通脹來(lái)臨 A股會(huì)否重走2011年“慢熊”

　　3月10日上午，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，中國(guó)2月CPI同比2.3%。數(shù)據(jù)出臺(tái)后，A股以縮量震蕩下跌收盤(pán)，上證指數(shù)跌超2%，兩市僅3500億元的成交額更是創(chuàng)下“熔斷”結(jié)束以來(lái)的新低，“通脹是股市的情敵”似乎已經(jīng)深入人心，這也引發(fā)了投資者觀望心態(tài)。

　　通脹數(shù)據(jù)上升、A股逐步走弱，當(dāng)下A股市場(chǎng)面臨的情景與2010年底2011年初的情景十分相似，2010年11月之后，A股進(jìn)入歷時(shí)近三年的“慢熊”，不少投資者依然記憶猶新，這一次通脹數(shù)據(jù)上升，甚至引發(fā)不少市場(chǎng)人士對(duì)經(jīng)濟(jì)陷入“滯漲”的擔(dān)憂，不過(guò)也有分析人士認(rèn)為當(dāng)下環(huán)境與2011年的通脹有所不同，這次價(jià)格可能很快會(huì)降下來(lái)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅表示，2月份居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比和同比漲幅均有所擴(kuò)大，由四因素導(dǎo)致，寒潮天氣推高鮮菜價(jià)格、春節(jié)期間鮮活食品需求增加、春運(yùn)期間交通和旅游價(jià)格上漲較多、春節(jié)期間部分服務(wù)行業(yè)用工緊缺，價(jià)格水漲船高。

　　“相比2011年，現(xiàn)在市場(chǎng)估值更高，上市公司盈利增速更慢?！鄙钲谝晃凰侥既耸繉?duì)記者表示。

　　國(guó)泰君安宏觀分析師任澤平稱，經(jīng)過(guò)2009年4萬(wàn)億財(cái)政刺激遺留一大堆產(chǎn)能過(guò)剩，2014年~2015年貨幣超發(fā)遺留一堆股市房市泡沫，公共政策經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期試錯(cuò)，沉痛地表明當(dāng)前結(jié)構(gòu)性和體制性問(wèn)題難以通過(guò)總需求管理政策解決，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有待從方案準(zhǔn)備到落地攻堅(jiān)。

　　2009年開(kāi)始的“四萬(wàn)億”刺激經(jīng)濟(jì)措施后，通脹在2010年下半年開(kāi)始顯現(xiàn)，最終在2011年遭遇到比較嚴(yán)重的通脹，股市也開(kāi)始了兩年多一蹶不振的行情。對(duì)此，方正證券策略分析師郭艷紅對(duì)記者表示，目前的情況與2011年的背景完全不同，預(yù)計(jì)價(jià)格很快也會(huì)往下走。

　　華林證券策略分析師胡宇對(duì)記者表示，只要央行不加息，市場(chǎng)暫時(shí)問(wèn)題不大，央行為了對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，依然會(huì)創(chuàng)造較好的貨幣環(huán)境支持供給側(cè)改革，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息可能性大一些，物價(jià)上升在下半年壓力更大。一名券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為，通脹抬頭會(huì)制約貨幣政策的寬松程度，影響股市因素很多，貨幣政策肯定是其中一方面。

　　投資人士溫天納認(rèn)為，2月的通脹數(shù)據(jù)比市場(chǎng)預(yù)期要高，這包括了春節(jié)因素和人民幣波動(dòng)因素，要看3、4月份的通脹數(shù)據(jù)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)滯漲的情況，通脹的確會(huì)對(duì)央行政策形成制約，進(jìn)一步降息可能性降低，這也會(huì)對(duì)股市造成不太好的影響。，通脹并非單一事件，也會(huì)影響匯率因素，未來(lái)如果為了保匯率和控制通脹而被迫加息的話，那么股市走勢(shì)可能更差，不過(guò)這種極端情況目前看來(lái)言之尚早。

　　安信證券策略分析師徐彪認(rèn)為，未來(lái)如果發(fā)生溫和通脹，則A股市場(chǎng)以震蕩、修整為主，如果不幸陷入極端的滯脹泥潭，A股市場(chǎng)大概率將出現(xiàn)大幅下跌。海通證券宏觀分析師姜超表示，當(dāng)滯脹來(lái)臨，“美元升、商品平”和“美元平、商品升”必居其一，因而持有美元或以美元標(biāo)價(jià)的大宗商品成為最優(yōu)選擇。

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