上市公司去年業(yè)績(jī)?cè)鏊倭戏啪?中石油業(yè)績(jī)大降

　　周期行業(yè)不容樂觀

　　金融、地產(chǎn)等周期性行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)對(duì)A股整體業(yè)績(jī)影響巨大。2015年三季報(bào)顯示，凈利排名前20家公司占A股全部上市公司凈利潤(rùn)比例達(dá)60.2%，主要為銀行 、券商、“兩桶油”等。盡管部分“大塊頭”公司尚未公布業(yè)績(jī)信息，但對(duì)照目前已公布全年業(yè)績(jī)的公司推測(cè)，相關(guān)行業(yè)去年四季度盈利狀況不容樂觀。

　　銀行方面，從目前已公布全年業(yè)績(jī)快報(bào)的6家股份制銀行來(lái)看，去年四季度凈利增速呈下滑趨勢(shì)。其中， 招商銀行 、 中信銀行 、民生銀行 、 華夏銀行 、 興業(yè)銀行 2015年全年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為3.11%、1.15%、3.51%、5.02%、6.62%，而其去年三季報(bào)凈利增速分別為5.89%、2%、4.35%、5.58%、7.62%。盡管目前工農(nóng)中建交尚未公布業(yè)績(jī)，但由于銀行業(yè)目前整體面臨資產(chǎn)質(zhì)量壓力，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)?cè)鏊俨蝗輼酚^。

　　保險(xiǎn) 行業(yè)方面， 中國(guó)人壽去年四季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)放緩跡象，公司前三季度凈利同比增長(zhǎng)22.8%。而公司近期公布的全年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2015年全年凈利增速為5%-10%，低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　不過，由于整體體量較大，金融業(yè)依舊發(fā)揮著A股業(yè)績(jī)“穩(wěn)定器”的作用。券商測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，若剔除 金融行業(yè)盈利，上市公司2015年凈利將同比下滑21.2%。

　　“兩桶油”則面臨低油價(jià)的影響。中石油預(yù)計(jì)2015年凈利同比下降60%-70%。若按照2014年凈利潤(rùn)1071億元推算，公司2015年凈利或在320億-428億元。中國(guó)石化 尚未公布2015年業(yè)績(jī)信息。

　　目前虧損幅度居前的鋼鐵、煤炭等行業(yè)公司業(yè)績(jī)普遍是雪上加霜。結(jié)合去年三季報(bào)和2015年業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，虧損大戶是 酒鋼宏興 、武鋼股份等公司，去年四季度虧損進(jìn)一步加大。除面臨產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌外，人民幣兌美元貶值也使得酒鋼宏興和武鋼股份產(chǎn)生大量匯兌損失，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅攀升。武鋼股份去年前三季度虧損約10億元，全年預(yù)計(jì)虧損68億元，這意味著2015年四季度虧損58億元。

　　創(chuàng)業(yè)板 和 中小板 公司2015年業(yè)績(jī)?nèi)员３州^高增速。 國(guó)泰君安測(cè)算，創(chuàng)業(yè)板年報(bào)預(yù)告整體凈利潤(rùn)增速為29.8%，略低于去年半年報(bào)的35.4%和三季報(bào)的33.8%；中小板凈利潤(rùn)增速為23%，小幅低于去年三季報(bào)的28.2%。主板公司全年業(yè)績(jī)或轉(zhuǎn)為虧損，去年半年報(bào)增長(zhǎng)9.1%，三季報(bào)小幅增長(zhǎng)1.5%，全年業(yè)績(jī)則可能虧損5.5%。受經(jīng)濟(jì)探底影響，主板公司業(yè)績(jī)整體呈現(xiàn)進(jìn)一步下滑態(tài)勢(shì)。不過，從體量上看，“中小創(chuàng)”公司在A股盈利占比較小，難以對(duì)全局產(chǎn)生根本性影響。在主板公司業(yè)績(jī)?cè)鏊傧陆档拇髣?shì)下，A股上市公司2015年業(yè)績(jī)?cè)鏊倭线M(jìn)一步放緩。

　　新興行業(yè)繼續(xù)領(lǐng)跑

　　從預(yù)喜比例來(lái)看，2015年業(yè)績(jī)預(yù)喜比例較高的行業(yè)是非銀金融、計(jì)算機(jī)、通訊、電子元器件、電力設(shè)備、傳媒。TMT等新興行業(yè)受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型整體向好。以凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度考量，凈利潤(rùn)增速較高的行業(yè)是非銀行金融、傳媒、旅游休閑、通信、電子元器件。采掘、造紙、船舶制造 、 有色金屬 等上游資源類行業(yè)及中游制造業(yè)的業(yè)績(jī)頹勢(shì)仍未發(fā)生改變。

　　盡管2015年二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，但由于四季度行情回暖，券商整體業(yè)績(jī)?nèi)源蠓女惒?。按申萬(wàn)行業(yè)劃分的21家上市券商中，山西證券 目前業(yè)績(jī)不確定，除 中信證券 和 東興證券 外，其余上市券商2015年業(yè)績(jī)同比增速均超過100%，其中 國(guó)投安信同比增長(zhǎng)402%。公布業(yè)績(jī)快報(bào)的14家券商全年共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利1071.1億元。不過，2016年以來(lái)大盤表現(xiàn)不佳，預(yù)計(jì)券商一季度業(yè)績(jī)承壓。

　　從目前已公布的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，75家傳媒類上市公司中，除已完成年報(bào)披露的公司，有53家提前公布了年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中37家公司全年業(yè)績(jī)預(yù)喜，占比69.81%。目前有25家傳媒類公司年報(bào)凈利潤(rùn)預(yù)期增長(zhǎng)50%以上；11家公司業(yè)績(jī)有望翻倍。當(dāng)代東方 、 三七互娛 、 東方財(cái)富因重大資產(chǎn)重組合并報(bào)表范圍的變動(dòng)，2015年全年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)10倍以上增幅。該領(lǐng)域公司主要是“中小創(chuàng)”公司，同時(shí)盈利能力強(qiáng)且股本偏小，部分公司具備高送轉(zhuǎn)潛力。游族網(wǎng)絡(luò) 和三七互娛近期均公告擬實(shí)施高送轉(zhuǎn)。

　　并購(gòu)重組保持活躍

　　從2013年開始，并購(gòu)重組尤其是外延式并購(gòu)重組成為上市公司乃至板塊估值和業(yè)績(jī)提升的主要因素。這一趨勢(shì)在2015年持續(xù)，目前公布業(yè)績(jī)的公司中，增速居前的大多數(shù)公司增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)均源于收購(gòu)資產(chǎn)并表。

　　在已經(jīng)披露年報(bào)數(shù)據(jù)的逾300家公司中， 道博股份以凈利潤(rùn)同比增速5504%領(lǐng)跑，公司業(yè)績(jī)較同期大幅增加主要系2015年2月公司完成對(duì)強(qiáng)視傳媒有限公司的收購(gòu)，導(dǎo)致合并報(bào)表范圍發(fā)生變化。此外，增幅居前的中天能源 、 七喜控股 和當(dāng)代東方業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主因均來(lái)自收購(gòu)資產(chǎn)并表。

　　券商人士指出，由于傳統(tǒng)行業(yè)公司主業(yè)盈利面臨壓力，上市公司借助“平臺(tái)紅利”積極謀求外延擴(kuò)張或轉(zhuǎn)型是必然之舉，預(yù)計(jì)2016年并購(gòu)重組將繼續(xù)活躍。另一方面，從監(jiān)管層動(dòng)向看，多部委發(fā)文鼓勵(lì)和規(guī)范上市公司兼并重組，2015年證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委共審核了300多起并購(gòu)重組申請(qǐng)，相較2014年的194起同比大幅增長(zhǎng)。尤其是2015年四季度上市公司重大并購(gòu)重組的審批時(shí)間進(jìn)一步縮短。

　　分析人士指出，目前并購(gòu)重組的熱點(diǎn)行業(yè)是計(jì)算機(jī)、傳媒等。這些領(lǐng)域的公司負(fù)債比例仍處于較低水平，在市值管理和轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)下，那些以往資本運(yùn)作較多的企業(yè)實(shí)施并購(gòu)重組的可能性較高。傳統(tǒng)行業(yè)中，主業(yè)盈利能力較差的民營(yíng)公司轉(zhuǎn)型動(dòng)力較強(qiáng)。從并購(gòu)標(biāo)的來(lái)看，體育、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、消費(fèi)品、TMT等盈利能力較強(qiáng)的資產(chǎn)均是熱門標(biāo)的。

　　中信證券認(rèn)為，并購(gòu)重組不僅僅是成長(zhǎng)型企業(yè)的專利，并購(gòu)對(duì)象也不局限于國(guó)內(nèi)企業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年年初以來(lái)，中資企業(yè)海外并購(gòu)交易金額超過700億美元，已超過去年交易金額的一半。

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