專家：股市波動(dòng)不能歸咎于融資結(jié)構(gòu)不平衡

　　“股市波動(dòng)與金融體系有一定的關(guān)系，但并不是由金融體系決定的。”中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長、金融與證券研究所副所長趙錫軍在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示。他同時(shí)表示，境外股市的波動(dòng)與A股市場的波動(dòng)沒有因果關(guān)系，因?yàn)殡p方?jīng)]有資金的直接往來。

　　最近一段時(shí)間，A股出現(xiàn)大幅波動(dòng)，引發(fā)各方關(guān)注，有人認(rèn)為這是因?yàn)橹袊鹑隗w系存在問題。對此，趙錫軍表示，在金融體系中，最重要的一條是社會(huì)融資結(jié)構(gòu)這一問題。以銀行為主導(dǎo)的融資結(jié)構(gòu)，確實(shí)存在不均衡性，會(huì)對整個(gè)金融市場產(chǎn)生影響。但是，把股市波動(dòng)的原因歸咎于融資結(jié)構(gòu)的不均衡，這樣的說法并不客觀。

　　他表示，從上半年情況來看，造成股市波動(dòng)的最直接原因是上半年漲得太快，投資者入市情緒高漲，帶動(dòng)各路資金進(jìn)場，助長了股市的暴漲。然而，由于缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)和上市公司業(yè)績的支撐，就會(huì)有獲利之后的回吐，造成市場大跌，進(jìn)而造成投資者信心的逆轉(zhuǎn)，使得市場很難回轉(zhuǎn)。

　　全球股市都會(huì)面臨變化，但是有的在變化后會(huì)變得穩(wěn)定，有的則不會(huì)。對此，趙錫軍認(rèn)為這與市場本身有一定的關(guān)系。

　　他表示，從A股市場投資者結(jié)構(gòu)來看，大部分是個(gè)人投資者，而不是機(jī)構(gòu)投資者。在以個(gè)人投資者為主導(dǎo)的情形下，很難形成穩(wěn)定的市場判斷。

　　“他們對市場的投資價(jià)值和定位沒有判斷，同時(shí)也沒有進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制?！壁w錫軍說，“投資，特別是股市投資是專業(yè)性非常強(qiáng)的事情，需要有嚴(yán)格的制度。如果大家都是非常業(yè)余的，市場就沒有底線了?！?/p>

　　在華夏基金總經(jīng)理湯曉東看來，A股這兩天的大幅波動(dòng)是前期市場異常波動(dòng)的延續(xù)，股市的降杠桿、去泡沫需要一個(gè)過程，投資者對政府出手維穩(wěn)還存在著太多的期望。此前多項(xiàng)維穩(wěn)政策的出臺(tái)是為了給市場注入流動(dòng)性，恢復(fù)市場定價(jià)功能，唯恐股市風(fēng)險(xiǎn)向其他行業(yè)蔓延，而當(dāng)前市場已經(jīng)出現(xiàn)價(jià)值回歸的跡象了，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不太大，需要讓市場回歸本身價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。

　　他同時(shí)表示，當(dāng)前整個(gè)資本市場的投資邏輯依然存在，改革紅利還會(huì)繼續(xù)釋放，只是需要一段時(shí)間恢復(fù)。近期多個(gè)政策的出臺(tái)都為市場的長期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　值得關(guān)注的是，在A股市場大幅波動(dòng)的同時(shí)，境外市場也出現(xiàn)大幅波動(dòng)。于是，有國外機(jī)構(gòu)將近期境外股市的波動(dòng)歸咎于中國股市的波動(dòng)。對此，趙錫軍并不認(rèn)同，并指出“沒有因果關(guān)系”，因?yàn)殡p方?jīng)]有直接的資金往來。

　　“雖然現(xiàn)在有滬港通、QFII等，但是通過這些渠道流入和流出的資金有限?！壁w錫軍說。

　　他指出，從全球來看，2008年以后整個(gè)經(jīng)濟(jì)和金融市場都面臨著震蕩，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)乏力?！按蠹叶济媾R著共同的背景，在這種情況下，各國股市都有可能下挫?！?/p>

　　(朱寶琛 )