國有控股上市公司員工持股下半年料提速

　　近期，隨著市場企穩(wěn)，上市公司推出員工持股計劃逐步回升，但國企上市公司開展員工持股計劃仍較謹(jǐn)慎。數(shù)據(jù)顯示，截至4月22日，A股市場開展員工持股計劃的上市公司共有464家次，其中，國企上市公司共有80家次，占比為17%。業(yè)內(nèi)人士指出，今年員工持股作為混合所有制的一種重要方式在政府工作報告中被單獨列出，意味著今年員工持股閘門將放開。隨著國企員工持股文件的下發(fā)和混合所有制企業(yè)員工持股試點的啟動，下半年國企推行員工持股將提速，范圍也將進一步擴大。

　　部分員工持股計劃出現(xiàn)浮虧

　　據(jù)信達證券數(shù)據(jù)顯示，今年3月上市公司員工持股開展量達到了近半年來高峰，共有31只標(biāo)的開展員工持股計劃，4月份以來共有14只標(biāo)的開展員工持股計劃。今年以來截至4月19日，共有69只標(biāo)的二級市場完成購買，其中，有39只加了不同比例的杠桿，大部分標(biāo)的的杠桿比例都在2-3倍，其中富安娜杠桿比例為4比1；有38家發(fā)布了通過二級市場購買模式公告預(yù)案，其中，有28家進行了不同比例配資，三江購物、海洋王和南極電商的配資比例達4比1。

　　隨著市場的調(diào)整，許多員工持股計劃出現(xiàn)浮虧。數(shù)據(jù)顯示，目前二級市場完成購買的標(biāo)的平均收益率為14%。其中，有98只跌破成本價，占總標(biāo)的的42%，盡管股價有所反彈，但還有46只標(biāo)的跌幅超過20%，如萬達信息（一期）、漢威電子、久立特材、武漢凡谷、芭田股份其浮虧幅度均超過50%。二級市場未完成購買的標(biāo)的平均收益率為10.3%，目前共有31只標(biāo)的仍跌破成本價，占總標(biāo)的的36%。如天通股份、美都能源、塔牌集團、沃森生物、中央商場、上海家化、海通證券等。而非公開增發(fā)的標(biāo)的平均收益率為91%，僅17只跌破成本價，占總標(biāo)的的12%。

　　信達證券認(rèn)為，由于非公開增發(fā)模式購買成本較低，沒有杠桿，同時鎖定期普遍在3年，因此非公開增發(fā)模式的標(biāo)的表現(xiàn)較好。但目前的股價持續(xù)處于低位，二級市場購買模式相比非公開增發(fā)模式依然處于優(yōu)勢。由于二級市場購買模式可以加杠桿進行運作，從而實現(xiàn)員工利益的最大化，同時較低的股價使得購買成本較低，未來一段時間內(nèi)，二級市場購買模式仍舊是員工持股計劃中首選模式。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，總體來看，大多數(shù)的員工持股計劃處于被套中，有些甚至浮虧超過50%。但從每月員工持股計劃實施完畢的數(shù)量來看，今年以來，尤其是3月數(shù)量突然爆發(fā)，員工持股計劃大幅建倉，顯示多數(shù)上市公司對當(dāng)時股價的認(rèn)可。

　　國企員工持股仍較謹(jǐn)慎

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月22日，國企上市公司開展員工持股計劃共有80家次。今年以來開展員工持股數(shù)量依然不多，1-3月開展員工持股計劃的國企上市公司家數(shù)分別為3、0、8。4月份以來尚未有國有性質(zhì)標(biāo)的開展員工持股計劃。

　　“深化國企改革，推進國企員工持股是必然趨勢，也是國家目前推進的重點工作，但改革試點的推進以自上而下的模式概率較大，雖然上市公司自身具有內(nèi)生改革動力，但自發(fā)開展相對謹(jǐn)慎?！币晃皇袌鋈耸恐赋?。

　　實際上，目前在推進國企員工持股方面，從中央到地方，各項政策已蓄勢待發(fā)。有媒體報道稱，國有企業(yè)員工持股試點的頂層指導(dǎo)文件已經(jīng)報送國務(wù)院，待審議后將擇機公布。在今年年初國資委通氣會上，國資委副主任張喜武表示，今年計劃在央企、各地各選十家企業(yè)試點混合所有制企業(yè)員工持股，探索在什么樣的企業(yè)實行員工持股，以什么樣的方式實行員工持股，員工怎樣轉(zhuǎn)股退股等，確保員工持股公開透明，防止利益輸送。

　　2月29日，財政部、科技部、國資委聯(lián)合對外發(fā)布的《國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵暫行辦法》提出，從3月1日開始，將在全國范圍內(nèi)推進國有科技型企業(yè)員工持股和分紅激勵工作。其中，股權(quán)獎勵的激勵對象限本企業(yè)連續(xù)工作3年以上的重要技術(shù)人員，企業(yè)年度崗位分紅激勵總額不高于當(dāng)年稅后利潤的15%。

　　此外，各地陸續(xù)出臺的國企改革實施方案以及細(xì)則中，多數(shù)省份對于員工持股進行了明確，如廣東省規(guī)定“持股比例方面，員工持股的總比例不能超過20%和個人持股比例不能超過5%”。福建省將“支持對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營管理人員和業(yè)務(wù)骨干等持股。員工持股主要采取增資擴股、出資新設(shè)等方式，實行同股同權(quán)”。四川省也提出，“將在混改過程中探索允許企業(yè)員工采取增資擴股、出資新設(shè)或以法律、行政法規(guī)允許的其他方式持股。建立和完善員工持股有序進退機制，充分調(diào)動員工積極性等?！?/p>

　　“總體上看，現(xiàn)行政策雖然為國企員工持股放開了一定的空間，但空間仍然很有限，無法適應(yīng)國企改革的要求。”國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所所長馬駿認(rèn)為，各級政府都在國企改革方案中提倡員工持股，但缺乏實施細(xì)則。在過去的實踐中有關(guān)部門針對出現(xiàn)的問題制定了一些管理規(guī)定，主要用于堵塞制度漏洞，防范國有資產(chǎn)流失，但對合規(guī)的做法缺乏明確的規(guī)定。建議有關(guān)部門盡快就持股范圍、持股比例、持股時間、退出機制、激勵方案、資產(chǎn)評估、實施程序等方面作出詳細(xì)規(guī)定。另外，員工持股的深入發(fā)展還需要規(guī)范的證券市場、優(yōu)惠的稅收政策等方面支持。

　　下半年有望提速

　　中國企業(yè)研究院首席研究員李錦認(rèn)為，目前員工持股的文件尚未出臺，員工持股的試點也沒有確定，未知因素還是比較多，由于擔(dān)心國有資產(chǎn)流失，許多國企負(fù)責(zé)人不敢輕易嘗試。目前員工持股試點僅在央企四級子公司以及科技行業(yè)開展試點，航天、軍工等科技行業(yè)躍躍欲試。但從發(fā)展趨勢看，員工持股是混合所有制的重要方式，尤其是對于股權(quán)多元化、調(diào)動企業(yè)積極性等方面意義重大。今年員工持股作為混合所有制的一種方式在政府工作報告中被單獨列出，意味著今年員工持股將非走不可，在定好了渠道和紅線后，一旦閘門打開，下半年員工持股肯定會提速，由隱蔽走向公開，范圍也會進一步擴大。

　　馬駿認(rèn)為，應(yīng)進一步推進國有企業(yè)員工持股，建議區(qū)分上市公司與非上市公司、管理層持股與全員持股，分類推進，突出重點。積極鼓勵在上市公司推行管理層持股，管理層持股的主要矛盾不是國有資產(chǎn)流失，而是防范內(nèi)幕交易，因此建議國資管理部門放松限制和減少審批，證監(jiān)會作為市場監(jiān)管機構(gòu)則應(yīng)加強監(jiān)管。（劉麗靚）

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