央行出臺“雙降”組合貨幣政策支持實體經(jīng)濟(jì)加碼穩(wěn)增長

　　人民網(wǎng)上海8月26日電（魏倩）央行一舉推出組合貨幣政策，于8月25日晚宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存、貸款基準(zhǔn)利率，同時下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，以進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本和保持銀行體系流動性合理充裕。

　　央行宣布，自2015年8月26日起，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至4.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至1.75%。同時，放開一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動上限不變。

　　伴隨降息的同時，央行還宣布自2015年9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，并額外降低縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率0.5個百分點。額外下調(diào)金融租賃公司和汽車金融公司準(zhǔn)備金率3個百分點。

　　包括接受人民網(wǎng)采訪在內(nèi)的多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，“雙降”主要還是考慮到經(jīng)濟(jì)壓力以及國際金融市場較大波動，而目的在于降低企業(yè)融資利率，保持流動性，支持實體經(jīng)濟(jì)以穩(wěn)增長。

　　穩(wěn)增長需央行靈活的貨幣政策

　　對于這次降準(zhǔn)和降息，市場此前已有較強(qiáng)預(yù)期。對外貿(mào)易大學(xué)校長助理丁志杰8月上旬接受采訪時就說，考慮到目前經(jīng)濟(jì)情況，貨幣政策空間已經(jīng)打開。

　　“主要還是經(jīng)濟(jì)影響，從PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）、出口等數(shù)據(jù)來看還是令人擔(dān)憂的”，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副院長、金融學(xué)教授朱寧向人民網(wǎng)表示，短期內(nèi)還受到股市影響，低迷造成了流動性問題。而從國際金融環(huán)境來看，也有預(yù)防美元進(jìn)一步走強(qiáng)的壓力。

　　央行8月25日解釋，我國經(jīng)濟(jì)增長仍存在下行壓力，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生和防風(fēng)險的任務(wù)還十分艱巨，全球金融市場近期也出現(xiàn)較大波動，需要更加靈活地運(yùn)用貨幣政策工具，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

　　從宏觀數(shù)據(jù)來看，7月工業(yè)投資、消費和出口全面下行，商品數(shù)據(jù)也顯示總需求沒有全面改善。“雖然二季度以來，我國實體經(jīng)濟(jì)已有企穩(wěn)回升的跡象，但是基礎(chǔ)還不牢固?！毖胄醒芯烤质紫?jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿撰文指出，最近油價等大宗商品價格再次大幅下跌，可能繼續(xù)抑制國內(nèi)通脹率，造成對實際利率的上行壓力。

　　恒豐銀行研究院常務(wù)院長胡海峰告訴人民網(wǎng)，8月財新中國制造業(yè)PMI初值為47.1，比上月終值低0.7個百分點，顯示中國經(jīng)濟(jì)成長動能依舊疲弱，需要中國央行運(yùn)用靈活的貨幣政策，來主動適應(yīng)這一“新常態(tài)”。

　　意在降低融資成本支持實體經(jīng)濟(jì)

　　央行解釋，降息主要目的是繼續(xù)發(fā)揮好基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，促進(jìn)降低社會融資成本，支持實體經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。2015年7月，金融機(jī)構(gòu)貸款加權(quán)平均利率為5.97%，自2011年以來首次回落至6%以下的水平，社會融資成本高問題得到有效緩解。雖然近兩個月CPI略有回升，但主要是受豬肉價格明顯上漲等結(jié)構(gòu)性因素影響，總體物價水平仍處于歷史低位，也為再次使用價格工具進(jìn)一步促進(jìn)降低社會融資成本提供了條件。

　　實施降準(zhǔn)，則主要是根據(jù)銀行體系流動性變化，適當(dāng)提供長期流動性，以保持流動性合促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。近期央行完善了人民幣兌美元匯率中間價的報價機(jī)制，外匯市場在趨近均衡的過程中，也會引起流動性的波動，需要相應(yīng)彌補(bǔ)所產(chǎn)生的流動性缺口，降準(zhǔn)正是意在此。

　　據(jù)胡海峰粗略測算，此次降準(zhǔn)將釋放長期流動性約7000億人民幣，可以緩解銀行資金壓力，有利于加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

　　此次還額外降低縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行以及金融租賃公司、汽車金融公司的存款準(zhǔn)備金率，主要是為了引導(dǎo)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對“三農(nóng)”、小微企業(yè)以及擴(kuò)大消費的支持力度。

　　東方匯CEO孫洋說，短期看降準(zhǔn)降息最直接、最短期的影響就是為實體經(jīng)濟(jì)帶來流動性增加實實在的好處，而流動性增加又會帶來多方面連鎖反應(yīng)，包括理財收益率將有明顯的下行。

　　自2014年11月以來，央行已先后四次下調(diào)貸款及存款基準(zhǔn)利率，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)貸款利率持續(xù)下降。朱寧表示，降息降準(zhǔn)對支持實體經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長確實有效，不過需要注意的是考慮到邊際效應(yīng)的逐步衰退，作用將是有限的。

　　不應(yīng)過度解讀中國對全球金融負(fù)面沖擊

　　近期全球金融市場震蕩，朱寧表示并非是中國股市和人民幣主動貶值所造成，美國量化寬松退出才是最重要的因素。從今天全球市場來看，除了中國A股，其它亞洲市場已經(jīng)走穩(wěn)和回升，不應(yīng)該過度解讀中國對全球金融負(fù)面沖擊。

　　他解釋說，“中國股市對于國際市場沒有那么大影響；而人民幣雖然一次性貶值，但兌美元是小幅貶值，而且除了美元外，相對其它貨幣還是有明顯升值過程，所以說人民幣貶值造成這么大的影響是不公平的”。

　　至于這次“雙降”是否意味著央行改變了貨幣政策，馬駿表示“并不代表轉(zhuǎn)向”，他說，我國貨幣政策的基調(diào)仍然是穩(wěn)健和中性的。從調(diào)控實體經(jīng)濟(jì)的角度來看，降息降準(zhǔn)的目的是在通脹形勢和流動性創(chuàng)造機(jī)制變化的背景下，維持合理的實際利率和支持適度的貨幣信貸增速。

　　事實上，當(dāng)前央行有較多的流動性的渠道和工具。除降準(zhǔn)外，近期央行還實施了擴(kuò)大逆回購、中期借貸便利(MLF)、抵押補(bǔ)充貸款(PSL)等增加市場流動性和可貸資金的舉措。

　　央行表示將繼續(xù)密切監(jiān)測流動性變化，綜合運(yùn)用各種工具組合適當(dāng)調(diào)節(jié)流動性，保持流動性合理充裕和貨幣市場穩(wěn)定運(yùn)行，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　對于未來經(jīng)濟(jì)走勢，朱寧預(yù)計，“可能在半年到一年時間還面臨比較艱巨的轉(zhuǎn)型和穩(wěn)定挑戰(zhàn)，畢竟國際環(huán)境不樂觀，金融對于實體經(jīng)濟(jì)的反饋還需要一段時間才能表現(xiàn)出來，還有不確定性因素?！睋?jù)民生宏觀研究院管清友預(yù)計，下一步可能的政策方向?qū)⒓性谶M(jìn)一步發(fā)揮政策性銀行作用、規(guī)范PPP以及包括地下管廊建設(shè)在內(nèi)的基建等項目上。

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