人民幣正式加入SDR “入籃”將產(chǎn)生怎樣影響？

　　10月1日起，人民幣正式加入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)一件標(biāo)志性的事件，意味著人民幣國(guó)際化進(jìn)程加速。它將產(chǎn)生怎樣的影響？

　　人民幣匯率和利率形成平價(jià)關(guān)系

　　人民幣加入SDR以后，有一個(gè)機(jī)制開始顯現(xiàn)：人民幣的匯率和利率是平價(jià)關(guān)系，人民幣匯率問題，會(huì)把利率聯(lián)系進(jìn)去考慮。中歐陸家嘴國(guó)際金融研究院聯(lián)席院長(zhǎng)曹遠(yuǎn)征以為，匯率是一個(gè)相對(duì)價(jià)值，也就是說美元跟人民幣之間的變化，如果美元升值、人民幣也升值，美元升值速度比人民幣升值速度快，則意味著人民幣貶值。而從利率角度看，美元的利率如果走高將意味著很多資金會(huì)流入美元，而人民幣的利率是在走低的過程中間，很多資金可能會(huì)從中國(guó)境內(nèi)跑到美國(guó)去投資美元，那么會(huì)加大這一價(jià)差。

　　曹遠(yuǎn)征表示，加入SDR必然會(huì)推動(dòng)人民幣匯率市場(chǎng)化改革，今后匯率由市場(chǎng)供需決定，只是正常波動(dòng)而已，就和股票一樣，買的人多了股票就漲一漲，賣的人多了股票就跌一跌。一聽說匯率波動(dòng)，坊間就有各種各樣的傳言，實(shí)際上是一種過度反應(yīng)。如果一個(gè)人不健康，輕微的氣溫變化就會(huì)導(dǎo)致感冒咳嗽，但是人在戶外活動(dòng)多了，身體健康了，對(duì)氣溫變化就不那么敏感了。同樣道理，匯率波動(dòng)，也就談不上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有什么劇烈影響了。

　　有益于中國(guó)對(duì)外貿(mào)易和投資

　　中歐國(guó)際工商學(xué)院金融學(xué)教授張逸民認(rèn)為，人民幣加入特別提款權(quán)，表明人民幣開始被認(rèn)可，在此之前，人民幣只是中國(guó)的貨幣。雖然中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易位居全球第一，但是這些貿(mào)易大部分都是用美元結(jié)算的。人民幣只在國(guó)內(nèi)使用，而不在國(guó)際上通用。人民幣加入SDR，從理論上說，各國(guó)央行都可以持有人民幣作為外匯儲(chǔ)備，人民幣獲得了國(guó)際認(rèn)可。

　　人民幣加入SDR對(duì)中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易和投資會(huì)有很大好處，對(duì)外貿(mào)易和投資將來逐漸增加人民幣交易，對(duì)中國(guó)企業(yè)來說方便很多，而且能減少匯率損失，從而改善中國(guó)作為外向型經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率。

　　從更為深遠(yuǎn)的意義來講，人民幣加入SDR，將進(jìn)一步加快人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，改變?cè)瓉砣嗣駧艊?guó)際化主要依靠央行間貨幣互換的途徑。2015年底，韓國(guó)在中國(guó)首次發(fā)行了30億元人民幣的熊貓債，今年，波蘭也擬在中國(guó)發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的熊貓債。此外，今年6月份，財(cái)政部的30億元人民幣國(guó)債在倫敦證交所上市，這是全球首例本幣主權(quán)債券在海外發(fā)行。更重要的是，今年8月，世界銀行在中國(guó)發(fā)行5億SDR計(jì)價(jià)的人民幣木蘭債，這是世界銀行的全球首例用人民幣募資的SDR債券。毫無疑問，這將大大提高人民幣作為世界貨幣的地位。

　　企業(yè)應(yīng)利用外匯工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

　　中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教授許斌以為，在人民幣納入SDR籃子以后，在一定程度上人民幣的外部需求會(huì)上升，這使人民幣有一定的升值傾向。中國(guó)可以趁著加入SDR的東風(fēng)，創(chuàng)造一些國(guó)外投資者可以投資的人民幣產(chǎn)品(股市和債市產(chǎn)品)，外國(guó)投資者前來投資，肯定就要買進(jìn)人民幣，人民幣的幣值就會(huì)向上走。

　　許斌表示，通過金融創(chuàng)新推出更多的股市和債市的人民幣產(chǎn)品，相信這是應(yīng)對(duì)人民幣貶值壓力的最佳策略。如果美國(guó)和歐元區(qū)投資者都來換人民幣，無疑可以縮小人民幣的貶值空間，同時(shí)能夠提高人民幣的國(guó)際持有率，從而提高人民幣的國(guó)際地位。人民幣邁向成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的目標(biāo)，這條路，任重而道遠(yuǎn)。但只有實(shí)現(xiàn)了這個(gè)目標(biāo)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融地位才能夠達(dá)到與它的經(jīng)濟(jì)體量相適應(yīng)的水平。

　　他建議，中國(guó)的企業(yè)家，要多多學(xué)習(xí)怎樣利用外匯工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。原來人民幣匯率較為穩(wěn)定的時(shí)候，沒什么好對(duì)沖的。但未來人民幣匯率波動(dòng)一定是加強(qiáng)的，企業(yè)要學(xué)會(huì)用已有的外匯工具，包括期權(quán)、掉期來對(duì)沖匯率波動(dòng)。

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