并購重組“大時代”到來 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整再“添柴”

　　政策環(huán)境逐步優(yōu)化，必然帶來并購效率的提高；制度的不斷完善和資源價值逐漸回歸正常，將使并購重組更加透明

　　今年以來，上市公司并購重組已經(jīng)成為A股市場的主旋律之一。一系列跡象表明，并購重組的“大時代”已經(jīng)來臨。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，目前政府正大力推進多元化、多層次資本市場建設(shè)，市場政策環(huán)境的逐步優(yōu)化，必然帶來并購效率的提高，這為并購重組提供了新的更多的舞臺和平臺。而制度的不斷完善和資源價值逐漸回到正常狀態(tài)，將使上市公司的并購重組更加透明?？梢灶A(yù)期的是，在未來一段時期內(nèi)諸多行業(yè)、領(lǐng)域?qū)⒂楷F(xiàn)并購重組良機。

　　審核速度明顯加快

　　進入9月份以來，證監(jiān)會對上市公司并購重組申請的審核明顯加快?！蹲C券日報》記者通過統(tǒng)計后得到的數(shù)據(jù)顯示，截至9月27日，證監(jiān)會并購重組委已經(jīng)審核通過了36家公司的并購重組申請。

　　同時，據(jù)《證券日報》記者了解，9月29日還將有8家公司的并購重組申請接受審核。如果上述8家公司的并購重組申請獲得通過，這意味著，整個9月份通過的數(shù)量將達到44家。

　　這一數(shù)據(jù)，遠超8月份的19家和7月份的20家。

　　財富證券分析師趙歡告訴《證券日報》記者，并購重組出現(xiàn)火爆，是在多重因素共同作用下出現(xiàn)的，具體看，IPO暫停是一個原因，而另一個重要原因是監(jiān)管層一直大力支持上市公司的重組工作。此外，上市公司通過并購重組，能夠不斷做大做強，符合自身發(fā)展的需要。

　　清科研究中心曹琦佳認為，8月份股市低迷，企業(yè)通過二級市場獲得利潤的空間驟減，大浪淘沙之際，行業(yè)整合、企業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型促使并購成為市場化改革的主要力量，承載著一二級市場過渡的重任，企業(yè)和機構(gòu)轉(zhuǎn)戰(zhàn)一級市場，將目光轉(zhuǎn)向并購，以此來緩沖股市受到的沖擊，為未來上市搭建橋梁。

　　證監(jiān)會日前明確表示，近期采取了多項舉措持續(xù)推進并購重組市場化改革。同時，四部委也共同發(fā)布通知，大力推進上市公司并購重組；此外，證監(jiān)會還對并購重組審核關(guān)注要點和常見問題與解答進行了修訂匯編，修訂匯編后的常見問題與解答分為并購重組、收購和信息披露三大類別。

　　證監(jiān)會有關(guān)部門人士告訴《證券日報》記者，此舉是為了進一步促進并購重組審核的公開透明。

　　提升上市公司質(zhì)量

　　近年來，上市公司兼并重組活動日趨活躍，大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過并購重組進入上市公司，提升了上市公司整體質(zhì)量。數(shù)據(jù)顯示，2014年上市公司并購重組交易金額達14500億元，其中央企控股上市公司交易金額占比33.3%，國有控股上市公司整體交易金額占比48.2%、在重大重組交易中金額占比48.1%。

　　今年并購重組活動更加頻繁，前七個月上市公司并購重組交易金額12685億元，為去年全年的87.5%，其中央企控股上市公司交易金額占比為19.7%，國有控股上市公司整體交易金額占比37.7%、在重大重組交易中金額占比高達62.1%。

　　上交所提供給《證券日報》記者的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年初至8月31日，滬市上市公司共有143家公司進入重大資產(chǎn)重組（包括發(fā)行股份購買資產(chǎn)），52家公司完成重大資產(chǎn)重組，較之2014年同期分別增長25.44%和100%。合計完成重組交易金額超過2473億元，較2014年同比增長186%。另有17家公司完成重大資產(chǎn)重組配套融資，合計金額154.8億元。以交易方式分類，52家完成重組的交易中，發(fā)行股份購買資產(chǎn)的有38單，現(xiàn)金購買資產(chǎn)的有9單，資產(chǎn)出售的有5單。

　　2015年滬市完成重大資產(chǎn)重組的公司中，行業(yè)整合類重組為18單，整體上市類為15單，借殼上市類為12單，跨界并購類重組為7單。旨在實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈加粗加長的產(chǎn)業(yè)整合類重組，已逐漸成為上市公司并購重組的主流形態(tài)，成為處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的上市公司實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合和行業(yè)轉(zhuǎn)型的重要工具。

　　在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型加速和制度創(chuàng)新的帶動下，中小企業(yè)板并購重組活躍，業(yè)績增長顯著。深交所提供給《證券日報》記者的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年初至2015年6月30日，79家公司完成85單重大資產(chǎn)重組，重組交易金額996億元。79家公司2015年上半年營業(yè)收入增長33.32%，凈利潤增長86.89%，表明通過并購重組實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合，幫助上市公司實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，促進企業(yè)做大做強。

　　創(chuàng)業(yè)板方面，截至2015年8月15日，共有184家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司籌劃重組273次，其中已披露方案的169單重組平均交易金額達9.36億元。在支付方式上，每單重組平均股份支付金額達5.6億元，節(jié)約了寶貴的現(xiàn)金資源，大幅地提升了公司的發(fā)展速度和空間。

　　同時，許多上市公司借助并購成功實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。如聯(lián)建光電通過并購分時傳媒，成功實現(xiàn)原主業(yè)LED顯示屏制造和新增廣告?zhèn)髅綐I(yè)務(wù)的融合，打造了戶外媒體資源信息和服務(wù)綜合平臺，2014年公司凈利潤同比增長723.6%。

　　此外，并購重組也正成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整重要推手。

　　經(jīng)過二十多年發(fā)展，滬市集中了一大批國民經(jīng)濟的支柱性企業(yè)和行業(yè)的龍頭性企業(yè)，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的一個樣本和縮影。滬市上市公司作為中國經(jīng)濟建設(shè)的主力軍，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級中發(fā)揮了重要作用。

　　上交所統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在滬市2015年度啟動重組的公司中，有76.4%的上市公司屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。從并購標的看，新興行業(yè)受到青睞。2015年度實施完成并購重組的傳統(tǒng)行業(yè)上市公司，年度凈利潤平均增長幅度為232%。通過兼并新興行業(yè)的資產(chǎn)，傳統(tǒng)行業(yè)實現(xiàn)了“脫胎換骨”，也不斷推動著滬市上市公司的行業(yè)配置更為優(yōu)化和合理。

　　  與國家戰(zhàn)略落地形成良性互動

　　從微觀角度，并購重組是上市公司層面的股東、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的調(diào)整；從宏觀角度，并購重組與國家戰(zhàn)略緊密相連。一方面，整體性、轉(zhuǎn)折性的重大并購機會從來伴隨國家戰(zhàn)略調(diào)整而來，是這些戰(zhàn)略在上市公司層面的體現(xiàn)和折射；另一方面，并購重組又成為國家戰(zhàn)略落地生根的的催化劑和助燃劑，是國家戰(zhàn)略得以貫徹的重要推手。

　　從滬市公司2014年的并購重組活動中，這一趨勢見微知著。

　　2015年以來，隨著資本市場的活躍以及混合所有制改革的不斷推進，滬市國有上市公司在并購重組中的參與度快速提升。

　　據(jù)統(tǒng)計，2015年1月至今，滬市共有157家公司啟動了重大資產(chǎn)重組，其中國有上市公司為59家，占比為37.58%；同期共有57家公司完成了重大資產(chǎn)重組，其中國有上市公司33家，占比為57.89%。

　　同時，國企通過并購重組實施混合所有制改革的浪潮，從2014年一直延續(xù)至今。2015年以來，已先后有50多家國企披露了重組預(yù)案。

　　“一帶一路”的實施，為上市公司的并購重組提供了新的契機。同時，并購重組也可以為“一帶一路”的落地生根，提供最為直接和便捷的路徑。據(jù)統(tǒng)計，按地區(qū)劃分，涉及“一帶一路”概念的滬市上市公司共207家中，有105家實施了并購重組相關(guān)項目，涉及事項142項，可統(tǒng)計的涉及金額達2711.24億元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，這一方面有助于重塑資本市場的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，另一方面，有助于推動并購市場的各類創(chuàng)新。據(jù)測算，“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資規(guī)模和融資缺口巨大。資本市場可以為“走出去”企業(yè)提供新股發(fā)行、增發(fā)、配股以及并購重組等融資渠道；還可以提供包括企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券等在內(nèi)的融資途徑；同時還包括PE、VC等風險投資的融資渠道。

　　此外，有助于推進滬市上市公司國際化。經(jīng)統(tǒng)計，滬市涉及“一帶一路”概念的207家上市公司中，已開展海外業(yè)務(wù)的有98家，海外收入占比超過總收入50%的有9家，占比10%—50%的有41家。2014年以來，這些上市公司共計實施海外并購10單，涉及交易金額達129億元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，“一帶一路”倡議措施的逐項落地，將會逐步引導更多的上市公司通過并購重組的多元手段，創(chuàng)新應(yīng)用各類投融資工具，加強與境外企業(yè)的合作，尋求在資產(chǎn)、股權(quán)及金融等方面的深度合作。

　　“互聯(lián)網(wǎng)+”概念和行動計劃是時下較為熱門的一個話題。《證券日報》記者了解到，其實，一部分滬市上市公司，早在2014年就借助并購重組實現(xiàn)“觸網(wǎng)”。

　　上交所提供給《證券日報》記者的數(shù)據(jù)顯示，2014年，共有7家滬市公司通過并購重組方式實現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+”。5家公司通過非公開發(fā)行及募集資金購買資產(chǎn)方式實現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+”。而2015年以來，滬市上市公司參與“互聯(lián)網(wǎng)+”的熱情更為高漲。截至2015年8月30日，滬市共有7家公司披露“互聯(lián)網(wǎng)+”重大資產(chǎn)重組預(yù)案。

　　大眾創(chuàng)業(yè)和萬眾創(chuàng)新，是國家在經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)下推出的一項旨在增強深化改革動力和經(jīng)濟內(nèi)生活力的戰(zhàn)略性舉措，其重點在于打通科技成果轉(zhuǎn)化通道和引導新興科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從2014年滬市情況看，新發(fā)明、新技術(shù)和新產(chǎn)業(yè)，開始通過并購重組實現(xiàn)與資本市場的對接和融合。

　　2014年以來，滬市上市公司現(xiàn)金類收購呈現(xiàn)百花齊放的總體格局，上市公司整合的產(chǎn)業(yè)范圍更為多樣，與實體經(jīng)濟的連接度也更為緊密。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，通過現(xiàn)有上市公司的并購，不僅極大提升了我國資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的覆蓋面和縱深度，使得新技術(shù)和新產(chǎn)業(yè)有了持續(xù)發(fā)展的平臺；還使得那些敢為天下先的創(chuàng)業(yè)者，通過資本市場獲得了財富，得到了褒獎，起到了很好的示范作用。

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