匯改一年：人民幣匯率經(jīng)歷了怎樣的“不平靜”？

　　2015年8月11日，央行啟動(dòng)了包括調(diào)整人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制等多項(xiàng)內(nèi)容的改革。此次匯改被稱之為人民幣匯率市場(chǎng)化改革的重要一步。這一年里，人民幣匯率經(jīng)歷了哪些“不平靜”的事？值得一提的是，央行“手握”兩大調(diào)節(jié)工具，未來(lái)一個(gè)更為市場(chǎng)化和透明化的中間價(jià)形成機(jī)制正浮出水面。

　　三貶一升，人民幣匯率雙向浮動(dòng)特征明顯

　　有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，匯改一年間，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)累計(jì)下降了超過(guò)5000點(diǎn)，貶值幅度約為8.8%。同期，人民幣對(duì)其他貨幣漲跌互現(xiàn)，人民幣對(duì)歐元匯率貶值9.8%左右，對(duì)日元貶值超過(guò)30%，對(duì)英鎊升值幅度超過(guò)8%。

　　業(yè)內(nèi)人士總結(jié)，這一年人民幣匯率經(jīng)歷了“三貶一升”。

　　在央行啟動(dòng)匯改后的短短三天里，人民幣對(duì)美元中間價(jià)就急貶至6.4。隨后中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)助理張曉慧公開(kāi)表示，人民幣經(jīng)過(guò)幾日的調(diào)整正逐漸向市場(chǎng)化水平回歸，3%左右的累積貶值壓力得到一次性釋放。

　　之后，去年12月底至今年1月上旬，人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)下調(diào)。央行在離岸市場(chǎng)重拳打擊人民幣“空頭”，并調(diào)整對(duì)境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率政策，穩(wěn)定住了人民幣匯率。

　　今年5月份至7月份期間，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期疊加英國(guó)脫歐公投等因素，人民幣對(duì)美元匯率從5月初的6.45附近下行至7月下旬的6.7關(guān)口，貶值幅度超過(guò)2000點(diǎn)。

　　就在人民幣對(duì)美元匯率臨近6.7關(guān)口時(shí)，市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值的預(yù)期開(kāi)始扭轉(zhuǎn)。人民幣對(duì)美元匯率從7月底至8月初顯著升值。摩根大通報(bào)告稱，人民幣即將加入SDR貨幣籃子，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期推遲，人民幣不具備大幅貶值的基礎(chǔ)。

　　整體來(lái)看，今年以來(lái)，人民幣匯率雙向浮動(dòng)特征明顯，匯率彈性增強(qiáng)，匯率預(yù)期總體平穩(wěn)。在人民幣中間價(jià)形成機(jī)制日益完善的同時(shí)，央行與市場(chǎng)溝通的能力大幅提高，有效地穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期。

　　一波三折，跨境資金流出壓力逐步緩解

　　“8·11”匯改以來(lái)，人民幣匯率、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等多個(gè)國(guó)內(nèi)外因素，對(duì)跨境資本流動(dòng)形勢(shì)的影響增強(qiáng)了，跨境資本流動(dòng)的波動(dòng)性也明顯加大，并呈現(xiàn)出“一波三折”的走勢(shì)。

　　以銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)為例，去年第三季度，跨境資本外流形勢(shì)嚴(yán)峻，逆差規(guī)模顯著擴(kuò)大，直到去年10月份形勢(shì)有所緩和，逆差規(guī)模收窄，這是第一“折”；去年年底至今年1月份期間，跨境資本流動(dòng)壓力和逆差規(guī)模增大，從2月到5月，又連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)改善，其為第二“折”；第三“折”應(yīng)是從6月份開(kāi)始，結(jié)售匯逆差規(guī)模再度加大。

　　招商證券研究發(fā)展中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管謝亞軒分析稱，影響我國(guó)跨境資本流動(dòng)形勢(shì)的背后原因，一是國(guó)際因素，主要是發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣政策外溢效應(yīng)；二是國(guó)內(nèi)因素，主要包括經(jīng)濟(jì)增速的水平、國(guó)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人對(duì)外投資的意愿、股票市場(chǎng)的調(diào)整等。

　　國(guó)家外匯管理局新聞發(fā)言人王春英日前表示，我國(guó)跨境資金流出壓力的逐步緩解，反映了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境的變化，市場(chǎng)情緒趨向穩(wěn)定和理性，人民幣匯率貶值預(yù)期減弱。

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