媒體:上市公司股東及高管正集體逃離A股市場

　　2015年以來上市公司高管凈減持排行（前十）

　　A股恐高暴跌，散戶在恐慌中失去方向，但產(chǎn)業(yè)資本步伐始終堅(jiān)定：以國家隊(duì)領(lǐng)銜，上市公司的股東、高管們正在集體逃離A股市場。數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，2015年以來1234家上市公司發(fā)布了重要股東或高管減持公告，累計(jì)減持市值高達(dá)4771億元。一向被視為市場的先知先覺者的產(chǎn)業(yè)資本紛紛選擇拋售手中股份，讓高高在上的A股更加不安，并直接加速了A股的墜落。

　　剛剛過去的一周，A股不斷上演高臺(tái)跳水秀，上證指數(shù)從5100點(diǎn)之上飛流直下，周五收盤暴跌至4478點(diǎn)，以單周逾13%的跌幅，在A股史上寫下濃墨重彩的一筆。已經(jīng)習(xí)慣了牛市思維的投資者在不斷蔓延的恐慌氣氛中失去了方向，逃離還是堅(jiān)守成為兩難的選擇。

　　相比散戶，產(chǎn)業(yè)資本的腳步則始終明確而且堅(jiān)定。上市公司的大小非們紛紛選擇了落袋為安。數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，2015年以來已有1234家上市公司發(fā)布了重要股東或高管減持公告，減持股數(shù)350.31億股，累計(jì)減持市值約4771.5億元。

減持

6月沒過完大股東已套現(xiàn)上千億

　　進(jìn)入大盤動(dòng)蕩不安的6月份，上市公司的減持公告更加密集地出爐。僅6月19日一天，就有青島漢纜、銀座集團(tuán)、雛鷹農(nóng)牧、中糧地產(chǎn)等多家上市公司發(fā)布公告，宣布其重要股東已經(jīng)或者計(jì)劃減持的相關(guān)信息。

　　其中，中糧地產(chǎn)的控股股東中糧集團(tuán)于6月18日拋售800萬股股份，加上4月30日拋售的640萬股，中糧集團(tuán)累計(jì)減持股份已經(jīng)達(dá)到1440萬股股，減持?jǐn)?shù)量占公司總股本的0.79%。從中糧地產(chǎn)走勢(shì)可見，該股6月18日當(dāng)天盤中逆勢(shì)創(chuàng)出新高，股價(jià)摸高22.20元，當(dāng)天收盤暴跌6.28%，次日續(xù)跌1.90%。

　　數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2015年以來，以匯金減持銀行股等為標(biāo)志性事件，產(chǎn)業(yè)資本啟動(dòng)了新一輪的減持大潮。不到半年時(shí)間，A股公司股東減持套現(xiàn)已然超過去年全年。來自Wind資訊的數(shù)據(jù)，從年初至6月17日，已有1234家上市公司發(fā)布了重要股東或高管減持公告，減持股數(shù)350.31億股，累計(jì)減持市值約4771.5億元。分月份來看，2015年1月-6月(截至6月17日)，每月減持金額分別為440.66億元、377.33億元、647.15億元、797.46億元、1507.5億元、1046.77億元。

　　從上述數(shù)據(jù)可以看出，剔除2月份春節(jié)假期因素，減持金額環(huán)比呈現(xiàn)不斷上漲趨勢(shì)。5月以來無論是減持家數(shù)占比還是減持凈額占比，都創(chuàng)下過去一年的新紀(jì)錄。特別是大盤指數(shù)處于5000點(diǎn)左右的敏感點(diǎn)位上，產(chǎn)業(yè)資本減持速度更在進(jìn)一步加快。

　　Wind數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，中小板和創(chuàng)業(yè)板的減持明顯多于主板，上述時(shí)段各板塊減持公司家數(shù)分別如下：滬市主板320家，深市主板213家，深市創(chuàng)業(yè)板263家，中小板438家，中小創(chuàng)減持?jǐn)?shù)據(jù)占比近六成。另有數(shù)據(jù)指出，年內(nèi)至6月8日，創(chuàng)業(yè)板高管減持市值總計(jì)339.38億元，涉及227家上市公司，每家平均減持市值為2.9億元。2.9億元的平均市值，為深市主板的10.9倍（2651萬元）。

追訪

樂視網(wǎng)、萬邦達(dá)爭當(dāng)上半年度“減持王”

　　在兇猛上漲的創(chuàng)業(yè)板上，大小非的減持格外生猛，其中以高管們的大手筆拋售最為吸引投資者的注意。在創(chuàng)業(yè)板高管減持大軍中，樂視網(wǎng)、萬邦達(dá)高居減持榜首，今年以來兩家公司聯(lián)手拋售了價(jià)值近百億市值的股份。

　　瀏覽來自各家公司的公告，萬邦達(dá)今年4月以來共發(fā)生14筆減持，除了董事長王飄揚(yáng)的兄弟姐妹王婷婷與王長榮之外，公司的多位董事、監(jiān)事甚至董秘的配偶等均有減持，綜合來看，一大波高管攜家屬合計(jì)減持了16643萬股股份，金額59.81億元。其中，王飄揚(yáng)的兄弟姐妹王婷婷與王長榮二人于2015年4月8日至5月4日分別減持5次，共計(jì)市值為25.33億元。

　　相較萬邦達(dá)，樂視網(wǎng)的減持頻率雖不那么密集，但手筆同樣豪闊。綜其公告，年內(nèi)樂視網(wǎng)高管合計(jì)減持股份5892萬股，減持市值36.8億元，涉及三人，分別為樂視網(wǎng)董事長賈躍亭本人、賈躍亭的姐姐、樂視網(wǎng)的第二大股東賈躍芳，以及樂視網(wǎng)COO劉弘。其中，賈躍芳于2015年1月30日至4月16日，通過大宗交易四次減持樂視網(wǎng)11.86億元，劉弘通過競價(jià)交易減持市值為2.5萬元。占比最大的減持由董事長賈躍亭本人完成。6月1日，賈躍亭通過大宗交易拋售1751萬股，均價(jià)68.50元；兩天之后，6月3日再次減持1773萬股，減持均價(jià)73.33元。兩次減持，賈躍亭落袋24.99億現(xiàn)金。

　　東方財(cái)富網(wǎng)關(guān)于近半年高管凈減持的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，除了萬邦達(dá)、樂視網(wǎng)之外，金科股份、二三四五、永大集團(tuán)、比亞迪等均在減持榜前列。

理由

大股東稱套現(xiàn)是為“做慈善”

　　本輪牛市，對(duì)于重要股東、高管們的減持理由，上市公司的表述也是花樣翻新。謀求資本運(yùn)作者有之，借道約定購回式交易變相融資者有之，還有公司聲稱大股東套現(xiàn)是為了“做慈善”。業(yè)內(nèi)稱，實(shí)際在牛市中較大比例的減持案例，只是純粹的逢高套現(xiàn)。

　　5月26日，羅萊家紡披露了其實(shí)際控制人薛偉成及其關(guān)聯(lián)方羅萊控股、偉佳國際的減持計(jì)劃,據(jù)測(cè)算薛偉成及其關(guān)聯(lián)方套現(xiàn)的市值最高將達(dá)70億元。對(duì)于本次減持的理由，羅萊家紡董秘對(duì)媒體解釋，是由于大股東有資金安排，還有就是“最近股市太熱。我們判斷今年下半年可能會(huì)有一些調(diào)整，甚至可能就到頂了”。

　　同樣在5月份，二六三的減持理由被股民看上去“滿滿的正能量”。據(jù)其公告，控股股東李小龍5月18日通過大宗交易方式減持公司160萬股股份，套現(xiàn)3158.4萬元減持原因是“做慈善事業(yè)的資金需求”。據(jù)二六三透露，李小龍支持慈善事業(yè)已經(jīng)有大約10年，支持的主要項(xiàng)目包括建公益小學(xué)以及資助貧困的女高中學(xué)生上學(xué)等，資助的學(xué)生人數(shù)已有數(shù)千人。

　　備受關(guān)注的樂視網(wǎng)賈躍亭的大筆減持，似乎并沒有被市場視為“利空”。來自樂視網(wǎng)的公開信息，5月25日晚間樂視網(wǎng)宣布其45億元定增方案將從證監(jiān)會(huì)撤回，樂視網(wǎng)將重新提交一份75億元的定增方案。但由于定增有審批期限，資金仍有壓力，賈躍亭計(jì)劃在未來六個(gè)月內(nèi)進(jìn)行減持股份8%，其減持的所有資金均用于樂視網(wǎng)的日常經(jīng)營，以促進(jìn)樂視網(wǎng)版權(quán)和平臺(tái)的發(fā)展。該筆借款期限60個(gè)月，免收利息。有觀點(diǎn)認(rèn)為，賈躍亭免息借款的方式，不僅將有效地解決樂視網(wǎng)資金短板的問題，甚至還創(chuàng)造了一種全新的融資方式。

　　實(shí)際上，比所有的理由更加可信的是“股價(jià)已高”。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新直言，A股瘋牛狂奔，大多數(shù)股票都已創(chuàng)出了歷史最高股價(jià)，這時(shí)候是上市公司高價(jià)增發(fā)、大股東高價(jià)減持、職工高價(jià)持股、IPO大擴(kuò)容的最佳歷史時(shí)機(jī)。但業(yè)內(nèi)人士提醒，沒有足夠支撐理由的上市公司大股東頻繁的、連續(xù)的、大幅的減持，其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

問題

近40家上市公司出現(xiàn)違規(guī)減持

　　大小非們爭相出逃，“踩踏”不可避免，慌不擇路的大小非們甚至不惜違規(guī)，超比例減持、短線交易時(shí)有發(fā)生。據(jù)了解，6月以來，因公司股東或高管違規(guī)減持，深交所已對(duì)16家上市公司發(fā)出監(jiān)管函，涉及事由集中在“控股股東或持股5%以上股東超比例減持未披露”及“短線交易”等方面。

　　6月13日，美錦能源發(fā)布公告，稱公司持股5%以上股東山西明坤科工貿(mào)集團(tuán)于6月11日通過大宗交易減持公司股份1300萬股，減持比例達(dá)4.66%。加上明坤科工貿(mào)在2011年減持的0.93%股份，該股東減持比例已超過5%。直至6月16日，美錦能源才發(fā)布更正公告，披露相關(guān)信息稱，“此前未考慮到2011年度減持股份”。

　　更早的6月8日，科泰電源和金力泰兩家創(chuàng)業(yè)板公司也收到交易所的監(jiān)管函，原因均涉及股東“超比例減持，并且未及時(shí)履行信息披露義務(wù)”。除此，摩恩電氣、湖北金環(huán)、東誠藥業(yè)、科泰電源、金力泰、國興地產(chǎn)、衛(wèi)寧軟件、卓翼科技、松芝股份、涪陵榨菜、嘉欣絲綢、西安飲食、安諾其、陽普醫(yī)療及沈陽化工等多家上市公司被交易所出具監(jiān)管函。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入2015年以來，有近40家上市公司遭到股東或高管違規(guī)減持。

　　分析人士稱，產(chǎn)業(yè)資本減持密集，腳步加快，一方面導(dǎo)致了違規(guī)頻發(fā)，同時(shí)，不排除違規(guī)減持的低廉成本，從側(cè)面“縱容”了上市公司大小非違規(guī)拋售。投資者需注意的是，根據(jù)歷史情況看，產(chǎn)業(yè)資本減持大部分意味著股東認(rèn)為當(dāng)前估值溢價(jià)較高、價(jià)格偏高，其股價(jià)中長期回調(diào)可能性將相對(duì)較大。??文/本報(bào)記者?齊雁冰

財(cái)經(jīng)觀察

大股東減持缺乏制衡機(jī)制

　　A股上市公司減持大潮一浪接一浪，連知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉姝威也不淡定了。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國企研究中心主任劉姝威近日在微博聲討上市公司套現(xiàn)，其中指向減持大戶樂視網(wǎng)老板賈躍亭。劉姝威認(rèn)為，如果上市公司出現(xiàn)高管連續(xù)大幅減持股票套現(xiàn)，只能判斷公司的持續(xù)經(jīng)營狀況出現(xiàn)問題,并直言，2014年樂視網(wǎng)的營業(yè)利潤4786.65萬元，賈躍亭三天減持套現(xiàn)25億元，錢來得太容易了?！巴顿Y者購買股票是要投資收益的，不是免費(fèi)給大股東送錢的！投資者不是傻子?！?/p>

　　劉姝威在《嚴(yán)格控制上市公司實(shí)際控制人減持套現(xiàn)》一文中建議，上市公司的實(shí)際控制人、董事長、總經(jīng)理減持套現(xiàn)將對(duì)投資者造成很大的風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會(huì)應(yīng)該嚴(yán)格控制上市公司的實(shí)際控制人、董事長、總經(jīng)理減持套現(xiàn)，應(yīng)該規(guī)定，上市公司的實(shí)際控制人、董事長、總經(jīng)理減持套現(xiàn)必須提前一個(gè)月公示，公示一個(gè)月后，才能減持套現(xiàn)。在一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，投資者可以判斷自己是否應(yīng)該減持該公司股票。

　　6月19日，中國政法大學(xué)資本金融研究院院長劉紀(jì)鵬在青島召開的中國財(cái)富論壇上表示，從去年6月到今年5月，創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，IPO融資跟增發(fā)加起來在338億左右，但這期間大股東們減持的資金高達(dá)979億。創(chuàng)業(yè)板這么瘋狂地減持，公眾唯一知曉的是王中軍5.5億在紐約買了兩幅畫。他認(rèn)為，公平與效率的關(guān)系，已經(jīng)成為一個(gè)健康股市的關(guān)鍵。監(jiān)管問題很重要，股市需要解決效率和公平的關(guān)系問題。過去一年，大股東瘋狂減持，錢的去向并未跟蹤，也缺乏制衡機(jī)制，大股東一股獨(dú)大成了害群之馬。

　　多位券商人士表示，對(duì)于一家上市公司而言，股東高管在限售期之后的合法合規(guī)的減持是一種市場行為。另一方面，高管及重要股東作為最了解公司自身業(yè)務(wù)的主要群體，他們凈減持的規(guī)模和速度額是可參照的指標(biāo)。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，我國法律并不禁止上市公司大股東及高管減持。從國外成熟股市的情況來看，也是如此。在A股市場，大股東減持只要不違法，應(yīng)該是無可厚非的。但是，如果大股東利用內(nèi)部人信息優(yōu)勢(shì)及投票權(quán)優(yōu)勢(shì)，操縱公司利潤分配方案，并使之配合自己高價(jià)減持，則是不道德的行為，甚至有操縱股價(jià)及內(nèi)幕交易的嫌疑。對(duì)此，監(jiān)管層應(yīng)高度關(guān)注，嚴(yán)查違法、重懲犯罪。

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