10家知名私募觀市：六大因素影響當(dāng)前股市走勢(shì)

　　今日，四季度行情拉開帷幕，A股將何去何從？投資機(jī)會(huì)在哪里？

　　據(jù)格上理財(cái)調(diào)研結(jié)果顯示，10家知名私募機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為：未來(lái)影響股市走勢(shì)的主要有六大因素，包括房地產(chǎn)政策、國(guó)際政治和美聯(lián)儲(chǔ)加息、貨幣政策和通脹、增量資金入市、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革以及財(cái)政政策。

　　房地產(chǎn)政策

　　鴻道投資認(rèn)為，中國(guó)之事，地產(chǎn)之事最大，地產(chǎn)行業(yè)牽一發(fā)動(dòng)全身，對(duì)大類資產(chǎn)配置和全社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)偏好都有最重要的影響。從房地產(chǎn)市場(chǎng)的供求關(guān)系看，過(guò)去一年潛在需求被加速透支，本來(lái)也將逐步步入調(diào)整期；由于最近幾個(gè)月一、二線城市房?jī)r(jià)失控，行政性調(diào)控政策的出臺(tái)也在情理之中。若房地產(chǎn)調(diào)控政策逐漸落地，地產(chǎn)行業(yè)大周期進(jìn)入調(diào)整，大類資產(chǎn)的配置會(huì)有所變化。

　　觀富資產(chǎn)認(rèn)為，房地產(chǎn)價(jià)格的上漲在部分地區(qū)開始加速，未來(lái)一段時(shí)間核心的關(guān)注點(diǎn)是地產(chǎn)以及相關(guān)政策的變化，注意到南京等地的政策已經(jīng)在發(fā)生變化，從當(dāng)前的局面判斷政府不會(huì)容忍房?jī)r(jià)持續(xù)的大幅上漲，緊縮風(fēng)險(xiǎn)始終存在。短期市場(chǎng)仍將處于震蕩過(guò)程中，策略上仍需積極尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　國(guó)際政治和美聯(lián)儲(chǔ)加息

　　朱雀投資認(rèn)為，市場(chǎng)仍維持震蕩的概率較大。往后看，市場(chǎng)波動(dòng)或有所放大，一方面是國(guó)外政治環(huán)境的不確定性加大對(duì)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，包括美國(guó)大選、意大利修憲公投，近期投資者關(guān)注度逐漸提高；另一方面則是美聯(lián)儲(chǔ)的加息若在12月份落地對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的影響，從市場(chǎng)情緒上總體已經(jīng)較充分地接受了美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)1次加息，但是流動(dòng)性層面的風(fēng)險(xiǎn)可能需要到時(shí)才能夠釋放，包括人民幣匯率貶值壓力，流動(dòng)性環(huán)境可能邊際變差。

　　清和泉資本認(rèn)為，全球政治風(fēng)險(xiǎn)抬頭，風(fēng)險(xiǎn)偏好難以提升。一方面隨著進(jìn)入美國(guó)總統(tǒng)大選關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，地緣政治及恐怖襲擊事件接連發(fā)生，大幅擾動(dòng)市場(chǎng)情緒。另一方面，10月中旬，全球的目光將聚焦在“意大利公投”上，對(duì)于意大利脫歐的不確定性以及歐洲政治風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大成為市場(chǎng)擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　貨幣政策和通脹

　　淡水泉投資認(rèn)為，在經(jīng)歷了去年以來(lái)的數(shù)次劇烈波動(dòng)之后，當(dāng)前的市場(chǎng)情緒回暖，并不能打消投資者心中的疑慮。站在全球的角度，金融危機(jī)以來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，債務(wù)水平高企，各國(guó)持續(xù)采取寬松貨幣政策，以及由此產(chǎn)生的投資回報(bào)率的下降。這是全球投資者共同面對(duì)的現(xiàn)實(shí)，當(dāng)前最大風(fēng)險(xiǎn)可能是出現(xiàn)全球性通脹，在這種情形下，持有現(xiàn)金將不是好的選擇，基于優(yōu)質(zhì)股權(quán)構(gòu)建良好的投資組合才是應(yīng)對(duì)未來(lái)不確定性的最優(yōu)方案。

　　景林資產(chǎn)認(rèn)為，各國(guó)政府量化寬松政策導(dǎo)致全球范圍內(nèi)超低的利率環(huán)境，政府在超低利率水平上持續(xù)充當(dāng)著政府債甚至企業(yè)債的購(gòu)買者，壓低了名義利率水平，旨在刺激企業(yè)增加投資和居民增加消費(fèi)，但并未如愿以償刺激起來(lái)，政府反而由“引導(dǎo)”模式陷入到“主導(dǎo)”模式難以自拔。缺乏自律貨幣超發(fā)，需要小心并快樂(lè)著，任何舉措的回收貨幣，都會(huì)帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)格劇烈的波動(dòng)。

　　博道投資認(rèn)為，相對(duì)中短期的經(jīng)濟(jì)，更關(guān)心全球貨幣政策潛在的“拐點(diǎn)”。美聯(lián)儲(chǔ)表示就業(yè)與通脹正逼近目標(biāo)，年內(nèi)加息將是大概率事件。同時(shí)，歐洲和日本兩大經(jīng)濟(jì)體的負(fù)利率對(duì)其金融體系的穩(wěn)定性也造成了隱患，大規(guī)模寬松的成本越來(lái)越高，因此全球貨幣政策大規(guī)模量化寬松也到了個(gè)瓶頸期，中國(guó)央行降息降準(zhǔn)一直未出現(xiàn)一定程度上也印證了這一點(diǎn)。

　　增量資金入市

　　匯利資產(chǎn)認(rèn)為，目前市場(chǎng)上漲邏輯沒(méi)有得到市場(chǎng)的一致認(rèn)同，大多數(shù)投資者仍舊保持謹(jǐn)慎和理性，“漲不高、跌不動(dòng)”的一致心理預(yù)期影響增量資金的入場(chǎng)，只剩存量資金在場(chǎng)內(nèi)不斷進(jìn)行快速的熱點(diǎn)切換。

　　弘尚資產(chǎn)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型仍在持續(xù)推進(jìn)中，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型復(fù)雜性和不確定性仍然較大，且產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的代價(jià)并非短時(shí)間能很快緩解。弘尚將持續(xù)保持關(guān)注與跟蹤，待增量資金入市格局明朗后，在受益于轉(zhuǎn)型與改革的板塊中尋找下一個(gè)階段市場(chǎng)龍頭并逐步布局，如醫(yī)療健康、大消費(fèi)、文化體育等。

　　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革

　　博道投資認(rèn)為展望未來(lái)，改革政策依然在持續(xù)推進(jìn)中，國(guó)企改革中員工持股意見出臺(tái)，是個(gè)相對(duì)正面的舉措。同時(shí)在農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)，金融領(lǐng)域的降杠桿，推出深港通，改革政策正穩(wěn)步推進(jìn)。綜合經(jīng)濟(jì)與改革以及估值等因素，市場(chǎng)仍處于在筑底階段，但不存在大幅調(diào)整的基礎(chǔ)。但在目前點(diǎn)位的A股上市公司還是能找到不少持有6-12個(gè)月有30%左右收益的放心個(gè)股。

　　重陽(yáng)投資認(rèn)為，后市將呈現(xiàn)系統(tǒng)性均衡、結(jié)構(gòu)性分化的特點(diǎn)。一方面市場(chǎng)整體系統(tǒng)性機(jī)會(huì)不足，尤其是高估值的中小市值股票將面臨持續(xù)的調(diào)整壓力；另一方面，在改革創(chuàng)新雙提速、利率趨勢(shì)性下行的宏觀背景下，符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的低估值優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的吸引力將持續(xù)上升。未來(lái)資產(chǎn)配置策略上股票組合將繼續(xù)布局具備正預(yù)期差、受益于改革紅利的優(yōu)勢(shì)公司。

　　弘尚資產(chǎn)認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型仍在持續(xù)推進(jìn)中，盡管盲目看空不理性，但也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的復(fù)雜性和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的代價(jià)，盲目樂(lè)觀也不可取。在此過(guò)程中，中國(guó)同樣涌現(xiàn)了諸如京東、滴滴、阿里云等新興產(chǎn)業(yè)龍頭公司，這些公司均是在符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型領(lǐng)域中誕生的行業(yè)巨頭，可以預(yù)期未來(lái)這樣的公司仍將持續(xù)涌現(xiàn)。

　　財(cái)政政策

　　鴻道投資認(rèn)為，除房地產(chǎn)政策外，財(cái)政政策的變化將對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生重大持續(xù)的影響。各個(gè)金融市場(chǎng)去杠桿的政策、尤其是銀行理財(cái)新規(guī)的推出對(duì)股票市場(chǎng)的影響需要繼續(xù)密切關(guān)注。財(cái)政政策發(fā)力既階段性影響長(zhǎng)端利率的走勢(shì)，也帶來(lái)相關(guān)領(lǐng)域未來(lái)兩三年持續(xù)性的投資機(jī)會(huì)，這將對(duì) A 股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)產(chǎn)生深刻的影響。不過(guò)由于金融維穩(wěn)是總基調(diào)，金融市場(chǎng)去杠桿政策對(duì)股票市場(chǎng)的邊際影響也不宜過(guò)分擔(dān)心。

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