人民幣“入籃”：邁向金融強(qiáng)國(guó)新起點(diǎn)

　　國(guó)際貨幣基金組織(IMF)執(zhí)董會(huì)投票決定批準(zhǔn)人民幣加入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子，是國(guó)際貨幣改革進(jìn)程中的一次重大事件。正如IMF總裁拉加德所言，IMF的決定是中國(guó)經(jīng)濟(jì)融入全球金融體系的一個(gè)重要里程碑。

　　從一定意義上講，加入SDR等同IMF正式為人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣進(jìn)行背書(shū)。布雷頓森林體系暴露了國(guó)際貨幣體系的重大缺陷，美元在現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系中具有“一幣獨(dú)大”的特殊地位。由于布雷頓森林體系下以美元為支柱的國(guó)際貨幣體系所面臨的“特里芬難題”，即在美國(guó)國(guó)際收支逆差下，美元幣值維持穩(wěn)定和保證美元充沛供給兩者之間存在的沖突，因此，IMF創(chuàng)設(shè)了特別提款權(quán)(SDR)，旨在緩解主權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，為國(guó)際貨幣體系改革提供一種新的思路。

　　SDR(特別提款權(quán))是IMF所創(chuàng)設(shè)的一種輔助的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，是由IMF所擔(dān)保的，SDR具有超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的特征，是對(duì)國(guó)際貨幣影響力的一種表征，是可以自由兌換國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的一種“權(quán)利”。IMF依據(jù)各成員國(guó)繳納份額的比例進(jìn)行SDR分配，以作為除“普通提款權(quán)”以外的儲(chǔ)備資產(chǎn)補(bǔ)充。作為SDR的持有者，成員國(guó)可以在發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，動(dòng)用配額向IMF指定的其他成員國(guó)換取外匯，償還IMF的貸款并支付利息，還可充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備。

　　然而，從發(fā)展進(jìn)程來(lái)看，SDR作為國(guó)際儲(chǔ)備發(fā)展十分緩慢，SDR設(shè)立至今，其在國(guó)際貨幣體系中所實(shí)際起到的作用有限，2014年SDR在IMF成員國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)中所占比例依然不足4%。數(shù)據(jù)顯示，截至9月份，IMF各成員國(guó)的SDR配額僅相當(dāng)于2800億美元，而同期全球儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)11.3萬(wàn)億美元。特別是結(jié)構(gòu)比例失衡，SDR籃子中的貨幣種類(lèi)只有四種：美元、歐元、英鎊和日元所屬國(guó)家均為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，其GDP總量占比全球僅約50%，不能反映新興經(jīng)濟(jì)體在全球經(jīng)濟(jì)和金融格局中的地位和權(quán)重。因此，加快SDR份額改革勢(shì)在必行。

　　IMF每隔五年對(duì)SDR進(jìn)行一次評(píng)估。按照標(biāo)準(zhǔn)，SDR籃子的組成貨幣必須滿足兩個(gè)條件：一是貨幣籃子必須是IMF參加國(guó)或貨幣聯(lián)盟所發(fā)行的貨幣，該經(jīng)濟(jì)體在籃子生效日前一年的前五年考察期內(nèi)是全球四個(gè)最大的商品和服務(wù)貿(mào)易出口地之一，符合“主要交易國(guó)”標(biāo)準(zhǔn)；二是“使用自由”標(biāo)準(zhǔn)，即貨幣在國(guó)際交易支付中廣泛使用并在主要外匯市場(chǎng)中廣泛交易。

　　以此對(duì)照，人民幣已經(jīng)符合IMF認(rèn)定的這兩大標(biāo)準(zhǔn)。首先，人民幣跨境使用進(jìn)程正在加快推進(jìn)。研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2014年，人民幣成為全球第2大貿(mào)易融資貨幣、第5大支付貨幣、第6大外匯交易貨幣。今年8月份，人民幣首次超越日元成為全球第四大支付貨幣，市場(chǎng)份額升至2.79%，創(chuàng)歷史新高。

　　其次，目前全球有近15個(gè)離岸人民幣清算中心。中國(guó)與亞洲、歐洲一些國(guó)家建立人民幣清算安排、核準(zhǔn)人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)，協(xié)定貨幣互換協(xié)議都是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的重要步驟。特別是近兩年對(duì)歐洲有重大突破。2014年以來(lái)，中國(guó)已經(jīng)與英國(guó)、德國(guó)、盧森堡、法國(guó)、瑞士分別簽署了人民幣清算協(xié)議，形成了“五足鼎立”的人民幣離岸中心格局。一個(gè)覆蓋歐洲的人民幣貨幣互換網(wǎng)絡(luò)正在形成。2009年以來(lái)，中國(guó)與33個(gè)國(guó)家簽訂了貨幣互換協(xié)議，總計(jì)金額達(dá)到3.1萬(wàn)億元人民幣，幾乎覆蓋全球。離岸人民幣存款近2萬(wàn)億元，且離岸人民幣債券(點(diǎn)心債)和其他人民幣資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展迅速。

　　再者，人民幣在全球外匯交易中的份額大大提高。外匯交易規(guī)?？梢匀娣从骋粐?guó)貨幣的國(guó)際廣泛交易程度。近年來(lái)，人民幣外匯市場(chǎng)快速發(fā)展，根據(jù)國(guó)際清算銀行每三年一次的中央銀行調(diào)查數(shù)據(jù)來(lái)看，人民幣日均交易量占全球外匯交易的份額從2004年的不足0.1%增加到2013年的1.1%，世界排名躍居第9位。

　　此外，人民幣“入籃”對(duì)國(guó)際貨幣體系改革將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。人民幣加入SDR所占權(quán)重為10.92%(盡管不及預(yù)期)，位列美元、歐元之后，成為SDR貨幣籃子的全球第三大貨幣。

　　中長(zhǎng)期看，人民幣在本輪評(píng)估中通過(guò)IMF例行的SDR定值檢查，獲得國(guó)際貨幣基金組織官方認(rèn)可，跨入SDR籃子將可以視為人民幣國(guó)際化、邁入國(guó)際儲(chǔ)備貨幣行列的里程碑，象征意義巨大。第一，中國(guó)是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣加入SDR，會(huì)使得SDR本身具有較多的全球代表性和公正性。第二，SDR增加了第五個(gè)貨幣，會(huì)使SDR的價(jià)值穩(wěn)定性有所增加。第三，增加了成員國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)的選擇性以滿足多樣化的需求。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全球已經(jīng)有50多家央行把人民幣納入儲(chǔ)備資產(chǎn)。第四，會(huì)增加SDR的吸引力，同時(shí)人民幣也參與國(guó)際鑄幣稅的收益分配。

　　人民幣加入SDR產(chǎn)生的綜合效益才剛剛開(kāi)始，“入籃”并非是終點(diǎn)，而是推進(jìn)中國(guó)從金融大國(guó)邁向金融強(qiáng)國(guó)的新起點(diǎn)，更是中國(guó)倒逼自身金融體系改革和金融市場(chǎng)效率提高的助力器。未來(lái)中國(guó)需要藉此人民幣加入SDR的契機(jī)，積極調(diào)整儲(chǔ)備資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，以“一帶一路”和“走出去”戰(zhàn)略為平臺(tái)，著力構(gòu)建有效運(yùn)轉(zhuǎn)輻射全球的投資交易與支付清算體系、信用評(píng)級(jí)體系與金融安全保障體系，全面提升中國(guó)國(guó)際金融話語(yǔ)權(quán)與參與全球金融治理的能力。

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