債轉(zhuǎn)股：拒絕“僵尸企業(yè)”　不當(dāng)“免費(fèi)午餐”

　　近年來，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢復(fù)雜，有一些發(fā)展前景很好的企業(yè)出現(xiàn)了暫時困難，給銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量帶來壓力。１０日，國務(wù)院發(fā)文積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，并出臺市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見，提升企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展能力。

　　哪些企業(yè)可以參與債轉(zhuǎn)股？如何確保債轉(zhuǎn)股不會成為一些人的“免費(fèi)午餐”？這成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　誰可以債轉(zhuǎn)股？誰上了“負(fù)面清單”？

　　債轉(zhuǎn)股能夠?qū)⑵髽I(yè)需要付利息的債務(wù)融資變成無需支付利息的股權(quán)融資，降低企業(yè)杠桿率，好處顯而易見，但到底哪些企業(yè)能夠通過債轉(zhuǎn)股“輕裝上陣”，以避免被“僵尸企業(yè)”搭了便車？

　?。保叭諊鴦?wù)院對外發(fā)布的《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》特別提出了“三個鼓勵”和“四個禁止”。

　　意見提出，鼓勵面向發(fā)展前景良好但遇到暫時困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股，包括：因行業(yè)周期性波動導(dǎo)致困難但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè)；因高負(fù)債而財務(wù)負(fù)擔(dān)過重的成長型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長型企業(yè)；高負(fù)債居于產(chǎn)能過剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。

　　與此同時，意見提出，嚴(yán)禁扭虧無望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”，有惡意逃廢債行為的企業(yè)，債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且不明晰的企業(yè)，有可能助長過剩產(chǎn)能擴(kuò)張和增加庫存的企業(yè)作為債轉(zhuǎn)股對象。

　　國家發(fā)展改革委副主任連維良表示，哪些企業(yè)可以債轉(zhuǎn)股，哪些企業(yè)不能，這是市場化、法治化債轉(zhuǎn)股能否成功的一個重要標(biāo)志。文件既明確了正面清單，也明確了負(fù)面清單，這只是政策邊界，不是政府直接定企業(yè)，具體的債轉(zhuǎn)股企業(yè)還是由市場主體按照市場化、法治化方式和指導(dǎo)性原則，自主協(xié)商確定。

　　與上輪債轉(zhuǎn)股有何不同？會不會成為“免費(fèi)午餐”？

　　上世紀(jì)９０年代末，我國商業(yè)銀行有過一輪政策性債轉(zhuǎn)股，出現(xiàn)不少人把債轉(zhuǎn)股當(dāng)成“免費(fèi)午餐”的現(xiàn)象，不少人擔(dān)心此次債轉(zhuǎn)股會重蹈覆轍。

　　對此，連維良表示，市場化、法治化是這次債轉(zhuǎn)股的主要特點(diǎn)，也是與上次政策性債轉(zhuǎn)股最大的不同，在制度設(shè)計(jì)上已充分考慮到避免“免費(fèi)午餐”的問題。

　　基于當(dāng)時條件，上次債轉(zhuǎn)股的企業(yè)、債權(quán)以及實(shí)施機(jī)構(gòu)主要是由政府確定，債轉(zhuǎn)股的資金籌集也由政府渠道籌集。但此次意見明確，銀行、企業(yè)和實(shí)施機(jī)構(gòu)自主協(xié)商確定債權(quán)轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)股價格和條件，市場化籌集債轉(zhuǎn)股資金。

　　“債轉(zhuǎn)股由各相關(guān)市場主體自主決策，風(fēng)險自擔(dān)，收益自享。如果形成損失，該誰負(fù)責(zé)誰負(fù)責(zé)，政府不兜底，債權(quán)人和投資者也不提供免費(fèi)午餐，這個代價必須由原股東先擔(dān)責(zé)。”連維良說，債轉(zhuǎn)股過程中，要強(qiáng)化監(jiān)管、強(qiáng)化信用約束、強(qiáng)化追責(zé)，依法依規(guī)打擊惡意逃廢債、欺詐串謀等違法違規(guī)行為。

　　中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，這次債轉(zhuǎn)股面臨的體制機(jī)制環(huán)境和法治條件等方面，與上一次債轉(zhuǎn)股都有了很大的變化。社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制更加完善，法律法規(guī)更加完備，所有制結(jié)構(gòu)更加多元，市場主體法人治理結(jié)構(gòu)更加健全，這為市場化、法治化實(shí)施債轉(zhuǎn)股創(chuàng)造了條件。

　　債轉(zhuǎn)股為了“甩包袱”？還是銀行轉(zhuǎn)型新契機(jī)？

　　當(dāng)前，我國商業(yè)銀行不良貸款率連續(xù)攀升，截至６月末，商業(yè)銀行不良貸款余額為１４３７３億元。有人認(rèn)為，現(xiàn)在推出債轉(zhuǎn)股主要是為了化解和轉(zhuǎn)移銀行的風(fēng)險。

　　對此，銀監(jiān)會副主席王兆星明確表示，今年二季度末，商業(yè)銀行的不良貸款率只有１．７５％，資本充足率達(dá)到１３％以上，撥備覆蓋率達(dá)到１７６％，與上輪債轉(zhuǎn)股剝離銀行不良貸款的背景完全不同。我國銀行業(yè)是安全的、穩(wěn)健的，本輪債轉(zhuǎn)股的債權(quán)范圍并非專門針對不良貸款，而是為有效降低企業(yè)債務(wù)水平和杠桿率，助推供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

　　“無論是貸款，還是由貸款轉(zhuǎn)換的股權(quán)，都是金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)，所對應(yīng)的都是股東的錢、老百姓的錢，經(jīng)營者都有責(zé)任保證它的安全，必須確保資產(chǎn)安全。”王兆星說。

　　建行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃志凌認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股政策意圖不是幫助銀行化解不良貸款，但正確運(yùn)用債轉(zhuǎn)股確實(shí)能夠幫助部分銀行改善資產(chǎn)質(zhì)量，是當(dāng)下銀行盤活存量資產(chǎn)、化解潛在不良貸款的“趁手”工具。大型商業(yè)銀行一直都希望扮演產(chǎn)能整合者的角色，發(fā)揮自身信息優(yōu)勢、資金優(yōu)勢、客戶優(yōu)勢，成為資源整合的“技術(shù)專家”，市場化債轉(zhuǎn)股給銀行轉(zhuǎn)型提供了新機(jī)遇。

　　郭田勇認(rèn)為，與傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)比，市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)橫跨債權(quán)和股權(quán)。銀行及其所屬實(shí)施機(jī)構(gòu)必須學(xué)會當(dāng)好股東，積極參與企業(yè)管理，補(bǔ)好這些短板可促進(jìn)銀行加快轉(zhuǎn)型。

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