，做空力量屢占上風(fēng)。

　　在猶如洪水猛獸般的做空力量中，產(chǎn)業(yè)資本的減持占據(jù)重要一席。

　　根據(jù)《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，5月以來(lái)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本減持金額高達(dá)2000億元，其中5月單月減持額就多達(dá)1500億元，環(huán)比暴漲近一倍，并創(chuàng)下今年以來(lái)月度減持新高。

　　產(chǎn)業(yè)資本減持大潮襲來(lái)，與新一輪牛市不無(wú)關(guān)系。

　　隨著去年7月以來(lái)A股市場(chǎng)牛抬頭，A股市場(chǎng)迎來(lái)了一波波瀾壯闊的大牛市。上證綜指從斯時(shí)的2000點(diǎn)附近起步，如今已經(jīng)攀上5100點(diǎn)高峰。與此同時(shí)，大多數(shù)上市公司股價(jià)翻番甚至上漲數(shù)倍，有很多股票連創(chuàng)歷史新高，尤其是一些創(chuàng)業(yè)板和中小板股票。

　　在此情形下，大量產(chǎn)業(yè)資本開始兌現(xiàn)，一些上市公司股東及高管甚至不惜違規(guī)高比例減持。

　　5月以來(lái)，因上市公司或高管違規(guī)減持，深交所已經(jīng)對(duì)22家上市公司發(fā)出監(jiān)管函，這些公司多是創(chuàng)業(yè)板和中小板公司，如東誠(chéng)藥業(yè)、金力泰等。

　　此外，還有部分公司進(jìn)行了超高比例的減持，如重慶鋼鐵、迪馬股份等,其減持股份占流通股本的比例超過20%。

　　尤其令市場(chǎng)擔(dān)憂的是，上市公司高管們也開始大規(guī)模減持。而這一群體一向被看成最了解公司經(jīng)營(yíng)狀況的“內(nèi)幕知情人”。他們的減持引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司前景的擔(dān)憂。其中，金科股份的實(shí)際控制人黃紅云夫婦在短期內(nèi)套現(xiàn)逾30億元，成為近期套現(xiàn)金額最高的上市公司高管。

　　除了股價(jià)大漲，這些產(chǎn)業(yè)資本的減持是否與業(yè)績(jī)相關(guān)？事實(shí)證明，這確實(shí)與公司業(yè)績(jī)不佳相關(guān)。根據(jù)《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，在今年5月以來(lái)遭遇重要股東減持的上市公司中，有六成公司的業(yè)績(jī)?cè)谌ツ昊蚪衲暌患径葮I(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。

　　其中，金科股份、智慧農(nóng)業(yè)、利君股份等公司業(yè)績(jī)則出現(xiàn)連續(xù)下滑的情形。對(duì)于這些業(yè)績(jī)下滑且高管大額套現(xiàn)的公司，投資者應(yīng)高度警覺。

　　銀河證券首席策略分析師孫建波表示，產(chǎn)業(yè)資本在高位減持并不鮮見，產(chǎn)業(yè)資本的考慮是將資金從高估值股票中抽離，繼續(xù)投資估值低的公司或進(jìn)行再創(chuàng)業(yè)；而反過來(lái)看，被減持的板塊個(gè)股此時(shí)估值多半已偏高。

　　2000億產(chǎn)業(yè)資本出逃

　　6月10日，上證綜指盤中再度刷新本輪牛市新高，摸高至5164點(diǎn)。部分投資者已開始感覺到“高處不勝寒”。

　　事實(shí)上，在大多數(shù)投資者恐高之前，已有一大批產(chǎn)業(yè)資本開始迅速逃離。其加速逃離之勢(shì)，在5月已初現(xiàn)苗頭。

　　《投資者報(bào)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)， 5月份累計(jì)有723家上市公司發(fā)布重要股東減持公告，這些公司累計(jì)被減持102億股、套現(xiàn)1545億元，環(huán)比4月800億元的套現(xiàn)金額大增93%。就全年來(lái)看， 5月套現(xiàn)金額也高居各月之首。

　　進(jìn)入6月，產(chǎn)業(yè)資本減持的步伐并未停止。

　　截至6月10日，在短短8個(gè)交易日內(nèi)，兩市重要股東合計(jì)減持34億股，套現(xiàn)568億元。按照這一趨勢(shì)， 6月整體減持金額可能達(dá)到1700億元，再創(chuàng)今年以來(lái)的新高。

　　綜合上述統(tǒng)計(jì)可知，5月1日~6月10日，兩市重要股東合計(jì)減持136億股，套現(xiàn)2112億元。

　　與此相比，兩市的增持行為則少得可憐。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月以來(lái)兩市重要股東增持9.6億股，累計(jì)增持金額為180億元。若將增持金額和減持金額相抵，則兩市5月以來(lái)凈減持金額接近2000億元。

　　從被減持公司所屬的板塊來(lái)看，中小板和創(chuàng)業(yè)板的減持家數(shù)明顯多于主板。根據(jù)《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，在5月份以來(lái)發(fā)布減持公告的863家公司中，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司多達(dá)520家，占六成。從行業(yè)來(lái)看，被減持公司則主要來(lái)自于計(jì)算機(jī)、電氣設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子等今年漲幅較高的行業(yè)。

　　對(duì)此，廣證恒生證券認(rèn)為,近期股東減持或與股東對(duì)當(dāng)前不斷飛躍的估值的認(rèn)可在逐漸下降有關(guān)。

　　從減持金額來(lái)看，由個(gè)人控股的民營(yíng)企業(yè)成為此輪減持的主力。在863家被減持的公司中，有528家的實(shí)際控制人為個(gè)人，其合計(jì)減持金額高達(dá)972億元。此外，地方國(guó)資委也成為減持的一大主力， 117家被地方國(guó)資委控股的上市公司遭到減持，總減持金額達(dá)420億元。還有89 家央企被減持235億元。其中，中央?yún)R金公司于5月26日分別減持了工商銀行3億股A股和建設(shè)銀行2.8億股A股，分別套現(xiàn)16億元和19億元。

　　該舉動(dòng)曾被市場(chǎng)解讀為重大利空。不過也有券商認(rèn)為，匯金減持與銀行混改有關(guān),即通過大宗交易、定向轉(zhuǎn)讓的形式，將國(guó)有持股轉(zhuǎn)讓給作為戰(zhàn)略投資者引入的民間資本。

　　從行業(yè)來(lái)看，被減持金額最高的行業(yè)主要集中在銀行、機(jī)械設(shè)備、有色金屬、鋼鐵、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)中，這些行業(yè)的被減持金額均在百億元以上。

　　從個(gè)股上看，被減持金額超過10億元的公司約有50家。其中，被減持金額最高的是興業(yè)銀行。該行第二大股東恒生銀行在5月13日通過上交所大宗交易系統(tǒng)以17.68元/股減持9.51億股，占總股本的4.99%，由此套現(xiàn)177億元，創(chuàng)下5月單家公司減持市值第一。

　　除了興業(yè)銀行，5月以來(lái)被減持金額居前的還有紫金礦業(yè)、洋河股份、酒鋼宏興、金科股份、智慧農(nóng)業(yè)等，其減持規(guī)模在30億元~45億元之間。

　　對(duì)于股東減持的影響，機(jī)構(gòu)看法不一。

　　Wind資訊研究報(bào)告指出，從一個(gè)長(zhǎng)期的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，如果減持規(guī)模一直遠(yuǎn)大于增持，這表明大量的無(wú)成本或者很低成本的籌碼在二級(jí)市場(chǎng)上賣出，套取大量資金。

　　東方證券則認(rèn)為，越來(lái)越多的大股東減持計(jì)劃與投資并購(gòu)相伴而行，短期大股東減持和員工持股計(jì)劃有可能成為牛市中股價(jià)的催化劑，中長(zhǎng)期則需要更深入的思考。

　　高比例違規(guī)減持頻現(xiàn)

　　產(chǎn)業(yè)資本減持的絕對(duì)量在迅速增加，相對(duì)量也呈攀升之勢(shì)——很多公司股東在進(jìn)行高比例減持，甚至還有一些股東為了在高位盡快套現(xiàn)，不惜進(jìn)行超比例的違規(guī)減持。

　　從減持的利害關(guān)系來(lái)看，那些被重要股東進(jìn)行高比例減持的上市公司，給投資者帶來(lái)的潛臺(tái)詞是：“這家公司很危險(xiǎn)。”《投資者報(bào)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年5月以來(lái)，上市公司股東減持?jǐn)?shù)量占流通股比例在10%以上的上市公司多達(dá)36家，減持?jǐn)?shù)量占總股本比例超過5%的公司有63家。

　　其中，4家公司的被減持?jǐn)?shù)量占流通股本的20%以上，包括重慶鋼鐵、金力泰、迪馬股份和渤?；钊錅p持比例分別為34%、23.6%、22.1%和20.5%。

　　根據(jù)重慶鋼鐵發(fā)布的減持公告，自2015年4月以來(lái)，公司控股股東重鋼集團(tuán)累計(jì)減持公司A股股票7億股（占公司總股本的15.8%），成交金額30.5億元，成交均價(jià)4.36元/股。

　　結(jié)合公司此前發(fā)布的減持公告，重鋼集團(tuán)的減持主要集中在5月份。如在5月15日~20日、5月25日~26日兩個(gè)時(shí)間段內(nèi)，其分別減持2.2億股。在上述兩個(gè)時(shí)間段內(nèi)，重慶鋼鐵股價(jià)表現(xiàn)尚可，分別下跌2.33%和上漲15.6%。

　　對(duì)于減持原因，重鋼集團(tuán)稱，這是根據(jù)國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理的相關(guān)規(guī)定實(shí)施的減持。

　　從上述進(jìn)行高比例減持的公司來(lái)看，主要為創(chuàng)業(yè)板和中小板公司。在63家減持比例超過總股本5%的公司中，有35家為中小創(chuàng)公司，占比55%。這可能與這兩大板塊今年以來(lái)大幅上漲、很多公司估值嚴(yán)重泡沫化相關(guān)。

　　值得一提的是，部分公司為了在高位套現(xiàn)，不惜進(jìn)行違規(guī)減持，多家公司甚至收到了交易所的監(jiān)管函。根據(jù)《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，5月以來(lái)，因上市公司大股東或高管違規(guī)減持，深交所已對(duì)22家上市公司發(fā)出監(jiān)管函。這超過深交所當(dāng)期發(fā)出監(jiān)管函總數(shù)的1/4，由此可見違規(guī)減持的泛濫程度。

　　這些因違規(guī)減持收到交易所監(jiān)管函的公司，大部分是中小板和創(chuàng)業(yè)板公司，如東誠(chéng)藥業(yè)、科泰電源、金力泰、衛(wèi)寧軟件、松芝股份等。而這些公司的涉事事由大多為：“重要股東減持股份比例達(dá)5%時(shí)未及時(shí)履行披露和告知義務(wù)，違規(guī)繼續(xù)減持?！卑凑兆C監(jiān)會(huì)《上市公司收購(gòu)管理辦法（2014年修訂）》第十三條的相關(guān)規(guī)定，“在累計(jì)減持公司股份達(dá)到本公司總股本的5%時(shí)，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起3日內(nèi)編制權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，履行相關(guān)信息披露義務(wù)，且在報(bào)告期限內(nèi)作出報(bào)告、公告后2日內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票?！鼻笆龉镜墓蓶|減持比例大多超過了5% 的紅線，但在此之前卻并未公告。

　　創(chuàng)業(yè)板公司金力泰的實(shí)際控制人吳國(guó)政的減持就是典型的樣本。金力泰5月18日公告顯示，吳國(guó)政于今年5月14日~15日通過大宗交易的方式減持600萬(wàn)股，占公司總股本的2.30%。

　　截至公告披露日，吳國(guó)政已累計(jì)減持1800萬(wàn)股，占公司總股本的6.88%。這顯然已超越了5%的監(jiān)管紅線。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于違規(guī)減持行為，目前仍沒有相應(yīng)的法律作為處罰支撐。違規(guī)成本低，致使違規(guī)減持的行為愈演愈烈。

　　千名高管套現(xiàn)569億

　　在洶涌的減持大潮中，有一個(gè)群體非常特殊，他們的一舉一動(dòng)都備受關(guān)注，這一群體就是上市高管及其親屬。

　　作為上市公司的重要管理層，高管們被認(rèn)為是上市公司的“內(nèi)幕知情人”，他們往往比外人更了解所屬上市公司的核心價(jià)值，因此其減持行為更容易被市場(chǎng)解讀為利空。

　　伴隨著諸多上市公司股價(jià)屢創(chuàng)歷史新高，上市公司高管拋棄自家股票的行為也越來(lái)越多。

　　《投資者報(bào)》根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，5月以來(lái)，兩市多達(dá)1403名高管(或其親屬)進(jìn)行了減持，其合計(jì)減持24億股，由此套現(xiàn)569億元。此前，高管月度減持最高峰出現(xiàn)在2014年9月，共減持181億元。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析稱，企業(yè)的高層或大股東對(duì)自家企業(yè)的價(jià)值判斷往往是外部人士無(wú)法比擬的，他們是真的套現(xiàn)離場(chǎng)，還是只是在高位出逃、低位再增持回來(lái)，往往都很值得回味。

　　其中，高管及其親屬減持金額過億的有121家，減持金額超過10億元的有7家，后者主要涉及的上市公司高管為：金科股份董事會(huì)主席黃紅云、樂視網(wǎng)董事長(zhǎng)賈躍亭、隆基股份的董事李春安、中環(huán)股份的監(jiān)事盛克發(fā)、云南銅業(yè)的監(jiān)事張正斌、沃爾核材的董事長(zhǎng)周和平、信立泰的董事長(zhǎng)葉澄海等。

　　高管的大額套現(xiàn)與股價(jià)的暴漲不無(wú)關(guān)系。

　　《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)高管減持過億的121家公司中，有100家今年的股價(jià)翻倍，如先鋒新材、新國(guó)都、樂視網(wǎng)、中環(huán)股份、隆基股份、利君股份、沃爾核材等?？梢?，大額套現(xiàn)的高管主要來(lái)自于股價(jià)飛漲的公司。

　　在上述高管中，5月以來(lái)套現(xiàn)金額最多的當(dāng)屬金科股份的實(shí)際控制人黃紅云、陶虹遐夫婦。金科股份是一家房地產(chǎn)公司。資料顯示，黃紅云為金科股份的董事會(huì)主席。在2015年華人富豪排行榜中，黃紅云以凈資產(chǎn)17億美元排名第184位。

　　根據(jù)金科股份公告，今年5月6日~5月12日，黃紅云、陶虹遐夫婦以大宗交易的方式累計(jì)減持公司股份3.87億股，占公司總股本9.35%。通過此番減持，二人約套現(xiàn)30億元。盡管主要通過大宗交易方式減持，但其大額減持依然對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)產(chǎn)生較大影響。該公司股價(jià)在今年4月10日創(chuàng)下11.51元的歷史新高。而在二人減持期間，其股價(jià)在5月7日幾近跌停。

　　此外，公司其他高管及其親屬也進(jìn)行了減持，包括陳紅、宗書聲、李曉燕、聶銘、羅利成、蔣思海等。

　　近六成公司短期業(yè)績(jī)下滑

　　控股股東和高管們?yōu)楹紊涎轀p持潮？公告中給出的原因可謂多種多樣，主要包括籌劃混改；緩解公司資金壓力，增加流動(dòng)性；優(yōu)化上市公司股東結(jié)構(gòu)等等。

　　但有一點(diǎn)重要的原因，上市公司的減持公告中卻沒有點(diǎn)出來(lái)，那就是上市公司的業(yè)績(jī)。

　　事實(shí)上，這輪產(chǎn)業(yè)資本減持背后，有一部分源自于管理層在公司股價(jià)飛天之際對(duì)其未來(lái)業(yè)績(jī)的悲觀預(yù)期。

　　根據(jù)《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，在5月以來(lái)被集中減持的863家上市公司中，在去年或今年一季度凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑的公司有516家，約占總數(shù)的六成。其中去年和今年一季度凈利潤(rùn)同比連續(xù)下滑的公司多達(dá)206家。

　　在這些減持的公司中，去年凈利潤(rùn)下滑較嚴(yán)重的公司包括國(guó)投新集、百花村、東方鉭業(yè)、八一鋼鐵、魯豐環(huán)保等。

　　而在去年和今年一季度凈利潤(rùn)同比連續(xù)下滑的200多家上市公司中，被減持金額較高的公司有金科股份、智慧農(nóng)業(yè)、利君股份、青松建化、國(guó)投新集、國(guó)電南瑞、三一重工、徐工機(jī)械、滬電股份和威創(chuàng)股份。

　　前文已經(jīng)提及，今年5月，金科股份被其實(shí)際控制人黃紅云夫婦減持逾30億元。與之相對(duì)應(yīng)的是，這家地產(chǎn)公司去年和今年一季度凈利潤(rùn)連續(xù)下滑，同比分別下滑7.7%和42%。

　　值得一提的是，同樣遭遇大股東減持的利君股份，其凈利潤(rùn)也在持續(xù)下滑，且公司預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤(rùn)可能繼續(xù)大幅下降。

　　利君股份發(fā)布的年中業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤(rùn)約為5312萬(wàn)元~1.06億元，同比下降40%~70%。近期，這家中小板公司的股價(jià)屢創(chuàng)新高，截至6月11日，其收盤價(jià)為63.05元，市盈率（TTM)為118倍。